**탈중앙화 거래소(DEX)**는 암호화폐 거래자 간의 직접적인 암호화폐 거래를 가능하게 하는 피어투피어(p2p) 블록체인 기반 플랫폼입니다. DEX는 설정된 조건 하에 중개자 없이 주문을 실행하고 각 거래를 블록체인에 기록하는 스마트 계약을 사용합니다.^[2][3][4]

개요

탈중앙화 거래소(DEX)는 중앙 권한 없이 운영되므로 사용자는 자금을 예치하거나 거래 시 KYC 확인을 제출할 필요가 없어 개인 키를 계속 제어합니다. 이는 중앙 집중식 해킹 및 절도, 그리고 가격 조작의 위험을 줄여줍니다. 사용자의 암호화폐 자산은 블록체인에 저장됩니다.^[1][5]

탈중앙화 암호화폐 거래소는 중앙화 거래소의 고유한 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다. 이는 블록체인 상에서 직접적인 개인 간 시장을 만들어 거래자들이 자금을 독립적으로 저장하고 관리할 수 있도록 합니다. 이러한 거래소 사용자는 제3자의 도움 없이 서로 직접 암호화폐 거래를 할 수 있습니다.^[9]

탈중앙화 서비스는 사용자에 의해 자동으로 감독되거나 수동으로 모니터링됩니다. 분산 원장 기술(DLT)는 자산의 보안을 보장합니다. DEX에서 주로 사용되는 블록체인에는 이더리움(EtherDelta, IDEX 등), 그래핀(BitShares, CryptoBridge 등) 또는 다른 암호화폐(Waves, Switcheo 등)에 의해 구동되는 블록체인이 포함됩니다.^[9]

탈중앙화 거래소는 자동으로 또는 어느 정도 자율적으로 운영되며, 플랫폼 사용자가 주요 의사 결정에 참여합니다. 이러한 플랫폼은 직접 참여자 참여를 위한 기술적 능력을 제공하고 모든 데이터 또는 거의 모든 데이터의 저장 및 처리를 위한 분산 레지스트리를 사용합니다. 탈중앙화 거래소는 구매자와 판매자를 매칭하는 플랫폼으로만 기능하며, 현금이나 사용자 데이터는 서버에 저장되지 않습니다.^[9]

기술

다양한 DEX 설계가 있으며, 각 설계는 기능 세트, 탈중앙화 및 확장성 측면에서 서로 다른 이점과 절충안을 제공합니다. 가장 일반적인 두 가지 유형은 주문서 기반 DEX와 자동화된 시장 조성자 (AMM)입니다. 사용자의 원하는 거래에 대해 여러 DEX에서 최상의 가격 또는 최저 가스 비용을 찾기 위해 여러 DEX를 온체인으로 구문 분석하는 DEX 집계자도 널리 사용되는 범주입니다.

DEX는 블록체인 기술과 불변의 스마트 계약을 사용합니다. 스마트 계약 및 온체인 거래를 통해 거래를 실행하며, 사용자가 거래 중에 자체 호스팅 지갑을 통해 자금에 대한 완전한 보관 권한을 유지할 수 있도록 합니다.^[10]

DEX 사용자는 일반적으로 네트워크 수수료와 거래 수수료의 두 가지 유형의 수수료를 지불해야 합니다. 네트워크 수수료는 온체인 거래의 가스 비용을 나타내는 반면, 거래 수수료는 기본 프로토콜, 유동성 제공자, 토큰 보유자 또는 프로토콜 설계에 따라 지정된 이러한 이해 관계자의 조합에 의해 수집됩니다.

많은 DEX의 기본 아이디어는 중앙 집중식 장애 지점이 없고 분산된 이해 관계자 커뮤니티 전반에 걸쳐 탈중앙화된 소유권을 가진 권한이 없는 액세스 가능한 엔드투엔드 온체인 인프라를 갖는 것입니다. 이는 일반적으로 이해 관계자 커뮤니티로 구성된 탈중앙화 자율 조직(DAO)가 중요한 프로토콜 결정에 대한 투표를 통해 프로토콜 관리 권한을 관리한다는 것을 의미합니다.^[10]

역사

최초의 탈중앙화 거래소(DEX)는 2014년에 처음 등장했지만, 블록체인 기반 탈중앙화 금융 서비스가 인기를 얻고 AMM 기술이 DEX의 이전 유동성 문제를 해결하면서 본격적으로 성장하기 시작했습니다.

2019년 1월, DEX 플랫폼은 글로벌 거래량의 0.11%에 불과했지만, 2020년 8월에는 6%로 증가했습니다. 2020년 10월 기준 탈중앙화 거래소의 월간 거래량은 200억 달러였습니다.

