청산 또는 암호화폐 청산은 암호화폐 시장에서 트레이더의 포지션을 강제로 종료하는 프로세스입니다. 이는 트레이더의 마진 계좌가 상당한 손실이나 유지 요건을 충족하기 위한 충분한 마진 부족으로 인해 더 이상 오픈 포지션을 지원할 수 없을 때 발생합니다.^[5]

시장이 레버리지 포지션에 크게 불리하게 움직이면 사용자는 전체 담보(또는 초기 마진)를 잃을 수 있으며 포지션이 청산될 수 있습니다. 즉, 초기 자본 투입은 거래소에 몰수됩니다. 포지션을 종료하면 트레이더가 더 많은 부채를 축적하지 않고 거래소가 미결제 자금을 회수할 수 있습니다.^[6]

개요

암호화폐 청산을 시작하는 데 걸리는 시간은 사용되는 거래소 유형에 따라 크게 다를 수 있습니다. 중앙화 거래소(CEX)에서는 청산이 거의 즉시 발생할 수 있으며 몇 초에서 몇 분 정도 걸립니다. 이러한 신속한 프로세스는 엄격한 마진 요건과 필요할 때 청산을 유도하기 위해 포지션을 끊임없이 모니터링하는 고급 알고리즘의 사용 덕분에 가능합니다.

반면에 탈중앙화 거래소(DEX)에서의 청산은 더 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다. DEX 환경에서는 트레이더가 마진 관리를 책임집니다. 따라서 포지션을 종료하려면 주문을 이행할 일치하는 구매자 또는 판매자를 찾는 데 시간이 걸릴 수 있습니다.

이 영역에서 중요한 개념은 '청산 가격'으로, 마진 전제 조건을 충족하지 못하여 거래소가 트레이더의 포지션을 자동으로 종료하는 자산 가격 임계값을 나타냅니다. 이 가격은 활용되는 레버리지 정도, 마진 규정 및 현재 시장 상황을 포함한 여러 요인에 따라 변동될 수 있습니다.

시장 변동성은 청산 가격이 얼마나 자주 변하는지를 결정하는 핵심 요소입니다. 변동성이 큰 시장 상황에서는 청산 가격이 더 자주 조정될 가능성이 높습니다. 반대로 시장이 더 안정적인 시기에는 청산 가격이 비교적 안정적으로 유지되는 경향이 있습니다.^[10]

청산 유형

부분 청산

부분 청산은 위험 노출을 줄이기 위해 사용자 포지션의 일부를 종료하는 것을 포함합니다. 이 유형의 청산은 일반적으로 자발적이며 트레이더는 전체 거래 지분을 잃지 않기 위해 이 작업을 수행합니다.^[3] 예를 들어 트레이더는 숏 포지션을 커버하거나 다른 재정적 의무를 충족하기 위해 비트코인을 청산해야 합니다. 이런 일이 발생하면 트레이더는 일반적으로 원래 구매 가격보다 높든 낮든 현재 시장 가격으로 비트코인을 판매합니다. 그러나 경우에 따라 트레이더는 시장 가격보다 낮은 가격으로 비트코인을 판매해야 할 수도 있습니다. 이것이 청산 가격이 될 수 있으며 일반적으로 비트코인이 판매되는 거래소에서 결정합니다.

비트코인이 43k 아래로 떨어졌을 때 8억 1,200만 달러 이상의 암호화폐 선물이 청산되어 롱 암호화폐 트레이더에게 큰 손실이 발생했습니다. 이는 트레이더의 초기 마진의 부분적 또는 전체적 손실로 인해 발생했습니다.^[12]

강제 청산

전체 청산이라고도 하는 강제 청산은 트레이더가 레버리지 포지션에 대한 '마진 콜'을 충족하지 않거나 충족할 수 없을 때 발생합니다. 손실을 커버하기 위해 전체 거래 잔액을 판매하는 것을 포함합니다. 즉, 포지션을 유지할 자금이 충분하지 않습니다. 이러한 상황에서는 거래소가 손실을 커버하기 위해 트레이더의 포지션을 자동으로 종료합니다.

강제 청산은 일반적으로 트레이더가 청산되기 전에 수동으로 포지션을 종료하도록 장려하기 위해 마련된 추가 청산 수수료를 유발합니다. 심각한 경우 청산으로 인해 잔액이 마이너스가 될 수 있습니다. 일부 거래소는 보험 기금으로 해결하는 방법을 포함하여 다양한 방법을 사용하여 이러한 손실을 커버합니다.^[7][9]

예를 들어 BitMex에서 1억 9천만 달러가 청산되었습니다. 거래소가 선물 계약에 대해 최대 100배의 레버리지를 제공하더라도 사용자는 빌린 금액에 대한 마진 콜에 직면할 위험이 있으며 이는 결국 포지션 청산으로 이어질 수 있습니다.^[14]

롱 및 숏 청산

'롱'과 '숏'이라는 용어는 투자자가 어떤 유형의 거래를 하는지를 나타냅니다. 숏 거래는 가격 상승에 대한 베팅이므로 숏 청산은 이러한 유형의 거래에서 발생하는 청산을 나타냅니다. 예를 들어 Deribit은 56.32%의 지배적인 숏 청산율을 보였습니다. 롱 거래는 가격 수준이 상승할 것으로 예상하는 거래이며 롱 청산은 이러한 거래에서 발생하는 청산입니다. 예를 들어 OKX는 98.2%로 가장 높은 비율의 롱 청산을 보였습니다.^[7][13]

청산 비율

청산 비율은 담보의 부분 청산이 트리거되는 담보 비율 수준입니다. 이는 담보 비율이 125%로 떨어지고 DAG가 사용자의 담보를 부분적으로 청산하는 상황을 나타냅니다.^[6]

DeFi의 담보화

DeFi에서 사용자는 특정 금액의 암호화폐를 담보로 잠가 다른 자산, 일반적으로 스테이블코인(예: DAI 또는 USDC)를 빌릴 수 있습니다. 담보화 비율(또는 담보 %) = 담보 가치/차입 자산 가치.

