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Decentralized Exchange (DEX)
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Decentralized Exchange (DEX)
**탈중앙화 거래소(DEX)**는 암호화폐 트레이더 간의 직접적인 암호화폐 거래를 가능하게 하는 피어 투 피어(P2P) 블록체인 기반 플랫폼입니다. DEX는 설정된 조건에 따라 중개자 없이 주문을 실행하고 각 거래를 블록체인에 기록하는 스마트 계약을 활용합니다.[2][3][4]
개요
탈중앙화 거래소(DEX)는 중앙 기관 없이 운영되므로, 사용자는 거래 시 자금을 예치하거나 KYC 인증을 제출할 필요 없이 자신의 개인 키를 직접 제어할 수 있습니다. 이는 사용자의 암호화폐 자산이 블록체인에 저장되기 때문에 중앙 집중식 해킹, 도난 및 가격 조작의 위험을 줄여줍니다.[1][5]
탈중앙화 암호화폐 거래소는 중앙 집중식 거래소에 내재된 문제들을 해결하는 것을 목표로 합니다. 이들은 블록체인 상에 직접 P2P(개인 간) 시장을 형성하여 트레이더가 독립적으로 자금을 보관하고 관리할 수 있도록 합니다. 이러한 거래소의 사용자들은 제3자의 도움 없이 서로 직접 암호화폐 거래를 수행할 수 있습니다.[9]
탈중앙화 서비스는 자동으로 감독되거나 사용자에 의해 수동으로 모니터링됩니다. 분산 원장 기술(DLT)은 자산의 보안을 보장합니다. DEX에서 주로 활용되는 블록체인에는 이더리움(EtherDelta, IDEX 등), Graphene(BitShares, CryptoBridge 등), 또는 다른 암호화폐 기반의 블록체인(Waves, Switcheo 등)이 포함됩니다.[9]
탈중앙화 거래소는 자동으로 또는 어느 정도 자율적으로 운영되며, 플랫폼 사용자가 주요 의사 결정에 참여합니다. 이러한 플랫폼은 참여자의 직접적인 참여를 위한 기술적 능력을 제공하며, 모든 데이터 또는 거의 모든 데이터의 저장 및 처리를 위해 분산 레지스트리를 사용합니다. 탈중앙화 거래소는 오로지 구매자와 판매자를 매칭하는 플랫폼으로서만 기능하며, 서버에는 현금이나 사용자 데이터가 저장되지 않습니다.[9]
기술
DEX 설계에는 여러 가지 방식이 있으며, 각 방식은 기능 세트, 탈중앙화 및 확장성 측면에서 서로 다른 이점과 절충안을 제공합니다. 가장 일반적인 두 가지 유형은 오더북 기반 DEX와 자동 마켓 메이커 (AMM)입니다. 사용자가 원하는 거래에 대해 최적의 가격이나 최저 가스 비용을 찾기 위해 온체인상의 여러 DEX를 분석하는 DEX 애그리게이터(Aggregator) 또한 널리 사용되는 카테고리입니다.
DEX는 블록체인 기술과 불변의 스마트 컨트랙트를 활용합니다. 이들은 스마트 컨트랙트와 온체인 트랜잭션을 통해 거래를 실행하며, 사용자가 거래하는 동안 자체 보관 지갑을 통해 자산에 대한 완전한 통제권을 유지할 수 있도록 합니다.[10]
DEX 사용자는 일반적으로 네트워크 수수료와 거래 수수료라는 두 가지 유형의 수수료를 지불해야 합니다. 네트워크 수수료는 온체인 트랜잭션의 가스 비용을 의미하며, 거래 수수료는 프로토콜의 설계에 따라 기본 프로토콜, 유동성 공급자, 토큰 보유자 또는 이러한 이해관계자들의 조합에 의해 수취됩니다.
많은 DEX의 이면에 깔린 아이디어는 중앙 집중식 실패 지점이 없고 분산된 이해관계자 커뮤니티 전체에 소유권이 분산된, 허가가 필요 없고 접근 가능한 엔드 투 엔드 온체인 인프라를 갖추는 것입니다. 이는 일반적으로 이해관계자 커뮤니티로 구성된 탈중앙화 자율 조직 (DAO)이 중요한 프로토콜 결정에 대한 투표를 통해 프로토콜 관리 권한을 통제함을 의미합니다.[10]
역사
최초의 탈중앙화 거래소는 2014년에 처음 등장했지만, 블록체인 기반의 탈중앙화 금융 서비스가 인기를 얻고 AMM(자동 시장 조성자) 기술이 DEX의 고질적인 유동성 문제를 해결하기 전까지는 큰 주목을 받지 못했습니다.
