프로젝트 크립토는 미국 증권거래위원회(SEC)가 2025년 7월 31일에 발표한 포괄적인 이니셔티브로, 디지털 자산에 대한 증권 규정을 현대화하고 블록체인 기술을 미국 금융 시장에 통합하는 것을 목표로 합니다. SEC 의장 폴 앳킨스가 발표한 이 프로젝트는 암호화폐 산업에 대한 명확한 규칙을 수립하고 혁신을 장려하며 미국을 "암호화폐 세계의 수도"로 만드는 목표를 달성하는 것을 목표로 합니다. 이 이니셔티브는 온체인 금융 활동에 대한 기관의 프레임워크를 조정하고 이전에 해외로 이전했던 암호화폐 비즈니스를 다시 국내로 가져오는 것을 목표로 합니다. ^{[5] [1] [2] [3] [4]}

개요

프로젝트 크립토는 2025년 7월 31일 미국 우선 정책 연구소에서 SEC 의장 폴 앳킨스가 발표한 "디지털 금융 혁명에서 미국의 리더십"이라는 연설에서 공개되었습니다. 이 이니셔티브는 앳킨스가 건전한 암호화폐 규제의 "청사진"이라고 부른 디지털 자산에 관한 대통령 실무 그룹(PWG) 보고서의 정책 권고에 대한 직접적인 대응으로 제시되었습니다. SEC의 공식 발표에 따르면 이 프로젝트의 임무는 "디지털 자산에 대한 명확하고 지원적인 규제 프레임워크를 구축하고, 책임감 있는 혁신을 촉진하며, 미래 금융에서 미국의 리더십을 확고히 하는 것"입니다. 이 프로젝트는 또한 GENIUS 법에 의해 확립된 결제 스테이블코인에 대한 연방 프레임워크를 기반으로 구축될 예정입니다. ^{[5] [1] [3] [6]}

앳킨스는 이 프로젝트를 종종 "집행을 통한 규제" 전략으로 특징지어지는 그의 전임자 게리 겐슬러의 규제 접근 방식에서 중요한 전환점으로 자리매김했습니다. 앳킨스는 목표가 "우리나라에서 도망친 암호화폐 사업, 특히 이전 행정부의 집행을 통한 규제 운동과 'Operation Chokepoint 2.0'으로 인해 마비된 사업을 다시 불러들이는 것"이라고 밝혔습니다. 프로젝트 크립토 하의 새로운 방향은 법적 확실성을 가져오고 암호화폐 관련 사업이 미국 내에서 운영 및 혁신하도록 장려하기 위해 명확하고 목적에 맞는 규칙을 만드는 데 중점을 둡니다. ^{[5] [2] [4]}

이 이니셔티브의 핵심 목표는 역사적으로 많은 프로젝트와 토큰 배포가 미국 참가자를 배제하도록 이끈 법적 모호성을 해결하여 암호화폐 혁신을 "국내로 유치"하는 것입니다. 앳킨스는 발표에서 미국이 금융 기술에서 뒤쳐지지 않도록 하는 명확한 목표를 밝혔습니다. 그는 "제 리더십 하에서 SEC는 자본 시장이 정체된 채 혁신이 해외에서 발전하는 것을 수수방관하지 않을 것임을 세상에 알리고 싶습니다."라고 말했습니다. ^{[5] [2]} 이 프로젝트는 토큰 분류 및 보관 규칙에서부터 탈중앙화 금융(DeFi) 및 통합 거래 장소에 대한 새로운 프레임워크에 이르기까지 광범위한 개혁을 포괄합니다.

앳킨스는 현대적인 온체인 시장에 적합하지 않은 기존 규정을 전면적으로 개정해야 할 필요성을 강조했습니다. 그는 "위원회의 기존 규칙과 규정 중 다수는 21세기에는 의미가 없으며, 온체인 시장에는 말할 것도 없습니다. 위원회는 규제 해자가 새로운 진입자와 기존 사업자 모두로부터 메인 스트리트의 손해로 이어지는 진전과 경쟁을 방해하지 않도록 규칙서를 개정해야 합니다."라고 말했습니다. ^{[5] [3]} 이 이니셔티브는 디지털 자산 공간에서 투자자 보호와 기술적 및 상업적 생존 가능성 촉진 사이의 균형을 추구하는 보다 적응력 있는 규제 환경으로의 전환을 의미합니다. ^{[1] [2]}

