**CVI (Crypto Volatility Index)**는 암호화폐 시장의 변동성과 무상실(impermanent loss)의 영향을 완화하도록 설계된 탈중앙화된 VIX입니다. 암호화폐 영역 내에서 시장 변동성을 추적하고 활용하기 위한 도구로 개발되었으며, 선구적인 탈중앙화 변동성 지수를 제공하여 거래자와 투자자가 시장 변동에 대한 헤지(hedge)를 할 수 있도록 합니다. ^[1]

개요

암호화폐 변동성 지수(CVI)는 시장 변동성을 평가하고 관리하는 탈중앙화된 접근 방식을 제공합니다. VIX(미국 주식 시장 변동성 지수)의 창시자인 Dan Galai 교수와 COTI 팀이 공동 개발한 CVI 지수는 비트코인(Bitcoin)(https://iq.wiki/wiki/bitcoin-btc)과 이더리움(Ethereum)(https://iq.wiki/wiki/ether-eth)의 30일 예상 변동성을 모니터링합니다. 암호화폐 옵션 가격과 미래 변동성에 대한 시장 기대치를 기반으로 하는 이 지수는 0에서 200까지의 척도로 작동합니다. 블랙-숄즈 옵션 가격 결정 모델의 원칙을 기반으로 하는 CVI 지수는 가격 추세에 관계없이 역동적인 시장에서 수익 기회를 파악할 수 있도록 트레이더를 지원합니다. ^[2]

CVI 생태계는 CVI 플랫폼 AMM, 변동성 토큰, 세타 볼트 및 $GOVI 토큰을 포함하여 광범위한 채택을 장려하기 위한 다양한 구성 요소를 포함합니다. 이러한 요소들은 CVI 지수와 상호 작용하기 위한 포괄적인 인프라를 구축합니다. 이 프레임워크를 통해 트레이더와 유동성 제공자는 가격 변동을 예측할 필요 없이 암호화폐 시장 내에서 수익성 있는 전망을 탐색할 수 있습니다. ^[3]

주요 구성 요소

변동성 토큰

변동성 토큰은 암호화폐 변동성 지수(CVI, Crypto Volatility Index)에 참여할 수 있는 방법을 제공합니다. 이 토큰을 통해 트레이더는 탈중앙화 거래소(DEXs)와 중앙화 거래소(CEXs) 모두에서 변동성을 이용한 수익성 있는 거래를 할 수 있으며, DeFi 생태계 내에서 CVI의 접근성과 구성 가능성을 높이는 데 기여합니다. ^[4]

주요 기능

CVI 플랫폼을 통한 지수 고정

변동성 토큰은 CVI 플랫폼의 자동 시장 조성자(AMM) 메커니즘에 의해 유지되는 CVI 지수에 고정되도록 설계되었습니다. 이는 토큰의 가치가 지수의 변동과 밀접하게 일치하도록 하여 시장에서 정확한 표현을 가능하게 합니다. 편차가 발생할 경우, 차익거래 기회가 신속한 수정을 유도합니다. ^[5]

풀 헤지 및 델타 노출

변동성 토큰은 CVI 지수에 대한 상대방이 지원하는 롱 포지션을 제공하는 헤징 도구 역할을 합니다. 이러한 접근 방식은 지수 가치에 관계없이 토큰을 완전히 상환할 수 있도록 보장하여 안정적이고 일관된 헤지를 제공합니다. 이러한 위험 관리를 통해 트레이더는 가격 변동을 예측하지 않고도 시장 변동성을 활용하는 전략을 구사할 수 있습니다. ^[5]

리베이스 메커니즘 및 펀딩 수수료

시간 가치 감소를 고려하고 페그를 유지하기 위해, 변동성 토큰은 리베이스 메커니즘을 사용합니다. 이 메커니즘은 체인링크 키퍼를 통해 매일 실행되며, CVI 지수의 변화를 반영하여 토큰 공급량을 자동으로 조정합니다. 또한, 시간 경과에 따른 CVI 지수 값을 기반으로 펀딩 수수료가 적용되어 유동성 제공자와 위험 감수자에게 공정한 보상을 보장합니다. ^[6]

사용성 및 차익거래 기회

변동성 토큰은 CVI 플랫폼과 DEX를 통해 이중 거래 채널을 제공합니다. 트레이더는 일반적인 슬리피지가 있는 DEX에서 즉시 이행하거나 플랫폼을 사용하여 슬리피지를 줄이고 가격 영향을 받지 않도록 선택할 수 있습니다. CVI 플랫폼과 DEX 모두에 변동성 토큰이 존재함으로써 차익거래자에게 시장 간 가격 차이를 이용하고 페그 정렬을 유지할 수 있는 역동적인 환경이 조성됩니다. ^[7]

