THORChain 是一个去中心化的跨链流动性协议，允许用户在多个 区块链 之间交换原生资产，而无需使用包装资产或锚定资产。该协议成立于 2018 年 6 月。RUNE 是 THORChain 的原生代币，持有者可以使用它参与网络。 ^[1]​

历史

THORChain 成立于 2018 年 6 月 1 日。该公司是一家总部位于瑞士并在新加坡注册的加密货币金融与技术机构。^[3]​

THORChain 协议利用了 Tendermint 共识引擎、Cosmos-SDK 状态机和 GG20 门限签名方案 (TSS)。它作为一个独立的 Layer-1 跨链去中心化交易所 (DEX) 运行，构建在 Cosmos SDK 之上。^[2]​

该协议不锚定或包装资产，而是直接在链上金库中管理资金，并利用经济安全性来保障这些资金的安全。它可以被描述为一个“跨链自动做市商 (AMM)，类似于 Uniswap”。^[4]​

概览

2023年9月20日，BNB 智能链成功添加到 THORChain。因此，BNB 和 BEP-20 资产可供用户提供流动性并进行交易。^[11]​

2023年8月21日，THORChain 激活了借贷功能。^[12] 用户可以将其原生 Layer-1 资产 —— BTC 和 ETH —— 借给 THORChain，并借入以美元计价的债务，且无需清算、无利息、无到期日。然而，根据 节点 共识，新贷款的开启已于2024年9月禁用，贷款的关闭已于2025年1月禁用。^[13]​

2022年11月15日，Savers Vaults 在 THORChain 上线。Savers Vaults 是在 THORChain 上提供单资产流动性的一种方式。任何用户都可以存入原生 比特币，赚取同类资产收益，并由于他们保持对私钥的完全控制，可以随时提取本金。Savers Vaults 已支持 THORChain 上的所有 Layer-1 资产：BTC、ETH、BNB、BCH、DOGE、LTC、ATOM 和 AVAX。^[19]​

2022年6月23日，THORChain 宣布在经过4年的开发后实现了 主网 上线。^[17]​

为了庆祝 主网 发布，THORChain 团队启动了“RUNE in a Million”活动。THORChain 在2022年6月23日至7月7日的14天促销活动中，向 币安 用户承诺了总计100万美元的 RUNE。^[17]​

继 主网 启动后，Cosmos 的 ATOM 交易于2022年7月28日在 THORChain 上线，支持兑换和流动性提供。Cosmos Hub (ATOM) 的集成旨在将 Cosmos 生态系统连接到 THORChain 上的原生资产流动性。用户可以将 ATOM 兑换为一系列支持的区块链资产，包括 BTC、ETH、BNB、DOGE、LTC 和 BCH，以及 ERC-20 和 BEP-2 资产。^[23]​

2021年6月3日，THORChain 推出了 THORName 服务 (THORNames)，这是一个基于 THORChain 区块链 的分布式、开放且可扩展的命名系统。THORName 将人类可读的名称（如 chris.thor）映射到机器可读的标识符，例如 加密货币 地址和元数据。THORName 支持“反向解析”，使得将 Twitter 用户名或规范名称等元数据与“主”THORChain 地址关联成为可能。^[18]​

技术

THORChain 的技术优势建立在其单向状态锚定（1-way State Pegs）、状态机（State Machine）和门限签名方案（TSS）协议之上。^[8]​

THORChain 的单向状态锚定允许同步外部链的状态；状态机负责协调资产交换逻辑并委派传出交易；门限签名方案（TSS）协议实现了分布式门限密钥签名；最后，Bifröst 链客户端处理特定链的交易。^[8]​

角色

系统中存在四个关键角色：

流动性提供者

流动性提供者向 THORChain 流动性池提供资产。他们通过兑换手续费和系统奖励获得补偿。补偿金额受资金池相关因素和网络状态的影响。^[4]​

流动性提供者向具有基础资产风险敞口的资金池投入资金，因此流动性提供者会获得这些具有自由浮动市场价格资产的风险敞口。虽然他们可以获得区块奖励和流动性费用，但这些收益是动态的，可能不足以弥补价格变动时发生的“无常损失”。

作为补偿，流动性提供者将其资产存入流动性池并赚取收益。他们赚取 RUNE 代币和资金池连接资产的代币。奖励根据区块是否包含兑换交易来计算。如果区块包含兑换交易，则每个池收集的手续费金额决定了奖励金额。如果区块不包含交易，则池中的资产数量决定奖励。

