Balancer
Balancer 协议（成立于 2018 年）是一个开源协议、自动化投资组合管理器和流动性提供者。该协议允许用户交易代币、创建流动性池以及投资现有池，同时从交易中赚取收益。[1][2][15]
概述
Balancer 是一个由 Fernando Martinelli 和 Mike McDonald 于 2018 年创立的多代币协议。该名称源于平台自我平衡的 流动性池。它使投资组合所有者能够创建 Balancer 池，并使交易者能够针对它们进行交易。Balancer 池包含两个或多个代币，每个代币都有一个独立的权重，代表其在总池价值中的比例。这些池为 Balancer 协议提供流动性，并向交易者收取访问费用。池可以被认为是自动做市商，因为任何人都可以交换任何池中的任何两个代币。Balancer V2 已在 Ethereum、Polygon、Arbitrum 和特定测试网上线。 [15][31]
2021 年 8 月，Balancer 协议启动了对 Layer 2 扩展解决方案 Arbitrum 的支持，以降低 gas 成本并扩展流动性。此次扩展还允许用户使用 Arbitrum 在 Balancer 应用程序上进行交易。 [32]
2022 年 6 月，Balancer 与 Beethoven X 合作在 Layer 2 rollup 网络 Optimism 上启动。Balancer 的优势包括额外的扩展、智能钱包 EOA（无需“批准”，以任何代币支付 gas）以及交易排序操作的去中心化。 [33]
“通过此次发布，Balancer 认可 Optimism 是领先的 L2 解决方案。它独特的扩展性，同时继承了 Ethereum 的安全性，将增强用户体验并推动 DeFi 的增长。L2 显示了降低交易费用和网络拥塞的希望，我们很高兴将我们的技术带到 Optimism 生态系统中。” — Fernando Martinelli, Balancer Labs CEO & Co-Founder. [33]
AMM 协议
Balancer 作为一个自动做市商 (AMM)。它提供独特的流动性池，可以包含多种资产，而不仅仅是两种，这对于大多数其他 AMM 池（在诸如 Uniswap 等交易所上）来说是标准的。这些池还可以通过 智能合约 进行编程，从而实现自定义规则和策略[8][9]。
在 2020 年 10 月，Balancer 与 NEAR 协议 合作。Balancer 团队表示，他们将主要关注其协议的 Ethereum 实现，但是，Balancer 增长主管 Jeremy Musighi 表示，与 NEAR 合作将使他们了解 Balancer 在具有更高可扩展性的链上的表现。14
此外，Balancer 和 NEAR 提供两笔价值高达 10,000 美元的赠款，以激励为 NEAR 开发 Balancer 前端，以及将 Balancer 集成到 NEAR 钱包中。该激励旨在推动更快地采用和使用 NEAR 迭代的 Balancer，从而提高可访问性和用户体验。奖励将以 NEAR 和 BAL 代币支付。14
Balancer Protocol Governance Token (BAL)
Balancer的第一个版本发布时没有原生代币。 2020年6月1日，BAL代币被分发给为Balancer协议提供流动性的用户。 Balancer协议治理代币（BAL）允许持有者对新功能、潜在的协议费用或围绕Balancer协议发生的任何其他开发进行投票[6]。
代币经济学
在最初的 1 亿个 BAL 代币中，2500 万个 BAL 代币分配给了创始人、股票期权、顾问和投资者，并且都受到归属期的限制。另外 500 万个分配给了 Balancer 生态系统基金。该基金将用于吸引和激励战略合作伙伴，以帮助 Balancer 生态系统发展。另外 500 万个分配给了筹款基金。 [16]
其余的代币将通过一种称为流动性挖矿的过程进行分配。每周，145,000 个 BAL 会奖励给在 Balancer 池中拥有流动性的用户，每年总计 750 万个 BAL。 [16]
