**스텔라(Stella)**는 0%의 대출 비용을 가진 레버리지 전략 프로토콜입니다. ^[1]

스텔라에서 "레버리거(leveragoors)"로 알려진 차용자는 어떠한 대출 비용도 발생하지 않고 지원되는 DeFi 전략을 활용할 수 있습니다. 대출자는 대출 APY를 통해 차용자로부터 실질적인 수익을 얻을 기회를 갖습니다. 스텔라의 'Pay-As-You-Earn'(PAYE) 모델은 차용자의 성공이 대출자의 수익 증가와 직접적으로 연관되어 양측 모두에게 수익 잠재력을 극대화하는 공정한 시스템을 구축하도록 설계되었습니다. ^[1]

개요

스텔라는 렌더와 차용자 간의 수익 공유에 중점을 둔 PAYE(Pay-As-You-Earn Model) 방식으로 운영됩니다. 이 프로토콜은 스텔라 전략(Stella Strategy)과 스텔라 렌드(Stella Lend)의 두 부분으로 구성됩니다. ^[2]

Pay-As-You-Earn (PAYE) 모델

Stella에서 자산을 이용하는 차용자, 즉 "레버리지 이용자"는 자산 활용률에 관계없이 차입 비용을 부담하지 않습니다. 비용은 차용자가 수익을 창출할 때만 발생하며, Stella의 PAYE 그래프에 따라 생성된 수익의 일부를 수수료로 지불합니다. 차용자의 이러한 수익 공유는 대출자에게 배분되어 대출 APY 상한선 없이 자본 효율성을 향상시킵니다. 이러한 방식은 차용자와 대출자 간의 집단적 인센티브 정렬을 반영합니다. ^[3]

Stella 전략

차입자는 다양한 DeFi 프로토콜과 통합된 여러 레버리지 전략을 활용할 수 있습니다. 차입자는 포지션을 증폭하기 위해 대출 측에서 차입 이자를 지불하는 대신 포지션을 청산할 때 얻는 수익을 공유하기만 하면 됩니다. 즉, 이익이 없으면 지불할 필요가 없습니다. ^[2]

Stella의 최신 업그레이드인 Hypernova는 Hyper 및 Standard의 두 가지 전략을 도입합니다. ^[2]

초고속 전략

초고속 전략을 통해 사용자는 초고속 대출 풀에서 자산을 빌릴 수 있습니다. 사용자는 레버리지된 스테이킹 토큰(LST)에 대한 레버리지 Pendle LP 전략과 같이 높은 수익률을 제공하는 혁신적인 전략에 접근할 수 있으며, 레버리지 사용자는 단일 측면 ETH를 사용하여 레버리지된 LST Pendle 전략에서 최대 30%의 수익을 얻을 수 있습니다. 주요 특징은 다음과 같습니다: ^[4]

• 더 높은 수익률: 사용자는 표준 전략에 비해 더 높은 수익률을 얻을 수 있습니다.
• 인기 자산에 대한 접근: 이 전략을 통해 새롭고 인기 있는 자산에 접근하여 포트폴리오를 다양화할 수 있습니다.

표준 전략

표준 전략은 탈중앙화 거래소(DEXes) (예: UniV3, Trader Joe 등)과 같이 확립된 거래소를 우선시하는 보수적인 접근 방식입니다. 또한 시장의 주요 자산인 ETH, BTC, USDT, USDC 등을 포함합니다. ^[4]

자산 유형

스텔라 전략은 시장 요인에 따라 기초 자산을 세 가지 유형으로 분류합니다: ^[5]

• 안정 자산: 가격 변동이 최소화되어 낮은 위험으로 꾸준한 수익을 추구하는 보수적인 투자자들에게 매력적입니다.
• 주요 자산: 시장에서 확고한 입지를 갖춘 주요 자산은 일반적으로 새롭거나 인지도가 낮은 자산보다 변동성이 적습니다.
• 변동 자산: 단기간에 가격 변동이 큰 것이 특징이며, 높은 수익률을 얻을 수 있지만 위험도 증가합니다.

