**유동성 마이닝(Liquidity Mining)**은 사용자가 프로토콜에 유동성을 제공하는 대가로 해당 프로토콜의 네이티브 토큰을 받는 토큰 분배 프로그램의 일종을 말합니다.

유동성 마이닝 프로그램의 인기 있는 유형 중 하나는 DeFi 프로토콜에 유동성을 가져오는 사용자에게 거버넌스 토큰을 분배하는 것입니다. 거버넌스 토큰은 보유자에게 해당 네트워크의 변경 사항에 대한 투표권과 소유권을 부여합니다. ^[1]​^[2]​

트리비아

• Ethereum 기반 탈중앙화 거래소인 IDEX는 2017년 10월에 유동성 마이닝 개념을 도입했습니다.
• Synthetix는 2019년 3월 유동성 마이닝 프로그램을 출시하며 이 개념을 정교화했습니다.
• Compound, Balancer, yEarn, Uniswap, SushiSwap은 2020년에 유동성 마이닝 개념을 대중화했습니다.
• 유동성 마이닝은 탈중앙화 거래소(DEX)에 암호화폐를 통해 유동성을 제공하는 행위입니다. 거래소의 주요 목표는 유동성 확보이므로, DEX는 자신의 플랫폼에 자본을 기꺼이 가져오는 사용자에게 보상을 제공하고자 합니다.
• "이자 농사꾼(yield farmer)"은 유동성을 제공하지만 수익뿐만 아니라 새로운 토큰도 받습니다.

서론

유동성 마이닝은 이자 농사(yield farming)의 한 유형입니다. 이는 유동성을 유치하기 위해 DeFi 프로토콜이 만든 인센티브 프로그램입니다. 이 프로세스에는 DeFi 사용자가 유동성 풀에 기여함으로써 얻는 일반적인 수수료 외에 보너스로 토큰을 받는 과정이 포함됩니다. DeFi 프로토콜이 출시한 유동성 마이닝 프로그램은 페어 런치(fair launches), 프로그래밍 방식의 탈중앙화(programmatic decentralization), 마케팅 지향형(성장 마케팅)의 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다. ^[3]​^[4]​

유동성 마이닝은 이자 농사꾼이 유동성을 제공하는 대가로 일반적인 수익과 함께 새로운 토큰을 받는 것(이것이 "마이닝" 부분입니다)을 의미합니다. ^[5]​

거버넌스 토큰은 유동성 공급자(liquidity providers)에게 자주 지급되기 때문에 유동성 마이닝에서 필수적인 역할을 합니다. 2020년에 여러 DeFi 프로토콜은 유동성 공급자(LP)에게 전통적인 수익률뿐만 아니라 거버넌스 토큰으로 보상하기로 결정했습니다. 이는 LP가 추가적인 수입원을 얻게 됨에 따라 유동성 마이닝을 더욱 장려했습니다. 또한, 거버넌스에 참여할 수 있게 됨으로써 프로토콜에 대한 지분을 갖게 됩니다. 이를 통해 프로토콜, 작동 방식, 심지어 유동성 풀 추가 등을 변경할 수 있습니다. ^[6]​^[7]​

페어 런치 (Fair Launches)

페어 런치의 주요 목표는 직접 판매 이외의 객관적인 기준을 통해 대다수의 토큰을 분배하고 모든 사람이 해당 분배에 동등하게 접근할 수 있도록 보장하는 것입니다. 이를 Uber가 첫날부터 운전기사와 승객에 의해 소유되는 것이라고 생각하면 됩니다. ^[8]​

프로그래밍 방식의 탈중앙화 (Programmatic decentralization)

프로그래밍 방식 탈중앙화의 목표는 점진적으로 커뮤니티 소유권을 확보하고 재무 관리를 최소화하는 것입니다. 이를 Uber가 향후 몇 년 동안 대다수의 주식을 운전기사와 승객에게 분배하겠다는 법적 구속력이 있는 계약에 서명하는 것이라고 생각하면 됩니다. ^[9]​

성장 마케팅 (Growth Marketing)

주요 목표는 미리 정의된 기간 동안 특정 사용자 행동을 장려하는 것입니다. 이를 Uber가 고객의 탑승료 일부를 Uber 주식으로 환급해 주는 것이라고 생각하면 됩니다. ^[10]​

대중성

2020년 6월

Compound는 사용자가 자산을 빌려주고 빌릴 수 있는 알고리즘 머니 마켓입니다. 이더리움 지갑이 있는 사람이라면 누구나 Compound의 유동성 풀에 자산을 공급하고 즉시 복리로 쌓이기 시작하는 보상을 받을 수 있습니다. 이율은 수요와 공급에 따라 알고리즘적으로 조정됩니다. ^[11]​

2020년 6월, Compound는 프로토콜이 4년 동안 사용자에게 COMP 토큰을 지급할 것이며, 모든 토큰이 분배될 때까지 매일 고정된 양을 지급할 것이라고 발표했습니다. 주주가 궁극적으로 상장 기업을 통제하는 것처럼, 이 COMP 토큰은 프로토콜을 통제합니다. ^[14]​

지원되는 암호화폐를 보유한 사용자는 이를 Compound 스마트 계약에 예치할 수 있으며, 여기서 유동성 풀에 합류하여 이자를 생성하기 시작합니다. 이자는 자금을 빌리고 대출에 대한 이자를 지불하는 다른 사용자로부터 발생합니다. ^[15]​

