Decentralized Exchange (DEX)
去中心化交易所 (DEX) 是基于区块链的点对点 (p2p) 平台，能够实现加密货币交易者之间的直接加密货币交易。DEX 采用智能合约，在设定条件下无需中间机构即可执行订单，并将每笔交易记录在区块链上。[2][3][4]
概述
去中心化交易所 (DEX) 在没有中央机构的情况下运行，因此用户在进行交易时无需存入资金或提交 KYC 验证，从而保留了对其私钥的控制权。由于用户的加密资产存储在 区块链 上，这降低了中心化黑客攻击、盗窃以及价格操纵的风险。[1][5]
去中心化加密货币交易所旨在解决中心化交易所固有的问题。它们直接在 区块链 上创建对等市场，允许交易者独立存储和控制资金。这些交易所的用户可以在没有第三方协助的情况下直接相互进行加密货币交易。[9]
去中心化服务要么由系统自动监督，要么由用户手动监控。分布式账本技术 (DLT) 确保了资产的安全。DEX 主要利用的区块链包括 以太坊 (EtherDelta, IDEX 等)、Graphene (BitShares, CryptoBridge 等)，或由其他 加密货币 驱动的区块链 (Waves, Switcheo 等)。[9]
去中心化交易所是自动或半自主运行的，平台用户参与关键决策。这些平台为参与者的直接参与提供了技术能力，并采用分布式注册表来存储和处理全部或几乎所有数据。去中心化交易所仅作为买卖双方匹配的平台，其服务器上既不存储现金也不存储用户数据。[9]
技术
有几种 DEX 设计，每种设计在功能集、去中心化程度和可扩展性方面提供不同的优势和权衡。两种最常见的类型是基于订单簿的 DEX 和 自动做市商 (AMM)。DEX 聚合器也是一类被广泛使用的工具，它们通过解析链上的多个 DEX，为用户所需的交易寻找最佳价格或最低的 Gas 成本。
DEX 利用区块链技术和不可篡改的 智能合约。它们通过智能合约和链上交易执行贸易，并允许用户在交易期间通过其自托管钱包保持对资金的完全控制。[10]
DEX 用户通常需要支付两种类型的费用——网络费和交易费。网络费是指链上交易的 Gas 成本，而交易费则由底层协议、其流动性提供者、代币持有者或这些利益相关者的组合（根据协议设计指定）收取。
许多 DEX 背后的理念是拥有一个无许可、可访问、端到端的链上基础设施，没有单点故障，并在分布式利益相关者社区中实现去中心化所有权。这通常意味着由利益相关者社区组成的 去中心化自治组织 (DAO) 通过对关键协议决策进行投票来管理协议管理权。[10]
历史
虽然第一批去中心化交易所最初于2014年亮相，但直到基于区块链构建的去中心化金融服务获得普及，且AMM技术使DEX能够克服之前的流动性问题后，这些平台才真正开始腾飞。
2019年1月，DEX平台仅占全球交易量的0.11%，但到2020年8月，这一数字随后增长至6%。截至2020年10月，去中心化交易所的月交易量已达200亿美元。
2020年第三季度，去中心化交易所的交易量达到50亿，比整个第二季度的数字增长了三分之一。整个第三季度的月交易量持续上升，平均每月增幅超过140%。[7][8]
2021年第一季度，去中心化交易所的交易流水达到2170亿美元。截至2021年4月，DeFi交易者数量超过200万，比2020年5月增加了十倍。[7]
最大的DEX Uniswap于2018年在以太坊区块链上创建，其创始人是一位前机械工程师，他在前一年被西门子解雇后才开始学习编程。到2021年底，它在某些日子的交易量处理额超过20亿。它管理的交易量通常是其最接近的DEX竞争对手（如PancakeSwap）的三倍左右，后者日常处理的交易量为6亿。[3]
截至2024年初，全球范围内独特的DeFi用户数量一直在稳步增加。目前约有8,992种不同的加密货币可供交易，DeFi平台的总锁仓价值 (TVL)约为917.6亿美元。[19][20]
在经历了强劲的2023年第四季度后，加密货币总市值在2024年第一季度继续上涨+64.5%，达到2.9万亿美元的高点，交易通过去中心化交易所进行。截至2024年，按总锁仓价值 (TVL)排名的顶级DEX包括Uniswap、PancakeSwap、Curve、SushiSwap、SpookySwap、Cetus和QuickSwap。[6][21]
使用场景
加密货币交易
用户在 DEX 上进行的 点对点交易 只能通过加密货币发起。法定货币在 DeFi 中没有使用场景，因此使用 ETH/USDT 等加密货币对进行的加密货币交易是唯一的交易方式。然而，稳定币 降低了 DeFi 的波动性，因为用户实际上可以使用与美元价值挂钩的稳定币来交易法币。[11]
交易存储
去中心化交易所的交易直接在区块链上可见，使每笔交易完全透明。虽然钱包地址是匿名的，但区块链允许任何有访问权限的人查看所有交易。DEX 也是完全基于开源代码构建的，允许任何人查看它们的真实运作方式，Uniswap 的代码就被用于创建许多其他 DEX，例如 Pancakeswap。[11]
DeFi 入口
去中心化交易所提供了进入 DeFi 世界的便捷途径，允许用户匿名地将资金投入到 质押 等 DeFi 协议中，而无需通过中心化交易所。[11]
去中心化交易所（DEX）的类型
订单簿 DEX
订单簿记录了特定资产对的所有未完成买单和卖单。卖单表明交易者准备以特定价格出售资产，而买单则表明交易者渴望以该价格获取或竞价资产。这些数值之间的差异决定了订单簿的大小和交易所的市场价格。[12]
订单簿 DEX 有两种类型：链上订单簿和链下订单簿。