세타 볼트 (Theta Vault)

세타 볼트는 CVI v3 내의 기본 요소로서, 변동성 토큰에 대한 유동성 공급을 위한 확장 가능한 솔루션을 제공합니다. 이러한 토큰은 본질적으로 시간 감소 및 세타 노출의 영향을 받으므로, 세타 볼트는 시간 감소를 고려하지 않고 유동성 풀에서 변동성 토큰을 페어링하는 과제를 해결하는 데 중요한 역할을 합니다. ^[8]

주요 기능

시간 감쇠 과제

변동성 토큰은 본질적으로 시간 감쇠 수수료를 부과하고 세타(Theta) 노출을 보이므로 장기간 보유하는 것은 현실적이지 않습니다. 그러나 DEX의 지속 가능한 유동성을 위해서는 시간 감쇠의 영향을 받지 않고 유동성 페어링을 가능하게 하는 메커니즘이 필요합니다. 이러한 핵심 요구 사항으로 인해 CVI v3에서 세타 볼트(Theta Vault)가 만들어졌으며, 이는 DEX 유동성에 대한 세타(Theta)의 영향을 제거하도록 설계되었습니다. ^[8]

유동성 공급

세타 볼트는 CVI AMM 내에서 유동성을 추가하고 제거하는 배타적 게이트웨이 역할을 함으로써 유동성 관리에 중요한 역할을 합니다. 변동성 토큰을 발행하고 소각하는 과정을 통해 CVI AMM에 유동성을 담보로 예치하여 이를 달성합니다. 이러한 전략적 메커니즘은 AMM과 DEX 유동성 모두를 활용할 수 있도록 하며, 볼트를 시간 가치 감소 수수료의 유일한 수혜자로 만들면서 DEX 유동성에 대한 세타 노출을 방지합니다. ^[8]

AMM과 DEX 유동성 균형

세타 볼트는 전략적인 방정식 시스템을 통해 CVI AMM과 DEX 간의 유동성을 최적으로 분배하는 과제를 해결합니다. 이 두 유동성 원천 간의 균형을 유지하기 위해 다음과 같은 고려 사항이 통합됩니다.

• CVI AMM 유동성은 차익거래 목적으로 CVI 토큰을 발행할 수 있도록 담보의 특정 비율(P%)을 초과해야 합니다.
• AMM에서 CVI의 내재 가치가 DEX의 CVI 가격과 거의 일치할 때 DEX 유동성이 추가되어 균형을 유지하고 차익거래 기회를 방지합니다.

지속 가능한 유동성 및 이점

세타 볼트(Theta Vault)의 전략적 접근 방식은 DEX에서 변동성 토큰에 대한 지속 가능한 유동성 원천을 조성하며, 시간 감소 효과의 영향을 받지 않습니다. 유동성 제공을 효과적으로 관리함으로써 볼트는 CVI 플랫폼의 기능을 향상시키고, 변동성을 효과적으로 헤지하려는 트레이더의 요구에 맞춰 운영됩니다. 세련된 거래 경험을 제공하는 것 외에도, 세타 볼트는 전반적인 유동성 생태계에 기여하고 DeFi 환경 내에서 변동성 토큰의 일관된 성능을 보장합니다. ^[8]

$GOVI

$GOVI는 CVI의 탈중앙화 프로토콜 및 플랫폼을 위한 거버넌스 토큰으로, 사용자가 투표하고 의사결정 과정에 참여할 수 있도록 합니다. COTI 보유자와 유동성 제공자에게 에어드롭을 통해 공정하게 배포되어 공평한 경쟁 환경을 조성했습니다. 플랫폼 수수료의 85%는 $GOVI 매입에 사용되어 공급량을 줄이고 트레이더, 유동성 제공자 및 스테이커에게 이익을 가져다줍니다. $GOVI는 다양한 DEX와 CEX에서 접근 가능하여 광범위한 참여를 장려합니다. ^[9]