TokenInsight의 시장 조사에 따르면, 2020년 3분기 탈중앙화 거래소의 거래량은 426억 달러에 달해 전 분기 대비 1,132% 증가했습니다. 그러나 10월에는 비트코인 가격이 급등하면서 이전 몇 달 동안의 탈중앙화 금융 호황 이후 거래자들의 관심을 다시 끌어들임에 따라 9월 최고치보다 다소 감소했습니다. 7월 거래량만 해도 50억 달러에 달했는데, 이는 2분기 전체 수치의 3분의 1 증가한 것입니다. 월간 거래량은 3분기 내내 증가하여 월평균 140% 이상 증가했습니다.^[7][8]

2021년 1분기 탈중앙화 거래소의 거래액은 2,170억 달러에 달했습니다. 2021년 4월 기준 200만 명 이상의 DeFi 거래자가 있었는데, 이는 2020년 5월 대비 10배 증가한 수치입니다.^[7]

가장 큰 DEX인 Uniswap은 2018년 Siemens에서 해고된 후 코딩을 배우기 시작한 전 기계 엔지니어가 Ethereum 블록체인 상에 만들었습니다. 2021년 말까지 하루 10억 달러가 넘는 거래를 처리했습니다. 2022년 2월 CoinGecko 데이터에 따르면, Uniswap 버전 3 프로토콜은 어떤 날에는 거래량이 20억 달러에 육박했습니다. 일반적으로 PancakeSwap과 같은 가장 가까운 DEX 경쟁업체(일일 거래량 3억~6억 달러)보다 약 3배 많은 거래량을 처리합니다.^[3]

2024년 초 현재 전 세계 고유 DeFi 사용자 수는 꾸준히 증가하고 있습니다. 거래 가능한 암호화폐는 약 8,992개이며, DeFi 플랫폼의 총 가치 잠금(TVL)은 약 917억 6천만 달러입니다.^[19][20]

2023년 4분기 강세 이후, 총 암호화폐 시가총액은 2024년 1분기에 64.5% 상승하여 2조 9천억 달러에 달했으며, 탈중앙화 거래소를 통해 거래가 이루어졌습니다. 2024년 기준 총 가치 잠금(TVL) 기준 상위 DEX는 Uniswap, PancakeSwap, Curve, SushiSwap, SpookySwap, Cetus, 그리고 QuickSwap입니다.^[6][21]

활용 사례

암호화폐-암호화폐 거래

개인 간 거래 사용자는 DEX에서 암호화폐로만 거래를 시작할 수 있습니다. 법정 화폐는 DeFi에서 사용 사례가 없으므로 ETH/USDT와 같은 암호화폐 쌍을 사용하는 암호화폐-암호화폐 거래가 거래의 유일한 방법입니다. 그러나 스테이블코인은 사용자가 1달러의 가치에 고정된 스테이블코인을 사용하여 본질적으로 법정 화폐를 거래할 수 있기 때문에 DeFi의 변동성을 줄였습니다.^[11]

거래 저장소

탈중앙화 거래소(DEX) 거래는 블록체인에서 직접 확인할 수 있으므로 각 거래의 투명성이 완벽하게 보장됩니다. 지갑 주소는 익명이지만 블록체인을 통해 접근 권한이 있는 모든 사람이 모든 거래를 확인할 수 있습니다. DEX는 완전히 오픈소스 코드로 구축되어 누구든지 작동 방식을 확인할 수 있으며, Uniswap 코드를 사용하여 Pancakeswap과 같은 다른 많은 DEX가 만들어졌습니다.^[11]

DeFi 접근성

탈중앙화 거래소(DEX)는 사용자가 중앙화 거래소를 거치지 않고 익명으로 DeFi 프로토콜(예: 스테이킹)에 자금을 투입할 수 있도록 DeFi 세계에 쉽게 접근할 수 있게 해줍니다.^[11]

DEX의 종류

주문장 DEX

주문장은 특정 자산 쌍에 대한 모든 미체결 매수 및 매도 주문을 추적합니다. 매도 주문은 거래자가 특정 가격에 자산을 매도하려는 의사가 있음을 보여주는 반면, 매수 주문은 거래자가 해당 가격에 자산을 매수 또는 입찰하려는 의지를 보여줍니다. 거래소의 주문장 크기와 시장 가격은 이러한 값의 차이에 따라 결정됩니다.^[12]

주문장 DEX에는 온체인 주문장과 오프체인 주문장의 두 가지 유형이 있습니다.

