Forum Markets (ETHZilla)
ETHZilla는 2026년 2월에 **포럼 마켓(Forum Markets)**으로 리브랜딩한다고 발표한 상장 기술 기업으로, 생명공학 분야에서 디지털 자산 경제로 사업을 전환했습니다. 원래 180 Life Sciences Corp.로 알려졌던 이 회사는 2025년에 리브랜딩을 진행했으며, 초기에는 이더리움(ETH)의 대규모 기업 재무 비축물을 확보하고 관리하는 데 중점을 둔 "디지털 자산 재무(Digital Asset Treasury, DAT)" 전략을 채택했습니다. [7]
2025년 말, ETHZilla는 주요 전략적 초점을 실물 자산(RWA)의 토큰화로 전환했으며, 보유한 ETH를 기업 금융 활동을 위한 자본원으로 활용했습니다. 이 회사의 비즈니스 모델에는 iGaming 운영과 기존 생명공학 자산도 포함됩니다. ETHZilla는 투자자 피터 틸(Peter Thiel)의 지원을 받은 것으로 유명했으나, 그의 펀드는 2025년 말에 포지션을 정리하고 철수했습니다.
2026년 2월, 회사는 이전의 재무 보유 모델보다 RWA 토큰화에 대한 전략적 강조를 공식화하기 위해 포럼 마켓으로의 리브랜딩을 발표했습니다. [1] [2] [6]
역사
생명공학 기원
디지털 자산 분야에 진출하기 전, 이 회사는 임상 단계 생명공학 기업인 180 Life Sciences Corp. (SEC CIK: 1690080)로 운영되었습니다. 주요 업무는 만성 통증, 염증 및 섬유증과 관련된 질환의 치료제 개발에 집중되었습니다. 이 시기 회사의 지적 재산권에는 항종양 괴사 인자(TNF) 및 칸나비디올 유도체와 관련된 프로그램이 포함되었습니다. [3] [1]
디지털 자산 및 아이게이밍으로의 전환
ETHZilla는 2024년 말에 중대한 전략적 전환을 시작했습니다. 2025년 9월, 회사는 온라인 블록체인 카지노 플랫폼의 소스 코드와 지적 재산권을 인수하며 새로운 사업 분야로의 첫발을 내디뎠습니다. 이러한 행보는 2025년 중반의 포괄적인 구조 조정 및 리브랜딩 노력으로 이어졌습니다. [1]
2025년 7월, 회사는 "혁신적인 이더리움 재무 전략"의 채택과 이를 지원하기 위한 대규모 상장 기업 사모 투자(PIPE) 발행을 발표했습니다. 2025년 8월 4일에 마감된 이 자금 조달은 기관 투자자를 대상으로 한 1억 5,625만 달러 규모의 선순위 담보 전환사채로 보고되었으며, 2025년 8월 8일에 최종 완료되었습니다. 2025년 8월 18일, 회사는 공식적으로 사명을 ETHZilla Corporation으로 변경하고 나스닥 티커 심볼을 ETHZ로 변경했습니다. 피터 틸(Thiel)의 투자 소식과 상당량의 ETH 보유 사실이 공개되면서 2025년 8월 회사의 주가는 90% 이상 상승했습니다. [1] [2]
RWA 토큰화로의 전환
2025년 말, 이더리움 가격이 하락하는 시장 환경 속에서 ETHZilla는 또 다른 전략적 진화를 시작했습니다. 2025년 12월 초 주주 서한에서 회사는 주요 수익 및 현금 흐름 동력으로서 실물 자산(Real-World Assets, RWA) 토큰화에 집중하는 새로운 방향을 상세히 설명했습니다. [2]
이러한 전략적 전환은 2025년 12월 22일, 회사가 약 7,450만 달러에 해당하는 24,291 ETH를 매각했다고 발표하면서 공식화되었습니다. 매각의 명시된 목적은 미상환 선순위 담보 전환사채를 상환하고 부채 부담을 줄이는 것이었습니다. 회사는 공개 성명을 통해 "향후 회사의 가치는 RWA 토큰화 사업의 수익 및 현금 흐름 성장에 의해 주도될 것이라고 믿는다"고 밝혔습니다. 이러한 전환과 동시에 ETHZilla는 이전의 재무 중심 전략과 관련된 핵심 지표인 웹사이트의 공개 순자산 가치 배수(mNAV) 대시보드 운영을 중단했습니다. [2] [4]
Forum Markets로의 브랜드 변경
2026년 2월 26일, ETHZilla는 Forum Markets로 기업 브랜드를 변경한다고 발표했습니다. 2026년 3월 2일부터 적용될 예정인 이번 변경을 통해 나스닥 티커 심볼 또한 FRMM으로 변경됩니다. 이러한 행보는 이더리움의 공개 프록시(대리 투자 수단)로서의 정체성에서 벗어나기 위한 전략적 진화의 마지막 단계로 제시되었습니다.
