**Spiko EU T-Bills 머니마켓 펀드(EUTBL)**는 단기 유로존 국채 포트폴리오에 대한 온체인 노출을 제공하는 토큰화된 규제 대상 머니마켓 펀드입니다. EUTBL 토큰은 유럽 연합의 UCITS 프레임워크에 따라 운영되는 펀드의 주식을 법적으로 나타내며, 투자자에게 유로화로 표시된 안정적이고 저위험의 수익 창출 수단을 제공합니다. 프랑스 금융 기술 기업인 Spiko가 발행한 이 펀드는 개인, 기업 및 Web3 엔티티를 위해 규정을 준수하는 이자 발생 자산을 제공함으로써 전통 금융(TradFi)과 디지털 자산 생태계를 연결하도록 설계되었습니다. ^{[1] [2]}

개요

Spiko EU T-Bills 머니마켓펀드는 프랑스에 소재한 개방형 투자 회사인 Spiko SICAV의 하위 펀드로 설립된 단기 변동 순자산 가치 머니마켓펀드(short-term VNAV MMF)입니다. ^[3] 이 펀드의 주요 목표는 고품질의 단기 유럽 정부 채권에 투자하여 자본을 보존하고 안정적인 수익을 제공하는 것입니다. 2024년 5월 15일에 출시되었습니다. ^{[4] [1]}

실물 자산(RWA)으로서 EUTBL은 전통적인 금융 상품의 소유권을 토큰화하여 퍼블릭 블록체인에서 접근 및 프로그래밍이 가능하도록 만듭니다. 이 펀드의 핵심 혁신은 퍼블릭 분산 원장을 기본 주주 명부로 사용하는 것이며, 이를 통해 승인된 투자자 간에 연중무휴 24시간 온체인에서 법적 구속력이 있는 소유권 이전이 가능해집니다. 이러한 구조는 전통적인 중앙 예탁 기관(CSD)의 필요성을 우회합니다. 펀드의 수익은 누적 방식으로, 이익은 배당금으로 분배되지 않고 재투자됩니다. 이로 인해 각 EUTBL 토큰의 순자산 가치(NAV)는 일일 발생 이자를 반영하여 시간이 지남에 따라 상승하게 됩니다. ^{[3] [5]}

펀드 구조 및 투자 전략

본 펀드의 투자 전략은 보수적이며, 수익을 창출하는 동시에 자본 보존과 유동성에 중점을 둡니다. ^[4]

투자 위임 사항 (Investment Mandate)

이 펀드의 위임 사항에 따라 자산의 100%를 고품질 단기 채무 증권 포트폴리오에 투자해야 합니다. 포트폴리오는 주로 다음과 같이 구성됩니다:

• 국채 (Treasury Bills, T-Bills): 프랑스와 같은 투자 등급 또는 핵심 유로존 회원국이 발행한 단기 채무 증권입니다. ^{[4] [1]}
• 환매조건부채권 (Repurchase Agreements, Repos): 동일한 적격 국채를 담보로 전액 담보화된 거래입니다. ^[4]
• 현금 (Cash): 펀드는 자산의 일부를 현금으로 보유할 수 있으며, 이는 총 자산의 최대 10%로 제한됩니다. ^[4]

포트폴리오 관리 및 수익 창출

본 펀드는 매우 낮은 위험 프로필을 유지하도록 관리됩니다. 전체 포트폴리오의 평균 만기는 60일 미만으로 유지되며, 개별 자산의 최대 만기는 6개월 미만입니다. 이러한 전략은 금리 변동에 대한 민감도를 최소화합니다. ^{[4] [6]}

수익은 포트폴리오 내의 미국 국채(T-Bills)와 환매조건부채권(repos)에서 발생하는 이자를 통해 창출됩니다. 이 이자는 매일 발생하여 펀드에 재투자되며, 이에 따라 주당 순자산가치(NAV) 및 각 EUTBL 토큰의 가치가 점진적으로 상승하게 됩니다. 본 펀드는 수수료를 제외하고 유로 단기 금리(€STR)를 벤치마크로 하는 수익을 제공하는 것을 목표로 합니다. 펀드의 가치는 독립적인 행정 관리자인 CACEIS에 의해 매 영업일마다 계산되며, 국채 포트폴리오에 대해 시가 평가를 실시합니다. 가치 축적형 토큰으로서 EUTBL의 가격은 투기성 암호화폐와 관련된 변동성보다는 안정적이고 예측 가능한 성장을 위해 설계되었습니다. ^{[3] [1]}

수수료

펀드 구조에는 운영에 적용되는 몇 가지 수수료가 포함됩니다:

• 운용 보수(Management Fee): 연간 0.25%에서 0.30%이며, 펀드 자산에서 매일 일할 계산되어 차감됩니다. ^{[4] [1]}
• 운영 비용(Operating Expenses): 기타 운영 서비스에 대한 수수료는 0.05%가 부과되며, 최대 한도는 0.10%입니다. ^[4]
• 발행/환매 수수료(Subscription/Redemption Fees): 발행 시장의 구독 및 환매에 대한 진입, 퇴거, 수탁 또는 거래 수수료는 없습니다. ^[3]
• 웰컴 보너스(Welcome Bonus): Spiko는 신규 고객을 대상으로 투자 첫 6개월 동안 유효한 0.7%의 웰컴 보너스 수익률과 같은 프로모션 인센티브를 제공했습니다. ^[1]

발행인 및 규제 프레임워크

EUTBL은 Spiko에 의해 발행되며, 기성 금융 기관의 지원을 받는 강력한 유럽 규제 프레임워크 내에서 운영됩니다.

