# CLARITY Act

> 《CLARITY 法案》是一项拟议的美国法案，旨在为数字资产建立联邦框架。该法案将监管权分配给美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC），并为交易所、托管和披露制定规则。

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**《CLARITY 法案》（2025 年数字资产市场清晰度法案）**是拟议的美国立法，旨在为[数字资产](https://iq.wiki/wiki/digital-assets)建立联邦市场结构框架。该法案作为 H.R. 3633 提出，于 2025 年 7 月 17 日在众议院以 294 票对 134 票通过。2026 年，参议院委员会制定了一个修订版本，该版本仍处于谈判中，截至 2026 年 7 月 22 日尚未获得参议院全体表决。[\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7) [\[6\]](#cite-id-IP1Ypvx9Mf) [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 

该立法旨在明确数字资产在何种情况下属于商品期货交易委员会（CFTC）作为数字商品的管辖范围，以及在何种情况下由证券交易委员会（SEC）保留管辖权。它还将为数字资产中介机构建立注册、托管、披露、客户资产隔离、反欺诈和市场完整性要求。[\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7) [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh) [\[22\]](#cite-id-dlwronSdn8RBBJtJ) 

关于参议院提案的谈判集中在[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)奖励、涉及公职人员的伦理和利益冲突、消费者保护、非法金融、市场完整性以及对非托管软件开发者的处理。[\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) [\[20\]](#cite-id-njXJFZ1B8kPmtX8h) [\[26\]](#cite-id-gBB8LmIBtOrKrSMZ) [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS) 



## 概述

CLARITY 法案在第 119 届国会中作为 H.R.3633 提出，旨在解决美国长期以来关于数字资产监管分类的争论。目前，SEC（美国证券交易委员会）和 CFTC（美国商品期货交易委员会）都声称对数字资产市场的各个方面拥有管辖权，这导致了被行业参与者称为“通过执法进行监管”的监管不确定性 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7) [\[2\]](#cite-id-AMku7jhM8E)。

该法案提出了一个框架，其中与 [区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain) 系统内在相关、且价值源自系统使用的数字资产，通常将被归类为由 CFTC 监管的“数字商品”。这一分类将排除传统证券、某些衍生品、[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)、银行存款以及非商品资产（如 [NFT](https://iq.wiki/wiki/non-fungible-token-nft)） [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7) [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。支持者认为，这种明确性对于促进创新、保护消费者以及防止美国在数字资产领域落后于其他司法管辖区至关重要。Consensys Software 的高级法律顾问 Bill Hughes 表示，虽然 CLARITY 法案并不完美，但它显著改善了现状，是国会必须通过的法案，以确立美国在数字资产监管方面的全球领导地位。他强调，该法案鼓励从黑箱中介机构向透明计算机网络的转变，这将使市场更加公平、透明和安全，并能通过提供更清晰的监管法定框架来支持 SEC 和 CFTC [\[5\]](#cite-id-oj5rlZLq4z)。反对者则对潜在的漏洞和对投资者保护的影响表示担忧，一些民主党议员将其描述为“仓促、过于复杂的法案”，可能会豁免加密货币中“一些风险最高的活动” [\[3\]](#cite-id-tpXJwVob54)。

该立法旨在为数字资产交易所、经纪商和交易商提供明确的规则，要求他们根据所处理资产的性质向 SEC 或 CFTC 注册。它还引入了“成熟 [区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain) 系统”的概念，并概述了最初可能涉及投资合同的数字商品在首次发行和二级市场交易中的要求 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。

## 历史

2025年《数字资产市场清晰度法案》（Digital Asset Market Clarity Act of 2025，H.R.3633）于2025年5月29日由众议员 J. French Hill [R-AR-2] 以及来自共和党和民主党的多位共同提案人提交至美国众议院。该法案被提交至众议院金融服务委员会和众议院农业委员会。两个委员会均举行了会议，并于2025年6月23日提交了带有修正案的法案报告 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。美国众议院于2025年7月17日（星期四）以294票对134票的跨党派投票结果通过了《清晰度法案》（CLARITY Act），这是一项旨在结束多年来围绕数字资产监管不确定性的综合性市场结构法案 [\[6\]](#cite-id-IP1Ypvx9Mf) [\[7\]](#cite-id-U6fytlfAmn) [\[12\]](#cite-id-d5ja2ZtbTF)。

