**차익거래(Arbitrage)**는 한 시장이나 거래소에서 자산을 매수하고, 다른 시장에서 더 높은 가격에 매도하여 가격 차이로부터 수익을 얻는 거래 전략입니다.^[8]​

개요

트레이더들은 특정 암호화폐의 가격이 플랫폼 간에 크게 차이 나는 사례를 식별하기 위해 여러 거래소를 지속적으로 모니터링합니다. 차익거래 기회가 포착되면, 트레이더는 한 거래소에서 낮은 가격에 암호화폐를 매수하는 동시에 다른 거래소에서 높은 가격에 매도합니다. 목표는 가격 차이를 확정 짓기 위해 두 거래를 최대한 빨리 완료하는 것입니다. 매수 가격과 매도 가격의 차이에서 거래 비용과 수수료를 뺀 금액이 차익거래를 통해 발생한 수익이 됩니다.^[1]​

성공적인 차익거래에 필요한 속도를 고려할 때, 많은 트레이더들은 차익거래 기회를 즉시 식별하고 실행하도록 프로그래밍된 자동 거래 봇이나 알고리즘을 사용합니다.^[6]​

형태 및 전략

공간적 차익거래 (Spatial Arbitrage)

암호화폐 차익거래라고도 불립니다. 운송 비용이나 지역적 수급 불균형으로 인해 도시나 국가 등 서로 다른 지리적 위치에 있는 동일 자산의 가격 차이를 이용하는 방식입니다.^[3]​

예시

CryptoX가 다음 두 거래소에서 서로 다른 수준으로 거래되고 있다고 가정해 봅시다.

• 거래소 A: CryptoX 가격이 $10,000입니다.
• 거래소 B: CryptoX 가격이 $10,500입니다.

이 시나리오에서 트레이더는 두 거래소 간의 가격 차이를 통해 수익을 얻을 수 있는 차익거래 기회를 갖게 됩니다.

시간적 차익거래 (Temporal Arbitrage)

수렴 차익거래(Convergence Arbitrage)라고도 합니다. 특히 선물 시장과 현물 시장에서 시간이 지남에 따라 발생하는 가격 불일치를 이용하는 방식입니다.

예시

CoinX가 현물 시장과 선물 시장 모두에서 거래되고 있다고 가정해 봅시다.

• 현물 시장: CoinX가 현재 $50에 거래되고 있습니다.
• 선물 시장: CoinX의 1개월 선물 계약 가격이 $55입니다.

이는 현재 현물 가격과 1개월 선물 계약 가격 사이에 차이가 발생하는 시나리오를 만듭니다.

통계적 차익거래 (Statistical Arbitrage)

통계 모델을 활용하여 상관관계가 있는 자산 간의 가격 관계를 식별하고 활용하며, 평균으로의 수렴을 목표로 합니다.

예시

상관관계가 높은 두 암호화폐인 CryptoA와 CryptoB가 다음과 같다고 가정해 봅시다.

• CryptoA: 가격 $200.
• CryptoB: 가격 $210.

특정 암호화폐에 대한 과거 분석 결과, CryptoA와 CryptoB 사이의 가격 비율은 시간이 지나도 비교적 안정적으로 유지되는 경향이 있습니다. 과거 평균 비율이 0.95(CryptoA 가격을 CryptoB 가격으로 나눈 값)였다고 가정해 보겠습니다. 그러나 현재 두 암호화폐의 비율이 0.90이라면, 이는 과거 평균에서 벗어났음을 시사합니다. 과거 가격 비율인 0.95가 다시 회복된다면, CryptoA의 가격은 CryptoB의 가격에 비해 상대적으로 상승하게 되어 트레이더에게 잠재적인 수익을 가져다줄 것입니다.

위험 차익거래 (Risk Arbitrage)

합병 차익거래(Merger Arbitrage)라고도 합니다. 인수 대상 기업의 주가가 인수 제안가와 다를 때, 합병, 인수 또는 기타 기업 이벤트 중에 발생하는 가격 불일치로부터 수익을 얻는 방식입니다.