Balancer는 유동성 공급자에게 거버넌스 토큰인 BAL을 분배하기 시작한 다음 프로토콜이었습니다. Ren, Curve Finance, Synthetix도 Curve에서 유동성 풀을 홍보하기 위해 협력했습니다. ^[12]​

Frax Finance

2020년 말, Everipedia의 Sam Kazemian이 설립한 알고리즘 스테이블코인 프로젝트인 Frax Finance는 FXS 거버넌스 토큰을 중심으로 유동성 마이닝 캠페인을 시작했습니다. 이는 Frax의 주요 Uniswap 유동성 풀에 FXS 보상을 분배함으로써 신규 사용자가 프로젝트를 지원하도록 장려합니다. ^[16]​

개요

유동성 마이닝을 통해 사용자는 암호화폐를 수동적으로 벌 수 있으며 예금 이자보다 높은 수입을 올릴 수 있습니다. 그러나 이 방법에는 다른 유형의 마이닝에서는 볼 수 없는 고유한 위험이 있으므로, 이러한 DeFi 프로토콜 사용자는 프로토콜의 유동성 풀에 토큰을 제공할 때, 특히 프로젝트가 높은 수익을 약속하는 경우 항상 주의해야 합니다. ^[13]​

장단점

장점

탈중앙화 거래소에서의 유동성 마이닝은 지갑에 암호화폐나 토큰을 단순히 보유하거나 중앙화 거래소에 보관하는 것에 비해 많은 이점을 제공합니다. 이러한 이점은 다음과 같습니다 - ^[17]​^[18]​

1. 높은 수익률 - 중앙화 거래소에 비해 훨씬 더 나은 보상을 제공하며 투자에 비례하여 보상을 제공합니다. 보상은 일반적으로 거래 활동을 기반으로 하며, 거래자가 많을수록 유동성 공급자의 수익률이 높아질 가능성이 큽니다. 유동성 풀에서 LP의 점유율이 LP의 수익률을 결정하므로, LP는 기본적으로 풀에 투자하기 전에 보상을 추정할 수 있습니다.
2. 진입에 필요한 최소 자본 : 보상이 투자액 및 풀의 총 투자액에 비례하므로 누구나 유동성 마이닝에 참여할 수 있으며, 일반적으로 풀의 진입 장벽이 낮아 누구나 탈중앙화 생태계에 참여할 기회를 가집니다.
3. 신뢰할 수 있고 충성도 높은 커뮤니티 구축 : 투자자가 자신의 투자에 대해 전적으로 책임을 지기 때문에 마이닝 프로그램에 적극적으로 참여하게 되며, 이는 장기간 활동적이고 충성도 높은 커뮤니티를 구축하는 데 도움이 됩니다. 또한 LP가 프로토콜과 지속적으로 소통함으로써 추가적인 혜택을 받는 데 도움이 됩니다.
4. 거버넌스 및 네이티브 토큰 분배 : DEX와 암호화폐 유동성 마이닝이 존재하기 전에는 개발자들이 소액 투자자보다 기관 투자자를 선호하여 프로젝트가 완전한 탈중앙화를 달성하는 데 방해가 되었습니다. DeFi 유동성 마이닝은 모두에게 네이티브 토큰을 얻을 수 있는 동등한 기회를 제공합니다. 이러한 네이티브 토큰은 거버넌스에 참여하고 개발 및 수수료 분배 제안, UI 변경 구현 등에 투표할 수 있는 추가 권한을 부여합니다.

단점

익스플로잇(취약점 공격)과 러그풀(자금 회수 사기)을 겪은 프로젝트들이 있으며, LP는 이러한 유형의 위험을 다루기 전에 광범위한 조사를 수행해야 합니다.

1. 비영구적 손실 (Impermanent Loss) : LP는 유동성 프로그램에 투자하기 전에 모든 요소를 고려해야 합니다. 비영구적 손실은 진입 시점을 잘 맞추지 못할 경우 자본 상태를 매우 악화시킬 수 있습니다. 비영구적 손실은 토큰 가격이 투자 당시의 초기 가격과 비교하여 변할 때 발생합니다. 상당한 가격 변화는 비영구적 손실을 겪을 가능성을 매우 높입니다. 인출 시 투자한 토큰의 가격이 더 낮으면 LP가 돈을 잃을 가능성이 있습니다. 이를 해결하는 한 가지 방법은 거래 수수료에서 얻은 이익으로 이 특정 위험을 상쇄하는 것입니다.
2. 프로젝트 위험 : 프로젝트는 오픈 소스이며 복잡한 코드로 실행되기 때문에 항상 프로젝트와 관련된 위험이 존재합니다. 프로젝트는 익스플로잇을 겪을 수 있으며, 이는 풀에서 대량의 자금이 유출되는 결과를 초래합니다. LP는 이를 인지해야 하며 코드에 대한 심층적인 감사를 수행하거나 스스로 조사(DYOR)해야 하며, Certik과 같은 보안 업체의 프로젝트 신뢰도 점수를 확인하는 도움을 받아야 합니다.
3. 잠재적 러그풀 (Rug Pulls) : 탈중앙화 투자가 제공하는 많은 장점에도 불구하고 시스템의 특성상 몇 가지 허점이 있습니다. 러그풀은 유동성 풀 개발자와 프로토콜 개발자가 프로젝트에 투자된 유동성을 인출하여 프로토콜을 폐쇄하고 모든 돈을 가지고 도망갈 때 발생하는 사기 유형입니다.