그레이스케일 디지털 대형주 펀드 (티커: GDLC)는 그레이스케일 인베스트먼츠가 후원하는 금융 상품으로, 투자자들에게 대형 자본 규모의 디지털 자산 다각화 포트폴리오에 대한 투자 기회를 제공합니다. 이 펀드는 상장 증권으로 구성되어 있으며, 기초 디지털 자산 보유량의 가치를 반영하도록 설계되어 있습니다(운영 비용 및 부채 제외). ^[6]

개요

그레이스케일 디지털 대형주 펀드는 투자자들이 디지털 자산을 직접 구매, 보관 및 안전하게 관리하는 복잡한 과정 없이 대형 자본 규모의 디지털 자산 시장에 간편하고 안전하게 투자할 수 있도록 설계되었습니다. 이 펀드는 초기에는 사모 배치 방식으로 운영되며, 공인 투자자에게만 제공됩니다. 법정 보유 기간이 지난 후에는 OTC 시장에서 공개 거래가 가능해져 일반적인 증권 계좌를 통해 거래할 수 있습니다. 그러나 이러한 구조는 과거에 펀드의 시장 가격과 기초 자산의 순자산가치(NAV) 간에 상당한 차이를 발생시켰습니다. ^[6]

2025년 9월, 이 펀드는 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 새로운 일반 기준에 따른 상장 및 거래 승인을 받았습니다. 이 승인은 현물 상품 기반 펀드의 상장 절차를 간소화하려는 SEC의 광범위한 결정의 일환으로, GDLC를 시장 최초의 다자산 암호화폐 상장지수상품(ETP)으로 자리매김하게 했습니다. 이는 펀드와 더 넓은 디지털 자산 투자 환경에 있어 중요한 이정표였습니다. 펀드의 포트폴리오 구성은 코인데스크 5 지수(CD5)에 따라 결정됩니다. CD5는 가장 크고 유동성이 높은 디지털 자산의 성과를 추적하는 시가총액 가중 지수입니다. 펀드의 목표는 주식 가치가 CD5 지수를 추종하여 성과 벤치마크를 제공하는 것입니다. ^{[7] [3] [8]}

역사

그레이스케일 디지털 대형주 펀드는 2018년 2월 1일 사모 투자 상품으로 출시되었습니다. 2019년 11월 22일, OTC 시장의 2차 시장을 통해 더 넓은 범위의 투자자들에게 접근할 수 있도록 주식이 처음으로 공개 거래되었습니다. 2022년 7월 1일, 펀드의 포트폴리오 구성을 결정하기 위해 코인데스크 5 지수를 추종하기 시작하면서 투자 전략에 큰 변화가 있었습니다. ^[6]

펀드 역사의 중요한 순간은 2025년 9월 17일 SEC가 설정한 새로운 상장 기준에 따라 다중 암호화폐 자산 ETP로 거래 승인을 받았을 때였습니다. 이 규제 승인은 향후 암호화폐 ETP의 승인 절차를 간소화한 획기적인 결정의 일환이었습니다. 미국 SEC는 2025년 9월 18일 펀드의 상장 및 거래를 공식적으로 승인했습니다. 이 규제 승인은 중요한 성과였으며, 그레이스케일의 피터 민츠버그는 팀이 “최초의 다중 암호화폐 자산 ETP를 시장에 출시하기 위해 신속하게 노력하고 있다”고 말했습니다. 이 승인은 펀드의 새로운 단계를 알리는 것이었으며, 구조와 잠재적인 시장 접근성을 향상시켰습니다. ^{[7] [3] [8]}

기술 및 구조

투자 구조

이 펀드는 독특한 2단계 구조로 운영됩니다. 처음에는 1933년 증권법 규칙 506(c)에 따라 공인 투자자에게 사모 배치 방식으로 제공됩니다. 이 주식은 제한되어 있으며 초기 기간 동안 공개적으로 거래할 수 없습니다. 이 보유 기간이 지난 후에는 적격 주식을 2차 시장에서 매도할 수 있으며, GDLC는 OTC 시장에서 거래됩니다. 이 구조를 통해 투자자는 표준 중개 계좌를 통해 주식을 매수 및 매도할 수 있습니다. 그러나 과거에는 전통적인 ETF에서 일반적인 주식 생성 및 상환 메커니즘이 부족했기 때문에 시장 가격이 순자산가치(NAV)에 비해 상당한 프리미엄이나 할인으로 거래될 수 있었습니다. ^[6]

기초 지수

2022년 7월 1일부터 펀드의 보유 자산은 코인데스크 5 지수(CD5)를 기반으로 합니다. 이 지수는 코인데스크 인덱스 주식회사에서 설계 및 관리하며, 가장 크고 유동성이 높은 디지털 자산 그룹의 시가총액 가중 성과를 측정합니다. 제3자 지수를 사용하면 펀드 포트폴리오에 포함된 자산의 선택 및 가중치 부여에 대한 투명하고 규칙 기반의 방법론을 제공합니다. ^{[6] [3]}

펀드 구성 및 보유 자산

2025년 9월 17일 기준, 그레이스케일 디지털 대형 주 펀드는 5가지 디지털 자산 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 구성은 코인데스크 5 지수의 규칙에 따라 시가총액으로 가중치가 부여됩니다.