예시

두 토큰 "TokenX"와 "TokenY"를 생각해 봅시다.

• TokenX: 현재 $100에 거래되고 있습니다.
• TokenY: 인수 기업이 TokenX를 토큰당 $120의 가격에 매수하겠다고 제안합니다.

이 시나리오는 인수 제안이 완료될 가능성이 높고 시장이 인수 가격을 완전히 반영하지 않았다고 가정할 때 위험 차익거래 기회를 제공합니다.

삼각 차익거래 (Triangular Arbitrage)

트레이더가 다양한 쌍으로 묶인 세 가지 서로 다른 암호화폐 간의 가격 불일치를 이용하는 방식입니다.

예시

차익거래자는 세 자산 간의 불균형에서 수익을 얻기 위해 BTC를 ETH로, ETH를 XRP로, 그리고 XRP를 다시 BTC로 거래할 수 있습니다.^[2]​

리스크

시장 변동성

암호화폐 시장은 변동성이 매우 크며, 이는 차익거래의 수익성에 영향을 미치는 갑작스러운 가격 변동으로 이어질 수 있습니다.

거래 수수료

거래, 거래소 간 자금 이체, 암호화폐 출금 수수료는 잠재적 수익에 영향을 줄 수 있습니다.

거래소 정책

거래소마다 출금 한도, 거래 수수료, 인증 절차가 다르므로 트레이더는 이를 고려해야 합니다.^[7]​

네트워크 혼잡

높은 네트워크 활동은 거래소 간 암호화폐 전송 지연을 초래하여 차익거래 전략 실행에 영향을 미칠 수 있습니다.

규제 환경

암호화폐 규제는 관할 구역마다 다르며, 이는 국가 간 차익거래의 타당성에 영향을 미칠 수 있습니다. 2022년 8월 27일 기준, 암호화폐 규제를 일관되게 만들기 위해 미국 의회에 다양한 법안이 제안되었습니다.^[4]​

세금

특정 지역에서는 암호화폐를 판매, 거래 또는 처분할 때 보유 자산에 대한 세금 의무를 이행해야 합니다. 또한, 개인이 선물로 받거나 채굴을 통해, 또는 서비스 제공의 대가로 암호화폐를 받는 경우 소득세가 부과될 수 있습니다.^[5]​

플래시 론 (Flash Loans)

플래시 론은 사용자가 담보나 신용 점수 없이 대출 플랫폼에서 상당한 양의 암호화폐 자산을 빌릴 수 있게 해주는 디파이(DeFi) 거래 유형입니다. 단, 빌린 자금은 동일한 거래 블록 내에서 반환되어야 합니다. 이는 블록체인 네트워크의 빠른 속도를 이용하여 신속한 대출과 상환을 용이하게 하는 것을 목표로 합니다.^[9]

이러한 대출은 대출 플랫폼의 리스크를 최소화합니다. 이는 보통 단일 블록체인 거래 블록의 지속 시간 동안 유지됩니다. 이는 약 몇 초 정도의 매우 짧은 기간입니다. 사용 가능한 대출 자금으로 사용자는 차익거래, 토큰 스왑 또는 탈중앙화 거래소에 유동성 공급을 포함한 다양한 탈중앙화 금융 활동에 참여할 수 있습니다. 차입자는 이 짧은 기간 내에 대출을 시작 및 완료하고, 의도한 거래를 실행하며, 상환까지 마쳐야 합니다. 사용자가 블록 내에서 수수료를 포함한 대출금 전액을 지불하지 않으면 전체 거래가 취소되어 대출 플랫폼이 손실에 노출되지 않도록 보장합니다. 자금 이체는 발생하지 않습니다.

