Bitcoin ETFs
比特币 ETF 是追踪 比特币 价值并在传统市场交易所而非 加密货币交易所 进行交易的交易所交易基金。它们允许投资者在不使用 加密货币 交易所的情况下投资比特币，同时提供对其价格的杠杆作用。 [1][7]
2024 年 1 月 10 日，美国证券交易委员会（SEC）批准了美国首批比特币 ETF。根据周三的一份声明，美国证券交易委员会已批准了 11 只现货比特币交易所交易基金，其中包括 灰度 (Grayscale)、Bitwise 和 Hashdex 的基金。 [16]
- Grayscale Bitcoin Trust
- Bitwise Bitcoin ETF
- Hashdex Bitcoin ETF
- iShares Bitcoin Fund
- Valkyrie Bitcoin Fund
- ARK 21Shares Bitcoin ETF
- Invesco Galaxy Bitcoin ETF
- Vaneck Bitcoin Trust
- WisdomTree Bitcoin Fund
- Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund
- Franklin Bitcoin ETF
美国比特币 ETF 获批
2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）发布了一项命令，批准了美国首批现货比特币 ETF。该文件宣布现货比特币 ETF 的交易正式生效，其中包括 Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTree Fidelity 和 Franklin 等比特币 ETF。[16]
在一份声明中，SEC 主席 Gary Gensler 提到：
今天，委员会批准了多只现货比特币交易所交易产品（ETP）份额的上市和交易。首先，比特币 ETP 的发起人将被要求提供关于产品的全面、公平且真实的披露。其次，这些产品将在注册的国家证券交易所上市交易。此外，现有的规则和行为标准将适用于已获批 ETP 的买卖。第三，委员会工作人员正在同时完成对 10 只现货比特币 ETP 注册声明的审查，这将有助于为发行人创造公平的竞争环境，并促进公平和竞争，从而使投资者和更广泛的市场受益。[17]
虽然我们认识到形势正在发生变化，但我们批准这些产品的决定仅限于比特币 ETP，并不延伸至其他加密资产证券或其法律地位。[17]
众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry 和数字资产、金融技术与包容性小组委员会主席 French Hill 就 SEC 批准现货比特币 ETF 发表了声明：
今天的现货比特币 ETF 获批标志着美国数字资产生态系统未来的历史性里程碑。虽然为数字资产提供清晰度和确定性的立法仍然是必要的，但今天采取的步骤相比 SEC 以往“通过执法进行监管”的记录有了显著改善。我们很高兴投资者和我们的市场终于能够获得更多接触这一代际技术的机会。我们仍致力于通过全面的市场结构和支付稳定币立法，加强数字资产市场的消费者保护。[22]
SEC 委员 Hester Pierce 评论道：
今天标志着一段不必要但影响深远的曲折历程的结束。在第一份现货比特币交易所交易产品（“ETP”）申请提交十多年后，委员会终于批准了多家交易所允许现货比特币 ETP 上市和交易的申请。[...] ETP 是一项重要的创新。通过它们，投资者可以通过便捷的工具获得证券和非证券（如贵金属）的风险敞口。即使这种敞口可以在其他地方直接获得，ETP 结构也有其自身的优势。ETP 份额在国家证券交易所按市场价格持续交易，就像普通股票一样。通过创建和赎回基金份额，被称为授权参与者的机构交易者有助于维持这些份额的价格与投资池中资产的价格一致。ETP 对投资者而言是易于获取的，并且在联邦证券法的框架内运行。[23]
SEC 委员 Mark Uyeda 表示支持批准，但对该命令的某些具体方面表达了几点担忧：