2020 年 6 月 23 日，Balancer 协议治理代币 (BAL) 在主网上线。在其交易的第一天，代币的价值一度从 7 美元上涨到 22 美元，在不到 12 小时内上涨了 235%。 [6]
veBAL
veBAL（vote-escrow BAL）是一种基于 Curve 的 veCRV 机制的锁仓系统，它将 80/20 BAL/WETH Balancer 池代币锁定最长 1 年。veBAL 于 2022 年 3 月上线。 [21]
veBAL 代币为 BAL 持有者和流动性提供者提供诸多好处，例如：
- 长期一致性 - 通过锁定 BPT，鼓励代币持有者长期支持 Balancer，而不是进行短期投机。
- 协议收入分配：协议产生的所有费用的 75% 按比例分配给 veBAL 持有者。
- 与 Curve 生态系统的即插即用兼容性
- 可预测性[21]
BAL的通胀计划更新
根据2022年初迁移到veBAL代币经济模型时引入的BAL通胀计划，每四年BAL的通胀应该减半。在代币经济学模型启动一年后，每年都会逐步减少BAL的通胀。详细的时间表可以在下图中看到；
因此，原定于2023年3月28日进行的首次减半，带来了首次年度15.9%的排放量下降，每周发行的BAL数量降至约122,000个。 [41]
流动性池和再平衡
用户可以创建或贡献流动性池，其中包含其加权资产和创建者设定的交易费用。这允许任何人拥有一个自我平衡的指数基金，或投资于他人的基金，并在其他用户交易其投资组合时赚取费用。智能订单路由（SOR）以尽可能最好的价格交易到池中。 [8]
流动性池的创建者定义投资组合中每种资产的百分比权重。当池中的资产被交易时（ETH换BAT），BAT的百分比权重会降低。但是，价格会向上调整，以便BAT保持其在投资组合中的百分比权重。
如果投资组合中资产的价格偏离市场价格太远，套利者会消除价格差异。没有外部价格预言机，因此除非进行交易，否则Balancer流动性池中的资产价格保持停滞。
Balancer池不限于仅几个代币，它们最多支持8个代币，具有自定义的百分比权重分配。例如，一个池可以是30% BAT、30% DAI、30% USDC和10% LINK，而另一个池可以是80% WETH和20% ZRX。
资金池类型
融资轮次
2020 年 3 月，Balancer Labs 通过由 Accomplice 和 Placeholder 领投的种子轮融资获得了 300 万美元，CoinFund 和 Inflection 也参与了投资[11]。
2020 年 11 月 9 日，Balancer Labs 宣布 Pantera Capital 和 Alameda Research 通过直接从公司金库购买 BAL 代币的方式投资了 Balancer Labs。除了作为 BAL 代币持有者提供资金外，这两个组织还通过成为该协议的最终用户来提供额外的价值。[7]
2021 年 2 月，Balancer Labs 在 A 轮融资中筹集了 500 万美元，投资者未知。2021 年 5 月，Balancer Labs 通过 Blockchain Capital、Continue Capital、分布式资本、FinTech Collective、Kain Warwick 和 LongHash Ventures 在风险轮融资中筹集了 2430 万美元。[18]
Balancer 池漏洞攻击
2020年6月28日，至少有两个 Balancer 多代币池因黑客利用涉及 AMM 和通货紧缩代币模型的漏洞损失超过 50 万美元[13]。
攻击者部署了一个智能合约来自动化单笔交易中的多个操作。它首先从 dYdX 闪电贷了 104,000 WETH。该闪电贷用于将 WETH 与 STATERA (STA) 代币来回交换 24 次，从而耗尽了池中的 STA 余额，使其变为 1 weiSTA，(0.000000000000000001 STA)。[13]