在2025年9月的一篇评论文章中，众议院金融服务委员会主席 French Hill 表示，随着《清晰度法案》的通过和[《天才法案》](https://iq.wiki/wiki/genius-act)（GENIUS Act）的颁布，“美国已经扭转了对数字资产生态系统的敌对态度。”他认为，美国必须建立自己清晰的监管框架，以避免将阵地让给拉丁美洲（该地区在支付和储蓄方面已出现草根阶层的普及）和欧洲（该地区已实施了全面的《加密资产市场监管法案》，即 MiCA）。Hill 强调了紧迫性，并指出：“我们必须在年底前颁布数字资产市场结构法，以跟上全球其他地区的步伐” [\[12\]](#cite-id-d5ja2ZtbTF)。

该法案的进展发生在美联储国会对[加密货币](https://iq.wiki/wiki/cryptocurrency)监管关注度日益提高的时期。众议院共和党领导人将2025年7月14日当周定为“[加密周](https://iq.wiki/wiki/crypto-week)”，以审议多项与数字资产相关的法案，包括《清晰度法案》、《反CBDC监视国家法案》以及涉及[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)的[《天才法案》](https://iq.wiki/wiki/genius-act) [\[3\]](#cite-id-tpXJwVob54)。

在众议院通过后，H.R. 3633 于2025年9月18日被提交至参议院银行、住房和城市事务委员会。随后的参议院谈判重点在于制定修订后的市场结构提案，而非原封不动地通过众议院文本。当时的报告质疑该立法是否在参议院仍有可行的通过路径。 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7) 

由于在稳定币奖励和其他条款上存在分歧，参议院的努力在2026年初陷入停滞。原定于2026年1月15日举行的参议院银行委员会审议会议在 [Coinbase](https://iq.wiki/wiki/coinbase) 和其他行业参与者对草案内容（包括对稳定币奖励、代币化证券的处理以及 CFTC 的权限）提出反对后被推迟。 [\[13\]](#cite-id-At7qkciFP6T0yPH8) [\[14\]](#cite-id-u3O3qh95FZrRE7zX) 

2026年5月14日，参议院银行委员会以15票对9票的结果通过了该立法的参议院版本。参议员 Angela Alsobrooks 和 Ruben Gallego 是仅有的支持该提案的民主党委员会成员，这使得该提案在参议院全体表决前仍需依赖额外的跨党派谈判。 [\[15\]](#cite-id-pP4CuOboLJI18K6L) [\[16\]](#cite-id-CpT8BdtzF9jGHZQI) [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 

2026年7月22日，参议院共和党人发布了一份更新草案，其中包含关于政府伦理、[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)奖励、消费者保护、非法金融、去中心化金融以及非托管软件开发者的修订条款。报告显示，该立法已进入参议院立法日程，具备了进行全体审议的资格，但尚未进行全体投票。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) [\[20\]](#cite-id-njXJFZ1B8kPmtX8h) [\[26\]](#cite-id-gBB8LmIBtOrKrSMZ) [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS)

参与谈判的七名民主党参议员——安吉拉·阿尔索布鲁克斯 (Angela Alsobrooks)、科里·布克 (Cory Booker)、凯瑟琳·科尔特斯·马斯托 (Catherine Cortez Masto)、鲁本·加莱戈 (Ruben Gallego)、约翰·希肯卢珀 (John Hickenlooper)、马克·沃纳 (Mark Warner) 和拉斐尔·沃诺克 (Raphael Warnock)——表示，新文本仍需要更强有力的条款来涵盖伦理、消费者保护、非法金融、利益冲突和市场诚信。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 



## 关键条款

CLARITY 法案引入了几项关键条款，旨在为美国的数字资产建立一个全面的监管框架。该法案修订了《证券法》、《证券交易法》和《商品交易法》等基础法规，以将其新框架法典化 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

