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Curve Finance
Curve Finance
Curve Finance (CRV) 是一个交易流动性池，为交易者提供一个交易稳定币的平台，并为流动性提供者提供额外的费用收入。Curve Finance 协议由 CRV 代币管理。该项目于 2020 年 1 月启动。 [1]
概述
Curve Finance 是一个去中心化交易所 (DEX) 和自动做市商 (AMM) 协议，主要设计用于高效交易价格相似的资产，例如稳定币和封装代币。其核心创新是 StableSwap 算法，该算法结合了恒定总和和恒定乘积公式，以最大限度地减少滑点和无常损失，使其成为去中心化金融 (DeFi) 生态系统中的基础组成部分。 [43]
该协议由 Curve DAO 及其治理代币 CRV 管理。用户可以锁定 CRV 以获得投票托管 CRV (veCRV)，这使他们拥有协议治理的投票权、协议交易费的一部分以及提高其作为流动性提供者奖励的能力。这种被称为“Curve 战争”的模式，引发了各协议之间为积累对 Curve 流动性激励的治理权力的竞争。 [44]
除了最初对稳定币的关注之外，Curve 已扩展到包括波动资产池 (Curve v2)、原生超额抵押稳定币 (crvUSD) 以及支持高贷款价值比借贷和软清算机制的借贷清算 AMM (LLAMMA)。 [43]
历史
Curve 的发展始于 2019 年末，创始人 Michael Egorov 发表了 StableSwap 白皮书，其中介绍了一种针对挂钩资产优化的 AMM 公式。该协议于 2020 年 1 月启动，在稳定币交易方面迅速超越了通用 AMM。[43]
2020 年 3 月 10 日，Curve 的创建者公布了 Trail of Bits 团队的第二次软件审计结果。第二次审计的重点是审查 Curve 构建者为响应第一次审计而实施的修复，Trail of Bits 专家最终在后续报告中得出结论，他们“正确地修复了报告的问题”。[3]
2020 年 8 月，CRV 治理代币和 DAO 合约的部署不是由 Curve 团队完成的，而是一位匿名社区成员 0xc4ad 使用了已公开供审查的代码。Curve 团队验证了部署，社区将其采纳为官方启动。veCRV 治理系统的引入引发了一场竞争激烈的飞轮效应，在一周内，Curve 的 TVL 翻了三倍，超过 4 亿美元。[43]
该协议在 2020 年全年实现了显著增长，这得益于“DeFi 夏季”和 COMP 等代币的收益耕作的推出。2020 年 6 月 14 日，Curve 的日交易量达到 350 万美元，两天后飙升至 2330 万美元。到 7 月，每周交易量跃升了 2.13 亿美元。[3][4] 7 月下旬左右，该协议锁定的价值超过 3 亿美元，部分原因是 yEarn 的 YFI 代币的发布。[2]
2020 年 11 月，经过社区投票，Curve Finance 向平台的治理代币持有者分配了近 300 万美元的应计费用。[2]
2021 年，Curve 推出了 Cryptoswap (Curve v2)，将其 AMM 设计扩展到 wETH/wBTC/USDT 等波动性交易对。它还扩展到 L2 和其他区块链，并推出了 Factory 池，使任何人都可以创建新的 Curve 市场。[43]
Curve 在 2023 年达到了另一个重要的里程碑，推出了其原生稳定币 crvUSD，它引入了 Lending-Liquidating AMM (LLAMMA)。这种机制通过在价格范围内逐渐将抵押品移入和移出稳定币来避免硬清算。紧随其后的是 2024 年初推出的 LlamaLend，这是一个建立在同一引擎上的借贷协议。[43]
Curve 的智能合约是用 Vyper 编写的，Vyper 是一种受 Python 启发的语言，针对安全性进行了优化。Curve 团队积极为 Vyper 的开发做出了贡献。[7][43]
核心概念
StableSwap 不变性
Curve 的核心技术是其专门的自动做市商 (AMM) 算法，称为 StableSwap 不变性。它专为彼此挂钩的资产而设计，例如各种稳定币或不同封装版本的 比特币。与使用恒定乘积公式 (x*y=k) 的标准 AMM 不同，Curve 的公式旨在将流动性集中在挂钩附近，从而显着减少滑点，并使这些资产对的交易效率更高。这种方法还可以最大程度地减少流动性提供者的无常损失风险，这是波动性资产池中的常见问题。 [33]