청산 임계값

DeFi 프로토콜은 청산 비율이라고도 하는 청산 임계값을 설정하며, 이는 사용자의 포지션이 유지해야 하는 최소 담보화 수준을 나타냅니다.

시장 가격 변동으로 인해 담보 가치가 이 임계값 아래로 떨어지면 사용자의 포지션은 청산에 취약해집니다.

마진 및 선물 거래의 청산

마진 거래/마진 콜

실제 청산이 발생하기 전에 종종 마진 콜 메커니즘이 있습니다. 사용자의 포지션이 청산 임계값에 접근하면 경고 또는 마진 콜 알림을 받습니다. 마진 콜을 통해 사용자는 포지션에 더 많은 담보를 추가하여 청산 임계값 위로 다시 가져와 청산을 피할 수 있습니다.

특정 청산 비율은 DeFi 프로토콜마다 다를 수 있습니다. 청산 비율이 낮을수록 가격 변동의 여지가 적어 차용자에게 더 위험할 수 있습니다. 청산 비율이 높을수록 더 많은 유연성을 제공하지만 사용자가 더 많은 담보를 잠가야 하는 절충점이 있습니다.^[7]

선물 거래

선물 거래에서 청산의 중요성은 채무 불이행 위험을 완화하여 시장의 안정성과 무결성을 유지하는 데 도움이 됩니다. 거래소는 시기적절한 청산을 시행함으로써 트레이더가 의무를 이행하고 전체 시장에 영향을 미칠 수 있는 잠재적인 연쇄 청산을 방지합니다.^[7]

특징

위험 완화

청산은 위험 관리 도구 역할을 하여 대출 기관의 채무 불이행 및 손실 가능성을 줄입니다. 담보 가치가 하락하면 청산은 차입 자산을 회수하여 지급 불능을 방지하는 데 도움이 됩니다.

시장 효율성

DeFi 플랫폼은 담보 부족 포지션을 청산하여 자산에 대한 수요와 공급 간의 균형을 유지하여 시장 효율성에 기여합니다.

유동성 제공

청산 이벤트는 사용자가 할인된 가격으로 자산을 획득할 수 있는 기회를 제공하여 시장 유동성을 높입니다.

청산 위험 관리

커버리지

파산 포지션으로 인한 손실을 커버하기 위해 특정 암호화폐 거래소는 다양한 방법을 사용하며 그 중 하나는 보험 기금을 사용하는 것입니다. 이러한 기금은 거래소를 위한 일종의 보호 역할을 하여 손실을 커버하고 수익성 있는 트레이더에게 보상할 충분한 자원을 할당할 수 있도록 합니다.

파산 시 청산 가격이 초기 마진을 초과하면 보험 기금이 손실을 흡수하여 암호화폐 트레이더가 마이너스 잔액을 획득하지 않도록 보호합니다.^[7]

스톱 주문

스톱 주문(일명 '손절매' 또는 '스톱 시장 주문')은 암호화폐 거래소를 통해 설정할 수 있는 주문으로, 자산 가격이 특정 지점에 도달하면 자산을 판매하도록 거래소에 지시합니다. 이는 레버리지 거래를 위한 필수적인 위험 관리 요소입니다.

처음에 사용자는 스톱 가격을 알아야 합니다.

• 주문이 발효되는 가격, 즉 판매 가격
• 자산을 판매할 의향이 있는 가격, 즉 크기
• 사용자가 판매하려는 자산의 양.
  
  자산이 스톱 가격에 도달하면 거래소는 자동으로 주문을 실행하고 명시된 가격으로 명시된 금액을 판매합니다. 손절매는 잠재적 손실을 제한하도록 설계되었습니다. 일반적으로 사용자 거래 규모의 2%에서 5% 사이로 설정됩니다. 또한 거래당 손실은 전체 계정 규모의 1.5% 미만으로 유지해야 합니다.^[11]

수동 마진 비율 모니터링

사용자는 시장이 청산될 포지션에 불리하게 움직여야 하는 비율을 알아서 손실을 수동으로 추적할 수도 있습니다. 청산 % = 100 / 레버리지

예를 들어 사용자가 초기 마진 100달러와 4배 레버리지로 400달러의 포지션을 개설한다고 가정합니다. 위의 공식을 사용하면 청산 % = 100 / 4 = 25%

위의 결과에서 자산 가격이 사용자 포지션에 불리하게 25% 움직이면 사용자는 청산에 직면할 수 있습니다. 따라서 400달러 포지션이 300달러 가치로 떨어지면 이 시나리오에서 청산이 발생합니다.^[11]