Kalshi 是一家位于美国的金融交易所和预测市场，允许用户交易未来真实世界事件的结果。该平台作为指定合约市场运营，受商品期货交易委员会 (CFTC) 监管，并提供“事件合约”作为一种独特的资产类别，用于投机和对冲。

概述

Kalshi成立于2021年，提供一个平台，个人和实体可以在政治、金融、体育和文化等领域买卖与特定、可验证事件结果相关的合约。该平台的核心产品是事件合约，这是一种商品衍生品，结构为互换，其支付由二元（是/否）结果决定。这种机制旨在创建一种直接的金融工具，用于表达对未来事件的信念，并生成该事件发生的实时、市场驱动的概率。该模型是经济学家弗里德里希·哈耶克关于市场作为信息系统的概念的实际应用，该概念认为市场可以有效地将大量分散的知识聚合为可操作的价格信号。 ^{[1] [11] [13]}

Kalshi将自己定位为对特定事件风险进行精确对冲和投机的工具。例如，用户可以直接交易与单一结果相关的合约，而不是交易捆绑多个风险敞口的更广泛的金融工具，例如美联储的利率决定或特定立法的通过。在2025年的一次关键法律胜利之后，该平台获得了显著的市场吸引力，该胜利确认了其在美国政治选举中上市合约的能力，这一决定促成了其在预测市场领域的快速增长。2025年末，该公司启动了一项战略扩张，进入加密货币领域，旨在将其受监管的市场基础设施与各种区块链生态系统整合。 ^{[3] [1]}

历史

Kalshi于2021年推出，是一个受监管的预测市场。2023年，该公司起诉其监管机构商品期货交易委员会（CFTC），以挑战该机构阻止与美国政治选举结果相关的事件合约上市的决定。 ^{[3] [4]}

该平台在2024年美国大选期间活动激增。2024年9月，CFTC对Kalshi提起强制执行诉讼，但一家美国法院于2024年10月裁定该公司胜诉，允许其提供政治事件合约。这场法律战于2025年5月结束，当时CFTC提出撤销上诉的动议，Kalshi表示此举确保了其平台上基于选举的市场的前景。 ^{[11] [10]}

在此监管澄清之后，Kalshi专注于扩张。2025年4月，它开始接受比特币（BTC）存款，2025年5月，它增加了对Solana（SOL）的支持。2025年6月，该公司完成了1.85亿美元的C轮融资，估值约为20亿美元。战略举措贯穿全年，包括2025年7月整合AI机器人Grok，以及2025年8月聘请加密货币影响者John Wang担任其首任加密货币主管，以领导其链上扩张。2025年9月，Kalshi宣布与Solana和Base区块链合作，启动一项面向开发者的资助计划。 ^{[11] [12] [10]}

2025年10月，风险投资公司Andreessen Horowitz（a16z）宣布投资Kalshi，理由是该平台具有将预测市场引入主流的潜力。同时，Kalshi宣布计划将其服务扩展到全球140个国家。 ^[13]

技术和平台特性

Kalshi的平台围绕事件合约的概念构建，事件合约是核心交易工具。它还提供了一系列用于账户管理、交易和开发者访问的功能。 ^[7]

事件合约

交易所提供的主要产品是事件合约，它具有以下几个关键特征：

• 结构： 大多数合约基于关于未来事件的二元“是”或“否”问题（例如，“美联储是否会在10月份提高利率？”）。
• 定价为概率： 合约价格由订单簿决定，范围从1¢到99¢。合约在任何给定时间的价格反映了市场对该结果发生的感知概率。价格为70¢的“是”合约意味着该事件有70%的几率发生。
• 支付： 在事件解决时，正确结果的合约以每个$1.00（100¢）结算，而错误结果的合约到期时价值为$0。
• 交易： 用户可以在市场关闭前的任何时间买卖合约，价格根据供需和新信息波动。
• 法律分类： 这些合约在法律上被归类为商品衍生品（以掉期形式），并受CFTC监管。

这种结构允许用户交易孤立的结果，这与代表各种风险和因素组合的股票等传统金融工具不同。 ^{[8] [1]}

平台功能

Kalshi交易所为从个人到机构实体的各类用户提供工具和功能。

• 账户管理： 该平台支持个人和实体账户，并要求通过电子邮件和电话验证进行注册。安全功能包括双重身份验证（2FA）。
• 资金存取： 账户可以通过银行转账（ACH）、借记卡、电汇和加密货币钱包进行充值。提款可以通过相同的方式进行。
• 订单类型： 用户可以下达快速订单以立即执行，或使用限价订单来指定买卖合约的期望价格。
• 用户工具： Kalshi提供用于练习的模拟账户、“创意反馈”供用户建议新市场，以及负责任的风险管理工具，包括交易休息和个性化资金上限的选项。
• API访问： 所有交易者都可以使用公共API，从而可以进行程序化交易、数据访问和第三方工具的开发。该平台不施加模式日间交易限制。

