Lido DAO
Lido DAO (LDO) 是一个去中心化自治组织 (DAO)，它允许用户在不锁定资产或维护基础设施的情况下质押其 ETH。它通过向用户发放质押资产 1:1 的代币化版本，为质押的权益证明代币提供流动性。[6]
Lido Staked Ethereum (stETH) 是代表在 Lido 中质押的以太坊的代币示例，它结合了初始存款的价值和质押奖励。[9]
Lido 支持以太坊和其他第 1 层权益证明区块链，例如 Solana、Polygon、Polkadot 和 Kusama。其投票权由治理代币 (LDO) 决定，该代币决定了流动性质押协议的关键参数。通过参与其他 DeFi 链上活动，用户可以在 Lido 上复投其质押奖励以获得额外收益。[1][2][3]
历史
Lido 于 2020 年 12 月推出，就在 以太坊 2.0 信标链 [10] 上线后不久。在 以太坊 区块链上进行 质押 面临着诸多挑战，包括仅允许 32 ETH 的倍数质押，以及需要专业的技术知识。在 ETH 2.0 的初始阶段，质押的 ETH 会被锁定，无法在其他协议中使用。[5]
Lido 提供非托管质押服务作为解决资本效率低下问题的潜在方案，允许用户将其质押的 ETH 代币化为 stETH，并在其他协议中使用。[9]
Lido 最初仅专注于 以太坊。随后，它扩展到了其他区块链：Lido 于 2021 年 9 月在 Solana 上线，2021 年 11 月在 Polygon 上线，2022 年 5 月在 Polkadot 上线，以及 2022 年 2 月在 Kusama 上线。Solana 原生资产 SOL 的质押者会收到衍生代币 bSOL；Polygon 质押者收到 stMATIC，Polkadot 质押者收到 stDOT，而 Kusama 质押者则收到 stKSM。[4][5][6]
Lido 技术
用户可以将以太币存入 以太坊 1.0 上的 Lido 智能合约，并换取 stETH。stETH 代币可用于参与其他去中心化协议，例如借贷。当用户存入资金时，stETH 代币会被铸造；当用户提取资金时，代币会被销毁。存入的以太币会分配给由 Lido DAO 选择的节点运营商，并锁定在以太坊 权益证明 (PoS) 存款合约中。[10]
预言机 负责促进信标链与 以太坊 1.0 链之间的通信。具体而言，预言机 会监控信标链上验证者的余额，并每天将此信息传输到 Lido 的 以太坊 1.0 智能合约。验证者的余额可能会因奖励、大幅削减 (slashing) 和质押惩罚而波动。[11]
预言机 会更新 stETH 代币比例。当质押奖励超过削减惩罚时，就会产生利润。stETH 余额会相应增加，并对质押奖励收取 10% 的费用，其中一半根据其质押价值分配给节点运营商，另一半发送到 Lido 财库。[12]
代币经济学
Lido 拥有两种代币：stETH 代币（质押 以太坊 的代币化版本）以及 LDO 代币（赋予持有者在 Lido DAO 中的治理权）。
stETH 代币
stETH 是代表在 Lido 中质押的以太坊的代币，它结合了初始存款价值 + 质押奖励 - 罚金。stETH 代币在存款时铸造，在赎回时销毁。stETH 代币余额与使用 Lido 质押的 ETH 1:1 挂钩。当预言机报告总质押量变化时，stETH 代币余额会每日更新。
stETH 代币可以像使用 ETH 一样使用，允许用户在赚取 ETH 2.0 质押奖励的同时，还能从去中心化金融产品的收益中获益。
stETH 代币是质押以太坊的代币化版本。当用户将以太坊发送到 Lido 流动性质押 智能合约时，用户会收到相应数量的 stETH 代币。stETH 代币代表了 Lido 用户的存款以及相应的质押奖励和罚没（slashing）惩罚。stETH 代币是质押以太坊的一种流动性替代方案：它可以被转让、交易或用于 DeFi 应用。Lido 使 stETH 代币余额追踪相应的信标链以太坊余额。用户的 stETH 代币余额与如果提现功能已启用且瞬时完成时用户可收到的以太坊数量 1 比 1 对应。
LDO 代币
LDO 是一种 以太坊 代币，授予持有者在 Lido DAO 中的治理权。Lido DAO 管理着一套 流动质押 协议，负责决定关键参数（如费用），并执行协议升级以确保效率和稳定性。持有 LDO 代币即可获得 Lido DAO 内部的投票权。用户在投票合约中锁定的 LDO 越多，该投票者拥有的决策权就越大。[7]
发行与初始代币分配
在 2020 年 12 月 LDO 发行期间，共铸造了 10 亿枚 LDO 代币。代币分配情况如下：
- DAO 库房：36.32%
- 投资者：22.18%
- 初始开发人员：20%
- 创始人及未来员工：15%
