Fraxswap 是首个嵌入了时间加权平均做市商 (TWAMM) 的恒定乘积自动做市商 (AMM)，由 Frax Finance 设计。Fraxswap 主要用于在较长时间跨度内以无需信任的方式进行大额交易。

2022 年 6 月，Frax Finance 团队宣布推出 Fraxswap。^[1]

概述

Fraxswap 完全无需许可，其核心自动做市商基于 Uniswap V2。Fraxswap 的自动做市商旨在帮助交易者高效执行大额订单。它协助 Frax 协议增强 FRAX 和 FPI 稳定币锚定的稳定性，并通过 TWAMM 购买将协议超额利润回馈给 FXS 持有者。

开发 Fraxswap 的动力是创建一个独特的 AMM，其具备专门用于算法稳定币货币政策、前瞻性指引以及大规模持续市场订单的功能，从而通过收缩供应或在较长时间内获取特定抵押品来稳定资产价格。

  激活 TWAMM 订单的 Fraxswap 交易对订单流图解

核心自动做市商

Fraxswap 的核心自动做市商是 Uniswap V2，并基于全范围 xy=k 恒定乘积设计^[2]。Fraxswap 在扩展代码库以支持 TWAMM 时，遵循了 Uniswap V2 的许多设计决策。

时间加权平均做市商 (TWAMM)

Fraxswap 是首个上线的 TWAMM 实现。嵌入式 TWAMM 遵循 Paradigm 原始白皮书的规范。白皮书中提到的功能被用于优化长期订单的执行，包括：

• 订单池化并对齐订单到期时间（按小时）
• 长期订单在与 Fraxswap 进行任何交互之前执行。

长期订单在自动化交互之前执行，且每个区块执行一次。Fraxswap 采用了 Paradigm 原始公式的近似公式，从而实现了一个简化且更具 Gas 效率的 TWAMM。TWAMM 白皮书描述了其基本机制：

“每个 TWAMM 实例都促进特定资产对（如 ETH 和 [FRAX]）之间的交易。TWAMM 包含一个嵌入式 AMM，这是一个用于 [...] 两种资产的标准恒定乘积做市商。任何人都可以随时与此嵌入式 AMM 进行交易，就像普通的 AMM 一样。交易者可以向 TWAMM 提交长期订单，即在固定数量的区块内出售固定数量的其中一种资产——例如，在接下来的 2,000 个区块内出售 100 ETH 的订单。TWAMM 将这些长期订单分解为无数个无限小的虚拟子订单，这些子订单随时间推移以均匀速率与嵌入式 AMM 进行交易。单独处理每个虚拟子订单的交易将消耗无限的 Gas，但闭式数学公式允许我们仅在需要时计算它们的累积效应。随着时间的推移，长期订单的执行会将嵌入式 AMM 的价格推离其他市场的价格。当这种情况发生时，套利者将针对嵌入式 AMM 的价格进行交易以使其恢复一致，从而确保长期订单的良好执行。例如，如果长期卖单使嵌入式 AMM 上的 ETH 比特定中心化交易所便宜，套利者将从嵌入式 AMM 购买 ETH，使其价格回升，并在中心化交易所出售以获利。”

Paradigm 的 TWAMM 公式与 Fraxswap 的 TWAMM 公式的交互式对比可以在 desmos 上找到。^[3]

协议用例与 DAO 对 DAO 互换

Frax 协议通过 TWAMM 订单将 Fraxswap 的设计用于其关键系统功能。

核心团队构建 Fraxswap 的动力是创建一个独特的 AMM，其具备专门用于算法稳定币货币政策、前瞻性指引以及大规模持续市场订单的功能，从而通过收缩供应或在较长时间内获取特定抵押品来稳定资产价格。

Frax 协议将 Fraxswap 用于以下方面：

• 利用 AMO 利润回购并销毁 FXS
• 铸造新的 FXS 以回购并销毁 FRAX 稳定币，从而稳定价格锚定
• 通过铸币税铸造 FRAX 以购买硬资产，以及更多正在开发中的市场操作

其他协议、稳定币发行方和 DAO 的用例：

Fraxswap 是一个完全无需许可的自动做市商，为其他协议提供了以任何代币创建流动性对（LP pairs）并利用 Fraxswap 进行相同（或其他新颖）用例的选择。

Fraxswap 为其他协议、稳定币发行方和 DAO 提供的用例包括：

• 通过缓慢出售治理代币，随时间推移积累国库资产（如稳定币）。
• 利用 DAO 收入和储备，随时间推移缓慢回购治理代币。
• 利用 DAO 自身的治理代币，随时间推移缓慢获取另一个协议的治理代币。
• 为国库型 DAO（如 Olympus、Temple 以及各种治理代币背书受社会或程序化保障的项目）捍卫“无风险价值” (RFV)。

Fraxswap V2

核心团队在 Fraxswap 发布几个月后预告了 Fraxswap V2 的推出。Fraxswap V2 计划以独特且新颖的方式支持集中流动性和相关资产流动性，从而允许在此类交易对中实现 TWAMM 功能。

2022 年 8 月，Frax Finance 推出了 Fraxswap V2，它提供了新的动态费用池创建功能，并可针对费用层级进行治理变更。此外，Fraxswap V2 还为互换和 TWAMM 提供了改进的 Gas 优化。