池类型
Curve提供几种类型的流动性池，每种池在生态系统中都有不同的用途。 [34]
- 普通池： 这是最简单的池类型，包含两种或多种稳定币。它们允许在池中的资产之间直接进行兑换。
- 借贷池： 这些池与Compound或Aave等借贷协议集成。池中的基础代币被提供给这些协议，流动性提供者可以从Curve赚取交易费用，并获得额外的借贷利息。
- 元池： 元池允许一种代币与来自另一个池（“基础池”）的一篮子代币进行兑换，而不会稀释基础池的流动性。例如，一种新的稳定币可以与3CRV代币（DAI、USDC和USDT的TriPool的LP代币）配对。这允许新资产利用已建立池的深度流动性。
除了Stableswap池，Curve还有Cryptoswap池，它使用不同的算法来交易ETH和WBTC等波动性较大、不相关的资产。 [35]
Gauges 和奖励
Curve 上的流动性提供者可以通过在“奖励 Gauges”中质押他们的 LP 代币来赚取奖励。这些 gauges 向质押者分发 CRV 代币。每个 gauge 分发的 CRV 数量由 veCRV 持有者每周的治理投票决定。 [36]
- CRV 奖励： 流动性提供者的主要激励是 CRV 代币的排放。每个池的排放率由 DAO 决定。
- Boosting： veCRV（通过锁定 CRV 代币获得的投票托管 CRV）的持有者可以将其来自 gauge 的 CRV 奖励“提升”高达 2.5 倍。提升的大小取决于持有的 veCRV 数量和提供的流动性数量。 [37]
- Gauge 权重投票： veCRV 持有者可以投票将更高比例的未来 CRV 排放分配给特定的 gauge，从而将激励导向某些池子。 [38]
- 无需许可的奖励： 任何项目都可以向 gauge 添加额外的奖励代币，以进一步激励其池子的流动性。 [39]
风险
使用 Curve Finance 涉及多种风险，用户应注意这些风险。该平台已根据其不同的产品对这些风险进行了分类。 [40]
- 智能合约风险： 与任何 DeFi 协议一样，智能合约中存在固有的错误或漏洞风险，这些错误或漏洞可能会被利用。
- 流动性池风险：
- 脱锚： 如果池中的稳定币与其底层资产失去挂钩（例如，大幅跌破 1 美元），流动性提供者可能会遭受损失。
- 无常损失： 虽然 Curve 的模型旨在最大限度地减少挂钩资产的无常损失，但它仍然可能发生，尤其是在具有更多波动性资产的池中或在市场高度波动期间。
- 借贷和 crvUSD 风险：
自动做市商
Curve 开发了一种 AMM (自动做市商)，特别关注具有相似定价特征的资产，例如稳定币或代币化比特币。这种设计选择允许 Curve 减轻无常损失，降低费用并最小化滑点。与 Uniswap 等平台不同，后者结合了由不同资产（如 ETH 和 BTC）组成的流动性池，Curve 的流动性池专门包含稳定币（如 DAI、USDC 和 USDT），或仅包含包装比特币代币（如 wBTC 和 renBTC）。 [12]
流动性池
流动性池由智能合约中持有的代币组成。例如，如果使用DAI和USDC代币创建一个池，其中1个DAI相当于1个USDC，则该池将包含相等数量的代币，比如每个代币1,000个（1,000个DAI和1,000个USDC）。 [14]
当交易者1将100个DAI兑换为100个USDC时，该池将包含1,100个DAI和900个USDC。因此，USDC的价格将略微向下浮动，鼓励另一位交易者将USDC兑换为DAI，并将池恢复到其平均组成。 [14]
基本 vAPY
Curve 通过交易费用为流动性提供者产生收入。当用户在 Curve 上或通过 1inch 或 Paraswap 等合作平台进行代币兑换时，一小部分费用会平均分配给流动性提供者。这种机制导致基本 vAPY（虚拟年化百分比收益率）随着 Curve 上的交易量增加而上升。此外，某些池，如 Compound、PAX、Y 和 BUSD，有可能通过利用 Compound 或 AAVE 等平台从借贷协议中赚取利息。虽然这些池在借贷利率较高时可能更有利可图，但重要的是要考虑所涉及的额外风险。 [14]
Curve 上的所有池都受益于交易费用，并且某些池提供额外的激励。通过在 Curve Finance 上提供流动性，用户还可以获得 CRV 代币。分配给每个流动性计量的 CRV 数量由 DAO 的分配决策决定。值得注意的是，vAPY 可能会因交易量和波动性而异，因为分配给流动性提供者的费用与交易活动相关。因此，根据当前的交易条件，每日 vAPY 的范围可能从低到高。 [14]
