**탈 코헨(Tal Cohen)**은 나스닥의 공동 사장으로, 마켓 플랫폼(Market Platforms) 부문을 총괄하고 있습니다. 그는 북미와 유럽 전역에 걸친 회사의 거래, 청산, 결제 및 데이터 서비스를 감독하며, 나스닥이 글로벌 금융 기술(핀테크) 및 서비스형 소프트웨어(SaaS) 제공업체로 전략적 진화를 이루는 데 핵심적인 인물입니다. 그의 경력은 시장 구조, 전자 거래 및 거래소 관리에 집중되어 왔습니다. ^{[1] [2]}

교육 배경

코헨은 뉴욕 대학교 스턴 경영대학원에서 경영학 석사(M.B.A.) 학위를 취득했습니다. 또한 뉴욕 주립대학교 올버니(SUNY)에서 회계학 학사(B.S.) 학위를 받았습니다. 그는 공인회계사(CPA)이며, FINRA 시리즈 7, 24, 63 면허를 보유하고 있습니다. 아울러 CSI 파트너, 이사 및 고위 임원(PDO) 자격을 갖추고 있습니다. ^{[3] [1]}

경력

초기 경력 및 전자 거래

코헨은 1993년부터 1995년까지 아서 앤더슨(Arthur Andersen)에서 감사 및 선임 비즈니스 고문으로 경력을 시작했으며, 금융 서비스 및 통신 산업에 집중했습니다. 이후 1997년부터 1999년까지 아메리칸 익스프레스(American Express)에서 인수합병(M&A) 매니저로 근무하며 회사의 전략적 투자 포트폴리오를 구축하는 데 주력했습니다. ^[3]

1999년, 코헨은 선구적인 전자 거래 기업인 인스티넷(Instinet)에 합류했습니다. 9년의 재임 기간 동안 그는 비즈니스 관리 부사장, 인스티넷 북미 전자 거래 부문 공동 책임자, 그리고 최종적으로 비즈니스 개발 부문 선임 부사장을 포함한 여러 고위 리더십 직책을 역임했습니다. 인스티넷에서의 업무를 통해 그는 자본 시장 내 전자 거래 진화의 중심에 서게 되었습니다. ^{[1] [3]}

Chi-X 리더십

2008년, 코헨은 대체 거래 시스템 운영사인 Chi-X Americas의 CEO로 임명되었습니다. 이후 2010년에는 글로벌 모회사인 Chi-X Global Holdings의 CEO로 승진했습니다. 6년간의 CEO 재임 기간 동안 그는 캐나다, 브라질, 미국을 포함한 시장에서 Chi-X 거래 플랫폼의 전략적 방향, 운영 및 글로벌 확장을 책임졌습니다. 그는 2016년 인수 합병 과정을 통해 회사를 관리했으며, 이 과정에서 글로벌 자산은 CBOE Holdings에 매각되었고 캐나다 대체 거래 시스템인 Chi-X Canada는 Nasdaq에 매각되었습니다. ^{[2] [4]}

나스닥 (Nasdaq)

코헨은 2016년 4월 나스닥이 Chi-X 캐나다를 인수한 후 나스닥에 합류했습니다. 그는 처음에 북미 주식 부문 수석 부사장 겸 책임자로 임명되었습니다. 이 역할에서 그는 미국과 캐나다 내 나스닥의 주식 및 거래 관리 서비스 사업을 담당했습니다. 이후 그는 승진을 거듭하며 책임 범위가 여러 차례 확대되었습니다. ^{[3] [4]}

2020년까지 그는 북미 시장 부문 집행 부사장 겸 책임자로 재직하며 미국 및 캐나다 주식, 옵션, 선물에 대한 회사의 거래, 청산 및 결제 사업을 총괄했습니다. 2023년 3월, 기업 조직 개편의 일환으로 코헨은 나스닥의 공동 사장으로 승진했습니다. 이 직책에서 그는 나스닥의 시장 사업과 이를 지원하는 기술을 결합한 신설 부서인 마켓 플랫폼(Market Platforms) 부문을 이끌고 있습니다. 여기에는 북미 및 유럽 시장, 시장 기술 및 인프라 사업 단위가 포함됩니다. 그는 또한 나스닥 증권거래소의 사장직도 맡고 있습니다. ^[2]

나스닥의 전략적 비전과 리더십

공동 사장으로서 코헨은 나스닥을 전통적인 거래소 운영사에서 광범위한 금융 생태계에 핵심 인프라를 제공하는 기술 중심 기업으로 전환시키려는 전략의 주요 설계자입니다. 그는 시장의 진화, 기술 및 규제에 대해 대중과 자주 소통하며 의견을 제시해 왔으며, 이는 디지털 자산 관련 업무의 토대가 되었습니다.

