# Ethena Staked USDe (sUSDe)

> Ethena Staked USDe (sUSDe) 是以太坊上的合成美元协议，通过 USDe 质押提供稳定的、有奖励的代币，利用 delta 对冲和...

- Canonical URL: https://iq.wiki/zh/wiki/ethena-staked-usde-susde
- Categories: Cryptoassets
- Created: 2025-04-02T01:03:30.737Z
- Last updated: 2025-07-16T09:51:18.128Z
- Source: IQ.wiki — the world's largest blockchain and crypto encyclopedia (https://iq.wiki)

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**Ethena Staked USDe (sUSDe)** 由 [Guy Young](https://iq.wiki/wiki/guy-young) 创立，是一个基于 [区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain) 的合成美元协议，运行在 [以太坊](https://iq.wiki/wiki/ethereum) 上，独立于传统银行基础设施。它通过使用加密资产支持 [USDe](https://iq.wiki/wiki/usde) 并使用 delta 对冲策略来抵消市场波动，从而保持稳定性。[\[1\]](#cite-id-GxzVli2vQd) [\[2\]](#cite-id-9ZcaOuIYXl)

## 概述

该协议利用基于 [以太坊](https://iq.wiki/wiki/ethereum) 的 [抵押品](https://iq.wiki/wiki/collateral) 的 delta 对冲策略来维持稳定性和挂钩安全性。sUSDe 专为 [中心化](https://iq.wiki/wiki/cefi-centralized-finance) 和 [去中心化金融](https://iq.wiki/wiki/defi) 应用而设计，与各种金融系统集成，同时独立于传统银行基础设施运行。此外，[Ethena](https://iq.wiki/wiki/ethena) 纳入了一项保险基金，旨在减轻潜在损失，为质押者提供额外的安全保障。[\[4\]](#cite-id-R9h55b2SrV)

![](https://ipfs.everipedia.org/ipfs/QmNzAGwgnES84QsbxquPgjCUJwRNeurTskdiQPcqQQ1b5W)

## 工作原理

**USDe 的铸造和支持**

USDe 是一种合成美元，由链上托管的加密资产支持，并使用衍生品进行对冲。当用户 [铸造](https://iq.wiki/wiki/minting) USDe 时，他们会提供等量的受支持的 [稳定币](https://iq.wiki/wiki/stablecoin)，例如 USDT。然后，该协议在衍生品交易所开设相应的永续合约空头头寸，以对冲价格波动。

**Delta 中性**

USDe 通过自动化的 delta 中性对冲来维持其挂钩。通过持有与其支持资产等值的空头头寸，该协议可以抵消价格波动，从而保持稳定的价值。这种结构使 USDe 能够以 1:1 的比例保持完全抵押。

**场外托管**

支持 USDe 的资产在机构级“场外结算”解决方案中得到保护。这些资产仅在需要资金结算或已实现损益 (P\&L) 调整时才在托管和交易所之间转移。这种方法降低了交易所特定风险的敞口。

**协议奖励和 sUSDe**

sUSDe 是 USDe 的奖励版本，发行给质押其 USDe 代币的用户。收益主要来自通过 Ethena 的永续期货空头头寸收取的资金费率。BTC 和 ETH 的历史资金费率平均为两位数，这有助于 sUSDe 过去的 [年化百分比收益率 (APY)](https://iq.wiki/wiki/annual-percentage-yield-apy)。[\[3\]](#cite-id-NX8Z6zrhY7)

![](https://ipfs.everipedia.org/ipfs/Qmcr9wvLwSADrH5qcKeqnm1LHuN9sqdPfa6WEoCrnKzrjg)

## 风险

[Ethena](https://iq.wiki/wiki/ethena) Staked USDe (sUSDe) 及其底层合成美元 USDe 受其设计和运营框架固有的多种风险的影响。虽然已采取各种措施来降低这些风险，但它们仍然是可能影响协议稳定性和功能的因素。主要风险包括：

* **资金风险** – 该协议依赖于永续和期货市场的资金费率来产生收益。这些费率的重大波动可能会影响 sUSDe 质押者可获得的收益。
* **清算风险** – USDe 通过 delta 中性对冲来维持其挂钩，但极端的市场波动可能会导致对冲头寸的 [清算](https://iq.wiki/wiki/liquidation) 风险。
* **托管风险** – 支持资产保存在场外托管解决方案中。这些托管服务中的任何故障或安全漏洞都可能影响资产安全。
* **交易所失败风险** – 由于 USDe 的对冲策略依赖于中心化交易所，因此这些交易所的破产或运营失败可能会扰乱协议。
* **支持资产风险** – USDe 的稳定性取决于其底层资产的价值。市场低迷或流动性问题可能会影响 [抵押品](https://iq.wiki/wiki/collateral) 价值。
* **与稳定币相关的风险** – USDe 的铸造过程涉及 USDT 等稳定币。这些资产的任何脱钩或不稳定都可能影响协议。
* **保证金抵押品风险** – 对冲头寸需要保证金 [抵押品](https://iq.wiki/wiki/collateral)。保证金要求或融资条件的意外变化可能会影响运营。

这些风险受到积极监控，并且已采取风险管理策略和透明度计划等措施来减轻潜在问题。[\[4\]](#cite-id-R9h55b2SrV)