之所以能够成功，是因为代币余额在 Balancer 池中被跟踪，而 STA 代币具有通货紧缩模型，转账费为 1%，由接收方收取，这导致 transfer() 和 transferFrom() 行为异常。每次攻击者将 WETH 交换为 STA 时，Balancer 池收到的 STA 比预期少 1%。然后，攻击者多次将 1 weiSTA 交换为 WETH。由于 STA 代币转账费的实施，即使池从未收到 STA，WETH 也被释放。然后，攻击者采取相同手段耗尽了池中的 Wrapped Bitcoin (WBTC)、SNX 和 Link 代币余额。[13]
为了完成攻击，黑客向 dYdX 偿还了 104,000 WETH 的闪电贷，并通过存入少量 weiSTA 迅速增加了他们在 Balancer 池中的份额。最后，攻击者通过 Uniswap V2 将其 Balancer 池代币交换为 136,000 STA，然后再次将 136,000 STA 交换为 109 WETH。攻击者对智能合约有广泛的了解，并使用 Tornado Cash 获取初始资金并掩盖其 Ethereum 来源。[13]
Balancer V2
2021 年 2 月，Balancer 团队分享了协议的升级版本 - Balancer V2。Balancer V2 的核心原则是安全性、灵活性、资本效率和 gas 效率。这些亮点包括：用于所有 Balancer 池资产的协议金库、改进的 gas 效率、无需许可、可定制的 AMM 逻辑、通过资产管理器提高资本效率、低 gas 成本和弹性预言机，以及社区管理的协议费用[7][8]。
协议 Vault
Balancer V1 和 Balancer V2 之间的主要架构变化是过渡到单个 Vault，该 Vault 持有并管理所有 Balancer 池添加的资产。 Balancer V2 将自动做市商 (AMM) 逻辑与代币管理和会计分离。代币管理/会计由 Vault 完成，而 AMM 逻辑对每个池都是单独的。由于池是 Vault 外部的合约，因此它们可以实现任何任意的、自定义的 AMM 逻辑。 [8]
Gas效率
在Balancer V1中，与两个或多个池进行交易的Gas效率较低，因为用户必须从所有池发送和接收 ERC20 代币。借助 Balancer 的新协议金库，即使交易是针对多个池分批进行的，也仅从金库发送和接收最终的净代币数量，从而节省了大量的 Gas。由于仅转移最终净额，因此套利交易也变得更加容易。一个没有代币的套利者，如果发现 Balancer 池之间的价格不对称，可以在池 1 中将 DAI 交易为 MKR，在池 2 中将 MKR 交易为 BAL，然后在池 3 中将 BAL 交易为 DAI，最终以 DAI 获利[15]。
Balancer V2 允许用户持有内部代币余额。例如，如果用户将代币 A 交易为代币 B，但知道他们将在几个小时后将 B 交易回 A，那么他们可能不需要在第一次交易后交付 B。Balancer 可以将两种代币都保存在金库中，这可以用于下一次交易，从而完全避免任何 ERC20 交易。 [8]
可定制的 AMM 逻辑
Balancer V2 通过创建一个启动平台，让团队能够创新不同的 AMM 策略，而无需考虑低级别的代币转移、余额核算、安全检查和智能订单路由。在发布时，Balancer V2 将提供加权池（恒定权重，类似于 Balancer v1 的指数基金式池）和稳定池，这些池适用于软锚定在一起的代币（基于 Curve Finance 团队的工作）。发布后不久，他们将拥有允许持续参数更改的智能池，以及合作伙伴正在构建的许多其他类型的池。由于智能订单路由器，所有池都提供交易流动性。 [8]
Balancer V2 资产管理器
在 Balancer V2 中，资产管理器是由资金池提名的外部智能合约，它们对资金池存入金库中的底层代币拥有完全的控制权。资产管理器可以将代币借给借贷协议，以提高资金池的收益。必须始终在金库中保留缓冲，否则交易可能会失败：金库无法交易它当前没有代表资金池持有的资产[9][10]。
2021 年 2 月 23 日，Balancer 宣布与 Aave ($AAVE) 合作，构建第一个 Balancer V2 资产管理器，允许 V2 资金池中的闲置资产在 Aave 上赚取收益。此次合作将为 Balancer 带来更高的资本效率，使流动性提供者能够在交换费用和流动性挖矿的 BAL 之上获得额外的收益。