### 数字资产分类

该法案的核心组成部分是建立一个功能性框架，用于对数字资产进行分类，以确定监管归属。该立法将为不同类别的数字资产创建法定定义，区分数字商品、数字证券和支付代币 [\[11\]](#cite-id-3iUGHZ2qvp) [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

* **数字资产 (Digital Assets)**：广义定义为使用分布式账本技术发行和转移的原生电子资产，代表价值、权利或访问权 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。
* **数字商品 (Digital Commodities)**：这些是去中心化系统的一部分，且不赋予发行人利润、治理或财务索赔权的数字资产。[比特币 (Bitcoin)](https://iq.wiki/wiki/bitcoin) 和 [以太坊 (Ethereum)](https://iq.wiki/wiki/ethereum) 是常用的例子。这些资产将属于 **CFTC** 的管辖范围 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。
* **受限数字资产 (Restricted Digital Assets)**：这些是作为投资合同运作或提供财务权利（如对公司利润的索赔权）的数字资产。这些资产将继续由 **SEC** 管辖 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。
* **准许支付稳定币 (Permitted Payment Stablecoins)**：设计用于支付的法币可兑换数字资产。这些将主要在 [GENIUS 法案](https://iq.wiki/wiki/genius-act) 的框架下进行监管，SEC 和 CFTC 可能会进行联合监督 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

该法案还为发行人建立了一条认证途径，以便从 SEC 或 CFTC 获得其资产分类的正式裁定，并为法案颁布前发行的资产提供 [避风港 (safe)](https://iq.wiki/wiki/safe) 协议 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

### 数字商品监管框架 (CFTC)

该法案的第二章和第四章确立了 CFTC 对数字商品现货市场的权力 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

* **中介机构注册**：数字商品经纪人、交易商和交易设施将被要求在 CFTC 注册。这些平台必须遵守资产隔离、公平交易、反操纵、反洗钱/了解您的客户 (AML/KYC) 计划、价格透明度和网络安全标准 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。
* **发行人豁免发行**：该法案引入了豁免发行制度，允许数字商品发行人在无需进行完整证券注册的情况下，每年筹集最多 7500 万美元。此豁免取决于是否满足详细的披露要求，并与一个“成熟”或预计在四年内变得成熟的 [区块链 (blockchain)](https://iq.wiki/wiki/blockchain) 系统挂钩 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

### 受限数字资产监管框架 (SEC)

该法案的第三章确认了 SEC 对被视为证券的数字资产的现有权力 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

* **中间机构注册**：处理受限数字资产的经纪人、交易商、替代交易系统 (ATS) 和清算机构必须根据《1934年证券交易法》向美国证券交易委员会 (SEC) 注册，并遵守现有的客户保护、市场完整性和披露规则 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。
* **发行人合规**：受限数字资产的发行人必须遵守《证券法》的注册要求，除非其符合现有豁免条件。《CLARITY法案》并未为这些类证券资产创建新的豁免发行途径，但它指示 SEC 建立一个专门为数字资产发行人量身定制的新注册框架，并强制要求加密货币交易所执行更高的披露标准 [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh) [\[11\]](#cite-id-3iUGHZ2qvp)。

### 其他条款

* **成熟区块链系统**：该立法引入了“成熟[区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain)系统”的概念，定义为不受任何单个人或共同控制下的群体所控制的[区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain)系统及其相关数字商品。法案概述了区块链系统被视为成熟的标准，并建立了向 SEC 申请认证的流程 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。
* **数字资产托管**：该法案包括有关注册实体托管数字资产的规定，要求使用“合格数字资产托管人”并概述了此类托管人的标准。它还要求制定联邦托管和保障规则，以保护交易平台上持有的消费者资产，立法者认为这些规定本可以防止像 2022 年 FTX 那样的重大崩盘。此外，众议院通过的法案版本还包括确认消费者有权维护自己的硬件或软件钱包进行自托管，并进行直接的点对点交易的语言 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7) [\[11\]](#cite-id-3iUGHZ2qvp) [\[14\]](#cite-id-u3O3qh95FZrRE7zX)。
* [**去中心化金融**](https://iq.wiki/wiki/defi)：该法案包含豁免某些去中心化金融活动受法案注册要求约束的条款，重点关注编译交易、提供计算工作或开发软件等活动，同时保留反欺诈和反操纵权限 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。
* **实施与研究**：该法案指示 SEC 和 CFTC 在颁布后 270 天内发布最终规则。它还授权对 DeFi、NFT、金融素养和非法金融等课题进行各种研究 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7) [\[8\]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh)。

