Frax Finance 稳定币协议，也称为 Frax，是一个稳定币协议，用于发行去中心化稳定币，并包含支持它们的子协议。Frax 目前发行几种代币：FRAX；frxUSD，一种与美元挂钩的资产；Frax 价格指数 (FPI) 稳定币，是第一个与一篮子消费品挂钩的稳定币，创建了独立于任何民族国家货币的记账单位；以及 FraxEther (frxETH)，一种与 ETH 松散挂钩的代币，旨在替代 WETH 在 智能合约 中使用，并用作 Fraxtal 链上的 gas 代币；它的对应物 sfrxETH 是一个 ERC-4626 代币，它从质押奖励、MEV 和相关来源中获得价值，而 frxETH V2 使匿名或外部验证者能够参与 frxETH 生态系统。Frax 协议还包含多个子协议，这些子协议集成了其稳定币：Fraxswap、Borrow AMM (BAMM)、Fraxlend、AMOs（包括 Fraxlend AMO、Curve AMO 和 Uniswap V3 AMO）、Fraxtal、Fraxtal 积分 (FXTL)、Frax Bonds (FXB)、Staked Frax (sFRAX)、Staked Frax USD (sfrxUSD)、Fraxferry、Frax Share (FXS)、veFXS 和 veFRAX。^{[12] [21] [23] [25]}

该项目最初是“世界上第一个部分抵押和部分分数稳定的稳定币”。^[1]​^[2] 2023 年 2 月 23 日，Frax Finance 社区投票决定完全抵押该协议的原生稳定币 FRAX。^[28]​

2020 年 11 月 16 日，测试网发布，供早期用户进行实验和报告错误。该协议于太平洋标准时间 2020 年 12 月 20 日星期日下午 4 点（世界标准时间 2020 年 12 月 21 日星期一 0:00）在 Ethereum 主网上正式启动。^[3]​^[4]​^[26]​

启动一小时后，Frax Finance 的总锁定价值 (TVL) 超过 4300 万美元。截至 2021 年 1 月 13 日，已铸造 1 亿个 FRAX 代币，抵押率约为 85%。^[5]​

2021 年 1 月 19 日，Frax Finance 超过 Wrapped Bitcoin (WBTC)，成为 Uniswap 上流动性第五高的代币，流动性超过 1.3 亿美元。^[6]​

2021 年 2 月 17 日，Frax Finance 成为第一个在 Binance 上市的分数稳定币。Binance 在其创新区上市了 Frax Shares，FXS/BTC 和 FXS/BUSD 交易对将于 2021 年 2 月 18 日上午 9:00 (UTC) 开放，存款提前开放。^[7]​

2022 年 1 月，Frax Finance 扩大了与 Chainlink 的合作，将美国 CPI 数据引入链上，以支持 Frax 价格指数。^[11]​

2025年4月29日，北极星更新标志着Frax生态系统的重要升级。作为此次升级的一部分，Frax Share (FXS) 代币更名为 FRAX，并被指定为 Fraxtal 区块链 的原生 Gas 代币，取代了 frxETH。FRAX 也成为整个生态系统中用于网络安全的唯一商品资产。

概述

Frax V1

在 Frax Finance 协议成立之前，稳定币分为三种不同的类别：法币抵押、加密货币超额抵押和均衡。 ^[9]

Frax 协议是第一个稳定币，旨在从完全抵押过渡到不同程度的部分抵押，其中部分供应不由任何资产支持，而是由协议本身铸造和回购，以保持 FRAX 代币的价格为 1 美元。 ^[8]

该协议是一个双代币系统，包括稳定币 frxUSD 和 Frax Share 代币（FRAX（前身为 FXS）），后者累积铸币税收入、费用并提供治理权。

该项目还宣布了第三个代币 Frax Bonds 代币 (FXB)，将在未来某个日期发布，作为一种计息代币，代表系统中的债务。

frxUSD、FRAX（前身为 FXS）和抵押品的价格均使用 Uniswap 交易对价格和 ETH:USD Chainlink 预言机的加权平均价格 (TWAP) 计算。Chainlink 预言机允许协议获得美元的真实价格，而不是 Uniswap 上稳定币池的平均价格。这使得 frxUSD 能够保持对美元本身的稳定，从而提供更大的弹性，而不是仅使用现有稳定币的加权平均值。 ^[8]

Frax V2

Frax V2通过引入“算法市场运营控制器”（AMO）的概念扩展了部分算法稳定性的理念。AMO模块是一个自主合约，只要不改变frxUSD的价格，就可以执行任意的货币政策。这意味着AMO控制器可以算法式地执行公开市场操作，但不能凭空任意铸造frxUSD并打破价格挂钩。 ^[10]

