Uniswap (DEX)

Uniswap은 이더리움 블록체인 위에 구축된 탈중앙화 거래소(DEX) 프로토콜로, 자동화된 마켓 메이커를 통해 디지털 자산의 피어 투 피어 거래를 가능하게 합니다. Uniswap의 자체 거버넌스 토큰인 UNI는 사용자가 의사 결정에 참여하고 플랫폼에 유동성을 제공한 대가로 보상을 받을 수 있도록 권한을 부여합니다. ^[2]

Overview

2018년 11월 2일 Hayden Adams에 의해 설립된 유니스왑(Uniswap)은 선택적 제한 없이 누구에게나 개방된 접근을 허용하는 비허가형(permissionless) 설계로 운영됩니다. 유니스왑은 smart contracts를 활용하여 automated market maker 역할을 수행하며, 각 거래 후 자동으로 리밸런싱되는 liquidity pools를 통해 다양한 디지털 자산의 거래를 촉진하여 효율적이고 안전한 자산 스왑을 보장합니다. 사용자는 새로운 시장 생성, 기존 시장에서의 자산 스왑, 유동성 공급을 통한 플랫폼 네이티브 토큰인 UNI 보상 획득, 투표를 통한 플랫폼 거버넌스 참여 등 다양한 방식으로 유니스왑에 참여할 수 있습니다. 유니스왑의 오픈 소스 특성은 누구나 코드를 복사하여 자신만의 탈중앙화 거래소를 만들 수 있게 하며, ERC-20 토큰 및 호환 인프라를 지원합니다. ^[2]^[16]^[17] 유니스왑 v2는 Arbitrum, Polygon, Optimism, Base, Binance Smart Chain, 그리고 Avalanche에서 운영됩니다. 사용자는 유니스왑 인터페이스를 통해 이러한 지원되는 체인들에서 토큰을 스왑하고 유동성을 공급할 수 있습니다.^[18]

UNI

UNI는 유니스왑(Uniswap)의 거버넌스 토큰 역할을 하는 ERC-20 토큰입니다. 2020년 9월에 출시된 UNI는 토큰 스왑에 참여하거나 유동성을 공급하여 프로토콜과 상호작용한 사용자들에게 에어드랍을 통해 배포되었습니다.

UNI 할당 (UNI Allocation)

제네시스(Genesis) 단계에서 10억 개의 UNI가 발행되었으며, 4년에 걸쳐 순차적으로 공급될 예정입니다. 토큰 할당 비율은 다음과 같습니다:

60% (600,000,000 UNI) - 유니스왑 커뮤니티 구성원
21.266% (212,660,000 UNI) - 팀원 및 미래 직원 (4년 베스팅 적용)
18.044% (180,440,000 UNI) - 투자자 (4년 베스팅 적용)
0.69% (6,900,000 UNI) - 어드바이저 (4년 베스팅 적용)^[5]

유동성 채굴 (Liquidity Mining)

토큰을 위한 유동성 채굴 프로그램은 2020년 9월 18일에 시작되어 2020년 11월 17일까지 운영되었습니다. 이 기간 동안 "ETH/USDT", "ETH/USDC", "ETH/DAI", "ETH/WBTC" 풀에 유동성 채굴 인센티브가 제공되었습니다. 각 풀에는 유동성 비율에 따라 5,000,000 UNI가 할당되었습니다. 이를 통해 유동성 공급자(LP)들에게 풀당 하루 약 83,333 UNI, 또는 14초 블록 타임 기준 블록당 풀당 13.5 UNI가 지급되었습니다.^[6]

타임락 (Timelock)

타임락(Timelock) 컨트랙트는 '시간 지연 및 옵트아웃(opt-out)' 업그레이드 패턴을 통해 시스템 매개변수, 로직 및 컨트랙트를 수정할 수 있습니다. 타임락에는 하드코딩된 최소 2일의 지연 시간이 설정되어 있으며, 이는 거버넌스 조치에 대해 가능한 최소한의 사전 통지 기간입니다. 제안된 각 조치는 발표 시점으로부터 최소 2일 후에 실행되도록 게시됩니다. 리스크 시스템 변경과 같은 주요 업그레이드는 최대 30일의 지연 시간을 가질 수 있습니다. 타임락은 거버넌스 모듈에 의해 제어되며, 대기 중이거나 완료된 거버넌스 조치는 타임락 대시보드에서 모니터링할 수 있습니다.