- 验证者及提款密钥签署人：6.5%
除 DAO 库房外，这些代币均有一年的锁定期，随后是为期一年的归属期。[7]
效用
LDO 代币授予在 Lido DAO 中的投票权，投票权重与在投票合约中质押的 LDO 代币数量成正比。Lido DAO 负责协议升级、节点运营商、费用结构和预言机。
用户会收到其质押资产的代币化版本。当通过 Lido 在 以太坊 区块链上进行质押时，用户会收到 stETH 作为回报（在 Polygon 区块链上质押获得 stPOLY，在 Solana 区块链上质押获得 stSOL 等）。这些代币化资产可用于其他去中心化协议（例如借贷）。[8]
LDO 回购提案
2026 年 3 月 29 日，Lido 生态系统运营团队提议一次性回购 LDO 治理代币，理由是“估值处于历史低位”。该提案指出，LDO 的市场价格（当时接近历史最低点）与协议的基础面之间存在显著差距。在提案发布时，LDO 对 ETH 的汇率较过去两年的平均水平折价 70%。[20]
该计划建议从 DAO 库中动用最多 10,000 stETH（价值约 2,000 万美元）用于回购。这笔资金可能购买约 6,500 万枚 LDO 代币，约占当时流通供应量的 8%。Lido 增长委员会将获权在 CoW Swap、Uniswap 等链上场所以及中心化交易所，分批次（每批 1,000 stETH）执行购买。此次一次性行动与待定的 NEST 自动回购计划是分开的，后者因市场状况尚未启动。[20]
治理
Lido 的治理遵循三个步骤：公开讨论、链下投票和链上执行。这种结构允许广泛的参与，使社区成员能够在不同阶段通过公共论坛、无 Gas 费的信号投票以及最终的协议级决策参与其中。
每个阶段都公开记录，以确保透明度并记录提案的发展和结果。这种结构化、有时限的过程减缓了决策速度，以尽量减少草率或恶意的提案，支持与 Lido 目标一致的审慎、去中心化治理。 [17]
链上投票
Lido 的链上投票流程分为两个阶段：主阶段和反对阶段。2025 年 3 月，主阶段的持续时间延长至 72 小时，反对阶段延长至 48 小时，旨在提高投票者的参与度并解决参与率下降的问题。
这些调整是为了回应以下担忧：投票窗口过短、尽管代币分布更广但活跃投票减少，以及对委托投票进行监督的需求。修订后的时间表为参与者提供了更多时间来评估提案并对委托行为做出反应，旨在平衡决策的及时性与社区的深入参与。投票时间安排在周三至周一，以实现结构化且审慎的治理。 [17]
GateSeal
GateSeal 是 Lido 协议中的一种应急机制，允许在发现严重漏洞时快速暂停某些智能合约。它通过停止用户提款和节点运营商退出等功能来防止未经授权的资金转移，同时保持协议的其他部分正常运行，以尽量减少干扰。
该机制建立了一个时间缓冲期，使社区能够在合约自动恢复之前评估事件并对解决方案进行投票。GateSeal 只能由一个委员会激活，且必须至少有 6 名成员中的 3 名达成一致，以防止单方面决策。根据最近的治理更新，暂停持续时间为 11 天，以便为提案准备、投票以及在必要时进行重新投票留出充足的时间。[17]
DAO 委员会
Lido DAO 使用专门的委员会来管理节点运营、奖励和国库监督，将专业领域知识与去中心化治理相结合。多签小组根据设定的法定人数要求做出决策，所有行动均记录在链上以确保透明度。
为了保障国库安全，任何持有超过 50,000 美元的多签钱包必须向 Lido Aragon 代理授予无限额度，以便 DAO 在必要时收回资金。日常运营通过 Easy Track 系统处理，该系统在保持问责制的同时简化了审批流程。[17]
Lido V3
2025 年 2 月，Lido 实施了 Lido V3 测试网。V3 引入了 stVaults，这是一个模块化的质押框架，允许用户在保持对 stETH 流动性和集成访问的同时，自定义验证者设置。这种设计支持为机构质押者、节点运营商和资产管理机构提供量身定制的配置，从而实现符合特定合规、运营或财务目标的策略。
stVaults 通过用户定义的费用、基础设施和绑定规则实现验证者多样性，在保持 stETH 同质化的同时，为以太坊的去中心化做出贡献。该系统通过要求绑定 ETH 以降低罚没（slashing）风险，并利用动态费用鼓励验证者竞争，从而平衡安全性和性能。stVaults 还提供可选的升级性，允许用户选择加入或退出 Lido 治理，在以太坊的去中心化框架内保持灵活性和控制权。[18] [19]
stVaults
Lido V3 中的 stVaults 提供可定制的质押设置，允许用户在保持访问 stETH 流动性的同时，配置验证方法、费用结构和风险收益概况。该系统旨在适应各种利益相关者——机构可以满足合规需求，节点运营商可以接触到高额质押者，资产管理公司可以使用 stETH 作为抵押品来调整策略。
