Ondo US Dollar Yield (USDY)
Ondo US Dollar Yield (USDY) 是一种无需许可且带息的代币化票据，主要由短期美国国债、国债 ETF 和银行存款支持，面向符合条件的非美国个人和机构投资者发行。[3] 它旨在将类稳定币的实用性与美元计价的收益相结合，收益通过不断增加的赎回价值而非显式的利息支付来累积，并为代币持有者构建了破产隔离保护和对抵押品的担保权益。[10]
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概览
USDY 是一种带息代币化票据，在提供类似稳定币可用性的同时，由短期美国国债、特定的国债 ETF 和银行活期存款支持。[3] 这些底层资产产生的收益通过不断增加的参考赎回价格累积给持有者，而不是通过定期的链上利息分配。[3] Ondo Finance 将 USDY 定位为传统美元稳定币的“收益币”（yieldcoin）替代方案，旨在用于买入并持有储蓄、国库管理和其他链上用例。[10]
USDY 可在多个区块链上使用，包括 Ethereum、Solana、Aptos、Sui、Mantle、Mantra 以及通过 Noble 接入的 Cosmos，并在 Arbitrum 等网络上的进一步部署扩展了其在去中心化金融生态系统中的影响力。[10][11]
历史
Ondo Finance 于 2023 年 8 月推出了 USDY，这是一种由美国国债担保的无需许可、带息代币化票据，旨在将稳定币的易获得性与机构级的投资者保护相结合。[10] 在推出的第一年里，USDY 扩展到了多个区块链，并与越来越多的去中心化金融协议集成，促使管理资产规模迅速增长。[10]
截至 2024 年 8 月，Ondo Finance 报告称 USDY 的总锁定价值 (TVL) 已超过 3.5 亿美元，已被 70 多个项目集成，并在 7 个区块链上获得原生支持，包括 Ethereum、Solana、Aptos、Sui、Mantle、Mantra 以及通过 Noble 接入的 Cosmos。[10] 这些里程碑标志着 USDY 从最初的发布产品转变为更广泛的现实世界资产（RWA）和 DeFi 生态系统中广泛使用的收益币。
设计与机制
USDY 被构建为面向符合条件的非美国个人和机构投资者的代币化票据，根据 S 条例（Regulation S）框架发行，并由包含短期美国国债、短期国债 ETF 份额和银行活期存款的投资组合支持。[3] 该产品旨在提供获取美元计价收益的渠道，同时保持与稳定币相关的特性，如链上可转让性和与去中心化金融协议的可组合性。[3]
USDY 的收益率是浮动的，由发行人根据底层资产的收入定期设定，并体现在不断增加的代币参考价格中，而不是通过离散的利息支付。[3] 随着参考价格的上涨，赎回代币的持有者每单位 USDY 收到的美元或稳定币将多于其最初投入的金额，从而将收益嵌入到代币的赎回价值中。[3]
USDY 以两种形式提供：“累积”版 (USDY) 和“重置”版 (rUSDY)。[3] 对于累积版 USDY，每代币参考价格随收益累积而上涨。相比之下，rUSDY 旨在通过随着 USDY 参考价格上涨而增加持有者钱包中的 rUSDY 单位数量，从而将参考价值维持在每代币约 1.00 美元，这样收益就通过定期重置（rebase）以额外代币的形式实现。[3]
为了在保持统一抵押品池的同时支持多链使用，Ondo Finance 使用了 LayerZero 的全链同质化代币 (OFT) 标准，使得 USDY 可以在 Ethereum、Arbitrum 和 Mantle 等网络之间转移，而不会导致底层资产碎片化。[12] 在这种模式下，即使包装后的表现形式在不同链间移动以用于不同的去中心化应用，USDY 在经济上仍是一个单一资产。[13]
用户地址之间的 USDY 链上转账是无需许可的，支持点对点支付和 DeFi 集成。[10] 然而，USDY 的一级发行和赎回要求用户完成了解您的客户 (KYC)、反洗钱 (AML) 及相关合规检查，且仅限于支持司法管辖区内符合条件的非美国人士。[3]
代币经济学与发行
USDY 旨在追踪稳步增长的参考价值，而非严格的 1.00 美元软挂钩。其价值通过接触美元计价资产与美元挂钩，但目标是将短期美国国债、国债 ETF 和银行存款的净收益作为随时间上涨的赎回价格传递，而不是维持恒定的单位价值。[3] 这种设计将 USDY 与专注于保持近乎固定名义价格的传统稳定币区分开来。
在符合条件的非美国投资者完成入驻后，通过 Ondo 平台和支持的网络进行发行和赎回。[3] 用户通常可以通过存入 USDC 来铸造 USDY，较大额度的存款也支持通过美元银行电汇进行，并在交易结算后开始累积收益。[3] 赎回可以以法币形式处理至非美国银行账户，或通过 Ondo 实体以 USDC 形式处理，其中 Sui、Aptos 和 Noble 等特定网络设有最低铸造和赎回额度限制，某些链的最低限额为 5,000 美元。[3]
累积型 USDY 代币和重置型 rUSDY 代币在利用相同底层抵押品的同时，提供了不同的用户体验。累积型 USDY 通常适用于买入并持有或国库管理用例，在这些用例中，参考价格上涨是可以接受的；而 rUSDY 通过在 USDY 参考价格上涨时通过重置增加代币余额来维持 1.00 美元的单位价值，这对于期望稳定名义单位的支付、会计或结算工作流可能更为方便。[3]
合作伙伴关系
USDY 已集成到多个区块链生态系统和协议中。2024 年，Ondo Finance 在 Arbitrum 上部署了 USDY，使 Ethereum 二层网络 (Layer 2) 的用户能够获得由美国国债及相关资产支持的带息代币化票据。[11] 作为 Arbitrum STEP 国库多元化计划的一部分，Arbitrum DAO 批准了将 ARB 代币分配到 USDY 中，将该资产纳入 DAO 的链上国库管理。[10]
在 Arbitrum 生态系统内，USDY 已在 Camelot 去中心化交易所和 Dolomite 货币市场等去中心化金融平台上架并使用，支持与带息美元资产挂钩的交易、借贷和抵押品用例。[11] Arbitrum 上 USDY 的价格数据利用了 Pyth Network 预言机，该预言机根据一级市场铸造和赎回价格以及二级市场交易活动提供数据源。[7]
Ondo 与 LayerZero 合作，使用全链同质化代币 (OFT) 标准实现 USDY 的全链转移，允许 USDY 在 Ethereum、Mantle 和 Arbitrum 等网络之间移动，同时参考单一的抵押品池。[12] 这一集成旨在支持 USDY 在 DeFi 协议中更广泛的多链采用。[13]
机构合作伙伴包括将 USDY 集成到 BitGo 的 Go Network 中，这是一个被 1,500 多家机构和企业使用的实时结算平台。这一集成允许机构参与者在 BitGo 托管中持有 USDY，并在网络内使用带息资产作为抵押品进行交易结算。[14]
