Grayscale Digital Large Cap Fund (티커: GDLC)는 Grayscale Investments가 후원하는 금융 상품으로, 투자자에게 대형 시가총액 디지털 자산의 다각화된 바스켓에 대한 노출을 제공합니다. 이 펀드는 공개적으로 호가되는 증권으로 구성되어 있으며, 비용 및 부채를 제외한 기초 디지털 자산 보유 가치를 반영하는 것을 목표로 합니다. ^[6]

개요

Grayscale Digital Large Cap Fund는 투자자가 자산을 직접 구매, 보관 및 안전하게 유지하는 복잡성 없이 디지털 자산 시장의 대형 시가총액 부문에 대한 노출을 얻을 수 있는 간단하고 안전한 방법을 제공하기 위해 만들어졌습니다. 이 펀드는 처음에는 적격 투자자에게만 제공되는 사모 펀드로 운영됩니다. 법정 보유 기간 후, 주식은 OTC Markets에서 공개적으로 호가될 자격이 주어질 수 있으며, 이를 통해 전통적인 중개 계좌를 통해 거래할 수 있습니다. 그러나 이러한 구조는 역사적으로 펀드의 시장 가격과 기초 자산의 순자산가치(NAV) 간에 상당한 편차를 초래했습니다. ^[6]

2025년 9월 17일, 이 펀드는 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 상장 및 거래 승인을 받았습니다. 이 승인은 디지털 자산을 포함한 현물 상품을 보유한 상장지수상품에 대한 일반적인 상장 기준을 채택하기 위한 광범위한 SEC 결정의 일부였습니다. 새로운 규칙은 현물 상품 지원 펀드의 상장 프로세스를 간소화하고 SEC의 조치에는 Grayscale Digital Large Cap Fund에 대한 특정 승인이 포함되어 시장에서 최초의 다중 자산 암호화폐 상장지수상품(ETP)으로 자리매김했습니다. 이러한 발전은 펀드와 더 넓은 디지털 자산 투자 환경에 중요한 이정표가 되었습니다. 펀드의 포트폴리오 구성은 가장 크고 유동적인 디지털 자산의 성과를 추적하는 시가총액 가중 지수인 CoinDesk 5 Index(CD5)에 의해 결정됩니다. 펀드의 목표는 주식 가치가 CD5 지수를 추적하여 성과에 대한 벤치마크를 제공하는 것입니다. ^{[7] [1] [2] [3]}

역사

Grayscale Digital Large Cap Fund는 2018년 2월 1일에 사모 투자 상품으로 출시되었습니다. 2019년 11월 22일, 주식이 처음으로 공개적으로 호가되어 OTC Markets의 2차 시장을 통해 더 넓은 범위의 투자자가 접근할 수 있게 되었습니다. 투자 전략의 중요한 변화는 2022년 7월 1일에 발생했으며, 펀드는 포트폴리오 구성을 결정하기 위해 CoinDesk 5 Index를 추적하기 시작했습니다. ^[6]

펀드 역사에서 중요한 순간은 2025년 9월 17일에 SEC가 상장 및 거래를 승인하기로 투표했을 때 발생했습니다. 이 규제 승인은 현물 상품 ETP에 대한 일반적인 상장 기준을 설정하여 향후 암호화폐 상품에 대한 승인 프로세스를 간소화하는 획기적인 결정의 일부였습니다. SEC의 발표에는 Grayscale Digital Large Cap Fund에 대한 승인이 명시적으로 포함되었습니다. 이 규제 승인은 Grayscale의 Peter Mintzberg가 팀이 "FIRST 다중 암호화폐 자산 ETP를 시장에 출시하기 위해 신속하게 노력하고 있습니다."라고 말하면서 중요한 성과였습니다. 이 승인은 펀드의 새로운 단계를 의미하며, 구조와 잠재적인 시장 접근성을 향상시켰습니다. ^{[7] [1] [2] [3]}

기술 및 구조

투자 구조

이 펀드는 고유한 2단계 구조로 운영됩니다. 처음에는 1933년 증권법의 규칙 506(c)에 따라 적격 투자자에게 사모로 제공됩니다. 이러한 주식은 제한되어 있으며 초기 기간 동안 공개적으로 거래할 수 없습니다. 이 보유 기간 후에는 적격 주식을 2차 시장에서 판매할 수 있으며 GDLC는 OTC Markets에 호가됩니다. 이 구조를 통해 투자자는 표준 중개 계좌를 통해 주식을 사고 팔 수 있습니다. 그러나 펀드는 역사적으로 전통적인 ETF에 공통적인 주식 생성 및 상환 메커니즘이 부족했기 때문에 시장 가격이 순자산가치(NAV)에 비해 상당한 프리미엄 또는 할인으로 거래될 수 있습니다. ^[6]

기초 지수

2022년 7월 1일부터 펀드의 보유 자산은 CoinDesk 5 Index(CD5)를 기반으로 합니다. 이 지수는 CoinDesk Indices, Inc.에서 설계 및 관리하며, 가장 크고 유동적인 디지털 자산의 선택된 그룹의 시가총액 가중 성과를 측정합니다. 타사 지수를 사용하면 펀드 포트폴리오 내에 보유된 자산의 선택 및 가중치에 대한 투명하고 규칙 기반 방법론을 제공합니다. ^{[6] [1]}

펀드 구성 및 보유 자산

2025년 9월 17일 현재 Grayscale Digital Large Cap Fund는 5개의 디지털 자산 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 구성은 CoinDesk 5 Index의 규칙에 따라 시가총액으로 가중치가 부여됩니다.

