청산(Liquidation) 또는 암호화폐 청산은 암호화폐 시장에서 트레이더의 포지션이 강제로 종료되는 과정을 말합니다. 이는 트레이더의 마진 계좌가 상당한 손실로 인해 오픈 포지션을 더 이상 유지할 수 없거나, 유지 요구 사항을 충족하기 위한 마진이 부족할 때 발생합니다.^[5]​

시장이 레버리지 포지션에 크게 반하여 움직일 경우, 사용자는 담보(또는 개시 마진) 전체를 잃을 수 있으며 포지션이 청산될 수 있습니다. 즉, 투입된 초기 자본은 거래소에 몰수됩니다. 포지션을 종료하는 것은 트레이더가 더 많은 부채를 축적하지 않도록 보장하고, 거래소가 미결제 자금을 회수할 수 있도록 돕습니다.^[6]​

개요

암호화폐 청산이 시작되는 시간은 사용하는 거래소의 유형에 따라 크게 다를 수 있습니다. 중앙화 거래소(CEX)에서는 청산이 거의 즉각적으로 발생하며, 몇 초에서 몇 분 정도 소요됩니다. 이러한 신속한 프로세스는 엄격한 마진 요구 사항과 필요할 때 청산을 유도하기 위해 포지션을 끊임없이 모니터링하는 고급 알고리즘의 사용 덕분에 가능합니다.

반면, 탈중앙화 거래소(DEX)에서의 청산은 더 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다. DEX 환경에서는 트레이더가 마진 관리의 책임을 집니다. 결과적으로 포지션을 종료하려면 주문을 이행할 일치하는 매수자나 매도자를 찾기 위한 대기 시간이 필요할 수 있습니다.

이 분야에서 필수적인 개념은 '청산 가격'으로, 이는 마진 전제 조건을 충족하지 못해 거래소가 트레이더의 포지션을 자동으로 종료하는 자산 가격 임계값을 의미합니다. 이 가격은 활용된 레버리지 정도, 마진 규정 및 현재 시장 상황을 포함한 여러 요인에 따라 변동될 수 있습니다.

시장 변동성은 청산 가격이 얼마나 자주 변하는지를 결정하는 핵심 요소입니다. 변동성이 큰 시장 상황에서는 청산 가격이 더 자주 조정될 가능성이 높습니다. 반대로 시장이 더 안정적인 시기에는 청산 가격이 비교적 일정하게 유지되는 경향이 있습니다.^[10]​

청산의 유형

부분 청산 (Partial Liquidation)

부분 청산은 리스크 노출을 줄이기 위해 사용자 포지션의 일부를 종료하는 것을 포함합니다. 이러한 유형의 청산은 대개 자발적이며, 트레이더는 자신의 전체 거래 스테이크를 잃지 않기 위해 이를 수행합니다.^[3] 예를 들어, 트레이더가 숏 포지션을 커버하거나 다른 재무적 의무를 충족하기 위해 자신의 비트코인을 청산해야 할 수 있습니다. 이 경우 트레이더는 대개 원래 매수 가격보다 높든 낮든 관계없이 현재 시장 가격으로 비트코인을 매도합니다. 그러나 어떤 경우에는 트레이더가 시장 가격보다 낮은 가격에 비트코인을 매도하도록 강요받을 수도 있습니다. 이것이 결국 청산 가격이 될 수 있으며, 대개 비트코인이 판매되는 거래소에 의해 결정됩니다.

비트코인이 43k 아래로 떨어졌을 때, 8억 1,200만 달러 이상의 암호화폐 선물이 청산되어 롱 포지션 트레이더들에게 큰 손실을 입혔습니다. 이는 트레이더들의 개시 마진이 부분적 또는 전체적으로 손실되었기 때문에 발생했습니다.^[12]​

강제 청산 (Forced Liquidation)

전체 청산으로도 알려진 강제 청산은 트레이더가 레버리지 포지션에 대한 '마진 콜'을 충족하지 못하거나 충족할 수 없을 때 발생합니다. 이는 손실을 충당하기 위해 전체 거래 잔액을 매도하는 것을 포함합니다. 즉, 포지션을 유지할 충분한 자금이 없는 상태입니다. 이러한 상황에서 거래소는 손실을 메우기 위해 트레이더의 포지션을 자동으로 종료합니다.

강제 청산은 대개 추가 청산 수수료를 발생시키는데, 이는 트레이더가 청산되기 전에 수동으로 포지션을 종료하도록 장려하기 위해 마련되었습니다. 일부 심각한 경우에는 청산으로 인해 마이너스 잔고가 발생할 수 있습니다. 일부 거래소는 보험 기금으로 결제하는 등의 다양한 방법을 사용하여 이러한 손실을 보전합니다.^[7]​^[9]​

예를 들어, BitMex에서 1억 9,000만 달러가 청산된 적이 있습니다. 거래소가 선물 계약에 대해 최대 100배의 레버리지를 제공하더라도, 사용자들은 빌린 금액에 대한 마진 콜에 직면할 위험이 있으며, 이는 결국 포지션 청산으로 이어질 수 있습니다.^[14]​

롱 및 숏 청산 (Long and Short Liquidations)

'롱'과 '숏'이라는 용어는 단순히 투자자가 어떤 유형의 거래를 하는지를 나타냅니다. 숏 거래는 가격 상승에 반대하는 베팅이므로, 숏 청산은 이러한 유형의 거래에서 발생하는 청산을 의미합니다. 예를 들어, Deribit은 56.32%의 압도적인 숏 청산율을 기록했습니다. 롱 거래는 가격 수준이 상승할 것으로 예상하는 거래이며, 롱 청산은 그러한 거래에서 발생하는 청산입니다. 예를 들어, OKX는 98.2%라는 가장 높은 롱 청산 비율을 기록했습니다.^[7]​^[13]​