该平台还运行正式的激励计划，包括市场做市商计划和交易量激励计划，以鼓励流动性和高交易量。 ^{[7] [1]}

市场类别

Kalshi 提供多种市场，其中一些交易量最高的集中在政治、体育和金融领域。截至 2025 年 10 月，活跃类别包括：

• 政治与世界事务： 美国总统和市长选举、政府停摆以及诺贝尔和平奖等国际事件。
• 体育： 职业和大学联赛（NFL、MLB、NCAA）的冠军、个人比赛结果以及 MVP 等球员奖项。
• 文化与娱乐： 音乐排行榜表现（例如，泰勒·斯威夫特的公告牌排名）、电影奖项结果（奥斯卡）和电视收视率。
• 经济与金融： 美联储利率决策、标准普尔 500 指数价格变动和政府赤字数据。
• 加密货币： 主要加密货币（如比特币和以太坊）的价格目标。
• 科技与科学： 企业发展（例如，OpenAI 产品发布）、太空发射和公共卫生事件。
• 气候： 飓风和其他重大天气事件的数量和强度。

这些市场由中央限价订单簿支持，价格由用户活动决定。 ^[8]

加密货币和链上策略

在2025年中期，Kalshi启动了一项战略计划，旨在将其平台与加密货币和区块链生态系统集成。既定目标是在12个月内将Kalshi的市场嵌入到“每个大型加密应用程序和交易所”中。该战略旨在通过利用公司受监管的基础设施来创建新的金融原语，从而吸引加密原生用户和开发者。^[3]

该战略的关键组成部分包括：

• 区块链合作： 在2025年9月，Kalshi与Solana和Base合作，推出了一个生态系统支持网络。该计划包括一个资助计划，用于资助在Kalshi平台上构建工具和前端的开发者。
• 开发者生态系统： 该公司计划将其实时事件数据传输到区块链上，使开发者能够构建诸如高级数据仪表板、AI交易代理和信息套利场所等应用程序。这些链上计划旨在“纯粹是附加的”，并补充核心平台。
• 战略愿景： Kalshi的加密货币负责人John Wang将预测市场描述为将新用户带入数字经济的“特洛伊木马”。他将Kalshi的事件合约定位为加密期权的一种更容易访问的版本，而加密期权的普及程度有限。

该公司还计划“垂直化”其用户界面，根据不同市场类别的特定信息流和上下文对其进行定制，以改善体育博彩者或金融交易员等不同社区的用户体验。^{[12] [4]}

监管和法律地位

Kalshi 在商品期货交易委员会 (CFTC) 的监管下，作为一个联邦监管的金融交易所运营。其事件合约在法律上被定义为商品衍生品，而非与公司相关的证券，如股票或债券。这种区别是其合规框架的核心，因为它意味着与公司信息相关的标准内幕交易规则通常不适用。相反，交易受到对事件本身拥有重大非公开信息的人的限制。 ^[1]

政治市场诉讼

Kalshi历史上一个决定性事件是其与美国商品期货交易委员会（CFTC）就美国政治选举合约上市的法律冲突。2023年，在CFTC采取行动阻止这些市场后，Kalshi对该机构提起诉讼。2024年10月，美国地方法院做出了有利于Kalshi的裁决。这场法律挑战于2025年5月结束，当时CFTC放弃了上诉。这场胜利对该公司来说是一个关键时刻，因为它提供了监管清晰度，并使Kalshi成为交易政治结果的重要场所。根据John Wang的说法，该裁决确立了预测市场“与普通衍生品和股票具有相同的地位”。 ^{[3] [11]}

团队和关键人物

• Tarek Mansour： 作为Kalshi的首席执行官，Mansour代表公司参与监管讨论，包括参加SEC-CFTC关于新金融前沿的圆桌会议。他强调了一种基于“高质量思考、远大梦想和不懈努力”的招聘策略。 ^{[3] [11]}
• John Wang： 于2025年8月被任命为Kalshi的首任加密部门负责人，Wang 是一位前加密货币交易员和影响者。在加入Kalshi之前，他是风险投资公司Paradigm的研究员，并共同创立了区块链安全公司Armor Labs。23岁时，他负责领导Kalshi扩展到加密生态系统，发展其建设者社区，并领导其链上计划。 ^{[11] [10]}

市场表现和融资

Kalshi在预测市场领域的市场份额显著增长，从2024年的3.3%增长到2025年9月底的66%，超过了其竞争对手Polymarket。这一增长主要归功于其美国NFL相关事件合约交易量的激增以及其法律胜利带来的监管清晰度。 ^{[3] [12]}

2025年6月，Kalshi宣布已完成由风险投资公司Paradigm领投的1.85亿美元C轮融资。据报道，该轮融资使公司的总估值达到约20亿美元。 ^{[11] [10]}

该公司的增长和战略定位吸引了进一步的投资，a16z crypto于2025年10月宣布将投资该平台。该公司强调Kalshi在事件合约方面合规且可扩展的方法，以及其深度加密集成计划是投资的关键原因。 ^[13]

合作关系

Kalshi已经建立了合作关系，以扩大其市场的覆盖范围。一个值得注意的合作是与金融科技平台Robinhood的合作，这使得Robinhood用户可以通过Kalshi的市场交易职业和大学橄榄球比赛的结果。2025年9月，该公司还宣布与Solana和Base 区块链基金会合作，以促进围绕其平台的开发者生态系统。 ^{[10] [12]}