온체인 주문서

온체인 주문서는 분산 원장에 직접 호스팅되며, 모든 주문은 분산 원장 네트워크로 전송되어 네트워크에 의해 확인됩니다. 분산 원장이 공개되어 있는 한 누구든 주문서의 사본을 호스팅하고 액세스할 수 있으며, 누구든 자신의 주문을 주문서에 포함시킬 수 있습니다.^[4]

DEX가 주문서를 사용하는 경우, 오픈 주문 정보는 종종 온체인에 보관되는 반면 사용자 자금은 사용자 지갑에 보관됩니다. 이러한 거래소는 트레이더가 플랫폼의 대출자로부터 빌린 자금을 사용하여 포지션을 레버리지할 수 있도록 허용할 수 있습니다. 레버리지 거래는 거래의 수익 잠재력을 높이지만, 차입 자금으로 포지션 규모를 확대하기 때문에 트레이더가 베팅에서 지더라도 상환해야 하므로 청산 위험도 증가시킵니다.

온체인 주문서를 사용하는 탈중앙화 거래소의 예로는 BitShares 및 Stellar이 있습니다.^[12]

오프체인 주문장

오프체인 주문장은 분산 원장 외부의 중앙화된 기관이 호스팅하는 주문장입니다. 중앙화된 기관은 자산에 대한 제안을 하는 다른 당사자를 찾는 데 도움을 주며, 주문장을 보고 제출하는 것을 제한할 수 있습니다. 온체인 주문장 또는 오프체인 주문장을 사용하는 실용성은 체인의 성능에 크게 좌우됩니다. 탈중앙화 거래소는 일반적으로 온체인 주문장을 사용하지 않습니다. 온체인 주문장에 대한 모든 주문 및 조정에는 블록체인 업데이트가 필요하며, 이로 인해 거래 수수료와 대기 시간이 발생하기 때문입니다.

특정 체인에서는 거래 수수료가 무시할 수 있고 대기 시간이 수 초 단위입니다. 이러한 상황에서는 중간 정도의 간헐적인 주문량에 대해 온체인 주문장이 실용적입니다. 반면 이더리움 블록체인에서는 거래 수수료가 무시할 수 없고 대기 시간이 수 분 단위입니다. 이더리움 온체인 주문장을 사용하면 비싼 거래 수수료와 심각한 대기 시간이 발생할 가능성이 높습니다. 이러한 이유로 이더리움의 일부 주요 탈중앙화 거래소는 0x Protocol, AirSwap, EtherDelta 및 IDEX와 같은 오프체인 주문장을 사용합니다.^[12]

자동화 시장 조성자(AMM) (Automated Market Makers (AMM))

자동화 시장 조성자(AMM) 시스템은 스마트 계약에 의존하여 유동성 문제를 해결하기 위해 만들어졌습니다. 이러한 거래소는 이더리움의 공동 설립자인 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)이 작성한 탈중앙화 거래소에 대한 논문에서 부분적으로 영감을 받았는데, 이 논문에서는 계약을 사용하여 블록체인에서 거래를 수행하는 방법을 설명했습니다.^[13]

이러한 AMM은 거래소 및 기타 플랫폼에서 데이터를 수집하여 거래 자산의 가격을 결정하는 블록체인 오라클로 알려진 블록체인 기반 서비스에 의존합니다. 이러한 탈중앙화 거래소의 스마트 계약은 매수 주문과 매도 주문을 일치시키는 대신 유동성 풀로 알려진 자산의 사전 자금 조달 풀을 사용합니다.

풀은 다른 사용자가 자금을 조달하며, 그런 다음 프로토콜이 해당 쌍에 대한 거래 실행에 대해 부과하는 거래 수수료를 받을 자격이 있습니다. 이러한 유동성 제공자는 암호화폐 보유량에 대한 이자를 얻기 위해 거래 쌍의 각 자산과 동등한 가치를 예치해야 하는데, 이 과정을 유동성 마이닝이라고 합니다. 풀을 지원하는 스마트 계약은 한 자산보다 다른 자산을 더 많이 예치하려는 시도를 무효화합니다.

