**담보(Collateral)**란 차입자가 대출을 받을 때 보안 조치로서 대출자에게 제공하는 자산을 의미합니다. 담보는 가상자산 분야에서 디지털 자산의 대출 및 차입에 따른 위험을 줄이기 위해 사용됩니다. ^[1]​^[2]​

개요

담보(Collateral)는 은행, 대출 기관 또는 기타 관련 조직과 같은 금융 기관으로부터 자금이나 기타 가치 있는 자산을 빌리려는 사람들이 사용하는 용어입니다. ^[8] 대출자의 위험 감소 조치로서, 차입자는 특정 금액의 암호화폐를 담보로 제공합니다. 차입자가 대출금을 상환하지 못할 경우, 대출자는 담보로 예치된 암호화폐를 압류할 권한을 갖습니다.

전통 금융(TradFi) 영역에는 담보 대출과 신용 대출이라는 두 가지 주요 대출 유형이 있습니다. 담보 대출은 상환 보안을 보장하기 위해 자산을 담보로 제공하는 것을 포함합니다. 반면, 신용 대출은 담보를 요구하지 않습니다. ^[3] 암호화폐 분야에서는 플랫폼과 대출 유형에 따라 담보를 사용하는 다양한 방법이 있습니다. 일부 플랫폼은 차입자가 비트코인이나 이더리움을 담보로 사용할 수 있도록 허용하는 반면, 다른 플랫폼은 COLL과 같이 담보 설정을 위해 설계된 특정 토큰(담보 토큰)을 요구하기도 합니다. ^[7]

탈중앙화 금융(DeFi)은 담보 대출을 더 강조합니다. 플래시 론과 같은 무담보 대출도 제공하지만, 대다수의 사용자는 암호화폐 자산을 담보로 제공하여 얻을 수 있는 담보 대출을 선호하는 경향이 있습니다.

디파이(DeFi)에서의 담보화

탈중앙화 금융(DeFi)에서의 담보화는 전통적인 금융 시스템의 중개자와 위험 요소를 대체하는 스마트 컨트랙트를 사용하여 자동화된다는 점을 제외하면 전통적 금융과 크게 다르지 않습니다. 스마트 컨트랙트 메커니즘을 통해 사용자들은 자신의 암호화폐를 담보로 예치함으로써 대출을 받거나 다양한 금융 거래를 수행할 수 있습니다. 이러한 방식은 개인이 디지털 자산을 활용하여 금융 서비스에 접근할 수 있는 탈중앙화되고 효율적인 방법을 제공합니다. 담보 대출은 디파이 오픈 랜딩 프로토콜의 근간으로 간주됩니다.^[3]​

암호화폐의 담보화 과정은 전통적 금융과 동일한 방식으로 작동합니다. 따라서 대출자로부터 암호화폐를 빌릴 때, 차입자는 BTC나 ETH와 같은 다른 토큰을 동일한 가치만큼 얻기 위해 미리 정해진 수량의 토큰을 예치해야 합니다. 이때 예치된 토큰을 담보 토큰이라고 합니다.^[4]​

디파이에서 차입자는 대출 프로토콜과 상호작용하며, 대출자라고 할 수 있는 사람들이 투자한 자금으로 구성된 유동성 풀에서 자산을 빌립니다. 전통적 금융(TradFi)과 마찬가지로, 차입자는 유동성 풀에서 대출을 받기 위해 특정 금액을 스테이킹해야 합니다.^[8]​

대부분의 디파이 대출 프로토콜은 과담보 대출을 제공합니다. 이는 암호화폐 가격의 변동성을 고려하여 차입자가 빌리는 금액보다 더 많은 담보를 제공해야 함을 의미합니다. 다른 플랫폼들은 저담보 방식을 사용하기도 하는데, 이는 차입자가 담보보다 더 많은 금액을 빌릴 수 있지만, 좋은 신용 점수나 인증된 신원과 같은 특정 기준을 충족해야 함을 의미합니다.^[6]​

탈중앙화 금융 스테이블코인 프로토콜인 프락스 파이낸스 커뮤니티는 자체 스테이블코인인 프락스(FRAX)를 완전 담보화하기로 투표하여, 프로토콜의 알고리즘 기반 백업 시대를 마감했습니다. FRAX의 담보 모델을 변경하는 FIP-188 거버넌스 제안은 2023년 2월 15일에 처음 게시되었으며, 2023년 2월 23일 기준으로 98%의 찬성표를 얻어 의결 정족수를 채웠습니다. 해당 제안의 내용은 다음과 같습니다.