예시

에이브(Aave)는 플래시 론을 제공하는 디파이 대출 플랫폼입니다. 사용자는 동일한 거래 내에서 빌린 자금과 이자를 반환하기만 하면 담보 없이 다양한 암호화폐를 빌릴 수 있습니다. 에이브는 플래시 론 거래를 위한 강력한 스마트 컨트랙트 인프라를 제공합니다.

예를 들어, 사용자가 암호화폐 토큰 가격이 서로 다른 두 DEX 간의 차익거래 기회를 이용하는 경우, 다음과 같은 플래시 론 프로세스가 진행됩니다. 플래시 론 프로세스:

1. 에이브를 사용하여 1,000 ETH의 플래시 론을 요청하는 이더리움 스마트 컨트랙트를 작성해야 합니다.

2. 스마트 컨트랙트는 담보를 제공할 필요 없이 플래시 론 서비스 제공자로부터 1,000 ETH를 빌립니다.

3. 동일한 거래 내에서 스마트 컨트랙트는 다음을 수행합니다.

   • 빌린 1,000 ETH를 가격이 더 낮은 DEX A에서 대상 암호화폐로 스왑합니다.
   • 획득한 대상 암호화폐를 가격이 더 높은 DEX B로 전송합니다.
   • DEX B에서 대상 암호화폐를 더 많은 ETH를 받고 매도합니다.

4. 차익거래에 성공하여 수익을 올린 후, 스마트 컨트랙트는 수수료와 함께 플래시 론을 제공자에게 상환합니다.

5. 남은 수익은 사용자 본인의 소유가 됩니다.

사용자가 동일한 거래 내에서 플래시 론을 상환하지 못하면 전체 거래가 취소되어 수익을 얻지 못하지만, 사용자 또한 플래시 론 제공자에게 빚을 지지 않게 됩니다.^[10]​

김치 프리미엄 (Kimchi Premium)

김치 프리미엄은 비트코인 및 기타 암호화폐가 한국 거래소에서 거래되는 가격과 전 세계 다양한 해외 거래소에서 거래되는 가격 사이의 차이를 의미합니다.^[11] 차익거래에서 김치 프리미엄은 한국 거래소와 글로벌 거래소 간의 이러한 가격 차이를 이용하여 트레이더가 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다.

김치 프리미엄은 2016년 초 무렵에 처음 현상으로 확인되었습니다. 캘거리 대학교 교수들에 따르면, 2016년에서 2018년 사이 김치 프리미엄으로 인한 격차가 가장 컸던 이유는 한정된 공급량의 비트코인에 대한 높은 수요 때문이었습니다.

김치 프리미엄은 일정하지 않지만, 발생할 경우 한국에서 비트코인이 최대 50% 더 비쌀 수 있습니다. 이러한 기간 동안 금융 상품의 가격 차이에서 수익을 얻으려는 차익거래자들은 미국이나 유럽과 같은 시장에서 비트코인을 매수하여 한국에서 매도함으로써 수익을 얻을 수 있습니다.^[12]​

지난 2017년, SBF(샘 뱅크먼-프리드)는 암호화폐 차익거래 기법을 사용하여 강력한 암호화폐 포지션을 확보했습니다. 그는 국가별, 거래소별로 큰 가격 차이가 있음을 깨달았습니다. SBF가 김치 프리미엄의 혜택을 보았을 당시, 한국의 디지털 통화에 대한 극심한 수요로 인해 한국 거래소의 비트코인 가격은 15,000달러였습니다. 이 시기에 일본에서도 다른 차익거래 기회가 발생했지만, 일본의 프리미엄은 외국인 트레이더에 대한 제한으로 인해 한국만큼 높지는 않았습니다.^[13]​

김치 프리미엄의 반대는 김치 디스카운트(Kimchi Discount)입니다. 김치 디스카운트는 특정 시점에 한국 거래소에서 비트코인이 다른 해외 거래소보다 더 저렴하게 거래되는 것을 의미합니다.^[12]​