유니스왑 보조금 프로그램 (Uniswap Grant Program)

2020년 12월 3일, 제시 월든(Jesse Walden)과 켄 응(Ken Ng)은 유니스왑 보조금 프로그램(Uniswap Grant Program) 창설을 제안했습니다. 이 프로그램의 목적은 유니스왑 생태계 성장에 도움이 되는 자원을 제공하는 것입니다. 개발자들에게 인센티브, 바운티(포상금), 인프라 지원을 제공함으로써, 해당 자금과 위원회는 유니스왑의 유지 관리 및 성장을 도울 것입니다.

이 제안에는 분기별 750,000달러의 예산이 포함되어 있으며, 예산과 한도는 6개월마다 평가됩니다.

또한 보조금을 집행하기 위해 6명의 위원으로 구성된 위원회를 구성하는 내용이 포함되어 있으며, 이 중 1명은 리더를 맡고 나머지 5명은 검토를 담당합니다. 제안된 위원 명단은 다음과 같습니다:

프로그램 리드: Ken Ng
검토자: Jesse Walden
검토자: Monet Supply
검토자: Robert Leshner
검토자: Kain Warwick
검토자: 미정 (TBD). 잠재적으로 유니스왑 팀원 중 한 명.

Uniswap의 진화

Uniswap v2

2020년 3월 23일에 출시된 Uniswap v2는 Ethereum 블록체인상에서 풀링된 자동화 유동성 공급을 위한 탈중앙화 마켓플레이스입니다. Uniswap v2는 ERC-20 토큰을 교환하기 위한 신뢰가 필요 없는(trustless) 플랫폼을 제공합니다. 주로 ETH와 단일 ERC-20 토큰 간의 유동성 풀을 포함했던 Uniswap v1과 달리, Uniswap v2는 ERC-20/ERC-20 페어 개념을 도입하여 모든 ERC-20 토큰이 다른 ERC-20 토큰과 직접 풀을 형성할 수 있도록 했습니다. ^[10]

ERC20/ERC20 페어

Uniswap v2에서는 모든 ERC-20 토큰을 다른 ERC-20 토큰과 직접 페어링할 수 있어 유동성 공급자의 유연성이 향상되었습니다. 코어 컨트랙트에서는 네이티브 ETH 대신 Wrapped Ether(WETH)가 사용되지만, 사용자는 외부 헬퍼 컨트랙트를 통해 여전히 ETH를 활용할 수 있습니다. ^[10]

가격 오라클

Uniswap v2는 시간 가중 평균 가격(TWAP)을 통해 고도로 탈중앙화되고 조작에 강한 온체인 가격 피드를 도입했습니다. 이러한 가격 피드는 파생 상품, 대출, 마진 거래 및 예측 시장과 같은 다양한 탈중앙화 금융 애플리케이션에 필수적입니다. ^[10]

플래시 스왑

Uniswap v2는 플래시 스왑을 지원하여 사용자가 선행 비용 없이 Uniswap에서 ERC-20 토큰을 인출하고 임의의 코드를 실행할 수 있도록 합니다. 트랜잭션이 종료될 때까지 사용자는 인출한 토큰에 대한 비용을 지불하거나, 토큰을 반환하거나, 또는 두 가지를 병행해야 합니다. 이를 통해 초기 자본 없는 차익 거래와 같은 독특한 사용 사례가 가능해집니다. ^[10]

코어/헬퍼 아키텍처

Uniswap v2는 코어/헬퍼 아키텍처를 채택했습니다. 코어 스마트 컨트랙트는 풀의 유동성을 확보하는 데 집중하고, 외부 헬퍼 컨트랙트는 트레이더의 보안이나 사용 편의성과 관련된 로직을 처리합니다. 이 설계는 Uniswap을 기반으로 구축하는 개발자들에게 유연성과 모듈성을 제공합니다. ^[10]

프로토콜 수수료 메커니즘

자기 지속성을 추구하기 위해 Uniswap v2는 프로토콜 수수료 메커니즘을 도입했습니다. 출시 당시 이 메커니즘은 기본적으로 0으로 설정되었으며, 유동성 공급자 수수료는 0.30%로 설정되었습니다. 활성화될 경우 프로토콜 수수료는 0.05%가 되고, 유동성 공급자 수수료는 0.25%로 변경됩니다. 프로토콜 수수료는 탈중앙화된 코어 컨트랙트에 하드코딩되어 있으며, 향후 탈중앙화 거버넌스 프로세스를 통해 활성화하거나 조정할 수 있습니다. ^[10]^[11]