Frax V3

Frax V3 利用 AMO 智能合约和无需许可的非托管子协议作为稳定机制。用于稳定的内部子协议包括 Fraxlend（一个去中心化借贷市场）和 Fraxswap（一个具有独特功能的自动做市商 (AMM)）。作为外部稳定机制，使用了 Curve。通过治理，Frax V3 可以灵活地整合未来的稳定机制，包括额外的子协议和 AMO。 ^[14][15]

FRAX 的完全外生抵押： 该协议力求始终保持 100% 的抵押率 (CR)。从 V3 开始并在 FIP188 之后，Frax 协议旨在通过利用 AMO 智能合约和 Frax 治理模块 (frxGov) 批准的合作伙伴实体持有的特定真实世界资产来实现这一目标。frxUSD 稳定币的 CR 基于 Frax 资产负债表上持有的外部抵押品的价值计算。这个独立的资产负债表用作稳定 frxUSD 稳定币市场价格的抵押品。^[16]

主权美元挂钩： 一旦 frxUSD 稳定币达到 100% 的抵押率 (CR)，其与美元的挂钩将通过 Chainlink 预言机和治理批准的参考利率来维持。如果 frxUSD CR 降低，AMO（算法货币官员）和治理应努力将 CR 恢复到 100%，并确保 frxUSD 的价格保持在 1.00 美元，无论 USDC、USDT 或 DAI 等其他资产的价格如何。

Fraxswap

Fraxswap是由Frax Finance设计的首个具有嵌入式时间加权平均市场做市商（TWAMM）的恒定乘积自动做市商。Fraxswap主要用于在较长时间内以无需信任的方式进行大额交易。Frax Finance团队于2022年6月宣布推出Fraxswap。

Fraxtal

Fraxtal 是一个与 EVM 兼容的 二层 rollup 链，专为 Frax Finance 而设。Fraxtal 使用 rollup 技术来减少 以太坊 上的拥堵。Rollup 将交易捆绑在链下，压缩数据，然后再将其发送回 以太坊。在 2024 年 1 月的一次采访中，Sam Kazemian 宣布推出 Fraxtal，即 Frax Finance 的 二层 区块链。该版本计划在 2 月的第一周发布，Etherscan 将通过 Fraxscan 在第一天提供支持。Kazemian 表示有信心，此次发布以及随后推出的几个项目将标志着 2024 年最重要的 rollup 版本之一。^[17][18][19]

Frax 的 流动性质押 代币 frxETH 和稳定币 FRAX 将在 Fraxtal 的二层 区块链 中发挥作用。frxETH 作为该链的原生 gas 代币，旨在为更高效和更具成本效益的生态系统做出贡献。去中心化稳定币交易所 Curve Finance 已表示对 Fraxtal 感兴趣。Curve 计划在新二层区块链上部署其交易功能，进一步巩固该项目的合作关系。^[20]

代币经济学

Frax Share Token (FXS)

Frax Share Token 避免了类似于 MakerDAO 的 DAO 式主动管理。该协议的设计使得只要 frxUSD 的需求增长，FRAX(原 FXS) 的供应量就会在很大程度上呈通货紧缩状态。

该代币是 Fraxtal 区块链 的原生 gas 和基础资产。它直接在 Fraxtal Layer 1 上发行，并遵循固定的、不可变的发行计划。与治理代币不同，FRAX(原 FXS) 被归类为商品资产，不用于协议决策。虽然包装版本可能存在于其他链上，但其起源和主要功能仍然是 Fraxtal 原生的。根据 FRAX(原 FXS) 的年度减半计划，FRAX(原 FXS) 的总排放量每 12 个月减半，时间为 2020 年 12 月 20 日。

veFRAX（原 veFXS）

veFRAX 代表锁定的 FRAX（原 FXS），用于整个 Frax 生态系统的治理。用户可以锁定他们的 FRAX（原 FXS）代币，锁定期从 1 周到 208 周（4 年）不等，投票权与质押的数量和锁定的持续时间成正比。veFRAX 余额不可转让，并随着锁定期的临近而逐渐减少。 ^[24]​

合作伙伴关系

2022年1月，Frax作为一项服务被引入Ondo Finance。此次合作将建立在Ondo的流动性即服务产品之上，并允许使用$FRAX（由协议本身提供）作为代币发行者的流动性。^[11]

