Zoltan Pozsar
Zoltan Pozsar 是咨询公司 Ex Uno Plures 的创始人，也是一位市场策略师，以其对全球融资市场、短期利率和金融体系框架（通常被称为其“管道”）的有影响力的分析而闻名。他因其在绘制影子银行体系方面的开创性工作以及后来提出的“布雷顿森林体系 III”理论而声名鹊起。[2] [3]
早年生活
Pozsar 出生于匈牙利。他精通匈牙利语、英语和德语。[4]
教育
Pozsar 在国际上接受教育，曾在匈牙利、瑞典、美国和韩国学习。他毕业于匈牙利佩奇大学，后来获得了韩国 KDI 公共政策与管理学院的工商管理硕士 (MBA) 学位，主修金融、会计和经济学。[5]
职业生涯
Pozsar 于 2003 年开始了他的职业生涯，在 Moody's economy.com 担任助理经济学家，由 Mark Zandi 聘用。2006 年 1 月，他和两位同事因其准确的经济预测而荣获 MarketWatch 月度预测家奖。
后来他加入公共部门，在纽约联邦储备银行 (FRBNY) 任职。在 2008 年全球金融危机期间，他担任证券化融资市场的情报主管。[2] 在此职位上，他是联邦储备委员会、美国财政部和白宫高级官员在市场发展方面的重要联络人。[6] 他在资产支持证券 (ABS) 市场方面的工作是创建定期资产支持证券贷款工具 (TALF) 的基础，该计划旨在稳定信贷市场。[2]
从 2011 年到 2012 年，Pozsar 是国际货币基金组织 (IMF) 的访问学者，在那里他构建了该机构关于影子银行的官方立场，并为 G20 工作组提供咨询。[2] 在国际货币基金组织工作之后，他于 2012 年至 2015 年担任美国财政部的高级顾问。
2015 年 2 月，Pozsar 加入私营部门，在纽约的瑞士信贷担任董事，后来晋升为董事总经理。他担任短期利率策略全球主管，并且是该银行投资委员会的成员。[5] 在瑞士信贷工作期间，他的声誉显着提高，尤其是在他准确预测了 2019 年美国回购市场动荡之后。[4] 他于 2023 年 5 月离开瑞士信贷。[1]
Ex Uno Plures
2023 年 6 月，Pozsar 宣布推出他自己的独立宏观经济咨询和研究公司 Ex Uno Plures。[4] 该公司的名称是拉丁语，意为“从一到多”，与美国座右铭“E Pluribus Unum”（“合众为一”）刻意相反。[8] 该名称反映了该公司对以美国美元为中心的单极全球金融体系分裂为多极体系的关注，这是他的“布雷顿森林体系 III”理论的核心主题。[4]
Ex Uno Plures 采用基于订阅的模式运营，通过研究出版物、直接访问 Pozsar 和电话会议来定位机构投资者。[9] 该公司出版两个主要研究系列：“货币、银行和基础”，分析美元体系的日常运作；以及“货币与世界秩序”，跟踪布雷顿森林体系 III 理论的演变。[2]
主要著作和理论
影子银行体系
2009 年在 FRBNY 工作期间，Pozsar 创建了一个概念性的“影子银行体系地图”。[5] 该框架可视化了非银行金融中介机构的复杂网络及其在信贷创造中的作用，具有开创性。他的工作为金融稳定委员会 (FSB) 和国际货币基金组织 (IMF) 后来采用以监测这些机构构成的系统性风险奠定了基础。[3]
布雷顿森林体系 III
在 2022 年七国集团决定冻结俄罗斯外汇储备之后，Pozsar 制定并普及了“布雷顿森林体系 III”理论。[10] 该理论认为，全球货币秩序正在从自 1971 年以来一直存在的以美元为中心的体系（称为布雷顿森林体系 II）转变。他认为，一种新的多极体系正在出现，建立在以商品支持的货币、黄金和央行数字货币 (CBDC) 为基础之上，尤其是在东方国家中。[11] [12] 该理论一直是经济学家和金融分析师之间激烈争论的主题。[11]
纪律的终结
在 2024 年 5 月题为“纪律的终结”的报告中，Pozsar 认为传统的股票价值投资已经“死亡”，因为债券市场（其基础）不再提供价值或“安全边际”。[13] 他预测即将发生“债券起义”，届时美国国债的大量发行将与投资者需求减弱相冲突，迫使债券收益率大幅上升以恢复市场纪律。[13]
影响力和认可
Pozsar 被广泛认为是全球金融领域最具影响力的策略师之一。他详细且经常具有先见之明的研究报告为他赢得了“邪教地位”以及在华尔街和社交媒体上的大量追随者，他的作品经常在投资者之间分享。[2] 华尔街日报 报道称，内部人士交易他的研究“就像音乐迷交换盗版唱片一样”。[1]
路透社称他为“市场大师”，历史学家亚当·图兹 (Adam Tooze) 称赞他为“金融预测界的儒勒·凡尔纳”，因为他的作品具有丰富的知识性。[1] 他曾是世界经济论坛和安布罗塞蒂论坛等高级别活动的特邀发言人，以及联邦储备委员会主办的独家活动。[10]
出版物
- 影子银行 (2010)，与人合作为纽约联邦储备银行撰写。[1]
- 机构现金池和美国银行体系的特里芬难题 (2011)，为国际货币基金组织撰写。[1]
- 影子银行：货币视角 (2014)，为美国财政部金融研究办公室撰写。[1]
访谈
Zoltan Pozsar 谈他的下一个大动作和即将到来的货币离婚 #01
2023 年 6 月 30 日，Zoltan Pozsar 参加了彭博社 Odd Lots 播客的一集。在讨论中，他概述了他在离开瑞士信贷后的职业转型，并介绍了他的新咨询公司 Ex Uno Plures。Pozsar 表示，该公司的设计旨在考察美元体系的运营方面以及国际货币秩序的更广泛发展。
在采访中，Pozsar 重提了他的“布雷顿森林体系 III”理论。他描述了他认为的与美元中心地位的“货币离婚”，并指出地缘政治紧张局势以及中国等国为在西方体系之外建立金融结构所做的努力正在促成向多极货币环境的转变。他认为，央行数字货币 (CBDC) 可以通过创建传统美元渠道之外的替代结算机制，在这种转型中发挥核心作用。
Pozsar 还评论了 2023 年银行业面临的困难，包括硅谷银行和第一共和银行的案例。他将这些事件与 2008 年全球金融危机区分开来，将它们描述为流动性和多元化弱点的结果，而不是系统性崩溃。他观察到，包括美联储的银行定期融资计划在内的监管措施有助于市场稳定，而与资产负债管理和利率风险相关的结构性问题依然存在。
对话进一步探讨了影子银行不断变化的角色。Pozsar 指出，各国央行可能会更直接地参与外汇市场和流动性供应。他还提到，各国（尤其是那些旨在减少对美元依赖的国家）重新对黄金作为货币资产产生了兴趣。
Pozsar 认为，这些发展表明全球金融正在进行更广泛的调整，这种调整受到地缘政治调整、数字货币的技术创新以及央行不断变化的角色所影响。Ex Uno Plures（他的咨询公司）被描述为一项旨在为机构提供关于美元体系的直接动态和货币格局的长期结构性变化的研究的倡议。[17]