“프락스가 프로토콜의 알고리즘 기반 백업을 점진적으로 제거할 때가 왔습니다.”

기존 프로토콜에는 스테이블코인에 대한 시장 수요에 따라 조정되는 “가변 담보 비율”이 포함되어 있었습니다. 시장은 각 FRAX가 1달러와 동일해지기 위해 필요한 담보의 양을 결정했습니다. 이 하이브리드 모델은 스테이블코인이 80%의 암호화 자산 담보로 뒷받침되고 나머지는 알고리즘적으로 안정화되는 결과를 낳았습니다. 이는 거버넌스 토큰인 FXS를 민팅하거나 소각함으로써 달성되었습니다. FIP-188 제안의 시행에 따라, 프로토콜은 담보 비율과 토큰 공급량을 늘리기 위해 더 이상 FXS를 민팅하지 않습니다. 대신 FXS 바이백을 중단하는 것을 포함하여, 프로토콜 수익을 보유하여 증가된 담보 비율의 자금을 충당할 계획입니다.^[11]​^[12]​^[13]​

이러한 대출 의무에는 원금과 이자를 포함한 상환 금액, 대출 기간, 상환 계획(가능한 경우) 등이 포함됩니다.

최소 담보 비율 (Minimum Collateralization Ratio, MCR)

최소 담보 비율(MCR)은 대출 상환을 위한 담보로 제공되는 현금 또는 그에 상응하는 자산의 최소 금액을 의미합니다. 자금의 유형은 최소 담보 비율 요건을 결정하는 주요 요소입니다. MCR은 법적 요구 사항이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다.^[9]​

MCR은 시장의 무결성을 보호하고 채무 불이행 위험을 줄이는 데 사용됩니다. MCR이 높을수록 돈이나 다른 자산을 빌리는 데 더 많은 담보가 필요합니다. MCR이 낮을수록 필요한 담보는 적어지지만, 청산 위험은 높아집니다.

MCR은 자금의 유형과 담보의 유형에 따라 달라집니다. 예를 들어, 일부 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼은 암호화폐를 담보로 사용하여 스테이블코인을 발행하거나 다른 암호화폐를 대출해 줍니다. 이러한 플랫폼은 변동성과 유동성에 따라 담보 유형별로 서로 다른 MCR을 적용합니다. 예를 들어, 메이커다오(MakerDAO)는 ETH에 대해 150%, WBTC에 대해 175%의 MCR을 적용합니다. 이는 누군가 ETH를 담보로 100 DAI를 빌리려면 최소 150 ETH 상당을 예치해야 함을 의미합니다. 만약 ETH의 가치가 특정 임계값 아래로 떨어지면, 해당 포지션은 청산되며 담보를 잃게 됩니다.^[10]​

MCR은 고정된 값이 아니며 시장 상황과 거버넌스 결정에 따라 시간이 지나면서 변할 수 있습니다. 예를 들어, 메이커다오는 탈중앙화 자율 조직(DAO) 메커니즘을 통해 MCR을 조정할 수 있으며, 여기서 MKR 토큰 홀더들은 시스템의 다양한 매개변수에 대해 투표할 수 있습니다. 이를 통해 플랫폼은 변화하는 시장 역학에 적응하고 리스크 관리를 최적화할 수 있습니다.

MCR은 암호화폐 담보 대출을 이용할 때 차입자와 대출자가 고려해야 할 핵심 지표 중 하나입니다. 이는 대출 한도, 이자율 및 대출의 청산 위험에 영향을 미칩니다. 차입자는 청산을 피하고 낮은 이자율의 혜택을 받기 위해 MCR보다 높은 건강한 담보 비율을 유지하는 것을 목표로 해야 합니다. 대출자는 대출이 충분히 확보되고 수익성이 있는지 확인하기 위해 MCR과 담보 가치를 모니터링해야 합니다.

담보 토큰 / 코인

담보 토큰(Collateral token)은 대출의 보증금으로 사용되거나 탈중앙화 대출 플랫폼에서 담보로 활용될 수 있는 모든 가상자산(crypto asset)을 일컫는 일반적인 용어입니다. 반면, 담보 코인(Collateral coin)은 COLL과 같이 담보 설정을 위해 특별히 설계된 특정 유형의 가상자산을 의미합니다.

담보 토큰은 대출에 대한 보안책으로 예치되거나 탈중앙화 대출 플랫폼에서 담보물로 사용될 수 있는 가상자산의 한 종류입니다. 담보 토큰의 가치는 차입자가 대출금을 상환할 것이라는 보증 역할을 합니다. 만약 차입자가 상환에 실패할 경우, 대출자는 자금을 회수하기 위해 담보 토큰을 청산할 수 있습니다.