2019년 1월 기준 DEX 플랫폼은 전 세계 거래량의 0.11%에 불과했으나, 2020년 8월에는 6%까지 성장했습니다. 2020년 10월 기준 탈중앙화 거래소의 월간 거래량은 200억 달러를 기록했습니다.
2020년 3분기 탈중앙화 거래소의 거래량은 50억 달러에 달했으며, 이는 2분기 전체 수치의 3분의 1 이상 증가한 수치입니다. 3분기 내내 월간 거래량은 계속 상승하여 평균 140% 이상의 월간 성장률을 기록했습니다.[7][8]
2021년 1분기 탈중앙화 거래소의 거래액은 2,170억 달러에 달했습니다. 2021년 4월 기준 DeFi 트레이더 수는 200만 명을 넘어섰으며, 이는 2020년 5월 대비 10배 증가한 수치입니다.[7]
가장 큰 DEX인 Uniswap은 2018년 이더리움 블록체인상에 구축되었습니다. 이는 전년도에 지멘스(Siemens)에서 해고된 후 독학으로 코딩을 배운 전직 기계공학자에 의해 만들어졌습니다. 2021년 말까지 유니스왑은 특정 날짜에 20억 달러 이상의 거래량을 처리하기도 했습니다. 유니스왑은 보통 일일 거래량 6억 달러를 기록하는 PancakeSwap과 같은 경쟁 DEX들보다 약 3배 더 많은 거래량을 관리합니다.[3]
2024년 초 기준, 전 세계의 고유 DeFi 사용자 수는 꾸준히 증가하고 있습니다. 현재 약 8,992개의 다양한 암호화폐가 거래 가능하며, DeFi 플랫폼의 총 예치 자산(TVL)은 약 917억 6천만 달러에 달합니다.[19][20]
강세를 보였던 2023년 4분기에 이어, 2024년 1분기 전체 암호화폐 시가총액은 64.5% 상승하며 2조 9천억 달러를 기록했으며, 많은 거래가 탈중앙화 거래소를 통해 이루어졌습니다. 2024년 현재 총 예치 자산(TVL) 기준 상위 DEX로는 Uniswap, PancakeSwap, Curve, SushiSwap, SpookySwap, Cetus, 그리고 QuickSwap 등이 있습니다.[6][21]
사용 사례
암호화폐 간 거래
DEX에서 사용자 간의 P2P 거래는 암호화폐로만 시작할 수 있습니다. 법정 화폐는 DeFi에서 사용 사례가 없으므로 ETH/USDT와 같은 암호화폐 쌍을 사용하는 암호화폐 간 거래가 유일한 거래 방식입니다. 그러나 스테이블코인의 등장으로 사용자들이 미국 달러 가치에 고정된 스테이블코인을 사용하여 사실상 법정 화폐를 거래할 수 있게 됨에 따라 DeFi의 변동성이 완화되었습니다.[11]
거래 저장
탈중앙화 거래소(DEX)의 거래는 블록체인상에 직접적으로 표시되어 각 거래가 완전히 투명하게 공개됩니다. 지갑 주소는 익명이지만, 블록체인을 통해 접근 권한이 있는 누구나 모든 거래를 확인할 수 있습니다. 또한 DEX는 완전히 오픈 소스 코드를 기반으로 구축되어 누구나 그 작동 방식을 명확히 알 수 있으며, Uniswap의 코드는 Pancakeswap과 같은 수많은 다른 DEX를 만드는 데 사용되었습니다.[11]
DeFi 접근
탈중앙화 거래소는 DeFi 세계로의 쉬운 접근을 제공하며, 사용자가 중앙화된 거래소를 거치지 않고도 익명으로 스테이킹과 같은 DeFi 프로토콜에 자금을 투입할 수 있게 해줍니다.[11]
DEX의 유형
오더북 DEX
오더북은 특정 자산 쌍에 대한 모든 미체결 매수 및 매도 주문을 기록합니다. 매도 주문은 트레이더가 자산을 판매하기 위해 특정 가격을 요구할 준비가 되었음을 나타내며, 매수 주문은 트레이더가 해당 가격으로 자산을 취득하거나 입찰하기를 열망함을 나타냅니다. 오더북의 규모와 거래소의 시장 가격은 이러한 가치 사이의 차이에 의해 결정됩니다.[12]
오더북 DEX에는 온체인 오더북과 오프체인 오더북의 두 가지 유형이 있습니다.