2021年12月，FRAX与Sacred Finance合作，为Defi带来隐私和稳定性。此次合作将允许用户私下借出FRAX，并通过Sacred私下赚取收益。同月，去中心化3池在Convex Finance上线。这是Frax、Fei Protocol和Alchemix (ALCX)之间的三重合作。愿景是使D3 Curve池成为耕作、储蓄和持有去中心化美元稳定币的首选。12月，NearPad与Frax Finance合作，将FRAX和FXS引入Aurora和Near生态系统。^[12]

2021年9月，Pangolin和Frax Finance合作，将FRAX稳定币引入Avalanche。通过合作，Pangolin提高了Avalanche网络上稳定币的可用性，为Pangolin用户提供了充足的创新稳定币（如Frax）流动性。他们为AVAX-FRAX交易对和AVAX-FXS交易对添加了奖励池，以支持流动性。^[13]

2025年1月，Frax Finance与BlackRock和Securitize合作，推出了其稳定币frxUSD的新版本。更新后的稳定币由BlackRock的美元机构数字流动性基金（BUIDL）支持，并由Securitize进行代币化，该公司注册提供受监管的金融服务，如经纪和资产代币化。frxUSD稳定币，以前称为FRAX，提供直接的法定货币赎回，旨在更紧密地与美国金融合规标准保持一致。作为安排的一部分，BUIDL已成为铸造和赎回frxUSD的托管储备资产，将稳定币锚定于美国国债、现金和回购协议等基础资产。^[22]

ATW Partners 向 frxUSD 投资 5000 万美元

2026 年 1 月 14 日，Frax 宣布与总部位于纽约的投资公司 ATW Partners 和数字资产托管机构 BitGo 达成一项战略合作计划。该合作包括 ATW Partners 承诺向 frxUSD 稳定币 投资高达 5000 万美元，旨在连接传统金融 (TradFi) 与 DeFi 生态系统。 ^[30]

投资和托管细节

根据协议，ATW Partners将通过其关联公司和投资组合公司将资本投入frxUSD。BitGo银行及信托将担任合格托管人，代表ATW Partners持有frxUSD，以提供机构级安全框架。frxUSD的储备由通过WisdomTree的WTGXX工具在FraxNet平台上进行的代币化美国国债敞口支持。 ^[30]

战略重要性

此次合作旨在通过为传统金融实体提供安全合规的入口，加速frxUSD的机构采用。 BitGo作为合格托管人的参与，通过提供安全性和透明度，满足了机构投资者的关键需求。 ATW Partners 的一位代表指出，目标是“为 frxUSD 带来机构参与和新的现实世界用例”，例如 B2B 支付。 Frax 创始人 Sam Kazemian 评论说，该倡议表明“现代金融机构如何使用稳定币……释放稳定币相对于传统金融的卓越速度和灵活性”。 ^[30]

币安上线及Fraxtal网络整合

2026年1月15日，Frax宣布加密货币交易所币安将上线其新的生态系统代币FRAX，并整合其专有的Fraxtal网络。此举是Frax从单一协议发展为“全栈稳定币操作系统”战略的一部分。 ^[27]​

代币升级：FXS 到 FRAX

作为公告的一部分，Frax Shares (FXS) 代币已升级为名为 FRAX 的新的单一生态系统代币。币安 承诺管理其平台上所有现有 FXS 头寸到新的 FRAX 代币的迁移。Frax 创始人 Sam Kazemian 表示，此更改是为了“反映 Frax 已经成为的样子：一个可扩展的稳定币操作系统，而不仅仅是一个协议”。新的 FRAX 代币旨在捕获来自整个 Frax 生态系统的价值，包括 frxUSD 稳定币、Fraxtal 区块链（使用 FRAX 作为 gas 费用）和 FraxNet，一个基于帐户的平台。^[27]​

Fraxtal 网络集成

币安 也增加了对 Fraxtal 的支持，Frax 的以太坊兼容区块链。Frax 将此整合描述为对网络质量和长期效用的“信任投票”。Fraxtal 是一条高性能链，旨在作为 frxUSD 和其他稳定币相关活动（如支付和财务管理）的执行和结算层。Kazemian 评论说，这次整合是一个“强烈的信号，表明 Fraxtal 具有重要的目的和持久的价值”。 ^[27]​

Bybit 上的 FXS 到 FRAX 代币兑换

2025 年 12 月 30 日，Frax Finance 宣布对其治理代币 Frax Share (FXS) 进行升级和品牌重塑，成为名为 Frax 的新生态系统代币 (FRAX)。此举是战略转型的一部分，旨在将新的 FRAX 代币确立为项目 Layer 2 网络 Fraxtal 的原生 gas 代币。此次升级旨在将 FRAX 代币置于生态系统运营的中心，并让持有者能够接触到 frxUSD 稳定币的增长。 ^[28]​