stVaults 与 Lido 核心协议并行运行，是非托管的，并允许将 ETH 质押给选定的节点运营商。这实现了个性化的质押配置，同时仍能铸造 stETH，从而提供广泛的集成和流动性访问。为了降低罚没风险，stVaults 使用储备率 (RR)，要求最低绑定数量的 ETH，使铸造的 stETH 处于超额抵押状态。这种方法增强了 stETH 的安全性，并通过灵活的绑定要求和基于声誉的风险管理来支持网络稳定性。[18] [19]
Vault 定制化
stVaults 提供可定制的 质押 配置，允许用户在利用 stETH 的流动性和安全性的同时，量身定制验证设置、优化奖励策略并开发专业化产品。机构用户可以与选定的 节点 运营商一起创建专用的 stVaults，控制访问权限并根据需要进行集成，同时保持对存入的 ETH 的非托管控制。
stVaults 还通过启用从一级或二级市场获取 ETH 的策略来支持杠杆 质押。此外，它们还提供可选的再质押风险敞口，允许参与者在不影响更广泛的 Lido 生态系统的情况下探索共享安全模型。 [18] [19]
Lido V2
2023 年 2 月 7 日，Lido 团队提议升级 Lido 协议。此次升级的两个主要焦点是：[14]
质押路由器 (Staking Router)
Lido 的 质押 路由器是一项重大的协议升级，它将运营商注册表迁移到模块化且更具组合性的架构中。质押 路由器将作为 Lido 愿景的核心：一个让质押者、开发人员和 节点 运营商可以无摩擦协作，并共同推动去中心化 以太坊 未来的平台。[12]
质押者将从更多样化且更安全的 节点 运营商集合中受益，因为他们的存款将分布在许多独立的实体中，从而降低网络停机风险并提高 以太坊 的韧性。[12]
节点 运营商通过新模块受益，且其他类型的 节点 运营商（如独立质押者、小型团体、DAO 和专业 节点 运营商）可以增加参与 Lido 协议的途径。[12]
对于开发人员，用户可以提议并实现使用不同 节点 运营商组合以及具有各种竞争特性（如覆盖选项和费用结构）的模块，并申请加入 质押 路由器的模块集。[12]
提现
提现功能允许用户取消 stETH 的质押，并按 1:1 的比例换回其质押的 ETH。Lido 协议设计中加入的提现机制包含两种模式：[12]
- Turbo 模式（快速模式） 是默认模式，除非发生影响 以太坊 网络的灾难性事件或不可预见的情况。在 Turbo 模式下，提现请求会利用来自用户存款和奖励的所有可用 ETH 快速完成。退出网络的时间是不确定的；但在理想情况下，提现请求可以在数小时内处理完毕，且无需 验证者 退出。[13]
- Bunker 模式（堡垒模式） 旨在灾难性场景下有序地处理提现。其目的是通过延迟整个协议的提现并社会化负面影响，防止精明的操作者利用信息差对其他质押者获得不公平的优势。[13]
stETH 推出的高级 DeFi 策略
2024 年 6 月，Lido 宣布与 Mellow Finance 建立合作伙伴关系。Mellow Finance 是与 Drop 并列的首批两家 Lido 联盟成员之一。此次合作旨在通过与 Symbiotic 的协作，为 stETH 持有者提供访问一系列高级 DeFi 金库（包括再质押）的权限。[14]
这些金库是 Lido 进入 以太坊 (Ethereum) 再质押领域愿景的一部分，旨在为 以太坊 (Ethereum) 质押者提供参与再质押机会的途径。[14]
这些高级 DeFi 策略是与 Mellow Finance 合作推出的。Mellow Finance 是一个再质押原语，允许根据个人风险偏好和策展模型，进行无许可的流动性再质押代币 (LRT) 的创建。[14]
去中心化验证者金库
去中心化验证者金库（以下简称“金库”）于 2024 年 8 月 13 日推出，由 Mellow 实施。该金库旨在增加 Simple DVT 模块中活跃的分布式验证者数量，推进 Ethereum 上 Lido 节点运营商集合的去中心化和弹性，提高网络安全性，并让质押者能够从 DVT 提供商的激励中受益。[16][15]
“该金库旨在通过 Lido Simple DVT 模块促进分布式验证者的采用，增强网络安全性并增加验证者总数。” —— 团队推文[16]
该金库将通过 Ethereum 上的 Lido 质押 ETH，其中 90% 的潜在 Obol 和 SSV Network 激励将定向给金库质押者，10% 分配给节点运营商。该金库为质押者提供了获得 stETH 奖励以及来自 SSV、Obol 和 Mellow 等协议的 DVT 提供商激励的机会。[16]