2023년 한 인터뷰에서 코헨은 다음과 같이 언급했습니다. "지난 6년 동안 우리는 자본 배분 전략을 매우 명확하고 확고하게 밝혀왔습니다. 우리는 자본 집약적이고 경기 순환적인 비즈니스에서 더 많은 고객에게 기술을 활용하여 SaaS 기반 및 구독 기반의 비즈니스로 이동하고 있습니다." ^[5]​

기술 및 AI 이니셔티브

코헨의 리더십은 첨단 기술의 통합을 강조합니다. 그는 시장 인프라의 클라우드 이전을 옹호해 왔으며, 차세대 시장 기술 구축을 위해 아마존 웹 서비스(AWS)와의 파트너십을 강조했습니다. 그의 지도 아래 나스닥의 옵션 시장은 클라우드 이전을 시작한 최초의 미국 시장이 되었습니다. ^[3]

그는 또한 나스닥 운영 전반에 걸친 인공지능 구현을 감독하는 책임을 맡고 있습니다. 미국 하원 금융 서비스 위원회 증언에서 그는 회사 내 200개 이상의 AI 활용 사례를 상세히 설명했습니다. 주요 응용 분야는 다음과 같습니다:

• 금융 범죄 방지: 수천 개의 금융 기관이 자금 세탁 및 사기에 대응할 수 있도록 AI를 사용하여 리스크 관리 시스템의 효과를 높입니다.
• 시장 감시: 매일 수십억 건의 거래를 분석하여 시장 남용을 탐지하기 위해 머신러닝을 채택합니다.
• 시장 유동성: 시장 참여자들의 체결 품질을 개선하기 위해 2024년 "Dynamic M-ELO"와 같은 AI 기반 주문 유형을 도입했습니다. ^[6]

디지털 자산 및 인수 합병(M&A)

코헨(Cohen)은 디지털 자산 분야에서 나스닥의 이니셔티브를 이끌고 있습니다. 그는 나스닥의 전략이 암호화폐 및 기타 디지털 자산에 대해 기관급 수탁 및 결제 서비스를 제공하는 것이며, 향후 규제가 명확해짐에 따라 거래를 촉진하는 것을 최종 목표로 하고 있다고 밝혔습니다. ^[5]​

그는 또한 2023년 나스닥이 105억 달러에 아덴자(Adenza)를 인수한 사건의 핵심 인물이었습니다. 코헨은 이번 인수가 고정 수입 및 외환과 같은 새로운 자산 클래스를 추가하고, 나스닥의 글로벌 고객 기반을 확장하며, 사후 거래 및 규제 기술을 위한 동급 최고의 제품을 도입함으로써 "우리의 전략을 가속화하는" 조치라고 설명했습니다. ^[5]​

대중적 논평 및 규제 입장

코헨은 공공 포럼에서 나스닥을 빈번하게 대표하며 시장 구조 및 금융 규제 문제에 대해 정책 입안자들과 소통하고 있습니다. 2025년 12월 10일, 그는 AI 혁신에 관한 청문회를 위해 미국 하원 금융 서비스 위원회에 서면 증언을 제출했습니다. ^[6]

증언에서 코헨은 "혁신과 번영을 저해하지 않으면서 투자자를 보호하는 스마트한 규제"를 옹호했습니다. 그는 AI와 관련된 많은 우려 사항이 광범위한 새로운 입법을 요구하기보다는 기존 금융법으로 해결될 수 있다고 주장했습니다. 그는 기술 자체가 아닌 AI 애플리케이션의 결과에 초점을 맞춘 위험 기반 규제 접근 방식을 권고했습니다. 또한 일관된 규제 환경을 조성하고 미국의 경쟁력을 유지하기 위해 주 정부 차원의 AI 법안보다 연방 정부의 우선권을 지지한다는 의사를 표명했습니다. ^[6]

이사회 멤버십 및 소속

코헨은 여러 산업 및 자문 그룹의 활발한 참여자입니다. 그는 미국 재무부 차입 자문 위원회(TBAC)의 위원으로 활동하며, 공공 부채 관리와 관련된 문제에 대해 재무부에 자문을 제공합니다. 또한 나스닥 프라이빗 마켓(Nasdaq Private Market)의 이사회 멤버이며 금융 정보 포럼(FIF)과도 연계되어 있습니다. 이전에는 2009년부터 2016년까지 캐나다 투자업계 규제기구(IIROC)의 이사를, 2013년부터 2016년까지 캐나다 증권 예탁원(CDS)의 이사를 역임했습니다. ^{[1] [7]}