兑换者

这些是将其数字资产兑换为其他数字资产的 THORChain 参与者/用户。该网络通过跨链兼容性和简单的资产列表为用户提供多种资产选择；通过开放金融协议和无许可访问提供有效的用户体验；最后，提供对快速链（币安链）、智能链（以太坊）、抗审查链（比特币）和隐私链（门罗币）的单笔交易访问。

交易者

这些是监控资金池并持续进行再平衡的用户，他们支付手续费但旨在赚取利润。交易者寻找市场间定价错误的资产。他们在低价市场购买资产并在高价市场出售，以此赚取利润。

交易者将 THORChain 上的汇率与外部市场的汇率进行比较。如果他们发现 THORChain 上的价格较低，可以在此处购买并在外部市场出售。如果他们发现外部市场的价格较低，可以在那里购买并在 THORChain 上出售。这个过程以高频重复。随着时间的推移，价格信息得以传播，THORChain 与外部市场达成一致。

节点操作员

THORNodes 为 THORChain 网络提供服务，每个 THORNode 由多个独立的服务器组成。所有 THORNodes 相互通信并协作运行，以创建一个跨链兑换网络。节点操作员提供保证金，并因保护系统安全而获得报酬。

Tokenomics

THORChain Token ($RUNE)

RUNE is the native token that powers the THORChain ecosystem and provides the economic incentives required to secure the network. It is used as a settlement asset which eliminates the need for a high number of currency pairs, concentrates liquidity, and provides economic security to the decentralized network. ^[5]​

RUNE has four key roles namely: Liquidity (as a settlement asset), Security (as a sybil-resistant mechanism, and a means for driving economic behavior), Governance (signaling priority on-chain), and Incentives (paying out rewards, charging fees, subsidizing gas). ^[6]​

Rune Tokenomics

The initial supply of 1 billion RUNE tokens was pre-minted by THORChain in 2018. THORChain burned all of the unused reserve RUNE in October 2019, which amounted to 50% of the initial maximum supply when combined with the burns on Project Surtr. ^[7]​

The supply reduction did not impact the tokens already distributed to Pre-Sale and Initial DEX Offering (IDO) investors. ^[5]​

The maximum supply of THORChain (RUNE) is 500,000,000 tokens all created at the genesis of the network. ^[5]​^[7]​

Distribution

In return for capital: 5% (SEED) and 16% (IDO) were sold for capital to start the network and give it value. In return for time and effort: 10% was allocated to a group of devs who worked since 2018. In return for bootstrap participation: 24% was given to users who participated in the bootstrapping of the network. In return for through-life participation: 44% was been placed in the Protocol to pay out to Nodes and LPs for the next 10+ years. ^[9]​

激励钟摆 (Incentive Pendulum)

THORChain 上的激励钟摆机制旨在使网络保持在安全且高效的平衡状态。它通过改变向节点和 流动性提供者 分配奖励的方式来实现这一目标。^[24]​

网络可以被归类为 5 种不同的主要状态：低效 (Inefficient)、过度绑定 (Over-bonded)、最佳 (Optimal)、绑定不足 (Under-bonded) 以及不安全 (Unsafe)。^[25]​

激励钟摆确保每个人都能获得适当的奖励并保持协作关系，同时激励所有参与者确保 THORChain 上所有资金的安全。^[24]​^[25]​

治理

THORChain 的系统中几乎没有内置治理机制。这样做是为了确保节点之间不进行通信，也不了解彼此的身份。这对于安全性至关重要，因为它能确保节点不会协同行动以夺取控制权。 ^[10]​

THORChain 治理决定的事项包括：哪些资产被列入/移出列表、哪些链被列入/移出列表、协议何时进行升级，以及经济限制——即允许多少节点参与。 ^[10]​

流水线交易 (Streaming Swaps)

2023 年 7 月 26 日，THORChain 激活了流水线交易（Streaming Swaps），允许有耐心的交易者通过将大额交易拆分为子交易来获得更好的价格执行。因此，交易者可以在时间优化或价格优化交易之间进行选择。^[14]​

博客指出，流水线交易将一笔交易拆分为在一段时间内执行的多个子交易。^[14]

流水线交易之所以有效，是因为它们允许交易者在交易时利用时间维度。此前，交易者只能在某一时刻进行单次交易，且该交易的所有流动性需求必须在该时刻得到满足。套利 只能在交易 之后 恢复流动性。有了流水线功能，交易的流动性需求可以扩展到 多个 时刻，从而允许 套利 在交易 期间 “修正”价格。这带来了更好的价格执行。^[14]​