리더십 및 구현

프로젝트 크립토는 다양한 정책 부서의 직원이 참여하는 위원회 전체의 이니셔티브입니다. 이 노력을 주도하기 위해 헤스터 피어스 위원이 이끄는 암호화폐 태스크 포스가 구성되었습니다. 피어스 위원은 오랫동안 더 명확한 암호화폐 규제를 옹호해 왔으며 업계에서는 "크립토 엄마"로 알려져 있습니다. 애킨스 의장은 피어스 위원의 이전 작업, 특히 2025년 5월 19일의 "새로운 패러다임" 연설이 프로젝트 크립토 프레임워크의 기초를 놓았다고 평가했습니다. 애킨스 의장은 연설에서 "저는 프로젝트 크립토를 시작하고 SEC의 정책 부서에 피어스 위원이 이끄는 암호화폐 태스크 포스와 협력하여 PWG의 권고 사항을 신속하게 구현하기 위한 제안을 개발하도록 지시합니다."라고 발표했습니다. 구현 전략에는 표준 규칙 제정 프로세스보다 더 빠르게 시장에 명확성을 제공하기 위해 해석 지침, 대상 면제 및 기타 형태의 규제 완화와 같은 임시 조치의 사용이 포함됩니다. ^{[5] [1] [11]}

주요 목표 및 구성 요소

프로젝트 크립토는 디지털 자산 산업이 직면한 가장 시급한 규제 문제를 해결하기 위해 설계된 여러 핵심 구성 요소를 중심으로 구성됩니다.

규제 명확성 및 토큰 분류

프로젝트의 주요 목표는 암호화폐 자산 분류에 대한 명확한 지침을 제공하는 것입니다. 앳킨스 의장은 "대부분의 암호화폐 자산은 증권이 아니다"라는 견해를 밝히며, SEC 직원들에게 디지털 자산 또는 그 배포가 미국 증권법에 따른 '투자 계약'을 구성하는 시점을 결정하기 위한 명확한 프레임워크를 구축하도록 지시했습니다. 2025년 11월 12일 연설에서 앳킨스 의장은 이러한 명확성을 달성하기 위한 제안된 프레임워크에 대한 자세한 내용을 제공했으며, 이는 공식적인 토큰 분류 체계와 Howey 테스트의 새로운 해석을 중심으로 합니다. ^{[5] [1] [2] [11]}

제안된 토큰 분류 체계

2025년 11월 12일, Atkins 위원장은 위원회에서 자산 분류를 돕기 위한 공식 토큰 분류 체계를 고려할 것이라고 발표했습니다. 제안서에는 네 가지 주요 범주가 설명되어 있습니다. ^[11]

범주	설명	증권 상태에 대한 의견
디지털 상품 / 네트워크 토큰	프로그램 작동에서 파생된 가치를 지닌 "기능적"이고 "탈중앙화된" 암호화 시스템과 본질적으로 연결되어 있습니다.	증권이 아님.
디지털 수집품	예술, 음악, 게임 내 자산 또는 밈과 같은 항목을 나타내며 수집하거나 사용하도록 설계되었습니다.	증권이 아님.
디지털 도구	멤버십, 티켓, 자격 증명 또는 소유권 증서와 같은 실용적인 기능을 수행합니다.	증권이 아님.
토큰화된 증권	암호화 네트워크에서 기존 금융 상품(예: 주식, 채권)의 소유권을 나타내는 암호화 자산입니다.	증권임.

Howey 테스트의 동적 해석

제안된 프레임워크는 또한 Howey 테스트의 보다 동적인 적용을 도입하여 토큰 제공과 관련된 "투자 계약"이 종료될 수 있는 임시 계약임을 주장했습니다. Atkins에 따르면 투자 계약은 영원히 지속되지 않으며 발행인의 초기 약속이 이행되거나 네트워크가 충분히 분산되면 만료될 수 있습니다. 그 시점에서 기본 토큰은 비보안 자산으로 거래될 수 있습니다. Atkins는 자신의 주장을 설명하기 위해 다음과 같은 비유를 사용했습니다. "토큰이 한때 감귤류 과수원 투자 계획의 일부였기 때문에 골프 코스가 보안인 것보다 투자 계약 거래의 일부였기 때문에 더 이상 보안이 아닙니다." 이 접근 방식은 프로젝트가 보안 제공에서 분산된 비보안 네트워크로 전환할 수 있는 명확한 경로를 제공하기 위한 것입니다. ^[11]

규제 프레임워크 내에서 토큰 제공을 지원하기 위해 이 이니셔티브는 다음을 개발할 계획입니다.