유동성 풀의 사용을 통해 트레이더는 권한 없이 신뢰할 수 있는 방식으로 주문을 실행하거나 이자를 얻을 수 있습니다. 이러한 거래소는 종종 총 가치 잠금(TVL)이라고 하는 스마트 계약에 잠긴 자금의 양에 따라 순위가 매겨집니다. 몇 가지 인기 있는 AMM DEX에는 Fraxswap, Bancor, Balancer, Curve, PancakeSwap, Sushiswap, Trader Joe, Uniswap, Raydium, Aerodrome Finance 및 1inch가 포함됩니다. ^[10][22]

예측 시장 AMM

예측 시장은 자동화된 시장 조성자(AMM)를 사용하여 모든 거래의 반대편에 서는 "하우스" 역할을 합니다. 이렇게 하면 참가자가 항상 거래를 할 수 있도록 보장되어 시장을 효과적으로 생성하거나 "만들" 수 있습니다. 시장을 만들기 위해 플랫폼은 각 주식에 대한 가격을 설정해야 합니다. 가격은 일반적으로 시장 점수 규칙을 사용하여 설정되는데, 이는 주식 가격과 거래 비용을 산출하는 수학 방정식을 의미합니다.^[14]

시간 가중 자동 시장 조정자 (TWAMM)

Time-Weighted Automated Market Maker(시간 가중 자동 시장 조정자)는 탈중앙화 거래소(DEXs)의 일부로, 거래자들이 최소한의 슬리피지(slippage)와 낮은 가스 비용으로 대량 주문을 실행하여 가격 하락을 방지할 수 있도록 합니다.^[23]

전통적인 금융 시장의 거래자들은 종종 브로커를 이용하여 특정 시간 프레임에 걸쳐 알고리즘 방식으로 대량 주문을 실행하여 최상의 가격을 얻으려고 합니다. 특정 시간 동안의 증권 평균 가격인 시간 가중 평균 가격(TWAP) 주문이 가장 간단한 방법입니다. TWAMM은 시간 경과에 따라 거의 무한한 수의 소량 주문으로 주문을 분할하여 자동 시장 조정자(AMM)를 통해 TWAP 주문을 복제하려고 시도합니다. ^[23]

수동으로 거래를 분할하는 것은 여러 거래에 필요한 추가 가스 수수료 때문에 시간이 많이 걸리는 방법입니다. TWAMM은 소규모 거래를 자동화하고 거래 실행의 원활성을 극대화하면서 가스 비용을 줄임으로써 이 문제를 해결하려고 합니다. TWAMM은 DeFi에서 사용자가 CEX(중앙화 거래소)나 트레이딩 데스크에 갈 필요 없이 특정 기간 동안 어느 정도의 자산을 매수 또는 매도할지 지정할 수 있도록 하는 최초의 알고리즘 중 하나입니다. ^[23]

Fraxswap은 내장된 시간 가중 평균 시장 조정자(TWAMM)을 사용하여 장기간에 걸쳐 대량 거래를 신뢰할 수 있게 수행하는 최초의 상수 곱 자동 시장 조정자입니다. ^[24]

핵심 AMM이 Uniswap V2를 기반으로 하기 때문에 탈중앙화 거래소(DEX)는 완전히 허가가 필요 없습니다. Fraxswap은 거래자들이 대량 주문을 보다 효율적으로 실행할 수 있도록 설계되었습니다. 내장된 TWAMM은 Paradigm의 원래 백서 사양을 기반으로 합니다. TWAMM은 슬리피지를 줄이기 위해 시간 경과에 따라 자산을 천천히 그리고 안정적으로 교환하도록 설계되었습니다. Fraxswap은 Paradigm의 원래 공식의 근사 공식을 구현하여 단순화되고 가스 효율적인 TWAMM을 가능하게 합니다. ^[25][24]

DEX 애그리게이터

탈중앙화 거래소 애그리게이터는 지정된 요구 사항에 따라 여러 DEX에서 유동성을 소싱하고 라우팅하는 트레이딩 프로토콜입니다. 이러한 플랫폼은 기본적으로 여러 DEX의 유동성을 집계하여 대량 주문의 슬리피지를 최소화하고, 스왑 수수료와 토큰 가격을 최적화하며, 최단 시간 내에 트레이더에게 최상의 가격을 제공합니다. 결과적으로 DEX 애그리게이터는 자체 유동성 풀에서만 트레이더에게 서비스할 필요가 없습니다.^[15]

일부 인기 있는 DEX 애그리게이터로는 1inch, ParaSwap, OpenOcean 및 Orion Protocol이 있습니다.^[16]

DEX 목록

다음은 몇몇 인기 DEX 목록입니다: ^[17]

• Uniswap (유니스왑)
• Stellar (스텔라)
• Synthetix (신세틱스)
• PancakeSwap (팬케이크스왑)
• THORChain (토르체인)
• Curve DAO Token (커브 DAO 토큰)
• 1INCH Network (원인치 네트워크)
• Loopring (루프링)
• Gnosis (그노시스)
• Balancer (밸런서)
• 0x (제로엑스)
• Serum (세럼)
• SushiSwap (스시스왑)
• Raydium (레이디움)
• Aerodrome Finance (에어드롬 파이낸스)