새로운 초점은 규제된 인프라를 통해 실물 자산(RWA)을 담보로 하는 토큰화 제품을 개발하는 것으로, 이는 과거의 재무 자산 보유 전략에서 크게 벗어난 것입니다. [6]
이번 브랜드 변경은 회사가 중대한 도전에 직면했던 시기 이후에 이루어졌습니다. 발표 시점을 기준으로 주가는 최고점인 3.91달러에서 약 96% 폭락한 상태였습니다. 또한 이러한 변화는 주요 초기 투자자들이 포지션을 정리한 후에 발생했습니다. 보도에 따르면 피터 틸(Peter Thiel)의 파운더스 펀드(Founders Fund)는 2025년 4분기에 보유 지분 전량을 매각했습니다. 브랜드 변경 이전에도 회사는 이미 제트 엔진 리스와 같은 다른 RWA 분야로 다각화를 시작한 상태였습니다. [6]
유사한 전략을 가진 기업들이 직면한 문제에 대해 크로노스 리서치(Kronos Research)의 CIO 빈센트 류(Vincent Liu)는 "단일 자산 재무 전략은 강력한 시장 상황과 지속적인 주식 프리미엄에 크게 의존한다"고 언급했습니다. 그는 또한 이러한 기업들이 "장기적으로 생존하기 위해서는 궁극적으로 수익을 창출하는 비즈니스와 더 넓은 자산 노출이 필요하다"고 덧붙이며, 시장 하락기에 회사의 구매력이 약화되는 "상관관계의 함정"을 지적했습니다. [6]
비즈니스 모델 및 전략
ETHZilla는 실물 자산(RWA) 토큰화에 대한 집중과 더불어 능동적으로 관리되는 디지털 자산 트레저리, iGaming 운영 및 레거시 바이오테크 자산을 결합한 다각적인 비즈니스 모델을 운영합니다. [1]
실물 자산(RWA) 토큰화
2025년 말 현재, RWA 토큰화는 ETHZilla의 주요 전략적 핵심입니다. 이 회사는 전통적인 오프체인 자산을 블록체인으로 가져옴으로써 반복적인 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다. 토큰화 대상 자산 클래스에는 자동차 대출, 조립식 주택 대출, 항공 우주 장비 및 부동산이 포함됩니다. [2]
이 전략의 일환으로 ETHZilla는 조립식 주택 대출 전문 기업인 Zippy와 최종 계약을 체결했습니다. 이 파트너십은 이러한 대출을 온체인에서 토큰화하는 것을 목표로 합니다. 계약의 일부로 ETHZilla는 Zippy의 지분 15%를 인수했습니다. 회사가 밝힌 미션은 자산 토큰화, DeFi 프로토콜 통합 및 자산 전환 게이트웨이와 같은 서비스를 제공함으로써 전통적인 금융 시스템과 탈중앙화 금융을 연결하는 것입니다. [5]
이더리움 재무 관리 (Ethereum Treasury Management)
ETHZilla의 초기 비즈니스 모델은 "시간이 지남에 따라 주당 더 많은 ETH를 축적하는 것"을 주요 목표로 하는 디지털 자산 재무(DAT) 전략에 집중되었습니다. 현재는 이것이 핵심 초점은 아니지만, 회사는 여전히 상당한 규모의 이더리움 재무를 관리하고 있으며, 이는 부채 감축 및 자사주 매입을 포함한 기업 활동의 자금을 조달하기 위한 전략적 자산으로 사용됩니다. [3] [4]
재무 관리는 벤처 캐피털 회사인 Electric Capital의 계열사인 Electric Treasury Edge, LLC가 일임 자산 관리 계약에 따라 담당합니다. 전략적 자문은 자본 시장 전문가, Ethereum 엔지니어 및 DeFi 창립자들로 구성된 "DeFi 위원회"에서 제공합니다. 회사의 재무 관리 방법론은 단순한 보유를 넘어, 이더리움 네트워크 스테이킹 및 추가 보상을 위해 다른 프로토콜을 보호하는 리스테이킹과 같은 온체인 활동을 통해 적극적으로 수익을 창출하는 것을 포함합니다. [1] [3]
iGaming 운영
ETHZilla는 2024년에 인수한 블록체인 카지노 플랫폼 지식 재산권을 기반으로 iGaming 부문의 비즈니스 수직 계열화를 유지하고 있습니다. 이 플랫폼은 암호화폐와 전통적인 법정 화폐 거래를 모두 지원하도록 설계되었습니다. 이 부문에 대한 회사의 전략은 두 가지 주요 구성 요소로 나뉩니다.
- 기업-소비자 간 거래 (B2C): 소비자 대상 온라인 카지노 출시에 대한 초기 집중.
- 기업 간 거래 (B2B): 다른 게임 운영업체에 화이트 라벨 솔루션으로 플랫폼을 제공하려는 장기 계획.
