流动性挖矿 (Liquidity Mining) 是指一种代币分发计划，用户向协议提供流动性，以换取该协议的原生代币。

一种流行的流动性挖矿计划是向为 DeFi 协议提供流动性的用户分发治理代币。治理代币赋予持有者对这些网络变更的投票权以及所有权。^[1]​^[2]​

轶事

• IDEX 是一个基于 以太坊 (Ethereum) 的去中心化交易所，于 2017 年 10 月引入了流动性挖矿的概念。
• Synthetix 在 2019 年 3 月启动了其流动性挖矿计划，完善了这一概念。
• Compound、Balancer、yEarn、Uniswap 和 SushiSwap 在 2020 年普及了流动性挖矿的概念。
• 流动性挖矿是通过加密货币向去中心化交易所 (DEXs) 提供流动性的行为。由于交易所的主要目标是具备流动性，因此 DEX 寻求奖励那些愿意为平台带来资金的用户。
• “ 收益农民 (Yield Farmer) ”提供流动性，不仅获得回报，还能获得一种新代币。

简介

流动性挖矿是收益农耕的一种。它是 DeFi 协议为吸引流动性而创建的一种激励计划。该过程涉及 DeFi 用户在通过贡献流动性池获得典型费用之外，还获得代币作为奖励。DeFi 协议启动的流动性挖矿计划可分为三类：公平启动、程序化去中心化和营销导向（增长营销）。^[3]​^[4]​

流动性挖矿是指收益农民在换取流动性的过程中，除了获得通常的回报外，还获得一种新代币（这就是“挖矿”部分）。^[5]​

治理代币在流动性挖矿中起着至关重要的作用，因为它们通常被授予 流动性提供者 (Liquidity Providers)。2020 年，许多 DeFi 协议决定用传统收益率和治理代币来奖励流动性提供者 (LPs)。这进一步激励了流动性挖矿，因为 LP 赚取了额外的收入流。此外，他们通过参与治理获得了协议的股份。通过这种方式，他们可以更改协议、其运作方式，甚至增加更多的流动性池。^[6]​^[7]​

公平启动 (Fair Launches)

公平启动的主要目标是通过除直接销售以外的某些客观标准分发大部分代币，并确保每个人都有平等的机会参与该分发。可以将其想象为 Uber 从第一天起就由其司机和乘客共同拥有。^[8]​

程序化去中心化 (Programmatic decentralization)

程序化去中心化的目标是逐渐实现社区所有权并尽量减少国库管理。可以将其想象为 Uber 签署一份具有法律约束力的协议，在未来几年内将其大部分股票分发给司机和乘客。^[9]​

增长营销 (Growth Marketing)

主要目标是在预定义的时间段内激励特定的用户行为。可以将其想象为 Uber 以 Uber 股票的形式向客户返还部分乘车费用。^[10]​

普及情况

2020 年 6 月

Compound 是一个算法货币市场，允许用户借入和贷出资产。任何拥有以太坊钱包的人都可以向 Compound 的流动性池提供资产，并赚取立即开始复利的奖励。利率根据供需情况通过算法进行调整。^[11]​

2020 年 6 月，Compound 宣布该协议将在四年内向用户发放 COMP 代币，每天发放固定数量，直到所有代币分发完毕。这些 COMP 代币控制着协议，就像股东最终控制上市公司一样。^[14]​

任何持有受支持加密货币的用户都可以将其存入 Compound 智能合约，加入流动性池并开始产生利息。利息来自其他借入资金并为贷款支付利息的用户。^[15]​

Balancer 是下一个开始向流动性提供者分发治理代币 BAL 的协议。Ren、Curve Finance 和 Synthetix 也共同合作在 Curve 上推广流动性池。^[12]​

Frax Finance

2020 年底，由 Everipedia 的 Sam Kazemian 创立的算法稳定币项目 Frax Finance 启动了一项围绕其 FXS 治理代币的流动性挖矿活动。这通过在 Frax 的主要 Uniswap 流动性池中分发 FXS 奖励，激励新人支持该项目。^[16]​

概述

流动性挖矿允许用户被动赚取加密货币，并获得高于存款利息的收入。然而，这种方法有其自身的风险，这些风险在其他类型的挖矿中并不存在，因此这些 DeFi 协议的用户在向协议的流动性池提供代币时应始终保持谨慎，尤其是如果项目承诺高回报。^[13]​

优缺点

优点

与仅在钱包中持有加密货币或代币，或将其存放在中心化交易所相比，在去中心化交易所进行流动性挖矿具有许多优势。这些优势包括：^[17]​^[18]​

1. 高收益：与中心化交易所相比，它提供了更好的奖励，并根据投资比例给予奖励。奖励通常基于交易活动，如果交易者更多，流动性提供者获得更高收益的机会就更大。由于 LP 在流动性池中的份额决定了 LP 的收益，因此 LP 在将资金投入池中之前基本上可以估算奖励。
2. 准入门槛低：由于奖励与投资额和池中总投资成正比，任何人都可以参与流动性挖矿，而且通常资金池的准入门槛较低，这让每个人都有机会参与去中心化生态系统。
3. 建立信任和忠诚的社区：由于投资者对自己的投资负全部责任，他们成为挖矿计划的积极参与者，这有助于建立一个长期活跃且忠诚的社区。它还通过持续参与协议帮助 LP 获得额外收益。
4. 治理代币和原生代币的分发：在 DEX 和加密货币流动性挖矿出现之前，开发者更青睐机构投资者而非小投资者，这阻碍了项目实现完全去中心化的能力。DeFi 流动性挖矿为所有人提供了获得原生代币的平等机会。这些原生代币赋予了参与治理、对开发和费用分配提案进行投票、实施 UI 更改等额外权力。

缺点

有些项目遭受过漏洞利用和拉地毯 (rug-pulls)，LP 在应对此类风险之前必须进行广泛的研究。

1. 无常损失：LP 在投资流动性计划之前需要考虑所有因素。无常损失 (Impermanent loss) 如果入场时机不当，可能会使他们的资本看起来非常糟糕。当代币价格与投资时的初始价格相比发生变化时，就会发生无常损失。大幅的价格变动极有可能导致无常损失。如果投资的代币在提取时价格较低，LP 很有可能会亏损。应对此问题的一种方法是用交易费获得的收益来抵消这一特定风险。
2. 项目风险：由于项目是开源的且运行在复杂的代码上，因此始终存在与项目相关的风险。项目可能会遭受漏洞利用，导致从池中流失大量资金。LP 需要意识到这一点，并应对代码进行深入审计或自行研究 (DYOR)，并借助 Certik 等安全公司的帮助来检查项目的可靠性评分。
3. 潜在的拉地毯 (Rug Pulls)：尽管去中心化投资带来了许多优势，但该系统的性质确实存在一些漏洞。拉地毯 (Rug pulls) 是指流动性池开发者和协议开发者决定关闭协议，并通过撤出投资于项目的流动性带着所有的钱逃跑的一种欺诈行为。