발행인 및 주요 파트너

• 발행인: Spiko Finance SAS는 파리에 본사를 둔 자본금 500,000유로 규모의 프랑스 간이 주식회사입니다. 2023년에 설립된 이 회사는 2,200만 달러 규모의 시리즈 A 펀딩을 유치했습니다. ^{[3] [5]}
• 자산 운용사: 규제 대상 자산 운용사인 Twenty First Capital이 펀드의 투자 포트폴리오 관리를 담당합니다. ^{[2] [3]}
• 수탁기관 및 펀드 행정관리자: Crédit Agricole 그룹의 자산 서비스 자회사인 CACEIS Bank가 독립적인 수탁기관으로서 모든 고객 자금과 증권을 보유합니다. 또한 펀드의 회계 업무도 처리합니다. ^[1]
• 법정 감사인: **PricewaterhouseCoopers (PwC)**는 정확성과 준수 여부를 보장하기 위해 펀드 계정에 대해 반기 또는 분기별 감사를 실시합니다. ^{[2] [4]}
• Web3 감사인: Trail of Bits는 토큰화된 펀드 주식을 관리하는 스마트 컨트랙트에 대한 보안 감사를 수행했습니다. ^[2]
• 오라클 제공자: Chainlink Labs는 펀드의 일일 순자산가치(NAV)를 온체인에 게시하는 오라클 서비스를 제공합니다. ^[2]
• 법률 자문: Gide Loyrette Nouel이 펀드의 법적 구조화에 대해 자문했습니다. ^[3]

2025년 4월, 프랑스 공공 투자 은행인 Bpifrance가 기업 재무 자금의 일부를 이 펀드에 투자하며 기관의 채택을 시사했습니다. ^[3]

규제 준수

이 펀드는 높은 수준의 규제 감독과 투자자 보호를 위해 구조화되었습니다.

• 펀드 규제: 본 펀드는 EU의 UCITS(양도성 증권 집합투자 기구) 지침(2009/65/EC) 및 머니마켓펀드(MMF) 규정에 따라 완전히 규제됩니다. 또한 프랑스 금융 시장국인 **AMF(Autorité des Marchés Financiers)**의 승인 및 감독을 받습니다. ^{[3] [4]}
• 발행사 라이선스: Spiko Finance는 프랑스 건전성 감독원(ACPR)으로부터 번호 19183으로 투자 기업 라이선스를 취득했으며, ORIAS에 번호 23008251로 중개업자로 등록되어 있습니다. ^[1]
• 투자자 보호: UCITS 펀드로서 자산은 수탁기관(CACEIS)에 의해 분리 보관되므로, Spiko로부터 "파산 절연(bankruptcy remote)" 상태를 유지합니다. 이는 발행사가 파산하는 경우에도 고객 자산이 보호됨을 의미합니다. ^{[1] [3]}
• 법적 확정성: 프랑스 법은 DLT(분산원장기술) 기반 원장을 공식 증권 대장으로 인정합니다. 즉, 확인된 온체인 거래는 법적으로 구속력 있는 소유권 이전을 구성합니다. ^[3]

기술 및 블록체인 통합

EUTBL은 퍼블릭 블록체인의 투명성과 규제 준수를 결합하기 위해 멀티 체인, 퍼블릭 허가형(public-permissioned) 모델을 채택하고 있습니다. ^[3]

토큰 아키텍처

EUTBL은 여러 블록체인 네트워크에서 기본적으로 발행되거나 표시됩니다. 이더리움 가상 머신(EVM) 호환 체인에서 이 토큰은 ERC-20 표준을 기반으로 하지만, ERC-1363(pay-and-call) 및 ERC-2612(가스비 없는 승인)와 같이 더 큰 기능을 위한 확장 기능을 포함합니다. 스마트 컨트랙트는 UUPS 프록시 패턴을 사용하여 업그레이드 가능하도록 설계되었습니다. ^[3]

공개형 허가 기반 모델 (Public-Permissioned Model)

이 펀드는 "공개형 허가 기반" 또는 "화이트리스트" 방식으로 운영됩니다. 토큰은 공개 네트워크상에 존재하지만, Spiko의 고객 확인(KYC) 및 자금 세탁 방지(AML) 온보딩 프로세스를 완료한 지갑 주소만이 EUTBL을 보유하거나 수령할 수 있습니다. 이 모델은 익명 전송을 방지하고 금융 규제 준수를 보장합니다. ^{[2] [3]}