전략 공개

롱 전략 (Long Strategy)

차입자가 자산 X의 가격이 자산 Y에 대해 상승할 것으로 예상하는 경우, X에 대한 롱 포지션 전략(Long Exposure Strategy)을 사용할 수 있습니다. 이 전략을 통해 X의 가격 상승과 함께 포지션 가치가 증가함에 따라 이익을 얻을 수 있으며, 거래 수수료가 발생할 수도 있습니다. ^[6]

단기 전략

차입자가 자산 X의 가격이 자산 Y에 비해 하락할 것으로 예상하는 경우, X에 대한 공매도 전략을 사용할 수 있습니다. 이를 통해 X의 가격 하락과 함께 포지션 가치가 증가함에 따라 이익을 얻을 수 있으며, 거래 수수료가 발생할 수도 있습니다. ^[6]

중립 전략

레버리지 투자자가 모든 자산의 가격이 서로에 대해 안정적으로 유지될 것으로 예상하는 경우 중립 전략을 활용할 수 있습니다. 이 전략은 동시에 두 자산 모두에 대해 동일한 수준의 매수(LONG) 및 매도(SHORT) 포지션을 유지함으로써 순위험 노출을 최소화하려고 합니다. ^[6]

담보 계수

스텔라는 저담보 대출의 담보로 LP(유동성 제공자) 개념을 활용합니다. 프로토콜은 각 LP에 담보 계수를 할당하여 자산 담보화를 통해 얻는 신용을 계산합니다. 담보 계수는 관련 자산의 변동성, 신뢰성 및 데이터 백테스팅과 같은 요소를 기반으로 결정됩니다. ^[7]

스텔라는 사용자가 추가 담보를 추가하여 포지션의 부채 비율을 개선할 수 있도록 합니다. 자산 쌍/LP 내의 모든 토큰이 추가 담보로 사용될 수 있습니다. 그러나 이러한 새로 추가된 담보는 포지션 수익률을 계산할 때 고려되지 않습니다. ^[7]

차용 계수

차용 계수는 차용 자산과 관련된 위험을 나타내는 지표입니다. 각 자산의 가치는 변동성, 신뢰성 및 데이터 백테스팅과 같은 요소를 고려하여 스텔라의 연구팀에 의해 결정됩니다. ^[8]

가격 범위

Uniswap V3 및 Trader Joe V2와의 통합에서 Stella Strategy는 세 가지 즉각적인 가격 범위(넓음, 중간, 좁음)를 정의하여 유동성 제공을 간소화합니다. 각 범위에는 특정 최소 및 최대 자산 가격이 있으며, 동일한 전략 내에서 위험 및 수익 수준이 달라집니다. 범위가 좁을수록 거래 수수료가 높아질 가능성이 높지만 자산 가격이 변동할 때 '영구 손실'이 증가할 수도 있습니다. ^[9]

유동성 형태

트레이더 조의 유동성 장부를 통해 사용자는 유연하고 맞춤화된 유동성을 제공할 수 있습니다. 사용자는 현물 또는 곡선 형태로 유동성을 배치할 수 있으며, 각 형태는 다양한 시장 상황에서 서로 다른 목적을 제공하고 서로 다른 위험 수준을 나타냅니다. ^[9]

청산

레버리지 포지션이 다음 조건 중 하나를 충족하면 청산이 발생합니다. 포지션이 손실 상태이거나 만료된 경우입니다. 청산자는 포지션의 부채를 전액 상환하고 Oracle 가격을 기준으로 USDC 단위로 표시된 할인된 가격으로 남은 자산을 취득하여 청산 가능한 포지션을 청산할 수 있습니다. ^[10]

포지션이 수중에 있는 경우

부채 비율은 포지션의 건전성과 청산 지점과의 근접성을 나타내도록 설계된 매개변수입니다. 스텔라는 담보 및 차입자 신용 개념을 사용하여 부채 비율을 계산합니다. ^[10]

스텔라 전략의 포지션 부채 비율이 100%를 초과하면 담보 가치가 부채(즉, 차입 금액) 가치를 충당하기에 불충분할 수 있음을 나타내며, 부채 상환 능력이 없음을 의미합니다. 따라서 이러한 포지션은 청산 대상이 됩니다. ^[10]

만기 도래 위치

대출 기관은 특정 기간 내에 유동성을 제공함으로써 보상을 받습니다. 스텔라 전략의 모든 포지션은 개설일로부터 30일 후에 만료됩니다. 현재 부채 비율에 관계없이 만료된 포지션은 청산 가능하게 됩니다. PAYE 모델에 따라 대출 기관에 긍정적인 수익이 배분됩니다. ^[10]

가격 영향력

가격 영향력은 풀 내 자산 가격에 대한 거래의 결과입니다. 상당한 규모의 주문 실행은 자동 시장 조성자(AMM)가 사용하는 알고리즘에 따라 자산 가격의 상승 또는 하락을 초래할 수 있습니다. 스텔라는 사용자에게 제공된 자산과 전체 포지션에 대한 가격 영향력을 제공합니다. 사용자는 슬리피지와 거래 마감일을 조정할 수 있습니다. ^[11]

레버리지

Stella 전략은 사용자가 다양한 전략에 걸쳐 레버리지 포지션을 열 수 있도록 허용하며, 레버리지 수준은 두 가지 요소에 의해 결정됩니다. ^[12]

1. 담보 요소 (CF): 담보로 사용되는 자산 단위당 할당되는 값을 나타냅니다.
2. 차입 요소 (BF): 차입되는 자산 단위당 할당되는 값을 결정합니다.