임원 보상 및 주식 활동

상장 기업의 고위 임원으로서 코헨의 보상 내역과 주식 거래는 공개적으로 공시됩니다. 2025년 기업 공시 자료에 따르면, 코헨은 2025년 3월 10일부터 효력이 발생하여 2030년 1월 1일까지 이어지는 새로운 고용 계약을 체결했습니다. 이 계약에는 연봉 75만 달러, 기본급의 200%를 목표로 하는 연간 보너스, 그리고 상당한 규모의 주식 보상이 포함되어 있습니다. 그의 2022년 총 보상액은 464만 달러로 보고되었습니다. ^[8]

기업 내부자로서 코헨의 나스닥(NDAQ) 주식 거래는 미국 증권거래위원회(SEC)에 신고됩니다. 공공 기록에 따르면 그는 사전 설정된 Rule 10b5-1 거래 계획의 일환으로 주기적으로 주식을 매도하고 있습니다. 예를 들어, 기록에 따르면 그는 2026년 2월 12일에 나스닥 주식 5,000주를 매도했으며, 2026년 2월 14일에는 1,570주를 매도했습니다. ^{[9] [10]}

인터뷰

코로나19 변동성 기간 중 시장 운영 #01

2020년 4월 8일, 나스닥의 부사장 겸 북미 시장 부문 책임자인 탈 코헨(Tal Cohen)은 Coalition Greenwich 유튜브 채널에서 Greenwich Associates가 주최한 인터뷰에 참여했습니다. 이 논의에서는 코로나19 팬데믹 초기 단계의 시장 활동과 나스닥의 운영 대응에 대해 다루었습니다.

코헨은 증가된 변동성이 초기에 옵션 시장에 집중되었다가 이후 주식 시장으로 확대되었다고 언급했습니다. 그는 이 기간 동안 나스닥이 단 하루 만에 약 600억 건의 옵션 메시지를 처리했다고 보고했습니다. 그는 거래소가 이러한 높은 활동 수준을 관리할 수 있었던 이유를 변동성 급증 이전에 수행된 사전 용량 계획, 시스템 테스트 및 인프라 준비 덕분이라고 설명했습니다. 또한 시스템 성능은 메시지 처리량과 스트레스 조건 하에서의 운영 연속성을 기준으로 평가되었다고 밝혔습니다.

인터뷰에서는 규제 메커니즘의 활성화에 대해서도 다루었습니다. 코헨은 시장 전반의 서킷 브레이커, 가격 급등락 방지 장치(Limit Up-Limit Down), 그리고 Regulation SHO에 따른 공매도 제한이 시장 스트레스 기간 동안 여러 차례 발동되었다고 언급했습니다. 그는 이러한 메커니즘들이 의도된 설계 매개변수 내에서 작동했다고 말했습니다. 더불어 주식 및 선물 시장의 거래 중단 임계값 간의 조정 등 특정 측면은 기술적 검토의 대상이 될 수 있음을 시사했습니다.

비즈니스 연속성과 관련하여, 코헨은 연속성 계획의 조기 활성화에 따른 나스닥의 원격 근무 프로토콜 시행에 대해 설명했습니다. 조치 사항에는 팀 분리, 현장 근무 인력 조정, 원격 통신 시스템의 확대 사용 등이 포함되었습니다. 코헨에 따르면, 이러한 배치를 통해 대부분의 인력이 주요 사무실 외부에서 근무하는 동안에도 거래소가 거래 운영을 유지할 수 있었습니다.

코헨은 또한 나스닥 필라델피아 옵션 거래소의 일시적 폐쇄에 대해서도 언급했습니다. 그는 초기 조정 기간 동안 일부 거래 활동이 이동했으나 이후 나스닥이 운영하는 전자 거래소로 재분산되었다고 밝혔습니다. 그는 이러한 경험이 전자 시장 구조 내에서 물리적 거래소의 기능에 대한 업계의 추가적인 고려를 촉발할 수 있다고 관찰했습니다.

규제 전망을 논의하면서 코헨은 향후 평가가 광범위한 구조적 변화를 도입하기보다는 기존 시장 안전장치의 운영을 평가하는 데 집중될 가능성이 높다고 시사했습니다. 그는 동일한 기간 동안 유동성 조건이 달랐던 고정 수입(채권) 시장의 일부 부문과 주식 및 옵션 시장의 성과를 차별화하여 설명했습니다.