链上订单簿
链上订单簿直接托管在分布式账本上，所有订单都发送到分布式账本网络，并在链上订单簿中由网络确认。只要分布式账本是公开的，任何人都可以托管和访问订单簿的副本，并且任何人都可以提交自己的订单以包含在订单簿中。[4]
当 DEX 使用订单簿时，未完成订单信息通常保存在链上，而用户资金则保存在其钱包中。这些交易所可能允许交易者使用平台上贷方借给他们的资金来杠杆化其头寸。杠杆交易增加了交易的盈利潜力，但也增加了清算风险，因为它使用借入资金扩大了头寸规模，即使交易者输掉了赌注，这些资金也必须偿还。
使用链上订单簿的去中心化交易所示例包括 BitShares 和 Stellar。[12]
链下订单簿
链下订单簿是由分布式账本之外的中心化实体托管的订单簿。中心化实体帮助各方发现对资产发出要约的其他方，并可以限制查看或提交订单簿的权限。使用链上或链下订单簿的实用性在很大程度上取决于链的性能。去中心化交易所通常不采用链上订单簿，因为对链上订单簿的每一次下单和调整都需要更新区块链，从而产生交易费用和等待时间。
在某些链上，交易费用可以忽略不计，等待时间在秒级。在这种情况下，链上订单簿对于中等成交量的间歇性订单是实用的。相比之下，在以太坊（Ethereum）区块链上，交易费用不可忽略，等待时间在分钟级。使用以太坊链上订单簿可能会产生昂贵的交易费用和令人衰弱的等待时间。因此，以太坊上一些著名的去中心化交易所使用了链下订单簿，例如 0x Protocol、AirSwap、EtherDelta 和 IDEX。[12]
自动做市商 (AMM)
为了解决流动性问题，创建了依赖于智能合约的自动做市商 (AMM) 系统。这些交易所的部分灵感源自以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 撰写的一篇关于去中心化交易所的论文，该论文解释了如何使用持有代币的合约在区块链上进行交易。[13]
这些 AMM 依赖于被称为区块链预言机的区块链服务，通过从交易所和其他平台收集数据来确定交易资产的价格。这些去中心化交易所的智能合约使用被称为流动性池的预注资资产池，而不是匹配买单和卖单。
这些池子由其他用户提供资金，这些用户随后有权获得协议为执行该交易对的交易而收取的交易费。这些流动性提供者需要存入交易对中每种资产的等值金额，以赚取其持有加密货币的利息，这一过程被称为流动性挖掘。驱动流动性池的智能合约会使任何试图存入一种资产多于另一种资产的行为失效。
流动性池的使用允许交易者以无需许可和去信任的方式执行订单或赚取利息。这些交易所通常根据其智能合约中锁定的资金量进行排名，这被称为总锁定价值 (TVL)。一些流行的 AMM DEX 包括 Fraxswap、Bancor、Balancer、Curve、PancakeSwap、Sushiswap、Trader Joe、Uniswap、Raydium、Aerodrome Finance 和 1inch。[10][22]
预测市场 AMM
预测市场使用自动做市商，使其充当“庄家”，接受所有交易的对手方。这样做可以确保参与者始终能够进行交易，从而有效地创建或“做”市。为了进行做市，平台必须为每只股票设定价格。价格通常使用市场评分规则设定，这是一个数学方程的术语，用于产生股票价格和交易成本。[14]
时间加权自动做市商 (TWAMM)
时间加权自动做市商是去中心化交易所 (DEX) 的一部分，它允许交易者在不降低价格的情况下，以极小的滑点和较低的 Gas 成本执行大额订单。[23]
传统金融中的交易者经常使用经纪人，在设定的时间范围内通过算法执行大额订单，以寻求最佳价格。时间加权平均价格 (TWAP) 订单是实现这一目标最直接的方法，它是证券在指定时间内的平均价格。TWAMM 试图通过自动做市商 (AMM) 将订单随时间分解为几乎无限数量的小额订单，从而复制 TWAP 订单。[23]
手动拆分交易是一项耗时的方法，且由于需要多次交易，会产生额外的 Gas 费用。TWAMM 试图通过自动化小额交易并最大化交易执行的平滑度，同时降低 Gas 成本来解决这一问题。TWAMM 是 DeFi 中首批允许用户指定在特定时间段内购买或出售多少资产，而无需前往 CEX 或交易台的算法之一。[23]
Fraxswap 是第一个嵌入了 时间加权平均做市商 (TWAMM) 的恒定乘积 自动做市商 (AMM)，用于在较长时间内以去信任的方式进行大额交易。[24]
该 去中心化交易所 (DEX) 完全无需许可，因为其核心 AMM 基于 Uniswap V2。Fraxswap 旨在帮助交易者更有效地执行大额订单。其嵌入的 TWAMM 基于 Paradigm 的原始白皮书规范。TWAMM 旨在随着时间的推移缓慢且可靠地交换资产，以减少滑点。Fraxswap 实现了 Paradigm 原始公式的近似公式，并允许简化且更具 Gas 效率的 TWAMM。[25][24]
DEX 聚合器
去中心化交易所聚合器是一种交易协议，其工作原理是根据特定要求在多个 DEX 中寻找并路由流动性。这些平台本质上聚合了来自多个 DEX 的流动性，以最大限度地减少大额订单的滑点，优化兑换费用和代币价格，并在最短的时间内为交易者提供尽可能最好的价格。因此，DEX 聚合器不需要专门从自己的 流动性池 中为交易者提供服务。[15]
一些流行的 DEX 聚合器包括 1inch、ParaSwap、OpenOcean 和 Orion Protocol。[16]
去中心化交易所（DEX）列表
以下是一些流行的去中心化交易所列表：[17]