청산 비율 (Liquidation Ratio)

청산 비율은 담보의 부분 청산이 트리거되는 담보 비율 수준입니다. 이는 담보 비율이 125%로 떨어지고 DAG가 사용자 담보의 부분 청산을 실행하는 상황을 나타냅니다.^[6]​

DeFi에서의 담보화

DeFi에서 사용자는 특정 양의 암호화폐를 담보로 잠그고 DAI나 USDC와 같은 스테이블코인 등 다른 자산을 빌릴 수 있습니다. 담보화 비율 (또는 담보 %) = 담보 가치 / 차입 자산 가치.

청산 임계값 (Liquidation Threshold)

DeFi 프로토콜은 사용자의 포지션이 유지해야 하는 최소 담보화 수준을 나타내는 청산 임계값(청산 비율이라고도 함)을 설정합니다.

시장 가격 변동으로 인해 담보 가치가 이 임계값 아래로 떨어지면 사용자의 포지션은 청산에 취약해집니다.

마진 및 선물 거래에서의 청산

마진 거래/마진 콜

실제 청산이 발생하기 전에 종종 마진 콜 메커니즘이 작동합니다. 사용자의 포지션이 청산 임계값에 도달하면 경고 또는 마진 콜 알림을 받게 됩니다. 마진 콜을 통해 사용자는 포지션에 더 많은 담보를 추가하여 청산 임계값 위로 다시 올리고 청산을 피할 수 있습니다.

구체적인 청산 비율은 DeFi 프로토콜마다 다를 수 있습니다. 청산 비율이 낮을수록 가격 변동에 대한 여유가 적어 차입자에게 더 위험할 수 있습니다. 청산 비율이 높을수록 더 많은 유연성을 제공하지만, 사용자가 더 많은 담보를 잠가야 한다는 단점이 있습니다.^[7]​

선물 거래

선물 거래에서 청산의 중요성은 채무 불이행 리스크를 완화함으로써 시장의 안정성과 무결성을 유지하는 데 도움이 된다는 점에 있습니다. 거래소는 적시 청산을 집행함으로써 트레이더가 의무를 이행하도록 보장하고 전체 시장에 영향을 미칠 수 있는 잠재적인 연쇄 청산을 방지합니다.^[7]​

특징

리스크 완화

청산은 리스크 관리 도구로서 대출자의 채무 불이행 및 손실 가능성을 줄여줍니다. 담보 가치가 하락할 때, 청산은 파산을 방지하기 위해 차입 자산을 회수하는 데 도움이 됩니다.

시장 효율성

담보가 부족한 포지션을 청산함으로써 DeFi 플랫폼은 자산의 수요와 공급 사이의 균형을 유지하며, 이는 시장 효율성에 기여합니다.

유동성 공급

청산 이벤트는 사용자가 할인된 가격으로 자산을 획득할 기회를 제공하여 시장 유동성을 높입니다.

청산 리스크 관리

보전 (Coverage)

파산한 포지션의 손실을 보전하기 위해 특정 암호화폐 거래소는 보험 기금을 사용하는 등 다양한 방법을 활용합니다. 이러한 기금은 거래소를 위한 보호 장치 역할을 하여 손실을 메우고 수익을 낸 트레이더에게 보상할 충분한 자원을 할당할 수 있게 합니다.

파산 시 청산 가격이 개시 마진을 초과하면 보험 기금이 손실을 흡수하여 암호화폐 트레이더가 마이너스 잔고를 갖게 되는 것을 방지합니다.^[7]​

스탑 주문 (Stop Order)

'스탑 로스(손절매)' 또는 '스탑 마켓 주문'으로도 불리는 스탑 주문은 암호화폐 거래소를 통해 자산 가격이 특정 지점에 도달했을 때 매도하도록 설정하는 주문입니다. 이는 레버리지 거래에서 필수적인 리스크 관리 수단입니다.

처음에 사용자는 다음 사항을 알아야 합니다.

• 스탑 가격: 주문이 효력을 발생하는 가격, 즉 매도 가격
• 자산을 매도할 의사가 있는 가격 및 규모
• 사용자가 매도하고자 하는 자산의 양

자산이 스탑 가격에 도달하면 거래소는 자동으로 주문을 실행하고 명시된 가격에 명시된 수량을 매도합니다. 스탑 로스는 잠재적 손실을 제한하도록 설계되었습니다. 일반적으로 사용자 거래 규모의 2%에서 5% 사이로 설정됩니다. 또한 거래당 손실은 전체 계좌 규모의 1.5% 미만으로 유지되어야 합니다.^[11]​

수동 마진 비율 모니터링

사용자는 포지션이 청산되기 위해 시장이 반대로 움직여야 하는 비율을 파악함으로써 수동으로 손실을 추적할 수도 있습니다. 청산 % = 100 / 레버리지

예를 들어, 사용자가 400의 개시 마진으로 포지션을 연다고 가정해 보겠습니다. 위의 공식을 사용하면, 청산 % = 100 / 4 = 25%

위의 결과에 따라, 자산 가격이 사용자 포지션에 반하여 25% 움직이면 사용자는 청산에 직면할 수 있습니다. 따라서 이 시나리오에서는 300이 되면 청산이 발생합니다.^[11]​