今天标志着委员会长期以来备受期待的批准，即批准上市和交易现货比特币交易所交易产品（“ETP”）的申请。虽然我同意根据 1934 年《证券交易法》（“交易法”）第 19(b)(2) 条规定的标准批准现货比特币 ETP 申请，但我对该命令（“批准令”）的三个方面深感担忧：1) 批准令不当地试图验证对现货比特币 ETP 应用“重大规模”测试的有效性，而该测试已被司法审查推翻。2) 批准令发明了一种新颖的、此前从未阐明的标准作为批准的基础。3) 批准令掩盖了委员会加速批准申请的动机，即防止现货比特币 ETP 之间出现先发优势。[33]
根据机构程序最终委员会投票的官方信息，民主党人 Caroline Crenshaw 和 Jaime Lizárrage 是仅有的两位对现货比特币 ETF 批准投反对票的 SEC 委员。虽然 Lizárrage 没有就该命令发表任何声明，但专员 Caroline Crenshaw 在她的声明中对批准表示了尖锐的异议：
今天，证券交易委员会批准了一系列拟议的规则变更，这些变更将允许在国家证券交易所上市和交易基于比特币的产品。委员会的这些行动是不合理的，也是违背历史的。更糟糕的是，它们让我们走上了一条可能进一步牺牲投资者保护的歧途。我不能同意这些行动符合我们的法定或基本的投资者保护授权，因此，我对今天的命令表示异议。[32]
我担心接下来会发生什么——当新的、可能更具投机性、具有更大损害投资者风险的产品寻求上市时，我们会听到一群财力雄厚的声音说，SEC 的手脚被我们设定的新标准束缚住了。我担心今天我们是在为明天的失败埋下伏笔，而最终付出代价的将是我们有责任保护的投资者。[32]
首批比特币 ETF 发行商之一 Bitwise 在 X.com 及其官方网站上宣布，BITB 利润的 10% 将捐赠给比特币开源开发，例如 Brink、OpenSats 和人权基金会的比特币发展基金：
Bitwise 将把 Bitwise 比特币 ETF（代码：BITB）利润的 10% 捐赠给比特币开源开发。受赠机构：
Bitwise 在 5 年前首次申请现货比特币 ETF。今天是一个我们不轻视的里程碑。我们对 $BITB 的愿景和希望是成为这个领域值得拥有的 ETF。[26][27][28]
根据公告，Bitwise 的捐赠“不附带任何条件，并且在未来至少 10 年内每年进行一次”。[27][28]
批准争议
2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）最初发布随后又撤下了一份批准美国首批现货比特币ETF的指令。这实际上确认了所有11项现货比特币ETF申请均获批准。这些申请来自贝莱德（Blackrock）、Valkyrie、富兰克林（Franklin）、Bitwise、富达（Fidelity）、Hashdex、Ark Invest、Grayscale、WisdomTree、Van Eck 和 Invesco Galaxy。一份批准交易所备案的22页PDF文件于美国东部时间周三下午4:00前不久在SEC网站上线，尽管该链接随后指向了404页面。[25]
该文件随后正式重新出现在监管机构的网站上。[25]
SEC X.com 账号遭黑客攻击
在正式发布之前，1月9日，在SEC官方X（原Twitter）账号发布推文声称监管机构首次批准比特币ETF后，多家新闻媒体发布了不准确的信息。大约15分钟后，SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）在X上发帖称：
@SECGov 的推特账号被盗，并发布了一条未经授权的推文。SEC尚未批准现货比特币交易所交易产品的上市和交易。[19]
包括Cointelegraph、Blockworks和路透社在内的多家新闻媒体最初在根斯勒发表声明前报道了来自SEC的消息。[18][19] SEC也删除了最初的推文，并对此次黑客攻击评论道：
@SECGov 的X账号被盗，并发布了一条未经授权的帖子。SEC尚未批准现货比特币交易所交易产品的上市和交易。[20]