作为自动做市商的自然结果，如果价格开始向一个方向移动，那么价格上涨的代币在资金池中会变得更加稀缺（即，随着用户购买它，其余额会减少）。这意味着该代币的现金量将会耗尽，直到达到零。届时，任何试图购买该代币的交换尝试都会失败。这时，Aave-Balancer 资产管理器就会发挥作用，它通过赎回 Aave 上投资的部分代币并将其发送回 Balancer 金库来补充该代币的现金量，以防止交换失败。资产管理器还会通过将更多的代币发送到 Aave 来增加资金池中变得更加丰富的代币的投资金额，以最大限度地提高其收益。[10]
低 Gas 成本和弹性预言机
Balancer V2 包含使用累加器抵抗三明治攻击的预言机。 此外，dApp 将能够以最低的 gas 成本查询价格，而无需存储过去的累加器状态。 Balancer 团队计划提供两种类型的价格，可以用低 gas 成本查询：即时价格（更新的价格，但对操纵的抵抗力较弱）和弹性价格（更新较少的价格，但对操纵的抵抗力更强）。 价格类型的选择将因每个用例而异。 例如，借贷协议可能依赖于弹性价格，而预测市场可以使用即时价格。 [9]
可治理的协议费用
随着 Balancer 向社区驱动协议转型，Balancer V2 实现了三种不同的协议级费用，这些费用由治理（BAL 代币持有者）控制：
- 交易费：交易者支付给池流动性提供者的交易费的一小部分。
- 提款费：从 Balancer 协议金库提取的任何代币的一小部分（不包括交易）。在 Balancer 池之间转移流动性不会产生此费用。
- 闪电贷费用：用于从 Balancer 金库进行闪电贷的资产的一小部分。
交易费和提款费将在开始时关闭，而闪电贷费用将从一个较小的值开始，以确保在 Balancer 上创建闪电贷始终存在资本成本。最初，所有协议费用将保存在金库中。 Balancer 的治理将决定是否以及如何使用这些费用。
流动性挖矿
V2发布后不久，Balancer联合创始人兼CO Mike Ray McDonald在Balancer的治理论坛上发帖，邀请用户“集思广益”V2流动性挖矿的参数。新的流动性挖矿计划的目标将集中在足够灵活地为“热门代币”提供资金池以及它们带来的交易费用，同时确保可持续性和简单性，而不是V1专注于“长尾”资产。McDonald还写道，改进流动性挖矿计划及其提供的社区激励是完全去中心化治理的长期愿景的一部分：
“目标是在用户和时间上实现尽可能广泛的分配，以实现协议的去中心化所有权和治理。”
稳定池
2021年7月，Balancer 在 Balancer V2 上推出了稳定池。稳定池专为以相似价格交易的资产而设计，大大提高了同类互换的资金效率。交易者可以享受更小的点差和更低的滑点，而流动性提供者可以获得具有竞争力的收益，且几乎没有无常损失。 [22]
MetaStable Pools 发布 | Lido 合作
2021 年 8 月，Balancer 宣布推出 MetaStable Pools，并与 Lido 合作，共同提供资金池激励。MetaStable Pools 非常适合处理逐渐积累费用的挂钩代币。 [23]
MetaStable Pools 的一个用例是通过持有其 Balancer Pool Tokens (BPTs) 来“嵌套”其他资金池，从而促进其组成代币与嵌套资金池代币之间的廉价互换——就像所有组成代币都在一个资金池中一样。虽然 Stable Pools 非常适合 1:1 汇率的代币，但 MetaStable Pools 非常适合价值逐渐分化的代币。 [23]
随着 MetaStable Pool 的发布，流动性质押协议 Lido 推出了一个资金池，以促进 以太坊 和 质押以太坊 之间的交易，为保护 以太坊 网络的质押者提供流动性。以太坊质押社区的流动性池数量也增加了，以支持 Lido 的 stETH 代币不断增长的流动性条件。 [23]
合作关系
Balancer x Gnosis