담보 코인은 보유자가 법정 화폐로 상품 및 서비스 비용을 결제하거나, 거버넌스에 참여하거나, 다른 DeFi 애플리케이션에 접속할 수 있게 하는 등의 추가적인 기능이나 혜택을 가질 수 있습니다. 그러나 모든 담보 토큰이 담보 코인인 것은 아니며, 모든 담보 코인이 모든 플랫폼이나 대출 유형에 적합한 것도 아닙니다. 따라서 차입자와 대출자는 가상자산 담보를 사용하기 전에 담보 요건과 옵션을 신중하게 조사해야 합니다.

담보로서의 NFT

​NFT는 암호화폐 담보 대출 서비스를 제공하는 일부 플랫폼에서 대출을 받기 위한 담보로 사용될 수 있습니다. 이는 차입자가 대출금 상환을 위한 보안책으로 자신의 NFT를 사용하여 암호화폐를 빌릴 수 있음을 의미합니다. 그러나 NFT를 담보로 사용하는 데에는 가치 평가, 청산, 수탁과 같은 몇 가지 위험과 과제가 수반됩니다.^[14]​

• 가치 평가: NFT는 고유성과 유동성 부족으로 인해 가치를 평가하기 어려운 경우가 많습니다. NFT의 가치를 평가하는 표준화된 방법이 없으며, 시장 가격은 수요와 공급에 따라 크게 변동될 수 있습니다. 따라서 NFT를 담보로 차입자가 얼마를 빌릴 수 있는지 또는 대출자가 얼마를 빌려줄 수 있는지 결정하는 것이 어려울 수 있습니다.
• 청산: 담보 가치가 특정 임계값 아래로 떨어지거나 차입자가 제때 대출금을 상환하지 못할 경우 NFT는 청산 위험에 처하게 됩니다. 이 경우 대출자는 자금을 회수하기 위해 NFT를 압류하고 판매할 수 있습니다. 그러나 특히 하락장이나 틈새 품목의 경우 NFT 구매자를 찾는 것이 어려울 수 있습니다. 따라서 대출자는 이러한 위험을 완화하기 위해 더 높은 이자율이나 더 낮은 담보 인정 비율(LTV)을 요구할 수 있습니다.
• 수탁: NFT는 블록체인에 저장되며, 이는 개인 키에 의해 제어됨을 의미합니다. 누군가 NFT를 담보로 사용할 때는 이를 스마트 컨트랙트나 에스크로 대행자 역할을 하는 제3자 수탁 기관으로 전송해야 합니다. 이는 대출금을 상환하고 NFT를 되찾을 때까지 해당 NFT에 대한 접근 권한과 소유권을 잃게 됨을 의미합니다. 따라서 플랫폼이나 수탁 기관이 NFT를 분실하거나 오용하지 않을 것이라는 신뢰가 필요합니다.

NFT 담보 대출 서비스를 제공하는 일부 플랫폼은 다음과 같습니다:

• NFTfi: NFT를 담보로 사용하여 암호화폐를 빌리고 빌려줄 수 있는 P2P 플랫폼입니다. 사용자는 자신의 NFT를 등록하고 원하는 대출 조건을 설정하며 다른 사용자로부터 제안을 받을 수 있습니다. 이 플랫폼은 예술, 게임, 스포츠, 메타버스 아이템 등 다양한 유형의 NFT를 지원합니다. 플랫폼은 차입자에게는 0%, 대출자에게는 2%의 수수료를 부과합니다.

• Rocket: NFT를 담보로 사용하여 스테이블코인을 빌릴 수 있는 탈중앙화 플랫폼입니다. 사용자는 자신의 NFT를 금고에 예치하고 NFT의 감정가에 따라 스테이블코인을 발행(민팅)할 수 있습니다. 플랫폼은 감정인 네트워크를 사용하여 각 NFT의 가치를 결정하고 시간이 지남에 따라 이를 조정합니다. 플랫폼은 1%의 개시 수수료와 5%의 청산 수수료를 부과합니다.^[15]
• Nexo: NFT를 담보로 즉시 대출을 제공하는 중앙화(CeFi) 플랫폼입니다. 사용자는 자신의 NFT를 보안 지갑에 예치하고 가치의 최대 50%를 법정 화폐나 암호화폐로 받을 수 있습니다. 이 플랫폼은 예술, 음악, 게임, 스포츠 아이템 등 다양한 유형의 NFT를 허용합니다. 플랫폼은 연 6.9%부터 시작하는 이자율을 부과합니다.^[16]