Uniswap v3

2021년 3월 23일에 출시된 Uniswap v3는 자동화된 마켓 메이커(AMM)의 개선을 목표로 합니다. Uniswap v3의 핵심 개념은 "집중된 유동성(concentrated liquidity)"으로, 유동성을 전체 가격 범위에 균등하게 분산시키는 대신 특정 가격 범위 내로 제한할 수 있는 기능을 도입했습니다. 이 접근 방식은 자본 효율성을 높이고 목표 가격 구간 내에서의 거래를 최적화하는 것을 목표로 합니다. ^[12]

집중된 유동성

Uniswap v3는 유동성을 맞춤형 가격 범위 내에 한정할 수 있는 집중된 유동성 개념을 도입했습니다. 이전 버전들은 x * y = k 가격 곡선을 따라 유동성을 균등하게 분산하여 전체 가격 범위(0, ∞)를 커버했습니다. 그러나 Uniswap v3는 유동성 공급자(LP)가 특정 가격 범위 내에서 포지션을 생성할 수 있게 하여, 더 큰 가상 예치금을 가진 일정 곱 풀(constant product pools)처럼 작동하게 합니다. ^[12]^[13]

다중 수수료 등급

0.30%의 고정 수수료를 가졌던 이전 버전들과 달리, Uniswap v3는 각 거래 쌍에 대해 다중 수수료 계층을 도입합니다. LP는 0.05%, 0.30%, 1.00%의 세 가지 수수료 계층 중에서 선택할 수 있습니다. 이러한 유연성을 통해 LP는 해당 쌍의 예상 변동성에 따라 마진을 조정할 수 있으며, 결과적으로 더 균형 잡히고 효율적인 수수료 구조를 갖추게 됩니다. ^[12]^[13]

고급 오라클 (Advanced Oracles)

Uniswap v3는 시간 가중 평균 가격(TWAP) 오라클을 업그레이드하여 사용자가 외부에서 이전 누적 값을 추적할 필요가 없도록 했습니다. 또한 로그 가격의 합계를 추적하는 기하 평균 가격 오라클을 사용하여 가격 계산의 정밀도와 정확성을 높였습니다. ^[12]^[13]

유동성 공급자의 유연성

LP는 서로 다른 가격 범위에 여러 포지션을 생성하여 가격 공간에서 원하는 유동성 분포를 근사화할 수 있습니다. 이 접근 방식을 통해 시장은 유동성을 효과적으로 할당할 수 있으며, 합리적인 LP는 현재 가격 주변에 유동성을 집중시킴으로써 자본 비용을 최적화할 수 있습니다. ^[12]^[13]

Uniswap v4

2023년 6월 13일에 발표된 Uniswap v4는 Uniswap 프로토콜의 최신 버전입니다. 1.5조 달러 이상의 거래량을 처리한 Uniswap v3의 성과를 바탕으로, Uniswap v4는 블록체인상에서 유동성 생성 및 토큰 거래를 위한 새로운 가능성을 도입하는 것을 목표로 합니다. ^[14]

훅(Hooks)을 통한 맞춤형 유동성

Uniswap v4의 핵심 초점은 "훅(hooks)" 도입을 통해 유동성 공급자에게 유연성과 맞춤화 기능을 제공하는 것입니다. 이 훅은 풀의 수명 주기 중 주요 시점에서 특정 로직을 실행하는 외부 컨트랙트로, 개발자가 혁신적인 맞춤형 자동 시장 조성자(AMM) 풀을 만들 수 있게 해줍니다. 훅을 사용하면 동적 수수료를 기본적으로 지원하거나, 온체인 지정가 주문을 통합하고, 대량 주문을 시간에 따라 관리하는 시간 가중 평균 시장 조성자(TWAMM)를 구현하는 등 다양한 설계가 가능합니다. ^[14]^[15]

액션 훅 (Action Hooks)

액션 훅은 풀을 생성할 때 지정되며, 실행 중에 풀이 호출하는 맞춤형 로직을 구현합니다. Uniswap v4는 8개의 훅 콜백을 지원하여 가스 효율적이고 표현력이 풍부한 콜백 제어를 가능하게 합니다. ^[14]^[15]

훅 관리 수수료 (Hook-Managed Fees)