Curve DAO
veCRV 和治理
CRV 代币奖励给 Curve.fi 流动性提供者。没有公开发售或 ICO；相反，在 Curve 上提供流动性的用户会根据其贡献的持续时间和数量获得追溯性的 CRV 奖励。 [5][6]
该协议引入了一种新颖的“投票托管”代币经济模型 (veTokenomics)。通过锁定 CRV 代币，用户可以获得 veCRV，这使他们可以分享协议收入和治理权。这种设计被证明具有影响力，Balancer、Frax 和 Pendle 等项目后来也采用了类似的系统。 [44]
veCRV 持有者可以获得协议产生的 50% 的交易费用，以 crvUSD 的形式分配（以前是 3CRV）。在其最初的五年中，DAO 在连续 256 周内向 veCRV 持有者分配了 1.5925 亿美元的实际收益，平均每周 622,070 美元。 [15][44]
治理模型一直保持活跃和稳健。在最初的五年中，社区处理了 1276 项提案，平均参与率约为 46.7%，并且大约 97.6% 的时间达到了法定人数。这表明了一致的协调和去中心化的决策。 [44]
Curve战争
veCRV持有者通过“权重投票”来指导每周CRV排放的能力创造了一个治理影响力的市场。这导致了“Curve战争”，即DeFi协议之间为了积累veCRV，从而将流动性激励导向他们自己的池子的竞争。协议可以直接锁定CRV，或者使用像Convex Finance、Stake DAO和Yearn Finance这样的流动性锁仓器和聚合器来获得投票权。这种动态使得CRV排放可编程，并且对其的影响力成为一种有价商品，因为项目开始向veCRV持有者提供激励，以投票支持特定的池子。 [44][17]
中心化问题
2020年8月，在DAO启动后不久，Curve创始人Michael Egorov通过延长其CRV代币的锁定期，获得了71%的投票权。这引发了争议和对中心化问题的担忧，因为创始人的奖励远高于流动性提供者。Egorov表示，此举是对防止yEarn等其他协议获得过大控制权的一种过度反应，并希望随着更多用户参与治理，他的投票权会随着时间的推移而降低。 [2][7]
Curve v2
2021年6月，Curve v2发布。V2版本的协议允许用户在非锚定资产之间进行交换。推出的第一个池是WETH/WBTC/USDT。此外，该项目还集成了Uniswap V3集中流动性功能的自动化版本。 [13]
集中流动性
集中流动性为用户提供了选择他们希望提供流动性的特定价格范围的能力。流动性提供者 (LP) 无需在 ETH/USDT 池的整个 以太坊 价格范围内提供流动性，而是可以专注于特定范围，例如 2,000-3,000USDT/ETH，以优化其流动性的效率，因为 ETH 价格保持在该范围内。 [13]
Curve 采用数学公式来自动将其流动性提供者 (LP) 提供的流动性集中在现有市场价格附近。目的是减少滑点并促进用户交换大量资金，而不会对资产价格造成重大干扰。 [13]
CrvUSD
CrvUSD是由Curve Finance发布的稳定币，它是超额抵押的，并使用AMM在抵押品和稳定币之间自主交换，以保持其挂钩。它于2023年5月部署在以太坊 主网上。 [10]
CrvUSD的价值来自USDC、以太坊、Frax的sfrxETH等流动性质押衍生品以及稳定币池的流动性提供代币。 [11]
目前，已启用针对wsteth、wbtc、sfrxETH和ETH的借贷。Curve Finance创始人Michael Egorov促成了最初的crvUSD贷款，价值100万美元，使用价值180万美元的sfrxETH作为抵押品。白皮书中提到的机制表明，目标是在不保留大量挂钩稳定性模块和金库的情况下，使挂钩保持稳定。 [9][11]
The Llamas
在2023年2月，The Llamas被推出。The Llamas作为Curve Finance的“社交层”，包含1111个NFT（非同质化代币），代表数字身份。它们的目的是激励和认可生态系统内的正和行为，无论这些行为是在链上还是链下发生。The Llamas采用类似于POAP（出席证明协议）的系统来促进这些奖励。 [22]