크로스 체인 상호 운용성

Spiko는 중앙 집중식 "소각 및 발행(burn-and-mint)" 메커니즘을 통해 크로스 체인 전송을 관리합니다. 지원되는 한 체인에서 다른 체인으로(예: Polygon에서 Arbitrum으로) 자산을 이동하기 위해 투자자가 Spiko에 요청을 제출하면, Spiko는 소스 체인에서 토큰을 소각하고 대상 체인에서 동일한 수량을 발행합니다. 이를 통해 모든 체인에서 주식의 총 공급량을 일정하게 유지하며, 제3자 브릿지와 관련된 보안 위험을 방지합니다. ^[3]

토큰노믹스 (Tokenomics)

EUTBL의 토큰노믹스는 기초 자산인 펀드의 운용자산(AUM)과 직접적으로 연결되어 있습니다. EUTBL 토큰의 총 공급량은 유동적이며, 신규 구독 시 증가하고 환매 시 감소합니다. 해당 펀드는 ISIN (FR001400ODL1) 및 블룸버그 티커 (SPKEUMM)를 보유하고 있습니다. ^{[4] [3]}

시장 데이터 및 성장

2026년 1월 중순 데이터를 기준으로 한 펀드의 주요 지표는 다음과 같습니다:

• 총 자산 가치 (TAV): $699,382,248
• 총 공급량: 562,589,004.29 EUTBL
• 총 보유자 수: 1,786명
• 순자산가치 (NAV): $1.24
• 30일 연수익률 (APY): 1.90%

이 펀드는 출시 이후 상당한 성장을 보여주었습니다. 2025년 7월까지 운용자산(AUM)은 2억 5천만 달러를 넘어섰으며, 온체인 보유자 수는 1,100명을 돌파했습니다. 초기 데이터에 따르면 보유자 집중도가 높았는데, 보유자가 27명에 불과했던 시점에는 상위 10개의 지갑이 공급량의 약 98%를 통제하고 있었으며, 이는 프로젝트 초기 단계에서의 잠재적인 중앙집중화 위험을 시사합니다. ^{[3] [6]}

획득 및 활용

EUTBL 토큰은 발행 시장의 구독 프로세스를 통해 획득할 수 있으며, 다양한 온체인 활동에 사용될 수 있습니다.

발행 시장 구독 및 환매

• 자격 요건: 개인 및 전문 투자자 모두 투자할 수 있으나, 미국인 및 제재 대상 국가의 개인 또는 법인은 제한됩니다. ^{[4] [2]}
• 온보딩: 투자자는 Spiko 플랫폼에서 계정을 생성하고 필수 KYC(고객 알기 제도) 절차를 완료해야 합니다. ^[1]
• 구독: 최소 초기 투자 금액은 1,000유로입니다. 이후 추가 예치금은 최소 1유로부터 가능합니다. 구독은 은행 송금을 통한 유로(EUR) 이체 또는 EURC (Circle의 유로 스테이블코인) 예치를 통해 매일 가능합니다. ^{[4] [5]}
• 환매: 투자자는 영업일 중 언제든지 토큰을 환매할 수 있습니다. 최소 출금 금액은 1유로입니다. 지급은 은행 계좌로의 유로(EUR) 송금 또는 암호화폐 지갑으로의 스테이블코인 전송 방식으로 처리됩니다. ^{[4] [5]}

보관 및 거래

투자자는 EUTBL 토큰을 보유하기 위해 Spiko가 관리하는 수탁형 지갑 또는 본인이 직접 관리하는 비수탁형 지갑 중 하나를 선택할 수 있습니다. 토큰은 일부 탈중앙화 거래소(DEX)에서 거래가 가능하지만, 개인 간 거래를 포함한 모든 전송은 허용 목록(allowlist)에 등록된 지갑 사이에서만 이루어질 수 있습니다. 이러한 준수 기능은 공용 거래소에서의 무허가 거래를 방지합니다. ^{[6] [3]}

활용 사례

EUTBL은 다양한 온체인 현금 관리 및 DeFi 전략을 위한 기초 자산으로 자리매김하고 있습니다.

• 온체인 재무 관리: Web3 프로젝트, DAO 및 스타트업은 EUTBL을 사용하여 유휴 EUR 또는 스테이블코인 예치금에 대한 수익을 창출합니다. ^[2]
• 스테이블코인 예비비: 펀드의 규제된 상태와 고품질 자산 담보는 유로화 기반 스테이블코인 발행자에게 적합한 예비 자산이 됩니다. ^[2]
• DeFi 담보: EUTBL은 규정을 준수하는 DeFi 대출 프로토콜에서 안정적인 수익 창출형 담보로 사용되거나 OTC 거래의 보안을 위해 사용될 수 있습니다. ^{[6] [2]}
• 결제: 이 토큰은 기초 자산의 가치가 지속적으로 이자를 축적하는 온체인 결제를 용이하게 할 수 있습니다. ^[5]