Uniswap v4는 스왑 및 유동성 인출 시 수수료를 허용합니다. 스왑 수수료는 정적이거나 훅 컨트랙트에 의해 동적으로 관리될 수 있으며, 훅 컨트랙트는 수수료의 일정 비율을 자신에게 할당할 수 있습니다. 인출 수수료는 훅 컨트랙트를 사용하여 설정되며, 수집된 수수료는 해당 훅 컨트랙트로 전달됩니다. 훅 컨트랙트는 필요에 따라 유동성 공급자, 스와퍼 또는 기타 당사자에게 수수료를 할당할 수 있는 유연성을 가집니다. 풀의 수수료 설정은 풀 생성 시 설정된 불변 플래그(정적 또는 동적 수수료, 훅의 수수료 수취 권한 포함)에 의해 결정됩니다. ^[14]^[15]

효율적인 싱글톤 아키텍처 (Efficient Singleton Architecture)

Uniswap v4는 모든 풀을 단일 스마트 컨트랙트 내에 집중시키는 효율적인 "싱글톤(singleton)" 컨트랙트 아키텍처를 채택합니다. 이러한 구조적 변화는 풀 생성 및 다중 풀 스왑에 드는 가스 비용을 크게 절감합니다. "플래시 어카운팅(flash accounting)"의 도입은 순 잔액에 대해서만 자산을 이전함으로써 효율성을 더욱 높여, 여러 풀에 걸친 거래 시 가스 비용을 절약해 줍니다. ^[14]^[15]

네이티브 ETH 지원

Uniswap v4는 거래 쌍에서 네이티브 ETH에 대한 지원을 다시 도입하여, 사용자가 Uniswap 프로토콜에서 거래하기 전에 ETH를 ERC-20 토큰(WETH)으로 래핑할 필요를 없앴습니다. 이러한 개선을 통해 ETH 사용자들의 가스 비용이 절감됩니다. ^[14]^[15]

거버넌스 및 라이선스

Uniswap 커뮤니티는 이전 버전과 마찬가지로 Uniswap v4를 관리하여 투명성과 개방적인 의사 결정을 보장할 것입니다. 프로토콜의 코드는 Business Source License 1.1에 따라 출시되며, 초기에는 상업적 이용이 제한되지만 4년 후에는 GPL 라이선스로 전환됩니다. Uniswap 거버넌스와 Uniswap Labs는 라이선스에 대한 예외를 승인할 수 있습니다. ^[14]^[15]

UniswapX

허가 없이 사용 가능한 오픈 소스 거래 프로토콜인 UniswapX는 2023년 7월 17일 Uniswap 프로토콜의 확장으로 도입되었습니다. 주요 목표는 온체인 거래와 셀프 커스터디 스와핑을 향상시키는 것입니다. UniswapX는 유동성 소스를 통합하고 더치 경매 기반 모델을 채택함으로써, 제3자 필러(filler) 네트워크의 참여를 통한 경쟁력 있는 가격 책정을 보장하여 사용자에게 더 나은 가격을 제공하는 것을 목표로 합니다. 이를 통해 수동 통합 및 지속적인 유지 관리 노력이 필요하지 않게 됩니다. 또한, UniswapX는 스와퍼가 오프체인 주문에 서명하고 가스 비용을 부담하는 필러가 이를 온체인에 제출하도록 함으로써 가스비 없는 스와핑을 가능하게 하여, 거래 비용 효율성을 높이고 실패한 스와프에 대한 비용을 제거합니다. ^[8]^[9]

나아가 UniswapX는 차익 거래 거래에서 발생하는 잠재적 이익을 스와퍼에게 되돌려줌으로써 최대 추출 가능 가치(MEV) 문제를 해결하고, 이를 통해 스와프의 전반적인 가격 효율성을 개선합니다. 또한 이 프로토콜은 샌드위치 공격을 방지하고 필러가 주문을 온체인 유동성 장소로 라우팅할 때 프라이빗 트랜잭션 릴레이를 사용하도록 장려함으로써 다른 형태의 MEV를 완화합니다. 향후 UniswapX는 가스비 없는 크로스체인 스와프를 포함하도록 기능을 확장하여 서로 다른 블록체인 네트워크 간의 원활한 거래를 가능하게 할 계획입니다. 이는 사용자에게 체인 간 거래 시 향상된 유연성과 편의성을 제공할 것입니다. 보안, 셀프 커스터디, 커뮤니티 원칙에 따라 구축된 UniswapX는 어떤 당사자도 수정하거나 중단할 수 없는 불변의 스마트 컨트랙트를 제공하여 신뢰와 탈중앙화를 보장합니다. ^[8]^[9]