The Llamas代表了Curve Finance中NFT和徽章的结合。最初，它们作为进入社交层的入场券。每个Llama都拥有独特的徽章，作为数字声誉系统。这些徽章对Llama的收益潜力有不同的影响。有些徽章永久提高收益，而另一些徽章提供临时的收益提升，但会随着时间的推移而衰减。未来，外部方将能够创建和部署自己的徽章，类似于Degenscore系统。这些徽章将作为ERC-1155代币实施，允许发行和分配给不同的NFT。 [22]
Curve 黑客攻击
2023年7月30日，Curve Finance 上的多个 DeFi 协议遭受了一次重大漏洞攻击，导致攻击者窃取了总计 6200 万美元的加密货币。此次攻击与 Curve 上的流动性池的漏洞有关，调查表明，以太坊智能合约的替代编程语言 Vyper 存在问题，是导致此次漏洞的根本原因。Vyper 0.2.15、0.2.16 和 0.3.0 版本的漏洞允许攻击者操纵重入保护，使他们能够在单个函数中执行多个调用，并欺骗智能合约计算不正确的余额。JPEG’d、Alchemix 和 Metronome DAO 遭受了重大损失，分别被盗 1100 万美元、1360 万美元和 160 万美元。[22][23][24]
许多使用 Vyper 0.2.15 的稳定池 (alETH/msETH/pETH) 由于重入锁故障而被利用。我们正在评估情况，并将随着事态发展更新社区。
- Curve Finance
540万美元的追回
2023年7月31日，一位名为“c0ffeebabe.eth”的道德黑客成功地从攻击者手中追回了约2,879个以太币（价值约540万美元），并将其归还给了DeFi协议。该黑客使用抢跑机器人来保护被盗资产，并将其归还给Curve Finance的合法托管地址。在此争议期间，冒充Curve Finance和黑客受害者的Twitter账户一直在推广虚假的退款计划，以针对那些损失资金的人。然而，Curve Finance的官方账户尚未宣布任何退款计划。 [16]
2023年8月11日，Curve Finance公开宣布，承诺通过Twitter帖子赔偿受近期6200万美元黑客攻击影响的用户。当时，通过持续的调查工作，已成功追回约79%的被盗资金。该平台计划对受影响的用户进行公平评估，并提供补偿，以确保资源的公平分配。 [18][23]
“黑客攻击后的快速更新。虽然上周受黑客攻击影响的资金中有70%已追回，但对剩余资金的积极调查正在进行中。与此同时，我们也在努力衡量每个受影响用户的相应份额，以实现适当的分配”
2024年6月13日，Curve Finance的软清算机制在一次黑客攻击中成功通过了现实世界的测试，但在混乱中，其原生CRV代币的价格暴跌超过28%。根据区块链分析公司Arkham Intelligence的数据，创始人Egorov面临1.4亿美元的清算，原因是“在五个协议的五个账户上，以1.41亿美元的CRV借入了9570万美元的稳定币（主要是crvUSD）。” [19]
在黑客攻击的高峰期，Egorov面临支付6000万美元的年化费用以维持其借款。Arkham解释说：
“这是因为在Llamalend上几乎没有剩余的[[[[crvUSD] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)可用于抵押CRV借款。Egorov的三个账户已经占该协议上借入的[\[\[\[\[crvUSD](https://iq.wiki/wiki/crvusd)] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)] - (https://iq.wiki/wiki/crvusd)的90%以上。如果CRV的价格下跌约10%，这些头寸可能会开始被清算。”
几个小时后，Michael Egorov声称已偿还了当天早些时候由协议的软清算引发的1000万美元坏账的93%。 [20]
Curve Finance团队和我一直在努力解决今天发生的清算风险问题。你们中的许多人都知道我所有的贷款都被清算了。我的头寸规模太大，市场无法承受，导致1000万美元的坏账。只有http://lend.curve.fi上的CRV市场（头寸最大）受到影响。我已经偿还了93%，并且打算很快偿还剩余部分。这将有助于用户免受这种情况的影响。 - 他发推文说 [21]
近期发展
2024 年表现