## 2026年参议院草案

参议院在2026年审议的版本对众议院通过的H.R. 3633版本进行了扩展和修订。修订后的框架纳入了参议院银行和农业委员会制定的条款，并增加了针对[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)奖励、政府伦理、非法金融、[去中心化金融](https://iq.wiki/wiki/defi)、软件开发人员以及消费者保护的规则。由于参议院文本仍处于谈判阶段，截至2026年7月，其条款尚未成为正式法律。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS) 

### 伦理与利益冲突条款

2026年7月22日发布的参议院修订草案引入了旨在防止高级公职人员利用职务之便从[数字资产](https://iq.wiki/wiki/digital-assets)风险投资中获利的限制措施。该条款将禁止包括总统、副总统、国会议员、联邦法官及其配偶在内的受保护人员通过发行或赞助数字资产来换取报酬。该限制将持续有效至2029年1月。 [\[20\]](#cite-id-njXJFZ1B8kPmtX8h) 

草案还要求受保护官员剥离某些[数字资产](https://iq.wiki/wiki/digital-assets)持仓，或将其放入合格的盲信托中。执法权将归属于美国总检察长和司法部。据报道，处罚措施包括对每日每项违规行为处以最高25万美元的民事罚款、没收利润，以及根据所获报酬追加罚款。 [\[20\]](#cite-id-njXJFZ1B8kPmtX8h) 

关于伦理的辩论受到总统[唐纳德·特朗普](https://iq.wiki/wiki/donald-trumps-views-on-cryptocurrency)在[加密货币](https://iq.wiki/wiki/cryptocurrency)行业经济利益的影响。《纽约时报》报道称，特朗普披露其在2025年从加密相关投资中获得了超过14亿美元的收入。批评人士认为，修订后的条款主要集中在官员发行或赞助[数字资产](https://iq.wiki/wiki/digital-assets)上，但并未明确涵盖所有预先存在的商业利益、许可安排、收入分成协议或家族控制的投资项目。 [\[28\]](#cite-id-uKWTM5J7WLZcTmTx) [\[29\]](#cite-id-vEGbozBLqo1WXFqC) 

《纽约时报》还报道称，截至2026年6月底，近100万名[TRUMP](https://iq.wiki/wiki/trump-memes) [模因币](https://iq.wiki/wiki/memecoins)的购买者总计损失了约38亿美元，而特朗普报告了约6.36亿美元与该代币相关的收入。批评者引用这一差距作为其论点的一部分，认为立法需要更广泛的利益冲突保护。 [\[28\]](#cite-id-uKWTM5J7WLZcTmTx) [\[29\]](#cite-id-vEGbozBLqo1WXFqC) 

其他反对意见涉及该条款有限的有效期和执行机制。这些限制计划于2029年1月到期，而执法权主要由司法部掌握。民主党议员质疑，由现任总统控制的司法部是否会独立地对该总统执行这些限制。 [\[28\]](#cite-id-uKWTM5J7WLZcTmTx) [\[29\]](#cite-id-vEGbozBLqo1WXFqC) 

伦理条款在发布后仍存在争议。民主党谈判代表认为其执法结构和其他条款需要加强，而一些议员则主张在司法部拒绝起诉时，允许州总检察长采取行动。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) [\[20\]](#cite-id-njXJFZ1B8kPmtX8h) 