2021年4月，Balancer与Gnosis合作开发一种新的去中心化交易所 (DEX)。这个新的 Balancer-Gnosis-Protocol (BGP)，正如其名称所示，将 Balancer v2 固有的改进型 vault 系统与 Gnosis 设计的价格发现机制相结合。BGP 将为用户体验、定价和透明度设定新标准。它将使用矿工可提取价值 (MEV)，该价值利用拍卖系统来获得更好的定价。该 DEX 计划于 2021 年 6 月中旬推出，但 PoC 已经启动并运行，即 CowSwap（“Coincidence of Wants”的缩写）。它的主要 USP 是能够支持无 gas 交易，交易在链下结算，并且不收取任何网络费用。 [19]
Balancer x Certora
2022年10月，Balancer与安全审计公司Certora合作，启动了 Balancer Certora 安全加速器，以帮助在 Balancer 上构建的项目提高其代码安全性。安全加速器将提供代码审查，并授予访问 Certora 的形式验证 Prover 的权限。这种合作将加强代码库的可靠性，并简化即将到来的项目的上市流程。 [20]
“Balancer 和 Certora 安全加速器的启动旨在通过其智能合约工具加强 Balancer 不断增长的构建者生态系统的安全性。安全加速器为项目提供了额外的安全审查和软件工具访问权限，这使得在 Balancer 上构建成为一个更可行的选择” — Fernando Martinelli, Balancer Labs CEO & Co-founder [20]
Balancer x Polygon zkEVM
2023年6月，Polygon Labs推出了其zkEVM主网测试版，这是其通过EVM等效的Layer-2 ZK扩展解决方案，以指数方式提高以太坊的可扩展性和最终性的第一步。Balancer正在将其技术部署到该网络上，以促进流动性增长并加速整个生态系统的发展。 [40]
zkEVM将零知识证明计算结合到EVM等效的Layer 2中，为用户和开发者提供无缝的加密证明的扩展解决方案。Polygon Labs认为这项技术已经准备好提供相同的代码和应用程序，但性能更好、吞吐量更高、延迟更低、成本更低于alt-L1、乐观和其他ZK-Rollups。 [40]
Balancer x Avalanche
2023年8月1日，Balancer在Avalanche上启动，旨在增强流动性质押代币市场，并为用户提供灵活的DeFi技术栈。Balancer将在该链上部署其技术，为参与者提供量身定制的技术栈，以推动LST的增长。 [42]
Balancer与4个LST协议合作，以统一流动性质押代币市场。Balancer将为BenQi的sAVAX、Ankr的ankrAVAX、Yield Yak的yyAVAX和GoGoPool的ggAVAX提供流动性，以促进Avalanche LST市场。 [43][45]
Balancer x Base
2023年8月3日，Balancer宣布与Base建立合作伙伴关系，Base是由Coinbase支持的以太坊Layer-2平台解决方案。 Balancer在Base上的推出旨在加速DeFi在Base生态系统中的扩展，涵盖多个关键领域：Boosted Pools、LSTs、ve8020、借贷市场等。 [44][45][46]
Balancer Ecosystem LaunchPad
8020计划
8020计划于2023年7月6日推出，指的是一个由两种资产组成的资金池，其中一种资产占80%，另一种占20%。8020计划提议使用8020池BPT代币作为治理代币，而不是单一代币，池的配置为80%的协议原生代币与链的基础代币或高流动性的稳定币配对。 [34][35]
该模型具有一系列优势，包括深度流动性、非对称上涨和减少无常损失（IL）、高效的激励计划以及对冲/价格升值。 [35]
LST 流动性中心
2023年5月3日，Balancer 发推文称，其技术已帮助 Ethereum 上的 $rETH 流动性增长了 20 倍。
“点燃整个生态系统中流动性的快速增长，了解为什么 Balancer 已准备好成为 DeFi 的流动性质押代币 (LST) 中心” [36]