X（原Twitter）的安全团队随后透露，SEC的主X账号未启用双重身份验证（2FA），导致黑客得以访问。X的报告还指出：
我们确认 @SECGov 账号被盗，并已完成初步调查。根据我们的调查，此次被盗并非由于X系统的任何漏洞，而是由于一名身份不明的人员通过第三方获得了与 @SECGov 账号关联的电话号码的控制权。我们确认 @SECGov 账号被盗，并已完成初步调查。[21]
概览
在跟踪股票的交易所交易基金（ETF）中，股票由基金购买。这些是基金的持仓，而购买这些股票的公司在交易所提供拆分后的份额。 [2]
比特币 ETF 购买并持有 比特币，然后在交易所提供拆分份额，像传统 ETF 一样进行交易。 [2]
随着比特币价格上涨至数千美元以上，散户和普通投资者失去了直接投资比特币的机会。经纪公司为了响应投资者对比特币渠道的需求，开始设计比特币交易所交易基金。 [2]
向证券交易委员会（SEC）提交的审批申请始于 2013 年的 温克莱沃斯兄弟。 [4]
比特币期货 ETF
比特币期货 ETF 是一种不一定依赖于钱包中持有的实际 BTC 的交易所交易基金。相反，它采用比特币期货合约作为其基础资产。SEC 表现出对与芝加哥商品交易所（CME）比特币期货挂钩的期货 ETF 的偏好，这些期货是受监管的金融工具。 [7]
在这种架构中，比特币期货 ETF 利用 CME 的比特币参考汇率（BRR）进行定价，这与现货价格不同。比特币实物 ETF 与比特币期货 ETF 之间的主要区别在于其各自价格确定的来源。 [7]
比特币期货合约
期货合约是一种标准化合约，双方同意在特定日期以特定价格交换特定数量的资产。比特币期货合约是双方交换一个合约单位比特币的协议。 [2]
许多比特币 ETF 持有期货合约，这是一种在未来某个日期以某个约定价格购买或出售资产（在本例中为比特币）的衍生品合约。一个例子是 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)，它是 2021 年 10 月推出时的首个此类基金。 [3]
比特币 ETF 历史
美国
2013 年，美国证券交易委员会（SEC）拒绝了由 Winklevoss 兄弟 Cameron 和 Tyler Winklevoss 提出的首个比特币 ETF 提案。随后，SEC 陆续收到了多家公司的提案，包括 2018 年 Winklevoss 兄弟的第二次提案，以及来自 Bitwise、Direxion（5 份）、GraniteShares（2 份）等公司的申请。SEC 反复拒绝的主要理由是比特币市场波动性过大、缺乏足够的监管且极易受到操纵。[5]
2023 年 6 月，资产管理巨头贝莱德（BlackRock）将其申请加入到 SEC 正在审查的一系列比特币 ETF 申报中，这重新激发了加密领域内外投资者的兴趣。随后，在有报道称 SEC 可能在特定条件下更倾向于接受 ETF 申请后，该公司与加密货币交易所 Coinbase 签署了“监督共享协议”。[6]
根据 SEC 指南，联邦监管机构有权在《联邦公报》首次备案后的 240 天内，通过征求公众意见或其他方式推迟对 ETF 申请的裁决。这使得比特币 ETF 批准的截止日期定在了 2024 年初。[6]
2023 年 8 月 31 日，SEC 宣布推迟对包括贝莱德、WisdomTree、Invesco Galaxy、Wise Origin、VanEck、Bitwise 和 Valkyrie Digital Assets 在内的所有申请者提交的现货比特币交易所交易基金（ETF）申请做出决定的时间，延期至 10 月。[8]
2023 年 8 月 31 日，投资公司方舟投资（Ark Invest）在其报告中强调了 Grayscale 比特币信托（GBTC）的积极市场趋势，表明市场对比特币现货 ETF 获批的信心日益增强。方舟投资的报告将 GBTC 价格上涨归因于灰度最近在法庭获胜后的积极市场情绪。[9][10]
8 月 29 日，美国上诉法院裁定，SEC 必须审查并重新考虑其拒绝灰度比特币信托（GBTC）转换为现货比特币 ETF 申请的条款。同一天，方舟投资观察到了市场活动的有利变化。