在《福布斯》的一篇评论文章中，Sean Stein Smith 认为，针对加密货币的特定限制也凸显了目前缺乏针对联邦官员持有的股票交易和其他财务利益的同等全面规则。 [\[21\]](#cite-id-i9UnCgMPZMfW0DfJ) 

### 稳定币奖励

参议院提案的第 404 条区分了被动[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)收益与同客户活动相关的奖励。在拟议的框架下，平台通常将被禁止仅因客户持有稳定币余额而支付利息或奖励。而与支付、交易、买卖、提供抵押品、提供流动性或其他平台使用等活动相关的奖励则可能保持被允许。 [\[26\]](#cite-id-gBB8LmIBtOrKrSMZ) 

银行业团体支持对被动稳定币收益进行限制，认为如果不加限制，加密平台可能会提供与银行存款相当的产品，而无需承担同等的资本、保险和监管要求。他们还警告称，较高的稳定币回报可能会将存款从传统银行吸引走。加密行业参与者则辩称，广泛的禁令将减少竞争，并阻碍消费者从通过交易所和其他平台持有的数字资产中获得回报。 [\[25\]](#cite-id-kUgRpobn3PjR0CXw) [\[26\]](#cite-id-gBB8LmIBtOrKrSMZ) 

被动奖励与基于活动的奖励之间的区别，引发了关于该条款将如何适用于新型金融产品的问题。CryptoSlate 将 [Coinbase](https://iq.wiki/wiki/coinbase) 与 [Ethena](https://iq.wiki/wiki/ethena) 之间的合作伙伴关系视为一个可能的案例。根据拟议的安排，[USDC](https://iq.wiki/wiki/usdc) 可以通过 Ethena 投入到借贷、抵押、流动性或交易策略中，而不是仅仅通过存放在账户中赚取奖励。类似的安排是否符合第 404 条的要求，将取决于最终的法律条文和随后的监管解释。 [\[26\]](#cite-id-gBB8LmIBtOrKrSMZ) 

### 消费者保护、非法金融与市场诚信

消费者保护和非法金融仍是参议院谈判中存在重大分歧的领域。一组民主党参议员认为，7 月 22 日的草案需要更强有力的条款来解决消费者保护、制裁与非法金融、利益冲突以及数字资产市场的诚信问题。这些参议员对该法案的前景至关重要，因为共和党支持者需要民主党的选票才能达到参议院 60 票的门槛。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 

支持者认为，注册、客户资产隔离、披露、托管、反欺诈和反操纵要求将引入现有数字资产市场所缺乏的保护措施。 [\[22\]](#cite-id-dlwronSdn8RBBJtJ) 批评者则坚持认为，草案中的豁免和限制可能会使某些活动脱离足够强有力的监管或执法要求。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 

### 非托管开发者与执法

对非托管区块链开发者的处理也成为了争议点。第 604 条拟议的保护措施旨在防止开发者、验证者、软件维护者和非托管基础设施提供商在不控制客户资金的情况下，被自动归类为货币转移机构。 [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS) 

支持者认为，发布软件或维护去中心化基础设施本身不应使开发者承担与托管客户资产的金融中介机构相同的义务。执法代表则表示担心，措辞广泛的豁免条款可能会损害刑事调查，或在反洗钱执法中造成漏洞。参与谈判的参议员们寻求既能保护开发者，又能保留用于调查非法金融活动权限的措辞。 [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS) 



## 监管管辖权

《CLARITY 法案》的核心原则是将数字资产的监管权在证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 之间进行划分。该法案旨在提供比目前更清晰的界限，因为目前这两个机构都声称拥有管辖权，导致了重叠的监管和执法行动。

在拟议的框架下，符合“数字商品”定义的数字资产将主要归属于 CFTC 的监管范围。这包括为数字商品交易所、经纪商和交易商建立注册要求和核心原则。对于在注册实体上或通过注册实体进行的数字商品现金或现货市场交易，CFTC 将拥有专属管辖权 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。