인터뷰는 위기 상황에서의 소통 관행에 관한 발언으로 마무리되었습니다. 코헨은 팬데믹을 금융적 영향을 미치는 공중 보건 사건으로 규정하고, 불확실한 시기에 자본 시장에 대한 운영적 접근성을 유지하는 거래소의 역할을 언급했습니다. ^[13]

인공지능과 자본 시장 #02

2025년 8월 11일, 나스닥 사장 탈 코헨(Tal Cohen)은 유튜브 채널 'Congress Clips'에서 공개된 인터뷰에 참여했습니다. 이 논의는 자본 시장에서 인공지능의 역할과 관련하여 미국 상원 은행·주택·도시문제 위원회에서 행한 그의 증언을 요약한 것입니다.

인터뷰에서 코헨은 인공지능을 금융 시장 인프라 내에서 운영 능력을 향상시키는 동시에 새로운 위험 요소를 도입하는 기술로 설명했습니다. 그는 AI 애플리케이션이 사기 탐지, 감시 프로세스 및 특정 개발 기능을 포함하여 나스닥의 내부 시스템과 시장 서비스에 통합되어 있다고 밝혔습니다. 이러한 시스템은 대량의 정형 및 비정형 데이터를 분석하여 규정 준수 및 감독과 관련된 패턴과 이상 징후를 식별합니다.

코헨은 시장 감시에서 AI의 두 가지 주요 용도를 설명했습니다. 첫 번째는 경보 보정(alert calibration)으로, 머신러닝 모델을 적용하여 탐지 매개변수를 정교화하고 잠재적인 시장 남용을 식별할 때 발생하는 오탐(false positives)을 줄이는 것입니다. 두 번째는 생성형 AI 도구를 사용하여 조사 팀이 사건 자료를 정리하고, 검토 워크플로의 일부를 자동화하며, 평가된 위험 지표에 따라 경보의 우선순위를 정하도록 돕는 것입니다. 그는 이러한 도구들이 기존의 감독 프레임워크 내에서 작동하며 여전히 인간의 검토를 거쳐야 한다고 언급했습니다.

인터뷰에서는 사이버 보안 고려 사항도 다루어졌습니다. 코헨은 외국 세력을 포함한 악의적인 행위자들이 AI 시스템을 악용할 가능성을 언급했습니다. 그는 나스닥이 운영상의 취약점을 완화하기 위해 설계된 내부 보안 통제, 분할된 시스템 아키텍처 및 직원 교육 프로그램을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 또한 거래소들이 사이버 보안 문제에 대해 서로 협력하고 규제 당국과 공조하고 있으며, 이러한 협력을 광범위한 시장 인프라 감독의 일부라고 설명했습니다.

기관 간의 조정에 대해 논의하면서, 코헨은 현재 미국 자본 시장 전반에서 AI 관련 위험을 전담하여 관리하는 다자간 거래소 공공-민간 기구는 존재하지 않는다는 점을 인정했습니다. 그는 금융 범죄 모니터링에서의 컨소시엄 기반 데이터 이니셔티브를 기관 간 정보 공유의 사례로 언급했습니다. 그는 AI 관련 실패나 오용에 대한 책임은 상황에 따라 개발자와 도입 기관을 포함한 관련 당사자들에게 배분되어야 한다고 주장했습니다.

규제 구조와 관련하여 코헨은 주(state)마다 다른 AI 표준이 규제 파편화를 초래할 수 있다는 우려를 표명했습니다. 그는 통일된 국가적 프레임워크가 규제 준수의 복잡성을 줄이고 규제 차익 거래를 제한할 것이라고 지적했습니다. 그의 설명에 따르면, AI는 금융 시장에서 사용되는 기존 알고리즘 및 자동화 기술의 연장선상에 있지만, 시스템 복잡성이 증가함에 따라 감독 통제에 대한 조정이 필요할 수 있습니다.

코헨은 또한 알고리즘 테스트 요구 사항, 시장 접근 통제, 거래소 수준의 킬 스위치(kill switches) 등 과거 시장 혼란 이후 개발된 기존의 안전 장치들을 언급했습니다. 그는 이러한 메커니즘이 기술 관련 위험을 관리하는 기초를 제공한다고 말하면서도, 진화하는 AI 모델에 대응하기 위해 규제 및 운영 프레임워크의 업데이트가 필요할 수 있다고 덧붙였습니다.

이 인터뷰는 현재 거래소 운영 내에서 인공지능이 어떻게 적용되고 있는지, 그리고 관련 위험이 기존 규제 구조, 기관 간 조정 및 내부 거버넌스 프로세스를 통해 어떻게 해결될 수 있는지에 대한 코헨의 설명을 담고 있습니다. ^[12]