Forum Markets (ETHZilla)
ETHZilla 于 2026 年 2 月宣布将更名为 Forum Markets，是一家从生物技术领域转型并专注于数字资产经济的上市技术公司。该公司原名为 180 Life Sciences Corp.，于 2025 年更名，最初采用了“数字资产库”（DAT）策略，核心是收购和管理大量的以太坊（ETH）公司库储备。[7]
2025 年底，ETHZilla 将其主要战略重点转向现实世界资产（RWA）的代币化，利用其持有的 ETH 作为公司财务活动的资金来源。该公司的业务模式还包括 iGaming 运营和遗留的生物技术资产。ETHZilla 曾获得投资者彼得·蒂尔（Peter Thiel）的支持，但其基金随后在 2025 年底退出了头寸。
2026 年 2 月，该公司宣布更名为 Forum Markets，以正式确立其在 RWA 代币化方面的战略重点，而非此前的国库持有模式。[1] [2] [6]
历史
生物技术起源
在进入数字资产领域之前，该公司以 180 Life Sciences Corp.（SEC CIK: 1690080）的身份运营，是一家处于临床阶段的生物技术公司。其工作主要集中在开发针对慢性疼痛、炎症和纤维化等病症的治疗方法。该公司这一时期的知识产权包括与抗肿瘤坏死因子 (TNF) 和大麻二酚衍生物相关的项目。[3] [1]
向数字资产和在线博彩转型
ETHZilla在2024年底开始了重大的战略转型。2024年9月，该公司收购了一家在线区块链赌场平台的源代码和知识产权，这标志着其迈入新业务领域的第一步。随后，在2025年中期，公司进行了全面的重组和品牌重塑。[1]
2025年7月，该公司宣布采用“创新的以太坊策略”（Ethereum Treasury Strategy），并进行了一次重大的私募股权投资（PIPE）发行以提供资金。据报道，该融资于2025年8月4日完成，向一家机构投资者发行了1.5625亿的高级担保可转换票据，并于2025年8月8日结项。2025年8月18日，公司正式更名为ETHZilla Corporation，其纳斯达克股票代码也更改为ETHZ。有关Thiel投资的消息以及公司披露其持有大量ETH的消息，导致该公司股价在2025年8月上涨了90%以上。[1] [2]
向RWA代币化的转型
2025年末，在以太坊价格下跌的市场环境下，ETHZilla启动了另一次战略演变。在2025年12月初的一封致股东信中，该公司详细阐述了一个新方向，即专注于现实世界资产（RWA）的代币化，将其作为主要的收入和现金流驱动力。[2]
这一战略转变于2025年12月22日正式确立，当时该公司宣布已以约7450万美元的价格出售了24,291枚ETH。此次出售的明确目的是赎回其未偿还的高级担保可转换票据并减轻债务负担。该公司在公开声明中指出：“未来，公司相信其价值将由RWA代币化业务的收入和现金流增长所驱动。”在这一转型的同时，ETHZilla停止了其网站上的公开资产净值倍数（mNAV）仪表板，这是与其此前以国库为中心的战略相关的一项关键指标。[2] [4]
更名为 Forum Markets
2026年2月26日，ETHZilla 宣布将进行公司品牌重塑，更名为 Forum Markets。该变更定于2026年3月2日生效，其纳斯达克股票代码也将更改为 FRMM。此举被视为其战略演变的最后一步，旨在摆脱作为 以太坊 公开代理资产的身份。
新的业务重点是通过受监管的基础设施开发由现实世界资产（RWA）支持的代币化产品，这与其之前的国库持有策略有显著不同。 [6]
此次品牌重塑发生在该公司面临重大挑战的时期。到宣布更名时，其股价已从 3.91 的峰值下跌了约 96%。这一转变也发生在早期关键投资者退出之后；据报道，彼得·蒂尔（Peter Thiel）的创始人基金（Founders Fund）在 2025 年第四季度出售了其全部股份。在品牌重塑之前，该公司已经开始向其他 RWA 领域多元化发展，例如喷气发动机租赁。 [6]
在评论采取类似策略的公司所面临的挑战时，Kronos Research 首席投资官 Vincent Liu 指出，“单一资产国库策略高度依赖于强劲的市场条件和持续的股票溢价。”他补充说，此类公司“最终需要产生收入的业务和更广泛的资产敞口才能保持长期竞争力”，并指出了一种“相关性陷阱”，即公司的购买力在市场低迷期间会减弱。 [6]
业务模式与战略
ETHZilla 运营着一种多元化的业务模式，将其对现实世界资产（RWA）代币化的关注与积极管理的数字资产国库、iGaming 运营以及传统生物技术资产相结合。 [1]
现实世界资产 (RWA) 代币化
截至2025年晚期，RWA代币化是ETHZilla的主要战略重点。该公司旨在通过将传统的链下资产引入区块链来产生经常性收入。代币化的目标资产类别包括汽车贷款、制造房屋贷款、航空设备和房地产。[2]
作为该战略的一部分，ETHZilla与专门从事制造房屋贷款的公司Zippy达成了最终协议。该伙伴关系旨在将这些贷款在链上进行代币化。作为协议的一部分，ETHZilla还收购了Zippy 15%的股权。该公司的使命是通过提供资产代币化、DeFi协议集成和资产转换网关等服务，将传统金融系统与去中心化金融连接起来。[5]
以太坊国库管理
ETHZilla 最初的业务模式以数字资产国库 (DAT) 策略为中心，主要目标是“随着时间的推移，每股积累更多的 ETH”。虽然这不再是核心焦点，但公司继续管理着大量的以太坊国库，目前将其作为战略资产用于资助公司活动，包括减少债务和股票回购。 [3] [4]