SEC 将保留对根据现有证券法符合证券定义的数字资产的管辖权。这包括涉及数字商品的投资合同，特别是在[区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain)系统被视为“成熟”之前的初始发行阶段 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。该法案还授予 SEC 对许可的支付型稳定币以及某些数字商品交易的反欺诈和反操纵权限，前提是这些交易是由 SEC 注册实体（如经纪商、交易商或另类交易系统）代理、交易或托管的 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。

该法案要求 SEC 和 CFTC 就各个方面进行联合制定规则，包括进一步定义关键术语、处理混合数字资产交易（涉及数字商品和证券的交易），以及建立在资产交易被视为不符合规定时将其除名的程序 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。此外，还授权两家机构签署谅解备忘录，以确保要求的一致性，并避免对同时在两个委员会注册或在 CFTC 备案注册但主要受 SEC 监管的实体进行重复监管 [\[1\]](#cite-id-DmFNqHA1F7)。

## 行业支持与反对

CLARITY 法案获得了[加密货币](https://iq.wiki/wiki/cryptocurrency)行业各方的显著支持。领先的加密贸易协会，包括[区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain)协会（Blockchain Association）、数字商会（Chamber of Digital Commerce）、加密创新委员会（Crypto Council for Innovation）以及 [Coinbase](https://iq.wiki/wiki/coinbase) 的游说机构 Stand With Crypto，都积极倡导该法案的通过。他们认为，该立法提供了急需的监管确定性，这对于促进创新和使数字资产行业在美国蓬勃发展至关重要 [\[2\]](#cite-id-AMku7jhM8E) [\[3\]](#cite-id-tpXJwVob54)。行业支持者认为，清晰的法律框架将鼓励更多的机构采用和投资 [\[4\]](#cite-id-2hiiEyPE2Z)。

然而，该法案也面临反对，特别是来自一些民主党议员，以及最近来自传统银行业的反对，后者已成为该法案在参议院推进的核心障碍。主要的冲突围绕着带息稳定币展开。银行业将这些产品视为“生存威胁”，认为它们可能创建一个“不受监管的平行银行”系统。他们警告说，与平均银行存款（约 0.1%）相比，稳定币提供的更高回报（约 3.5%）可能导致大量资金从传统银行流出，从而可能破坏美国经济的稳定。据报道，美国财政部的一项情景分析放大了这一担忧，该分析估计潜在的存款流失可能达到 6.6 万亿美元 [\[13\]](#cite-id-At7qkciFP6T0yPH8) [\[14\]](#cite-id-u3O3qh95FZrRE7zX)。

相反，加密行业认为，禁止稳定币利息将扼杀金融创新，限制消费者选择，并损害美国在去中心化金融领域的竞争地位。他们将这些回报定义为“奖励”或忠诚度福利，而非利息。立法者与来自 [Coinbase](https://iq.wiki/wiki/coinbase)、[Ripple](https://iq.wiki/wiki/ripple-labs)、[Kraken](https://iq.wiki/wiki/kraken) 和 [a16z](https://iq.wiki/wiki/a16z-crypto) 等公司的加密货币高管继续进行高层会议，努力为立法寻找出路 [\[13\]](#cite-id-At7qkciFP6T0yPH8) [\[10\]](#cite-id-IdlZ3Q6xOF)。民主党议员也提出了其他的担忧。众议院金融服务委员会的高级民主党人 Maxine Waters 将 CLARITY 法案描述为“仓促、过度复杂的法案”，认为它将豁免加密货币中“一些风险最高的活动”，并使她所谓的“特朗普的加密骗局”合法化 [\[3\]](#cite-id-tpXJwVob54)。

在 2026 年 7 月的草案发布后，加密行业代表再次呼吁通过该立法。在 7 月 22 日的一篇评论文章中，[a16z crypto](https://iq.wiki/wiki/a16z-crypto) 创始人 [Chris Dixon](https://iq.wiki/wiki/chris-dixon) 认为，该法案将为区块链网络提供规则，加强托管和客户资产隔离要求，并为机构参与创造更清晰的路径。他承认该立法并不完美，但认为这比在没有全面联邦框架的情况下继续下去要好。[\[22\]](#cite-id-dlwronSdn8RBBJtJ) 