온체인 오더북 (On-chain Order Books)
온체인 오더북은 분산 원장에 직접 호스팅되며, 모든 주문은 분산 원장 네트워크로 전송되고 온체인 오더북 내에서 네트워크의 확인을 받습니다. 분산 원장이 공개되어 있는 한 누구나 오더북의 사본을 호스팅하고 액세스할 수 있으며, 오더북에 포함될 자신의 주문을 제출할 수 있습니다.[4]
탈중앙화 거래소(DEX)가 오더북을 사용할 때, 사용자 자금은 자신의 지갑에 보관되는 반면 미체결 주문 정보는 빈번하게 온체인에 유지됩니다. 이러한 거래소들은 트레이더가 플랫폼 내 대출자로부터 빌린 자금을 사용하여 포지션을 레버리지하는 것을 허용할 수 있습니다. 레버리지 거래는 거래의 수익 잠재력을 높이지만, 빌린 자금으로 포지션 규모를 키우기 때문에 청산 위험도 증가합니다. 트레이더가 손실을 보더라도 빌린 자금은 반드시 상환해야 하기 때문입니다.
온체인 오더북을 사용하는 탈중앙화 거래소의 예로는 BitShares와 Stellar가 있습니다.[12]
오프체인 오더북 (Off-chain Order Books)
오프체인 오더북은 분산 원장 외부의 중앙 집중식 개체에 의해 호스팅되는 주문서입니다. 이 중앙 집중식 개체는 자산에 대해 제안을 하는 당사자들을 서로 연결해 주며, 주문서를 보거나 제출할 수 있는 권한을 제한할 수도 있습니다. 온체인 오더북과 오프체인 오더북 중 어느 것을 사용할지에 대한 실용성은 해당 블록체인의 성능에 크게 좌우됩니다. 탈중앙화 거래소(DEX)는 일반적으로 온체인 오더북을 사용하지 않는데, 이는 온체인 오더북의 모든 주문과 수정 사항이 블록체인에 업데이트되어야 하므로 거래 수수료와 대기 시간이 발생하기 때문입니다.
특정 블록체인에서는 거래 수수료가 무시할 수 있는 수준이며 대기 시간도 초 단위에 불과합니다. 이러한 환경에서는 적당한 규모의 간헐적인 주문에 대해 온체인 오더북을 사용하는 것이 실용적입니다. 반면, 이더리움(Ethereum) 블록체인의 경우 거래 수수료가 상당하며 대기 시간은 분 단위에 이릅니다. 이더리움 온체인 오더북을 사용하면 값비싼 거래 수수료와 심각한 대기 시간이 발생할 가능성이 높습니다. 이러한 이유로 0x 프로토콜, AirSwap, EtherDelta, IDEX와 같은 이더리움 기반의 주요 탈중앙화 거래소들은 오프체인 오더북을 활용하고 있습니다.[12]
자동화된 마켓 메이커 (AMM)
유동성 문제를 해결하기 위해 스마트 계약에 의존하는 자동화된 마켓 메이커 (AMM) 시스템이 만들어졌습니다. 이러한 거래소는 이더리움의 공동 창립자인 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)이 작성한 탈중앙화 거래소에 관한 논문에서 부분적으로 영감을 받았으며, 이 논문은 토큰을 보유한 계약을 사용하여 블록체인에서 거래를 수행하는 방법을 설명했습니다.[13]
이러한 AMM은 거래소 및 기타 플랫폼에서 데이터를 수집하여 거래 자산의 가격을 결정하기 위해 블록체인 오라클(oracles)로 알려진 블록체인 기반 서비스에 의존합니다. 이러한 탈중앙화 거래소의 스마트 계약은 매수 주문과 매도 주문을 매칭하는 대신 유동성 풀(liquidity pools)로 알려진 사전 자금 조달 자산 풀을 사용합니다.
풀의 자금은 다른 사용자들이 제공하며, 이들은 해당 페어에서 거래를 실행할 때 프로토콜이 부과하는 거래 수수료를 받을 권리를 갖습니다. 이러한 유동성 공급자(liquidity providers)는 암호화폐 보유 자산에 대한 이자를 얻기 위해 거래 페어의 각 자산을 동일한 가치로 예치해야 하며, 이 과정을 유동성 마이닝(liquidity mining)이라고 합니다. 풀을 구동하는 스마트 계약은 한 자산을 다른 자산보다 더 많이 예치하려는 모든 시도를 무효화합니다.