国库的管理由风险投资公司 Electric Capital 的关联公司 Electric Treasury Edge, LLC 根据全权委托资产管理协议负责。战略建议由“DeFi 理事会”提供，该理事会由资本市场专家、以太坊工程师和 DeFi 创始人组成。公司对其国库的管理方法不仅限于简单持有，还包括通过链上活动积极产生收益，例如在以太坊网络上进行质押，以及通过再质押来保护其他协议以获得额外奖励。 [1] [3]
iGaming 业务运营
ETHZilla 在 iGaming 领域维持着一个业务垂直部门，该部门建立在其于 2024 年收购的区块链赌场平台知识产权之上。该平台旨在支持加密货币和传统法定货币的交易。公司针对该部门的战略包含两个主要组成部分：
- 企业对消费者 (B2C)： 初期重点是推出一个面向消费者的在线赌场。
- 企业对企业 (B2B)： 长期计划是将其平台作为白标解决方案提供给其他博彩运营商。
管理层还表示，打算利用其上市地位和技术，通过评估潜在的收购项目，充当 iGaming 行业的整合工具。[1]
遗留生物技术资产
该公司保留了其作为 180 Life Sciences 时期留下的知识产权和资产。这些遗留项目与纤维化、抗 TNF 治疗以及大麻二酚衍生物有关。然而，由于资源被重新分配到公司的数字资产和 iGaming 风险投资中，这些项目的研发工作已“显著放缓”。ETHZilla 正在积极探索战略选择，以实现这些生物技术资产的货币化。 [1]
公司事务与财务
公司治理
ETHZilla在特拉华州注册成立，总部位于佛罗里达州棕榈滩。在2025年战略转型后，公司的领导团队和董事会经历了变动。[1]
- Blair Jordan： 首席执行官
- McAndrew Rudisill： 执行主席。Rudisill 也是公司战略顾问之一 PCAO LLC 的创始人。他的年度聘请费为 350,000 美元。
- John Kristoff： 高级副总裁，负责企业传播与投资者关系
- Andrew Suckling： 独立董事（2025年8月任命）
- Crystal Heter： 独立董事（2025年8月任命）
公司的过户代理机构是 Continental Stock Transfer & Trust。其2023财年审计师为 Marcum LLP，2024财年审计师为 M&K CPA's, PLLC。[1] [5]
融资与资本结构
ETHZilla 在 2025 年获得了大量资金，为其战略转型提供资金支持。
- PIPE 发行： 2025 年 8 月，公司通过以每份认股权证 2.6499 的价格出售 143,934,168 股普通股筹集了资本。
- 债务融资： 2025 年 8 月 8 日，公司通过私募发行高级担保可转换票据获得了 1.5625 亿美元的债务融资，并收到了本金金额 96% 的现金。
- 市价发行 (ATM) 协议： 2025 年 8 月 13 日，公司与 Clear Street LLC 签署了一项协议，允许其随着时间的推移出售高达 5 亿美元的普通股。
作为“知名成熟发行人”，ETHZilla 向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的 S-3ASR 注册声明使其能够以快速程序发行新证券。 [1] [4]
公司行动与国库持仓
ETHZilla 积极利用其 ETH 国库来执行公司财务战略。
- 2025 年 10 月 ETH 出售与股票回购： 公司于 2025 年 10 月 27 日宣布，已出售约 2.5 亿用于股票回购计划。在 10 月 24 日至 10 月 27 日期间，ETHZilla 以约 4 亿的价格回购了约 60 万股股票。执行主席 McAndrew Rudisill 表示：“我们正在利用资产负债表的优势，包括减少 ETH 持仓，来执行股票回购。我们预计这些回购将立即产生增值效应……因为我们的普通股交易价格远低于资产净值 (NAV)。” [5]
- 2025 年 12 月 ETH 出售与债务削减： 2025 年 12 月 22 日，报告确认公司以每枚约 3,068 美元的价格出售了 24,291 枚 ETH。根据 12 月 19 日的一份 8-K 文件，所得款项被指定用于提前赎回其未偿还的高级担保可转换票据。此次出售使其 ETH 持仓量从约 94,091 枚减少至约 69,800 枚。 [4] [2]
投资者与合作伙伴
关键投资者
ETHZilla 2025年的PIPE（上市公司私募股权投资）发行吸引了广泛的机构和加密货币原生投资者。
- Peter Thiel： 该公司著名的早期投资者，通过其风险投资基金 FF Consumer Growth, LLC 和 FF Consumer Growth II, LP 进行投资。据报道，Thiel 的 Founders Fund 已在 2025 年第四季度退出了其在该公司的头寸。 [1] [6]
- 其他知名投资者： PIPE 发行的参与者包括 Electric Capital、Diameter Capital Partners、DRW Investments、Polychain Capital、ParaFi Capital、Hudson Bay Master Fund、Saba Capital、Citadel（通过 Citadel CEMF Investments Ltd.）以及 Anson Funds。 [1]
