Ondo Finance 是一个代币化现实世界资产 (RWA) 平台，旨在扩大 DeFi 收益的获取渠道，并满足具有不同风险偏好的用户需求。它通过一种无需许可的协议来实现这一目标，该协议促进了由产生收益的加密资产支持的、风险隔离的固定收益贷款的创建。Ondo Finance 由前高盛员工 Nathan Allman 于 2021 年 3 月共同创立。^[1]

概述

Ondo 是一种通过促进精确的风险交换，旨在推动主流投资者采用 去中心化金融 (DeFi) 的协议。在历史性的低利率时期，Ondo Finance 旨在通过为风险规避型投资者提供透明且风险可控的 DeFi 收益机会，来扩大 DeFi 的应用范围。同时，它也让 DeFi 原生投资者能够获得更高的潜在回报。Ondo 致力于为所有人提供机构级的金融产品和服务。他们将 区块链 技术视为增强金融产品基础设施和可访问性的关键。Ondo 相信将技术进步与传统金融的既定实践相结合，包括投资者保护、透明报告、法律合规、稳健的产品结构、与顶级服务商合作以及卓越的客户支持。为了实现这一愿景，Ondo 运营着一个资产管理部门，负责创建和监督代币化金融产品，以及一个专注于开发 去中心化金融 协议的技术部门。^[1][2]

产品

Ondo 代币桥

Ondo 代币桥促进了 Ondo 代币在不同区块链之间的无缝转移。通过与 Axelar 和 LayerZero 等领先的跨链技术合作，我们集成了尖端的多链通信原语和创新的 Ondo 风险管理层。这确保了 Ondo 代币持有者能够安全、高效地跨链转移现实世界资产 (RWAs)。

从历史上看，跨链资产转移一直面临着重大的安全挑战。构建一个支持 RWAs 跨链桥接的系统需要强大的安全措施。Ondo 通过利用成熟且经过实战检验的桥接基础设施，并为所有桥接交易增加验证层，解决了这一挑战。

Ondo 代币桥的关键特性包括：安全性随桥接金额扩展、利用成熟的桥接技术，以及一种特殊的机制——即桥接的 Ondo 代币不会被锁定在源链的智能合约中。相反，它们在源链上被销毁并在目标链上重新铸造，从而消除了其他“锁定与铸造”代币桥中常见的攻击向量。^[3]

Flux Finance 协议

Flux Finance 最初由 Ondo Finance 开发，虽然已被出售，但仍是其产品组合的一部分。作为 Compound V2 的分叉，它作为一个支持无许可和许可资产的点对点借贷协议运行。用户存入稳定币以赚取供应年化收益率 (APY)，并获得 fToken 作为回报，这代表了在赎回时收回存入资产及利息的权利。这些带息资产已整合到 DeFi 中，使用户能够在 Pendle 或 Penpie 等协议上利用它们进行分层收益策略，这可能会显著推进 RWA 领域的发展。^[4]

Flux Finance 的核心价值主张在于两个方面。首先，它允许用户在稳定币上赚取供应侧年化收益率 (APY)，满足 OUSG 持有者的流动性需求。OUSG 持有者可以使用 OUSG 作为抵押品，借入 USDC，并对 OUSG 进行杠杆操作，从而确保高利用率。此外，Flux Finance 使合格投资者能够利用无风险资产的杠杆，利用国债收益率与借贷利率之间的差额。相比之下，普通用户可以通过在 DeFi 中利用其铸造的 fToken 来获得稳健的收益。^[4]

OMMF

OMMF 是一种与美元挂钩的证券型代币，由美国货币市场基金支持，并以额外的 OMMF 代币形式向持有者支付利息。虽然该代币仅限于合格购买者和认证投资者，但零售用户可以通过 Flux Finance 使用 OMMF。与升值的 OUSG 不同，OMMF 保持 1 美元的稳定价值，并可在任何工作日赎回。利息以新代币的形式每日分配。这种稳定性使 OMMF 适用于场外交易（OTC）和借贷中的结算及抵押品，这得益于其 24/7 的兼容性以及由链上少量稳定币储备支持的即时申购和赎回。^[5][6]

ONDO

ONDO 是 Ondo Finance 及其 Flux Finance 协议的治理代币，赋予用户社区引导公司发展方向的权力。代币持有者可以通过提议和投票表决更新来做出关键的平台决策。该代币的总供应量为 100 亿枚，最初通过预售将 ONDO 代币分发给广泛的社区群体。在解锁交易后，它迅速在领先的加密货币交易所上市。^[7]