Curve Finance 在 2024 年取得了多项重大成就，巩固了其在 DeFi 生态系统中的地位。2024 年 8 月 13 日，该协议迎来四周年，计划将 CRV 排放量年度减少 16%，并结束所有初始代币归属。这些事件将 CRV 总通胀率从 20% 以上降至 6%。今年还推出了重要产品，包括 3 月份的 LlamaLend，该产品扩展到三个额外的链，以及 10 月份的生息稳定币 scrvUSD。在第一个月，scrvUSD 吸引了超过 2000 万美元的存款。其他关键发展包括推出 Curve-Lite，以便在 EVM 网络上快速部署，主要的 UI/UX 更新，以及通过由贝莱德 BUIDL 基金支持的稳定币与 TradFi 机构的整合。该平台的用户群也随之增长，以太坊 主网上的独立用户数量从 2023 年的 30,000 人增加到 2024 年的 60,000 多人。 [45]
2025年第一季度交易量创纪录
在2025年第一季度，Curve Finance处理了创纪录的346亿美元的交易量。与去年同期相比，这增长了13.3%，并为该平台创下了历史新高。交易数量也有所增长，达到550万笔，高于2024年第四季度的520万笔。尽管更广泛的DeFi市场普遍低迷，但仍实现了这一增长。 [24][29]
DNS安全事件
2025年5月，Curve Finance的网站成为了域名服务（DNS）攻击的目标。该团队在5月12日警告说，其“curve.fi”域名在一个明显的DNS欺骗攻击中被劫持，导致该网站指向一个恶意IP地址。 [30] 建议用户在问题解决之前避免与该网站互动。该协议的基础设施和智能合约未受影响，确保用户资金安全。 [31] 这起事件是继5月5日该协议的X账户短暂被盗用后，一周内发生的第二起安全问题。这也不是Curve第一次遭遇DNS漏洞，2022年也发生过类似的frontend妥协。 [30][31]
L2开发争议
2025年8月，一项治理提案被提出，建议Curve Finance应停止所有未来的Layer-2（L2）网络开发，并将资源重新集中在以太坊主网上。该提案认为L2部署无利可图，与交易不活跃时以太坊上产生的28,000美元相比，L2部署的每日总收入仅约1,500美元。数据显示，自2020年以来，Curve超过93%的交易费用来自其以太坊池。该提案的作者建议，高昂的维护成本和开发人员的时间可以更好地用于核心以太坊项目，例如提高crvUSD稳定币的采用率。该提案建议维持现有的L2运营，但从开发人员未来的待办事项列表中删除任何与L2相关的项目。[\ 25]
Curve创始人Michael Egorov也在2025年8月评论了更广泛的L2前景，他表示，虽然扩展解决方案已经发展多年，但他认为“2025年在这方面没有什么特别之处”。他建议，重点应该放在核心协议开发和用户体验上，而不是追逐最新的扩展趋势。[\ 27]
Yield Basis项目
2025年2月，据报道，Curve创始人Michael Egorov正在开发一个名为Yield Basis的新项目，旨在解决流动性提供者面临的无常损失问题。该项目在一轮代币融资中筹集了500万美元，完全稀释估值为5000万美元，向投资者出售了10%的“YB”代币供应量。[28] 该协议利用复利杠杆和200%的超额抵押，结合Curve的稳定币crvUSD，来中和DeFi中流动性提供的风险。通过减轻自动做市商（AMM）模型中的平方根依赖性，Yield Basis旨在使tokenized bitcoin和以太等波动资产的流动性提供更具可持续性。该协议的用户可以选择以tokenized Bitcoin或原生Yield Basis (YB)代币的形式获得收益，从而创建一个双重收益结构，旨在根据市场情况自我调节通货膨胀。[32]
通过Etherlink扩展到Tezos
2025年8月，Curve Finance在Etherlink上启动，Etherlink是一个构建在Tezos网络上的与EVM兼容的Layer 2区块链。Etherlink被设计为Tezos原生的智能Rollup，使其能够受益于Tezos的链上治理、低费用和快速最终性。此次扩展得到了Etherlink的“300万美元Apple Farm Season 2”奖励计划的支持，该计划旨在通过优先激励Curve池建立稳定币流动性来加速网络上的DeFi活动。此次集成将Curve定位为连接Tezos和与EVM兼容的DeFi生态系统的基础流动性引擎。 [26][46]
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