• "Regulation Crypto" 제공 체제: Atkins 의장은 직원들에게 투자 계약의 일부인 자산에 대한 맞춤형 제공 체제에 대한 권장 사항을 개발하도록 지시했습니다. 여기에는 암호화 프로젝트의 자본 형성을 간소화하기 위한 목적에 맞는 공시 및 새로운 면제가 포함될 가능성이 높습니다. ^[11]
• 면제 및 세이프 하버: 이 프레임워크는 초기 코인 제공(ICO), 에어드롭 및 네트워크 보상 배포를 포함한 특정 활동에 대한 새로운 규제 면제 및 세이프 하버를 만드는 것을 목표로 합니다. ^[5]

이러한 조치는 미국 내 토큰 배포를 위한 규정 준수 경로를 만들어 법적 불확실성으로 인해 이전에 해외로 이전된 토큰 배포를 국내로 가져오는 것을 목표로 합니다. 이는 프로젝트가 미국 시장을 피하고 에어드롭 및 ICO와 같은 제공에서 미국 고객을 제외하게 만든 법적 위험을 줄입니다. ^{[1] [2] [4]}

전통 자산의 토큰화

이 프로젝트는 주식 및 채권과 같은 전통적인 금융 상품을 토큰화하려는 기업에 지침과 지원을 제공합니다. SEC는 토큰화된 증권 발행자와 직접 협력하여 적절한 규제 완화를 제공하고 미국 투자자들이 이러한 신흥 시장에 참여하는 데 배제되지 않도록 할 계획입니다. Atkins는 "미국 내에서 토큰화된 증권을 배포하려는 기업과 협력하고 미국인들이 뒤쳐지지 않도록 적절한 구제를 제공하도록 위원회 직원에게 요청했습니다."라고 말했습니다. ^{[5] [1] [11]}

수탁 및 자기 수탁 규칙

디지털 자산의 고유한 특성을 인식하여 프로젝트 Crypto는 브로커-딜러 및 투자 자문사에 대한 수탁 요건을 업데이트할 예정입니다. 여기에는 SEC의 Staff Accounting Bulletin 121(SAB 121)과 같이 규제 기관이 고객을 위해 디지털 자산을 보유하는 데 상당한 장벽이 되었던 제한적인 정책을 재검토하고 잠재적으로 수정하는 것이 포함됩니다. 또한 프로젝트는 암호화폐를 위한 특수 목적 브로커-딜러를 규율하는 규칙을 재평가할 것입니다. Atkins는 연설에서 자기 수탁을 "미국의 핵심 가치"라고 설명하면서 적절한 보호 장치를 마련하는 동시에 투자자의 직접적인 자산 소유를 수용하는 규칙을 만들겠다는 의도를 밝혔습니다. ^{[5] [1]}

통합 시장 구조

이 이니셔티브는 전통 자산 시장과 디지털 자산 시장 모두에서 운영되는 금융 기관에 대한 규제 환경을 간소화하는 것을 목표로 하며, 광범위한 서비스를 제공하는 '슈퍼 앱'을 가능하게 하는 데 중점을 둡니다. 주요 제안 사항은 다음과 같습니다. ^[5]

• 통합 라이선스: SEC 규제를 받는 장소가 단일 통합 라이선스 하에 비보안 암호화폐 자산, 암호화폐 자산 증권 및 전통 증권을 제공할 수 있도록 허용합니다. 또한 스테이킹 및 대출과 같은 통합 서비스를 허용하여 중복되는 주 및 연방 라이선스 부담을 줄입니다.
• 병행 거래: 동일한 플랫폼에서 증권 및 비증권의 규정 준수 병행 거래를 위한 프레임워크를 개발합니다.
• 기관 간 협력: 이 프레임워크는 투자 계약의 적용을 더 이상 받지 않는 토큰이 상품선물거래위원회(CFTC)에서 감독하는 플랫폼과 같이 SEC 규제를 받지 않는 플랫폼에서 거래될 수 있도록 지원합니다. 이를 통해 자산이 증권에서 상품 또는 기타 비보안 자산 클래스로 전환될 수 있는 명확한 관할 경로를 만듭니다. ^[11]

이러한 변경 사항은 규제 마찰을 줄이고, 규정 준수 비용을 낮추고, 미국 투자자를 위한 보다 통합되고 혁신적인 금융 서비스를 가능하게 하도록 설계되었습니다. ^{[5] [2] [1] [4]}

분산형 금융 (DeFi) 프레임워크

프로젝트 크립토는 DeFi에 대한 공식적인 규제 프레임워크를 구축할 것입니다. SEC는 "순수한 소프트웨어 코드 게시자"인 개발자를 보호하면서 온체인 시스템 운영자를 위한 실행 가능한 규칙을 만드는 것을 목표로 합니다. 이러한 노력의 핵심은 기존 규제 구조에 속하는 중개 금융 활동과 진정으로 중개되지 않은 프로토콜을 구별하기 위해 "합리적인 선"을 긋는 것입니다. 이 접근 방식은 네트워크가 "충분히 분산"되면 투자 계약이 만료되어 기본 자산을 비증권으로 취급할 수 있도록 하는 Howey 테스트의 제안된 동적 해석과 일치합니다. 목표는 기본 오픈 소스 기술과 혁신을 억누르지 않고 관련된 중앙 집중화 수준과 기능에 따라 DeFi 애플리케이션을 규제하는 것입니다. ^{[5] [2] [1] [4] [11]}