Robinhood 加密货币高级副总裁 [Johann Kerbrat](https://iq.wiki/wiki/johann-kerbrat) 也认为，关于稳定币奖励的分歧不应阻止更广泛的市场结构立法推进。Kerbrat 批评了禁止稳定币客户获得收益的努力，并将此问题呈现为涉及消费者选择以及加密平台与传统金融机构之间竞争的问题。[\[25\]](#cite-id-kUgRpobn3PjR0CXw) 

银行业界的反对意见仍集中在对稳定币奖励的处理上。银行认为，允许交易所或关联公司提供等同于利息的奖励，可能会规避对[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)发行商施加的限制，并导致存款从受监管的银行流失。加密货币行业则坚持认为，基于活动的奖励、借贷和其他链上策略与被动存款利息有着本质区别，应当保持其合法性。[\[26\]](#cite-id-gBB8LmIBtOrKrSMZ) 

民主党对7月22日草案的反对超出了[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)奖励的范畴。一组参与跨党派谈判的参议员表示，该提案需要在政府伦理、消费者保护、非法金融、利益冲突和市场诚信方面制定更强有力的条款。他们的声明表明，仅包含伦理章节本身，并不能确保获得足够的民主党支持以进行参议院投票。[\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 

在长达约600页的参议院修订文本发布后，各方反应依然存在分歧。据《福布斯》报道，行业倡导者认为该文本的发布是向建立全面的联邦框架迈进的一步，而民主党立法者和其他批评人士则继续质疑伦理限制的范围、执法权限、消费者保护以及该立法对金融普惠的影响。[\[28\]](#cite-id-uKWTM5J7WLZcTmTx) 

## 立法展望

截至2026年7月22日，《CLARITY法案》已进入参议院立法日程，使其具备了进行全院审议的资格，但该立法尚未获得全院表决。多数党领袖约翰·图恩（John Thune）的办公室表示，参议院领导层仍打算推进该法案，尽管参议院计划在8月7日之后离开华盛顿开始夏季休会。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 

该立法需要60张参议院赞成票才能推进。由于共和党参议员无法单独达到这一门槛，其通过取决于一组民主党参议员的支持。安吉拉·阿尔索布鲁克斯（Angela Alsobrooks）和鲁本·加莱戈（Ruben Gallego）在参议院银行委员会投票期间支持了该立法，但他们在委员会的投票并不代表无条件承诺在参议院全院表决中支持最终法案。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS) 

2026年7月21日，《华尔街日报》报道称，白宫与由辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）和[伯尼·莫雷诺](https://iq.wiki/wiki/bernie-moreno)领导的一组共和党参议员就一项伦理条款达成了初步协议。这一进展最初被描述为清除了该立法的一个主要障碍，尽管该法案仍需要民主党的支持才能达到参议院60票的门槛。 [\[30\]](#cite-id-6ZI5Ru6IqgY19zFf) 

立法文本发布后的反应表明，伦理争议尚未得到解决。民主党议员继续反对该条款的范围、其对司法部执法的依赖以及对现有加密货币相关商业利益的处理方式。如果每位共和党人都支持该法案，则该法案至少需要七张民主党选票；如果有任何共和党参议员反对，则可能需要更多。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) [\[28\]](#cite-id-uKWTM5J7WLZcTmTx) [\[29\]](#cite-id-vEGbozBLqo1WXFqC) [\[31\]](#cite-id-RTyBS3GeIHNvcd5e) 

随着参议院计划于8月7日开始夏季休会，且2026年11月中期选举临近，立法者面临的全院表决窗口正在缩小。《巴伦周刊》报道称，如果未能在休会前推进该立法，可能会使全面的市场结构立法推迟数年。 [\[31\]](#cite-id-RTyBS3GeIHNvcd5e) 

如果未能在8月休会前采取行动，随着国会临近2026年中期选举，该法案的立法窗口可能会进一步缩小。参议员辛西娅·卢米斯和其他支持者警告说，漫长的延迟可能会将全面的数字资产市场结构立法推迟到未来的国会，届时立法程序可能不得不重新开始。 [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS) 