“当天，GBTC 的折价率（相对于资产净值 NAV）从 -24% 缩窄至 -18%，这表明市场乐观地认为短期内比特币现货 ETF 获批的几率已经增加。”[10]
2023 年 9 月 5 日，在加密资产管理公司灰度投资（Grayscale Investments）赢得针对 SEC 的诉讼后，该公司敦促美国 SEC 尽快批准其拟议的追踪比特币的交易所交易基金（ETF）。[11]
“我们希望您能同意，目前最好的资源利用方式是（SEC）发布一项批准该产品的命令，”灰度的代理律师事务所 DavisPolk 在 9 月 5 日提交给 SEC 的信函中写道。[11]
2023 年 10 月 13 日，在 SEC 最初拒绝申请、随后法院裁定 SEC 拒绝灰度是错误的行为之后，据透露 SEC 将不会对比特币现货 ETF 案件中法院关于灰度的裁决提出上诉。受此消息影响，比特币价格上涨了 1%，专家认为 SEC 可能更倾向于批准比特币现货 ETF。[12][13]
2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准了美国首批比特币ETF。SEC 批准了11只现货比特币交易所交易基金，包括 Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTree Fidelity 和 Franklin 比特币 ETF。[16][17]
加拿大
2022年，加拿大的金融监管机构安大略省证券委员会（OSC）接连批准了全球首批两只比特币 ETF。Purpose 比特币 ETF (BTCC) 和 Evolve 比特币 ETF (EBIT) 均为实物结算的 ETF。[5]
中国
2023年12月，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）与该市金融管理局合作，发布了一份联合通函，阐明了批准现货加密货币交易所交易基金（ETF）的标准。[14]
该通函强调，现货加密货币投资产品必须符合香港监管机构对共同基金和其他结构化投资产品设定的相同要求。产品发行人应具有良好的合规记录，雇用至少一名具有虚拟资产相关经验的称职员工，并遵循香港获准加密货币交易所可进行现货交易的准许代币名单。此外，产品不允许具有杠杆敞口，发行人必须与获准的交易所合作进行交易和资产获取。[14][15]
欧盟
2021年8月，法国资产管理公司 Melanion Capital 获得监管批准，为整个欧盟（EU）的投资者推出一只追踪比特币价格的 ETF。该基金将追踪一篮子最多30只与比特币价格相关性达90%的股票。监管机构认定 Melanion BTC Equities Universe Ucits ETF 符合欧盟标准，即“可转让证券集体投资计划”（UCITS），这意味着它可以面向整个欧盟区的投资者。该基金追踪的股票包括挖矿公司 Argo Blockchain、Riot Blockchain 和 Hive Blockchain，以及加密货币投资公司 Arcane Crypto。[29][30][31]
Melanion 在给 CoinDesk 的评论中提到：
虽然欧洲已经列出了许多比特币支持的交易所交易产品，但大多数欧洲监管机构采用穿透式监管方法，由于投资限制，使得大多数机构投资者无法投资这些产品。[29]
该基金的权重由德国金融科技公司 Bita 确定，该公司提供用于计算财务指数和量化投资策略的软件。该基金于2021年10月22日在巴黎泛欧交易所上市，收取0.75%的费用。[29][31]
比特币 ETF 迎来5月以来最大资金流入
2025年7月3日，比特币 ETF 需求激增，录得超过3.08亿美元的资金流入，紧随其后的是富达（Fidelity）的 FBTC，流入额为2.08亿美元。[34]
这一流入反映了在更广泛的加密市场反弹中投资者信心的恢复。分析师认为，宏观经济状况、监管透明度和机构采用等因素可能促成了这一激增。尽管此前经历过资金流出和市场不确定时期，但这一增长表明市场对受监管的比特币投资产品持续保持浓厚兴趣。[34]