유동성 풀을 사용하면 트레이더는 허가나 신뢰가 필요 없는 방식으로 주문을 실행하거나 이자를 얻을 수 있습니다. 이러한 거래소는 종종 총 예치 자산(TVL)이라고 불리는 스마트 계약에 잠긴 자금의 양에 따라 순위가 매겨집니다. 인기 있는 AMM DEX로는 Fraxswap, Bancor, Balancer, Curve, PancakeSwap, Sushiswap, Trader Joe, Uniswap, Raydium, Aerodrome Finance, 그리고 1inch 등이 있습니다. [10][22]
예측 시장 AMM (Prediction Market AMMs)
예측 시장은 자동화된 마켓 메이커(AMM)를 활용하여 모든 거래의 반대편에 서는 '하우스(운영 주체)' 역할을 수행하게 합니다. 이를 통해 참가자들은 언제나 거래를 할 수 있게 되며, 결과적으로 시장이 효과적으로 형성되거나 '조성'됩니다. 시장을 조성하기 위해 플랫폼은 각 주식에 대한 가격을 설정해야 합니다. 가격은 일반적으로 시장 점수 규칙(market scoring rule)을 사용하여 설정되는데, 이는 주식 가격과 거래 비용을 산출하는 수학적 공식을 일컫는 용어입니다.[14]
시간 가중 자동 마켓 메이커 (TWAMM)
시간 가중 자동 마켓 메이커(TWAMM)는 트레이더가 가격 하락을 유발하지 않으면서 최소한의 슬리피지와 낮은 가스 비용으로 대규모 주문을 실행할 수 있도록 하는 탈중앙화 거래소(DEX)의 구성 요소입니다. [23]
전통적인 금융 시장의 트레이더들은 최적의 가격을 목표로 특정 기간 동안 알고리즘을 통해 대규모 주문을 실행하기 위해 브로커를 자주 이용합니다. 특정 시간 동안 증권의 평균 가격인 시간 가중 평균 가격(TWAP) 주문은 이를 수행하는 가장 간단한 방법입니다. TWAMM은 자동 마켓 메이커(AMM)를 통해 대규모 주문을 거의 무한한 수의 소액 주문으로 시간에 따라 분할함으로써 TWAP 주문을 재현하려고 시도합니다. [23]
수동으로 거래를 분할하는 방식은 시간이 많이 소요되며, 여러 번의 트랜잭션이 필요하기 때문에 추가적인 가스 수수료가 발생합니다. TWAMM은 소규모 거래를 자동화하고 거래 실행의 매끄러움을 극대화하는 동시에 가스 비용을 절감함으로써 이 문제를 해결하고자 합니다. TWAMM은 사용자가 중앙화 거래소(CEX)나 트레이딩 데스크를 거치지 않고도 특정 기간 동안 자산을 얼마나 사고팔고 싶은지 지정할 수 있게 해주는 DeFi 최초의 알고리즘 중 하나입니다. [23]
Fraxswap은 장기간에 걸쳐 대규모 거래를 신뢰할 수 있는 방식으로 수행하기 위해 시간 가중 평균 마켓 메이커(TWAMM)가 내장된 최초의 상수 곱 자동 마켓 메이커입니다. [24]
이 탈중앙화 거래소(DEX)는 핵심 AMM이 Uniswap V2를 기반으로 하므로 완전히 허가가 필요 없습니다(permissionless). Fraxswap은 트레이더가 대규모 주문을 더 효율적으로 실행할 수 있도록 돕기 위해 고안되었습니다. 내장된 TWAMM은 Paradigm의 원본 백서 사양을 기반으로 합니다. TWAMM은 슬리피지를 줄이기 위해 시간이 지남에 따라 자산을 천천히 그리고 안정적으로 교환하도록 설계되었습니다. Fraxswap은 Paradigm의 원본 공식의 근사치를 구현하여 단순화되고 가스 효율적인 TWAMM을 가능하게 합니다. [25][24]
DEX 애그리게이터
탈중앙화 거래소(DEX) 애그리게이터는 특정 요구 사항에 따라 여러 DEX의 유동성을 소싱하고 라우팅하여 작동하는 거래 프로토콜입니다. 이러한 플랫폼은 기본적으로 여러 DEX의 유동성을 통합하여 대량 주문 시 슬리피지를 최소화하고, 스왑 수수료와 토큰 가격을 최적화하며, 트레이더에게 가능한 최단 시간 내에 최상의 가격을 제공합니다. 결과적으로 DEX 애그리게이터는 자체 유동성 풀에서만 트레이더에게 서비스를 제공할 필요가 없습니다.[15]
인기 있는 DEX 애그리게이터로는 1inch, ParaSwap, OpenOcean, 그리고 Orion Protocol 등이 있습니다.[16]
DEX 목록
다음은 인기 있는 일부 DEX 목록입니다: [17]
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