“流水线交易应该会使在 THORChain 上执行更大额的交易变得更加可行。基于滑点的费用是一项创新，它允许 THORChain 保护自己免受资产价格操纵，但对于想要交易大额资金的交易者来说，这是一个摩擦点。结果是，最大额的交易被推离了 THORChain，转向了费用最低的中心化交易所。” —— 博客指出 ^[14]

合作伙伴关系

THORChain x Trust Wallet

2022年12月14日，THORChain 完成了与 Trust Wallet 的集成，后者是一家自托管和多链钱包提供商。此次集成“为超过一千万活跃的 Trust Wallet 用户解锁了去中心化多链兑换功能，他们将能够访问所有与 THORChain 兼容的原生资产，包括 BTC（非包装或跨链桥接资产）、ETH、BNB 和 BUSD。” ^[15]​^[16]​

这一合作伙伴关系意味着 Trust Wallet 用户：

“可以在保留资产完全所有权的同时自由交易原生资产，随着加密行业在多家中心化服务提供商倒闭后重新评估自托管的价值，这是一项重大的发展。”^[16]

THORChain x Avalanche C-Chain

2022年10月4日，Avalanche C-Chain 原生资产兑换在 THORChain 上线。用户能够添加流动性，并在 Bitcoin、Ethereum 以及其他六种底层协议之间进行双向兑换。 ^[20]​^[22]​

Avalanche C-Chain 的集成意味着 Avalanche C-Chain 用户无需使用跨链桥即可迁入或迁出 Avalanche 生态系统。有意将其 Avalanche C-Chain 资产兑换为其他加密资产的用户可以在任何 THORChain 界面进行操作。 ^[20]​

用户还可以向 THORChain 的资金池提供流动性，并从流动性池中发生的每一次兑换中赚取收益。 ^[20]​^[22]​

THORChain x Edge Wallet

2022年9月26日，自托管交易所 Edge 集成了 THORChain 作为兑换提供商，让用户能够在支持的区块链之间进行去中心化跨链交易。Edge 作为生态系统钱包和交易所被添加到 THORChain.com。 ^[21]​

争议

漏洞攻击

2023年3月28日，由于有新的说法称网络存在潜在漏洞，THORChain暂停了其网络。THORChain在X上宣布，由于有报告称THORChain的一个依赖项存在可能影响网络的潜在漏洞，它已停止所有交易。THORChain表示，这一决定是在验证报告期间采取的预防措施。^[26]​

在最初宣布约八小时后，THORChain在X上发布了停机更新，表明开发人员和安全团队已确认该披露是可靠的。更新称：“然而，这需要最后一次更替（churn）中存在恶意节点”，并补充说THORChain已恢复交易，因为“没有节点可以利用当前的漏洞”。^[26]​

2022年10月，由于软件错误导致“各个节点之间出现非确定性”，网络被暂停。经过20小时的维护后，网络恢复并完全正常运行。^[27]​

2021年7月，在协议遭受入侵、黑客窃取了价值760万美元的加密资产后，THORChain也暂停了其网络。在THORChain社区Telegram频道中，管理员表示该项目拥有弥补用户被盗资产所需的资金，但表示希望黑客归还被盗资金以换取漏洞赏金。^[28]​

“虽然国库有资金弥补被盗金额，但我们请求攻击者与团队联系，讨论资金归还和与发现相称的赏金，”一篇Telegram帖子写道，并补充说用户资金“将在问题修复且网络恢复后可用”。^[28]

借贷暂停

2025年1月24日，THORChain的节点运营商（Node Operators）因担心市场波动和流动性减少，启动了对THORFi借贷（Lending）的暂停。此次暂停由多个独立节点投票触发，旨在降低贷款关闭期间过度铸造RUNE的风险——这种结果可能会导致RUNE贬值，扩大无常损失（IL），并对双边流动性提供者（DLPs）产生不利影响。当时，THORChain持有约2亿美元的负债，分布在储蓄者（Savers）和借贷仓位之间。

为了进一步减轻DLP的压力，THORChain通过2025年1月31日的参数更新，将所有来自储蓄者抵押品的收益重新定向给流动性提供者。随后是一个社区驱动的提案期，最终在2025年2月3日以67%的节点运营商支持率通过了第6号提案（Proposal 6）。该提案概述了处理未偿负债和重组THORFi计划的后续步骤。^[29]​