OUSG

OUSG（Ondo短期美国国债）提供短期美国国债的投资渠道，支持24/7全天候的代币化申购与赎回。美国国债提供了一种高度安全的投资途径，具有稳定的回报和充足的流动性。作为公认的最安全、流动性最强的投资选择，美国国债深受追求安全性、稳定性和流动性的投资者青睐。^[8]

目前，OUSG投资组合的大部分资产持有在贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）中，其余部分分配给贝莱德的FedFund（TFDXX）、银行存款以及用于满足流动性需求的USDC。未来投资组合可能会加入其他美国国债基金或直接投资于美国国债。OUSG份额已实现代币化，并可随时进行转让。^[8]

代币重置 (Rebasing)

代币重置（Rebasing）通过将代币基数乘以一个“重置因子”来调整代币的总供应量。重置通常用于促进价格稳定和分配收益。它通过引入用户“份额”（类似于股票份额）来高效地调整所有代币持有者的余额，这些份额代表了对代币总供应量一定百分比的所有权。^[9]

rOUSG

rOUSG 代表一种“包装”（Wrapped）类型的 OUSG，其中每个 rOUSG 代币对应于锁定在包装合约中的一定数量的“常规” OUSG。例如，如果将 10 万 USDC 投资于 rOUSG，则 OUSG 代币将被定向到包装合约，而不是钱包。该合约会锁定 OUSG，铸造等量的 rOUSG，并将其发送到钱包。相反，赎回 rOUSG 涉及将代币发送到包装合约进行销毁，并解锁相应的 OUSG 代币。这些 OUSG 代币随后被返回到 OUSG 合约进行销毁，并接收相应的 USDC 金额。^[4]

OUSG 的总供应量由两种类型组成：^[4]

• 包装型 OUSG：OUSG 被锁定在 rOUSG 包装合约中，作为已发行 rOUSG 的“储备”。
• 非包装型 OUSG：未锁定在 rOUSG 包装合约中的 OUSG。

USDY

美元收益代币（USDY）是一种由短期美国国债和银行活期存款支持的代币化票据。该资产旨在为非美国个人和机构投资者提供直接进入完全合规、生息且以美元计价的稳定币的渠道。^[6]

USDY 提供了稳定币的可访问性与收益生成的创新结合。其运作涉及严谨的流程，包括 KYC 入职、资金存入、批次分配、证书生成以及代币铸造。赎回流程同样经过结构化设计，以符合美国法律法规。USDY 在破产隔离、收益潜力、资产安全性、监管地位和第三方监督等多个方面与传统稳定币有所不同。^[10]

与 Ondo 的其他产品（如 OUSG 和 OMMF）相比，USDY 针对的是具有不同用例和结构细微差别的不同受众。虽然 OUSG 和 OMMF 主要面向具有特定地理位置和认证要求的机构投资者，但 USDY 更易于获取，并提供不同的回报和风险特征。^[10]

合作伙伴关系

Fei Protocol

2021 年 11 月 24 日，Ondo Finance 和 Fei Protocol 宣布与多个前沿 DeFi 协议建立合作伙伴关系，以增强去中心化交易所的流动性。通过“流动性即服务”（LaaS）产品，各协议可以摆脱被认为不可持续且成本高昂的传统流动性挖矿活动。Fei Protocol 最初为该计划承诺出资 5000 万美元，随后合作伙伴也匹配了 5000 万美元，总计 1 亿美元将在接下来的几周内投入使用。来自 Universal Market Access (UMA)、Gro Protocol (GRO) 和 ShapeShift (FOX) 的首批金库已于当天部署，NEAR (NEAR) 也计划在未来几天内启动。^[11]

Frax Finance

2021年12月27日，Frax 的治理流程批准了与 Ondo 的合作伙伴关系。此次合作旨在通过利用由协议本身提供的 FRAX 作为代币发行方的流动性，来增强 Ondo 的流动性即服务（Liquidity-as-a-Service）产品。根据提案设计，FRAX 稳定币 未来算法扩张的一部分将根据需要铸造到 Frax-as-a-Service 金库中，Frax 无需支付前期参与成本。^[12]