加密货币交易所 Bybit 宣布将支持此次迁移。Bybit 负责代币交换的技术方面，自动将所有用户持有的 FXS 代币以 1:1 的比例转换为新的 FRAX 代币。该交易所于 2026 年 1 月 6 日暂停了 FXS 的存款、提款和交易，并于 2026 年 1 月 12 日启用了新的 FRAX/USDT 交易对的存款、提款和现货交易，确保为客户实现无缝过渡。 ^[29]​

Frax 2030愿景升级

Frax生态系统正在经历重大变革，以巩固其作为DeFi领导者的地位。这些更新包括代币代码变更、引入新的基础设施以及Frax的Layer 2解决方案Fraxtal的演进，以满足快速发展的区块链领域的需求。

代币代码变更

Frax 正在将其旗舰稳定币 FRAX 在治理批准后立即过渡到 frxUSD。此更改不仅仅是表面上的；将“USD”纳入名称旨在通过使稳定币更易于访问和熟悉来吸引下一波加密用户。凭借 6 亿美元的市值，frxUSD 将具有先进的功能，例如通过 Paxos 进行直接法币赎回。Frax 还计划通过其合作伙伴 FinresPBC 获得美国联邦储备主账户 (FMA) 的访问权限，从而进一步增强其稳定性和安全性。储蓄金库产品 sFRAX 将过渡到 sfrxUSD，保持其作为 DeFi 中最佳风险调整收益选择之一的地位。

与此同时，Frax 的治理代币 FXS 将在 2 月份的 Fraxtal North Star 硬分叉中更名为 FRAX。此更改反映了 FXS 从股份代币到 Fraxtal（顶级 Layer 2 (L2) 生态系统）货币的演变。在硬分叉之前，FXS 将被称为“FRAX fka FXS”。veFXS 也将过渡到 veFRAX，保留其治理权和收入分享机制。

加密战略储备 (CSR)

Frax 正在建立一个以 BTC 和 ETH 计价的链上加密战略储备 (CSR)。该储备将成为 DeFi 中最大的资产负债表之一，巩固 Frax 作为“DeFi 的微策略”的声誉。CSR 将驻留在 Fraxtal 上，随着其增长，直接为生态系统的总锁定价值 (TVL) 做出贡献。veFRAX 质押者将通过治理来决定 CSR 的具体权重和机制，从而在塑造其未来方面提供透明度和社区参与。

Frax 燃烧引擎

为了确保长期价值和稀缺性，Frax 引入了 Frax 燃烧引擎。这个不可变的架构将包含诸如 Frax 名称服务 (FNS) 和 EIP1559 风格的基础费用等创新。这些机制将随着时间的推移积极燃烧 FRAX，抵消排放并增加其稀缺性。

Fraxtal 北极星硬分叉

Fraxtal 北极星硬分叉代表了生态系统的一个关键时刻，专注于去中心化、速度和 AI 集成。Fraxtal 是一个乐观 Rollup，它从 Ethereum 继承了去中心化，将实现高吞吐量、实时区块处理，使其与 Sei 和 Monad 等最快的区块链并驾齐驱。

此次分叉还将引入 AI 特定功能，例如“推理证明”和 AIVM（人工智能虚拟机），这是与 IQ.wiki 合作开发的。这些功能旨在满足区块链技术的未来需求，预计 AI 驱动的代理将主导使用。

作为硬分叉的一部分，Fraxtal 生态系统将从 frxETH 过渡到 FRAX 作为其 gas 代币。此更改将导致 frxETH gas 以当前汇率立即转换为 FRAX，从而为 FRAX 产生巨大的购买压力。此外，Frax 将发布 $FXTL，这是一种与 Fraxtal 基础设施相关的新区块空间激励代币。

Frax.com 通用界面 (¤UI)

为了简化用户交互，Frax.com 将重新推出为 Frax 通用界面 (¤UI)。 此次改革简化了 DeFi 流程，允许用户只需点击几下即可借贷、交换和发送代币。 ¤UI 将得到独家合作伙伴的支持，包括 Odos 路由，用于实时交易优化，以及 Halliday Onramping，用于在全球范围内实现无缝的法币到加密货币的访问。

¤UI 的未来计划包括开发 Frax 移动钱包和进一步集成 AI 以增强用户体验。 对于高级 DeFi 操作，现有的专业界面将继续可用。