시장 규칙 현대화

온체인 금융의 고유한 특징을 수용하기 위해 SEC는 기존 시장 구조 규칙을 업데이트하는 것을 고려하고 있습니다. 여기에는 토큰화된 증권 거래의 경쟁 역학에 더 잘 맞도록 Regulation National Market System (Reg NMS)을 수정하는 것이 포함될 수 있습니다. 또한, 이 프로젝트는 규제 샌드박스 역할을 할 원칙 기반의 "혁신 면제"를 제안합니다. 이 샌드박스는 핀테크 스타트업의 진입 장벽을 낮추어 제한된 시간 동안 통제된 환경에서 수정된 규제 요구 사항으로 새로운 제품과 서비스를 테스트할 수 있도록 설계되었습니다. 이 접근 방식은 소규모 기업에게 실험할 수 있는 유연성을 제공하여 혁신을 촉진하고 대규모 기존 기업의 시장 지배를 방지하기 위한 것입니다. 이 면제에 대한 접근은 주기적인 보고, 허용 목록 또는 검증된 풀 제어 사용, ERC-3643과 같은 규정 준수 지원 토큰 표준 준수와 같은 조건이 적용될 가능성이 높습니다. ^{[5] [1] [7]}

산업 및 정치적 반응

프로젝트 크립토 발표는 암호화폐 업계, 정치인, 국제 관측통으로부터 다양한 반응을 이끌어냈습니다.

암호화폐 산업의 지지

암호화폐 산업 리더들과 옹호 단체들은 이번 계획을 규제 명확성을 향한 오랫동안 기다려온 변화로 보고 대체로 칭찬했습니다. 블록체인 협회는 이번 발표를 "기념비적인 진전"이라고 묘사했으며, 많은 벤처 투자자들과 창업자들은 이를 미국 내 디지털 자산의 "분수령"이라고 불렀습니다. 지배적인 정서는 이번 프로젝트가 법적 모호성을 줄이고, 국내 투자를 장려하며, 미국 기반 기업들이 자의적인 집행 조치에 대한 두려움 없이 세계적인 규모로 경쟁할 수 있게 할 것이라는 것입니다. ^[8]

신중한 낙관론과 우려

월스트리트의 전통적인 금융 기관들은 토큰화 및 디지털 자산 수탁 분야에서 새로운 사업 라인의 잠재력을 인식하고 신중한 낙관론으로 반응했습니다. 그러나 일부 정치인, 특히 민주당 인사들은 새로운 프레임워크가 이전 행정부 접근 방식의 핵심이었던 투자자 보호를 약화시킬 수 있다는 우려를 표명했습니다. 이들은 암호화폐 시장의 급격한 규제 완화가 소매 투자자들을 사기 및 시장 조작의 더 높은 위험에 노출시킬 수 있다고 주장했습니다. ^[9]

초기 발표 후 Atkins 의장은 2025년 11월 12일 연설에서 제안된 프레임워크에 대한 자세한 내용을 제공했습니다. 그는 특정 토큰 분류 체계와 '투자 계약'이 만료될 수 있음을 분명히 하면서 Howey 테스트에 대한 동적 접근 방식을 설명했습니다. 이 연설은 SEC의 새로운 방향을 더욱 공고히 하고 미국 내 암호화폐 규제와 입법 노력에 미칠 잠재적 영향에 대한 지속적인 대화의 일환으로 고려할 구체적인 제안을 업계와 국회의원들에게 제공했습니다. Atkins는 또한 이 프레임워크가 느슨한 집행을 약속하는 것이 아니라 '네트워크를 구축하겠다고 약속하고 자금을 모은 다음 수익금을 가지고 사라지면 우리로부터 소식을 듣게 될 것'이라고 밝혔습니다. ^[11]

국제적 관점

국제 시장 관측통들은 암호화폐 프로젝트가 다른 글로벌 금융 허브에 대한 경쟁 압력을 크게 증가시킬 수 있다고 언급했습니다. 미국이 포괄적이고 지원적인 규제 환경을 조성하려는 움직임은 유럽 연합 및 싱가포르와 같은 지역에서 '경쟁적인 규제 대응'을 촉발할 수 있는 잠재적 촉매제로 간주되었습니다. 이는 암호화폐 인재, 자본 및 혁신을 유치하기 위한 명확하고 매력적인 프레임워크를 구축하기 위한 글로벌 경쟁을 가속화할 수 있습니다. ^[10]