Angle & Paladin

2022年5月4日，Angle 社区批准了与 Paladin 的合作伙伴关系，以利用 Ondo 的流动性即服务（Liquidity-as-a-Service）产品。此次合作旨在利用 agEUR 作为 PAL 的流动性。Angle 成为首个利用欧元锚定稳定币进行流动性即服务的先锋项目，推出了 agEUR 即服务（agEUR-aaS）产品，以增强去中心化交易所的流动性。该倡议通过支持以欧元计价的稳定币建立流动性，对 Ondo 现有的流动性即服务计划进行了补充。^[13]

Polygon

2023年7月13日，Ondo与Polygon Labs达成合作。Polygon Labs是致力于在Polygon协议上实现以太坊扩容的开发团队。此次合作旨在推动在DeFi生态系统中采用机构级产品。这一协作将Ondo的专业知识和前沿技术与Polygon PoS协议的可扩展性及成本效益相结合，标志着在重塑传统金融市场方面迈出了重要一步。^[14]

与 XRP Ledger 的集成

2025年1月28日，Ondo Finance 披露了将其代币化美国国债产品——Ondo 短期美国政府债券基金 (OUSG) 引入 XRP Ledger (XRPL) 的计划。这一进展将 XRPL 纳入了 Ondo 分发代币化现实世界资产 (RWAs) 的区块链环境列表。

OUSG 是短期美国政府证券的区块链化表现形式，通过与贝莱德美元机构数字流动性基金 (BUIDL) 挂钩的包装结构构建。在 XRPL 上的部署利用了该网络的基础设施，包括低交易成本、快速结算终结性以及身份管理功能（如去中心化标识符 DIDs 和可验证凭证）。

计划中的实施方案包括支持 24/7 连续发行和赎回机制，并由在 XRPL 上发行的 RLUSD 稳定币提供支持。初始流动性由 Ondo Finance 和 Ripple 共同出资安排，旨在建立 XRPL 兼容去中心化交易所的早期市场可用性。

此举使 XRPL 与 以太坊 和 Solana 一道，成为 Ondo 代币化固定收益产品分发策略中集成的区块链。所有产品仍须遵守相关法律框架，包括美国证券法规要求的投资者资格限制。^{[26] [27] [28] [29] [30]}

与万事达卡多代币网络 (Mastercard Multi-Token Network) 的集成

2025 年 2 月，Ondo Finance 集成到万事达卡的多代币网络 (MTN) 中，成为首个参与该网络的代币化现实世界资产 (RWA) 提供商。MTN 是一种基于区块链的基础设施，旨在支持涉及各种形式代币化资产的互操作性和受监管交易。

作为集成的一部分，Ondo Finance 的短期美国国债基金 OUSG 已可在 MTN 内访问。这使得美国国债能够以代币化形式在许可的区块链环境中呈现，并在 MTN 框架定义的合规参数下运行。

MTN 为实体开发和测试使用代币化资产的应用提供了一个受控结构，这些资产包括银行发行的代币、央行数字货币 (CBDCs) 和 RWAs。Ondo 的加入将代币化国债工具引入了这一环境。

万事达卡对 MTN 设定的目标包括为数字资产交易建立基础设施标准、治理模型和互操作性协议。Ondo 的集成符合这一结构，通过提供代币化固定收益资产，用于 MTN 支持的试点项目和实验性应用。

这一进展代表了 RWAs（特别是代币化美国国债）首次被纳入 MTN 网络。^{[20] [21] [22] [23] [24] [25]}

摩根大通首次公共区块链结算

2025年5月，摩根大通在公共区块链上进行了一项涉及代币化美国国债的交易。这些资产由Ondo Finance发行，并在Ondo Chain测试网上完成结算，该网络是专为现实世界资产（RWA）代币化设计的Layer 1网络。

该交易采用了跨链货银对付（DvP）机制，以促进资产和付款的同步转移。支付端通过Kinexys Digital Payments管理，这是摩根大通基于区块链的结算基础设施（前身为JPM Coin），在许可网络上运行。资产端由Ondo的代币化短期国债基金（OUSG）组成，在公共Ondo Chain上结算。Chainlink的跨链互操作性协议（CCIP）和运行时环境（CRE）被用于协调不同区块链系统之间的操作。

此次交易是“守护者计划”（Project Guardian）的一部分，该计划由新加坡金融管理局（MAS）主导，旨在研究代币化资产和去中心化金融在受监管金融环境中的应用。此次交易作为私有机构网络与公共区块链基础设施之间互操作性的技术演示而进行。^{[15] [16] [17] [18] [19]}