재무 및 성과

이 펀드의 총 비용 비율은 2.50%입니다. 2025년 9월 17일 현재 펀드의 주요 재무 지표는 다음과 같이 보고되었습니다.

• 운용 자산(AUM): $915,586,220.38
• 발행 주식 수: 15,867,400
• 주당 순자산가치(NAV): $57.70
• 주당 시장 가격: $54.29

2025년 8월 현재 성과 데이터는 주식의 시장 가격과 기초 자산의 NAV를 기준으로 한 수익률을 보여줍니다.

위험 및 공시

Grayscale은 GDLC 펀드에 투자와 관련된 위험에 대한 몇 가지 주요 공시를 제공합니다. 주요 공시는 펀드가 역사적으로 투자 목표를 달성하지 못했다는 것입니다. 공식 문서에는 다음과 같이 명시되어 있습니다. "현재까지 제품은 투자 목표를 달성하지 못했으며 OTC Markets Group에 호가된 제품의 주식은 제품이 보유한 디지털 자산의 가치를 반영하지 못했습니다... 대신 해당 가치에 대한 프리미엄과 할인으로 거래되었으며, 그 변동은 때때로 상당했습니다." ^[6]

시장 가격과 NAV 간의 이러한 불일치는 펀드의 구조로 인해 주로 발생하며, 두 가치를 일치시키는 기존의 상환 메커니즘이 부족합니다. 추가적인 위험으로는 디지털 자산의 고유한 변동성, 진화하는 규제 환경, 일부 기초 자산의 소유권 집중, 자산 안전 유지를 위한 타사 수탁자에 대한 펀드의 의존성이 있습니다. ^[6]

규제 상태

Grayscale Digital Large Cap Fund는 1940년 투자 회사법에 따라 등록되지 않았습니다. 주식은 1933년 증권법의 규칙 506(c)에 따라 사모로 제공되며, 이는 초기 참여를 적격 투자자로 제한합니다. 이러한 사모에서 판매된 주식은 "제한된 증권"으로 간주되며 재판매에 대한 제한이 적용됩니다. ^[6]

2025년 9월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 디지털 자산을 포함한 현물 상품을 보유한 ETP에 대한 일반적인 상장 기준을 채택하기 위해 3개의 전국 증권 거래소가 제안한 규칙 변경을 승인하기로 투표했습니다. 이 결정은 거래소가 요구 사항을 충족하는 자격 있는 제품을 먼저 섹션 19(b) 프로세스에 따라 위원회에 제안된 규칙 변경을 제출하지 않고도 상장할 수 있도록 함으로써 시장 진입 경로를 간소화합니다. SEC 위원장 Paul S. Atkins는 승인에 대해 다음과 같이 언급했습니다. "이러한 일반적인 상장 기준을 승인함으로써 우리는 자본 시장이 디지털 자산의 최첨단 혁신에 참여하기에 세계 최고의 장소로 유지되도록 보장합니다. 이 승인은 상장 프로세스를 간소화하고 미국 신뢰할 수 있는 자본 시장 내에서 디지털 자산 제품에 대한 접근 장벽을 줄임으로써 투자자 선택을 극대화하고 혁신을 촉진하는 데 도움이 됩니다." 거래 및 시장 부서 이사 Jamie Selway는 승인이 "투자자 보호를 보장하면서 제품을 시장에 출시하는 합리적이고 규칙 기반 접근 방식을 통해 투자 커뮤니티에 절실히 필요한 규제 명확성과 확실성을 제공합니다."라고 덧붙였습니다. ^{[2] [3]}

일반적인 상장 기준을 승인하는 것 외에도 SEC는 2025년 9월 17일에 CoinDesk 5 Index를 기반으로 현물 디지털 자산을 보유한 Grayscale Digital Large Cap Fund의 상장 및 거래도 승인했습니다. 위원회의 결정에는 Cboe Bitcoin U.S. ETF Index 및 Mini-Cboe Bitcoin U.S. ETF Index에 대한 p.m. 결제 옵션 승인도 포함되었습니다. 이 승인을 통해 GDLC는 ETP로 거래될 수 있었으며, Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana 및 Cardano의 특정 포트폴리오를 포함하는 최초의 다중 자산 암호화폐 ETP로 자리매김했습니다. 이 움직임은 알트코인 ETF에 대한 중요한 진전으로 널리 간주되었습니다. Bloomberg Intelligence의 ETF 연구 분석가인 James Seyffart는 "이것이 우리가 기다려온 암호화폐 ETP 프레임워크입니다. 앞으로 몇 주와 몇 달 안에 현물 암호화폐 ETP 출시가 쇄도할 준비를 하십시오."라고 언급했습니다. Solana 정책 연구소 소장 Kristin Smith는 새로운 기준이 "미국 투자자, 시장 및 디지털 자산 혁신에 순이익이 될 것입니다."라고 덧붙였습니다. ^{[1] [7] [2] [3]}