Balancer 的可组合稳定池经过编程定制，以确保收益代币的全部效力流向流动性提供者。可组合稳定池利用内置的利率提供者，该提供者不断查询 区块链，将代币更新到正确的比率，并将收益累积反馈给 流动性池。如果没有利率提供者技术，这两种资产将以 1:1 的比例进行交易，而质押收益的任何增值都会被套利交易者榨取。 [37]
可组合稳定池的集成还解锁了一个高效的流动性质押代币 (LST) 激励飞轮。由于这些代币的优势实际上流向了用户，Balancer 可以从此类原本会损失的优势中收取费用。集成到战略性实施的核心池机制中，此费用随后作为投票激励反馈回池中，从而点燃高效且持续的流动性增长飞轮。 [37]
Boosted Pools
Boosted Pools于2023年4月26日推出，结合了流动性池和单边收益市场的优势，创建了一个动态的头寸。虽然典型的流动性池中只有不到20%的流动性用于促进交易，但Boosted Pools将闲置的流动性导向外部的收益生成协议。这为用户解锁了额外的可持续流动性挖矿激励来源。 [37][38]
这种独特池类型的一个例子是Balancer Boosted Aave V3 USD on Ethereum。这个Tri-Stable Boosted USDC/USDT/DAI池为协议提供了即时访问高效的多种美元代币兑换路径，并在配对开始时为用户提供了额外的效率提升。 [38]
构建的基础层
Balancer 正在鼓励通过其基础层减少编码并增加构建，该基础层允许其他协议和开发者简化他们的工作，从而节省时间和资源。 [37] 例如，Gyroscope 协议使用优化的 Balancer 技术栈构建了一个独特的 E-CLP 集中流动性模型，该模型在最初的两周内促成了 4,100,262 美元的集中交易。 [39]
漏洞攻击
2023年8月22日，Balancer Labs收到了一份关于关键漏洞的报告，该漏洞影响了代表 Balancer TVL 大约 4% 的多个池。 Balancer 团队建议用户“立即撤回受影响的 LP”。用户可以通过 Balancer 个性化 UI 确定其连接的钱包是否与受影响的池相关联。 [48]
作为回应，紧急子DAO[47]采取行动，允许从所有受影响的池按比例退出，并暂停任何仍在暂停窗口内的池。 [48]
几天后的 2023 年 8 月 23 日，该团队在 Twitter（现称 X）上宣布，超过 97% 的漏洞已得到解决，0.89% 的总 TVL 仍面临风险，尽管没有任何漏洞被利用，但建议用户尽快提取资金：
“由于 Balancer LP 的迅速行动，最初被认为存在漏洞的流动性中，超过 97% 现在是安全的。该漏洞尚未被利用，但是，总 TVL 的 0.89%（560 万美元）仍然存在风险，建议用户尽快使用 UI 提取资金。”[49]
Suspected Exploit on Balancer
2025年11月3日，Balancer v2 遭遇疑似漏洞利用，导致价值约 7090 万美元的流动性质押以太币代币通过三笔交易转移到一个新创建的钱包中。 [50]
被盗代币包括：6,850 个 StakeWise Staked ETH (OSETH)、6,590 个 Wrapped Ether (WETH) 和 4,260 个 Lido wstETH。分析公司 Cyvers 估计，与该事件相关的可疑活动在多个链上可能总计高达 8400 万美元。
Balancer 团队公开表示，一个潜在的漏洞正在影响 v2 池，工程和安全团队正在进行调查。
"我们注意到一个潜在的漏洞正在影响 Balancer v2 池。 我们的工程和安全团队正在以高度优先级进行调查。 一旦我们有更多信息，我们将分享经过验证的更新和后续步骤。我们注意到一个潜在的漏洞正在影响 Balancer v2 池。" - 团队发推文 [51]
协议提供了高达被盗资金 20% 的白帽赏金，如果资产立即归还。自 2020 年以来，该事件是 Balancer 的第三次重大安全事件，此前在 2020 年发生了一起闪电贷攻击（损失约 50 万美元），以及在 2023 年 9 月发生了一起与 DNS 相关的网络钓鱼攻击（损失约 23.8 万美元）。 [50]
受此漏洞影响，治理代币 BAL 下跌超过 5%，投资者信心受到动摇。 [[50]](#cite-id-P4mUp17qJi]