frxUSD（前身为FRAX） 是由Frax Finance协议发行的完全抵押稳定币，旨在可以兑换成法定货币。它采用混合框架，将链下托管人与协议开发的链上基础设施相结合，用于铸造和赎回。^[4]

概述

frxUSD是Frax Finance协议的稳定币，旨在与美元挂钩。它是第一个也是唯一一个部分供应由抵押品支持，部分供应由部分稳定化的稳定币。2023年2月23日，Frax Finance社区投票决定完全抵押它。^[1]

frxUSD的价格和抵押品都使用Uniswap交易对价格和ETH:USD Chainlink预言机的加权平均值计算。Chainlink预言机允许协议获取美元的真实价格，而不是Uniswap上稳定币池的平均价格。从历史上看，在创世之初，frxUSD（前身为FRAX）是100%抵押的，这意味着铸造frxUSD只需要将抵押品放入铸造合约中。在部分阶段，铸造frxUSD需要放置适当比例的抵押品并销毁FRAX（前身为FXS）的比例。这种设计是为了随着系统速度的增加，将ETH和包装后的BTC等波动性加密货币纳入未来治理池变得更容易和更安全。

Frax质押

Frax Finance协议允许frxUSD持有者锁定frxUSD代币，以在不同链上的各种池中产生收益。^[2]

完全抵押

Frax Finance社区于2023年2月23日投票决定完全抵押其原生稳定币frxUSD（前身为FRAX），根据快照FIP-188。^[3] 详细信息和动机如下：

Frax逐渐取消协议的算法支持的时机已经到来。自2020年12月协议启动以来，Frax协议已经发展壮大。最初的协议包括一个可变抵押比率，该比率根据FRAX的市场需求进行调整，有效地让市场决定每个FRAX等于1.00美元需要多少抵押品。这是一种高度创新、优雅的方法，Frax率先采用，但现在已经过时。略微抵押不足的成本现在远远超过了收益——尤其因为它会破坏FRAX的感知安全性。逐步将协议转移到100% CR是协议长期健康和增长的最佳途径。这是对协议的重大改变，随着时间的推移，它有效地取消了Frax的算法支持。社区中许多活跃人士已经清楚地认识到，这是前进的最佳道路。本提案的目的是协调社区将CR永久提高到100%。它更侧重于目的地（100% CR），而不是我们如何到达那里——没有迫切需要提高CR，并且有很多方法可以达到目标CR。理想情况下，增长、资产升值和协议收益将随着时间的推移将CR提高到100%。需要明确的是，本提案不依赖于铸造任何FXS来实现100% CR。

动机

Frax一直以保守的方式处理FRAX的算法支持。甚至在启动之前，很明显，依靠FXS来支持FRAX的算法部分需要锁定流动性，以确保协议的顺利运行。不幸的是，我们现在已经看到许多项目不理解这一点并失败了。锁定流动性的缺点是协议以FXS奖励的形式为此付出代价。虽然这种方法一开始是有意义的，但Frax的情况已经发生了变化。Frax实现了0到1的产品市场契合，现在的供应量超过1,000,000,000 FRAX。下一阶段的增长需要增加FRAX的“货币”属性，特别是使FRAX成为用户可以舒适持有的资产，没有任何激励，作为长期价值储存。FRAX的小算法支持创造了一种观念，即FRAX是用户持有的不太安全的选择，尤其是在UST的失败玷污了算法稳定币的概念之后（无论公平与否）。维持当前92%的CR几乎没有任何好处。@dennett指出，FRAX可以完全由非FXS资产抵押，并且仍然可以通过AMOs部署协议拥有的流动性来实现部分准备金。增加协议抵押品也意味着可以通过AMOs部署额外的抵押品，为协议创造流动性和收入。Frax将继续成为资本效率最高的安全稳定币，同时消除不断资助锁定流动性的需求。目前，所有协议扩展都通过AMO进行，并且实际上以100% CR进行。这意味着协议增长会增加CR。增加CR的最温和的方式是随着协议的增长保留协议收益。作为本提案的一部分，FXS回购将推迟到CR达到100%。这实际上是对Frax未来的投资，将增加协议资产并消除FXS排放到锁定流动性的需求。最近FXS回购的影响似乎很小，并且影响可能被高估了。本提案不影响当前的veFXS收益。从FXS持有者的角度来看，本提案应该提高Frax的稳健性/感知并加速协议增长。最后，本提案将授权协议审计员每月战略性地将高达300万美元的协议资产兑换为frxETH。frxETH正在成为Frax资产负债表上重要的去中心化资产，既增加了CR，又增加了frxETH和验证者的供应。frxETH还为协议提供了强大的回报潜力。鉴于Frax协议资产的规模，每月高达300万美元的金额很小——它还通过保持价值相对较小来限制协议对frxETH价格波动的敞口。本提案授权出售协议资产并非旨在减少Frax持有的CVX或CRV，并且不包括任何一种资产。^[1]