경영진은 또한 잠재적 인수 대상을 평가함으로써 iGaming 산업 내에서 공공 상장 및 기술력을 활용한 통합 매개체 역할을 하겠다는 의사를 밝혔습니다. [1]
레거시 바이오 기술 자산
회사는 180 Life Sciences 시절의 지적 재산과 자산을 보유하고 있습니다. 이러한 레거시 프로그램은 섬유증, 항-TNF 치료제 및 칸나비디올 유도체와 관련이 있습니다. 그러나 회사의 자원이 디지털 자산 및 iGaming 벤처로 재배치됨에 따라 이러한 프로그램에 대한 연구 개발은 "상당히 둔화"되었습니다. ETHZilla는 이러한 바이오 기술 자산을 수익화하기 위한 전략적 옵션을 적극적으로 모색하고 있습니다. [1]
기업 사무 및 재무
기업 지배구조
ETHZilla는 델라웨어주에 법인으로 등록되어 있으며 플로리다주 팜비치에 본사를 두고 있습니다. 회사의 리더십 팀과 이사회는 2025년 전략적 전환 이후 변화를 겪었습니다. [1]
- Blair Jordan: 최고경영자(CEO)
- McAndrew Rudisill: 이사회 의장. Rudisill은 회사의 전략적 자문사 중 하나인 PCAO LLC의 설립자이기도 합니다. 그의 연간 보수는 $350,000입니다.
- John Kristoff: 기업 홍보 및 투자자 관계 담당 수석 부사장(SVP)
- Andrew Suckling: 사외이사 (2025년 8월 임명)
- Crystal Heter: 사외이사 (2025년 8월 임명)
회사의 주식 명의개서 대행기관은 Continental Stock Transfer & Trust입니다. 2023 회계연도 감사인은 Marcum LLP였으며, 2024 회계연도 감사인은 M&K CPA's, PLLC였습니다. [1] [5]
자금 조달 및 자본 구조
ETHZilla는 전략적 전환을 위한 자금을 마련하기 위해 2025년에 상당한 규모의 자금을 확보했습니다.
- PIPE 제공: 2025년 8월, 회사는 보통주 143,934,168주를 워런트당 2.6499에 매각하여 자본을 조달했습니다.
- 부채 금융: 2025년 8월 8일, 선순위 담보 전환사채의 사모 발행을 통해 1억 5,625만 달러의 부채 금융을 확보했으며, 원금의 96%를 현금으로 수령했습니다.
- 시장가 발행(ATM) 계약: 2025년 8월 13일, 회사는 Clear Street LLC와 계약을 체결하여 향후 최대 5억 달러 상당의 보통주를 매각할 수 있게 되었습니다.
"유명 중견 발행인(well-known seasoned issuer)"으로서 ETHZilla가 SEC에 제출한 S-3ASR 신고서는 새로운 증권을 신속하게 발행할 수 있도록 허용합니다. [1] [4]
기업 활동 및 재무 보유 자산
ETHZilla는 기업 재무 전략을 실행하기 위해 ETH 보유 자산을 적극적으로 활용해 왔습니다.
- 2025년 10월 ETH 매각 및 자사주 매입: 회사는 2025년 10월 27일, 약 2억 5천만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 위해 ETH를 매각했다고 발표했습니다. 10월 24일에서 27일 사이, ETHZilla는 약 4억 달러를 투입하여 약 60만 주를 재매입했습니다. 맥앤드류 루디실(McAndrew Rudisill) 회장은 "우리는 자사주 매입을 실행하기 위해 ETH 보유량을 줄이는 등 대차대조표의 강점을 활용하고 있습니다. 보통주가 순자산가치(NAV) 대비 상당한 할인 가격에 거래되고 있는 상황에서, 이번 매입이 즉각적인 가치 증대 효과를 가져올 것으로 기대합니다."라고 밝혔습니다. [5]
- 2025년 12월 ETH 매각 및 부채 상환: 2025년 12월 22일 보고에 따르면, 회사는 24,291 ETH를 개당 약 3,068달러에 매각한 것으로 확인되었습니다. 12월 19일자 8-K 공시에 따르면, 매각 대금은 미상환 선순위 담보 전환사채의 조기 상환을 위해 지정되었습니다. 이번 매각으로 회사의 ETH 보유량은 약 94,091 ETH에서 약 69,800 ETH로 감소했습니다. [4] [2]
투자자 및 파트너
주요 투자자
ETHZilla의 2025년 PIPE(상장 기업 사모펀드 투자) 공모는 광범위한 기관 및 암호화폐 전문 투자자들을 끌어모았습니다.
- 피터 틸(Peter Thiel): 자신의 벤처 캐피털 펀드인 FF Consumer Growth, LLC 및 FF Consumer Growth II, LP를 통해 회사의 초기 단계에 참여한 저명한 투자자입니다. 틸의 파운더스 펀드(Founders Fund)는 2025년 4분기에 해당 회사의 포지션을 정리한 것으로 보고되었습니다. [1] [6]
- 기타 주요 투자자: PIPE 공모 참여자에는 Electric Capital, Diameter Capital Partners, DRW Investments, Polychain Capital, ParaFi Capital, Hudson Bay Master Fund, Saba Capital, Citadel (Citadel CEMF Investments Ltd. 경유), 그리고 Anson Funds가 포함되었습니다. [1]