## 潜在影响

《CLARITY 法案》或参议院提出的后续法案对美国数字资产市场具有重大影响。如果获得通过，该立法将通过为“数字商品”提供法定定义并划定证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的职责，从根本上改变监管格局 [\[2\]](#cite-id-AMku7jhM8E) [\[3\]](#cite-id-tpXJwVob54)。预期的主要影响之一是监管确定性的增强，这有望鼓励机构投资者的更大程度参与 [\[4\]](#cite-id-2hiiEyPE2Z)。

即使获得通过，《CLARITY 法案》仍需要联邦监管机构进行广泛的实施工作。SEC 和 CFTC 需要定义关键术语、建立注册程序、协调监督，并发布管理数字资产中介机构和稳定币奖励的规则。此外，人们还担心监管机构的人员空缺和编制有限可能会推迟实施，或使新规则面临法律挑战。 [\[27\]](#cite-id-AVSJR5GTm9jVPhCS) 

支持者认为，该立法将减少围绕资产分类的不确定性，鼓励对美国[区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain)基础设施的投资，并提供更清晰的托管、隔离、注册和披露要求。他们还认为，联邦框架可以支持机构采用，并使美国能够与已经采用全面数字资产规则的司法管辖区竞争。 [\[22\]](#cite-id-dlwronSdn8RBBJtJ) 

批评者则认为，单凭监管确定性不足以确保对消费者或金融体系的充分保护。民主党谈判代表坚持认为，2026年7月的草案需要更强有力的伦理、消费者保护、非法金融、利益冲突和市场诚信条款。 [\[19\]](#cite-id-3j9PUiP2dZyGq5Ia) 

对稳定币奖励的处理可能对交易所、稳定币发行方、银行和消费者产生直接影响。禁止被动奖励可能会减少或取消仅因持有[稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)而向客户支付报酬的项目。与此同时，继续允许基于活动的奖励可能会鼓励平台开发借贷、交易、支付、抵押和流动性产品，旨在规避被动收益限制。 [\[25\]](#cite-id-kUgRpobn3PjR0CXw) [\[26\]](#cite-id-gBB8LmIBtOrKrSMZ) 

### 市场反应与行业影响

有关白宫与共和党参议员达成协议的报道在2026年7月21日引发了直接的市场反应。[Coinbase](https://iq.wiki/wiki/coinbase) 股价上涨约 9.6%，而稳定币发行商 [Circle Internet Group](https://iq.wiki/wiki/circle-internet-group) 的股价上涨约 8.6%。《华尔街日报》将这些波动归因于市场乐观情绪，认为报道中的伦理妥协改善了《CLARITY 法案》的前景，同时也指出仍需要民主党的支持。 [\[30\]](#cite-id-6ZI5Ru6IqgY19zFf) 

截至7月24日，《巴伦周刊》报道称 Coinbase 股价当月上涨了 9.7%，而[比特币](https://iq.wiki/wiki/bitcoin)上涨了约 11%。该刊物表示，法案通过可能会降低未来政府重启针对加密货币交易所执法行动的风险，并可能使银行和其他传统金融机构更放心地进入数字资产市场。 [\[31\]](#cite-id-RTyBS3GeIHNvcd5e) 

《巴伦周刊》还指出，传统金融公司的更多参与可能会加剧成熟加密货币平台的竞争。尽管更大规模的受监管市场可能使 Coinbase 和整个行业受益，但额外的竞争对手可能会给 Coinbase 的市场份额和交易费用带来压力。 [\[31\]](#cite-id-RTyBS3GeIHNvcd5e) 

立法谈判也被视为数字资产在政治上日益受到认可的一个迹象。《巴伦周刊》（Barron’s）引用的分析人士认为，最终的争议焦点集中在政府伦理而非加密货币本身的合法性，这一事实表明，即使《CLARITY 法案》在 2026 年未能通过，回到此前以执法为导向的方法的可能性也已降低。 [\[31\]](#cite-id-RTyBS3GeIHNvcd5e)