이러한 요소 값은 사용자와 프로토콜 모두의 안전성을 높이기 위해 Stella 연구팀이 각 자산의 과거 변동성과 위험 프로필을 기반으로 조정합니다. ^[12]

Stella Lend

대출자는 Stella의 대출 풀에 자산을 기여하고 수익을 얻을 수 있습니다. Stella의 전략에서 생성된 수익은 대출자와 공유됩니다. 대출 APY는 차입자가 공유하는 수익을 기반으로 하며 최대 상한선이 없습니다. ^[2]

두 가지 유형의 대출 풀이 있습니다. 하이퍼 및 표준. 하이퍼 대출 풀은 DeFi의 새로운 기회에서 수익을 추구하는 사용자를 위해 마련되었습니다. 이는 하이퍼 전략의 유동성 풀 역할을 하며 신흥 자산에 대한 노출을 제공합니다. ^[13]

반면 표준 대출 풀은 주요한 기존 자산에 중점을 두어 표준 전략을 사용하는 사용자에게 안정성과 안정적인 수익을 제공합니다. ^[13]

수익 금고

차용자로부터 수집된 공유 수익은 대출자에게 즉시 분배되지 않습니다. 대신 중간 금고에 누적됩니다. 매일 남은 보상의 3%가 대출 풀에 대출 APY로 배분됩니다. 이 방법은 대출자에게 일관된 수익 흐름을 보장하고, Stella 전략 측면에서 포지션을 모니터링할 때 큰 예치금을 통해 빠르게 주요 기여자가 되고 상당한 공유 수익을 받으려는 시스템 악용 가능성을 완화하는 것을 목표로 합니다. ^[14]

ALPHA 토큰

ALPHA 토큰은 스텔라(Stella)의 공식 토큰입니다. 차용자에게서 공제된 수익의 20%는 스텔라 프로토콜 수수료로 징수됩니다. ^[15]

스테이킹

ALPHA 토큰 보유자는 스텔라 프로토콜의 보안을 지원하기 위해 토큰을 스테이킹할 수 있습니다. 스테이킹에 대한 보상으로 ALPHA 스테이커는 스텔라 생태계 내에서 다양한 혜택을 받습니다: ^[16]

• 프로토콜 수수료: ALPHA 스테이커는 사용된 체인이나 2계층 솔루션에 관계없이 스텔라 프로토콜에서 생성된 프로토콜 수수료를 받습니다.
• 수익 공유: 차용자로부터 수집된 수익의 25%는 스텔라 프로토콜 수수료로 지정됩니다. ALPHA 스테이커는 이 수수료의 50%를 받고, 나머지 50%는 Alpha Homora 예치자에게 배포됩니다.
• 인큐베이팅된 프로젝트 토큰: 스테이커는 이러한 토큰이 공개적으로 이용 가능해지면 과거에 인큐베이팅된 프로젝트의 토큰에 접근할 수 있습니다. 과거 프로젝트에는 Beta Finance, pSTAKE Finance, GuildFi, TiTi Protocol, Contango, Metaforo, Sharpe 및 Daft Analytics가 포함됩니다.
• 투표권: ALPHA 스테이커는 프로토콜 제안에 대한 투표권을 가지며, 스텔라 거버넌스에 참여할 수 있습니다.

스테이커는 ALPHA 토큰을 스테이킹하는 대가로 sALPHA를 받습니다. sALPHA는 총 스테이킹 풀에서 사용자의 지분과 제안에 대한 투표 수를 나타냅니다. ^[16]

토큰 분배

총 토큰 공급량은 1,000,000,000 ALPHA 토큰이며, 이 중 10%는 바이낸스 런치패드(Binance Launchpad)를 통해 판매되었고, 5%는 바이낸스 런치풀(Binance Launchpool)에서 판매되었으며, 13.33%는 프라이빗 세일을 통해 판매되었습니다. 나머지 금액 중 20%는 유동성 마이닝에, 15%는 팀 및 자문위원에게, 36.67%는 생태계에 할당됩니다. ^[17]