재무 및 성과

이 펀드의 총 비용 비율은 2.50%입니다. 2025년 9월 17일 기준, 펀드의 주요 재무 지표는 다음과 같이 보고되었습니다.

• 운용 자산(AUM): $915,586,220.38
• 발행 주식 수: 15,867,400
• 주당 순자산가치(NAV): $57.70
• 주당 시장 가격: $54.29

2025년 8월 기준 성과 데이터는 주식의 시장 가격과 기초 자산의 NAV를 기준으로 한 수익률을 보여줍니다.

위험 및 공시

그레이스케일은 GDLC 펀드 투자와 관련된 위험에 대한 몇 가지 주요 공시를 제공합니다. 주요 공시 중 하나는 펀드가 과거에 투자 목표를 달성하지 못했다는 것입니다. 공식 문서에는 다음과 같이 명시되어 있습니다. “현재까지 본 상품은 투자 목표를 달성하지 못했으며, OTC Markets Group에서 거래되는 본 상품의 주식은 본 상품이 보유한 디지털 자산의 가치를 반영하지 않았습니다... 대신 해당 가치에 대한 프리미엄과 할인으로 거래되었으며, 때때로 상당한 변동이 있었습니다.” ^[6]

시장 가격과 NAV 간의 이러한 차이는 상당한 위험이며, 주로 두 값을 일치시키는 전통적인 상환 메커니즘이 부족한 펀드의 구조 때문입니다. 추가적인 위험으로는 디지털 자산의 고유한 변동성, 진화하는 규제 환경, 일부 기초 자산의 소유권 집중, 자산 보관을 위한 제3자 수탁 기관에 대한 의존도 등이 있습니다. ^[6]

규제 현황

그레이스케일 디지털 대형 주 펀드는 1940년 투자회사법에 따라 등록되지 않았습니다. 이 주식은 1933년 증권법 규칙 506(c)에 따라 사모 배치 방식으로 제공되며, 초기 참여는 공인 투자자로 제한됩니다. 이러한 사모 배치 방식으로 판매되는 주식은 “제한된 증권”으로 간주되며 재판매에 제한이 적용됩니다. ^[6]

2025년 9월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐를 포함한 현물 상품을 보유한 ETP의 상장을 허용하는 일반적인 상장 기준을 승인했습니다. 이 결정은 각 상품에 대한 기관의 개별 검토가 필요 없도록 하여 시장 진출 경로를 간소화합니다. 이 새로운 프레임워크에 따라 발행인의 제안된 펀드가 일반 상장 기준을 충족하는 경우 거래소는 직접 상장을 진행할 수 있습니다. SEC 위원장 폴 애킨스는 이 결정이 디지털 자산 상품에 대한 장벽을 줄이기 위한 것이라고 말하며, “이러한 일반 상장 기준을 승인함으로써 우리는 자본 시장이 디지털 자산의 최첨단 혁신에 참여할 수 있는 세계 최고의 장소로 남아 있도록 보장하고 있습니다.”라고 말했습니다. ^[8]

이 규칙 변경 후 SEC는 2025년 9월 18일 그레이스케일 디지털 대형 주 펀드의 상장 및 거래를 승인했으며, 이 결정에는 펀드와 관련된 옵션도 포함되었습니다. 이 승인을 통해 GDLC는 ETP로 거래될 수 있게 되었으며, 비트코인, 이더리움, XRP, 솔라나, 카르다노를 특정 포트폴리오에 포함한 최초의 다자산 암호화폐 ETP가 되었습니다. 이 조치는 알트코인 ETF의 발전에 중요한 진전으로 여겨졌습니다. 블룸버그 인텔리전스의 ETF 연구 분석가 제임스 세이퍼트는 “이것이 우리가 기다려온 암호화폐 ETP 프레임워크입니다. 앞으로 몇 주, 몇 달 안에 현물 암호화폐 ETP 출시가 급증할 것으로 예상됩니다.”라고 말했습니다. 솔라나 정책 연구소의 크리스틴 스미스 회장은 새로운 기준이 “미국 투자자, 시장 및 디지털 자산 혁신에 긍정적인 영향을 미칠 것”이라고 덧붙였습니다. ^{[3] [7] [8]}