스테이킹

$GOVI 토큰은 Polygon(폴리곤) 및 Arbitrum(아비트럼) 네트워크에서 자동 복리 스테이킹을 지원합니다. 이 혁신적인 접근 방식을 통해 사용자는 획득한 토큰을 자동으로 재투자하여 시간이 지남에 따라 보상을 극대화할 수 있습니다. 이 자동 복리 메커니즘을 통해 사용자는 지속적인 토큰 관리 및 가스 수수료의 필요성을 최소화하면서 증폭된 수익을 경험할 수 있습니다. $GOVI 토큰을 스테이킹하는 기간이 길수록 자동 복리 효과가 더욱 두드러져 빈번한 상호 작용의 번거로움 없이 보상이 증가합니다. 스테이커는 언제든지 $xGOVI를 $GOVI로 전환하여 누적된 보상을 쉽게 청구할 수 있습니다. ^[10]

보상

CVI V3는 에스크로우된 GOVI(esGOVI) 토큰을 통해 장기 $GOVI 보유자와 활동적인 플랫폼 사용자에게 혜택을 제공하도록 설계된 보상 시스템을 도입합니다. 일반적으로 이러한 보상은 CVI 플랫폼의 유동성 제공자와 GOVI 토큰 보유자에게 확대되어 CVI 프로젝트에 대한 그들의 헌신을 인정합니다. 에스크로우된 GOVI 에스크로우된 GOVI(esGOVI) 토큰은 양도할 수 없으며 다음과 같은 두 가지 목적을 가지고 있습니다.

1. 일반 GOVI 토큰과 유사하게 보상을 위한 스테이킹.
2. 1년에 걸쳐 실제 GOVI 토큰이 되는 비닝(vesting). 스테이킹된 각 에스크로우된 GOVI 토큰은 일반 GOVI 토큰과 동일한 보상을 얻습니다.

복리 vs 청구

복리(Compounding)는 에스크로우된 GOVI 보상을 재투자하여 받는 보상을 증폭시킵니다. 청구(Claiming)는 보류 중인 esGOVI 보상을 지갑으로 이체하는 것을 의미합니다. 스테이킹된 에스크로우 GOVI는 원하는 대로 언스테이킹하여 베스팅할 수 있습니다.

베스팅 (Vesting)

베스팅은 에스크로우된 GOVI(esGOVI)를 시간이 지남에 따라 GOVI로 다시 전환하는 과정으로, 스테이킹된 GOVI 또는 스테이킹된 Theta Vault (T-CVI-LP) 토큰에 적용됩니다. 베스팅된 토큰은 매 블록마다 전환되며, 토큰 경제 페이지 APY에 따라 365일 후에 완전히 베스팅됩니다. 배포율 esGOVI는 변경 가능한 일정에 따라 스테이킹된 GOVI 및 스테이킹된 T-CVI-LP 토큰에 배포됩니다. 변경 사항은 7일 전에 공지되며 보상은 매초마다 배포됩니다.

배포율

EsGOVI는 스테이킹된 GOVI 및 스테이킹된 T-CVI-LP 토큰에 변경 가능한 일정에 따라 배포됩니다. 변경 사항은 7일 전에 공지되며 보상은 매초마다 배포됩니다.

토큰 경제학

2023년 5월, CVI는 보상 시스템을 개선하고 사용자의 장기적인 참여를 장려하기 위해 설계된 수정된 토큰 경제 모델과 함께 토큰 경제학을 공개했습니다. Arbitrum에서 운영되는 CVI 토큰 경제 모델은 "에스크로우된 GOVI"(esGOVI)를 도입하여 장기 보유를 유도하고 잠금 해제된 GOVI 토큰의 발행량을 줄임으로써 GOVI의 희소성을 높입니다. esGOVI는 GOVI와 동일하게 유용하며 보유자에게는 스테이킹된 GOVI와 복리 효과를 누리거나 365일 동안 거치 후 GOVI로 전환하는 두 가지 옵션을 제공합니다. ^[14]

esGOVI 획득 방법

esGOVI를 획득하는 방법은 세 가지가 있습니다. ^[15]

1. GOVI 스테이킹: 이전 시스템과 유사하게, 사용자는 언제든지 GOVI를 스테이킹/언스테이킹할 수 있으며, esGOVI 보상은 스테이킹 풀에 대한 사용자의 스테이크 규모에 따라 결정됩니다.
2. 세타 볼트 LP 토큰 스테이킹: LP 토큰 스테이킹은 GOVI 스테이킹과 유사하게 작동하며, 락업 기간이 없고 보상은 풀에 대한 스테이크 규모에 따라 결정됩니다.
3. 트레이더: CVI를 민팅, 버닝, 스왑하는 사용자는 거래량에 비례하여 esGOVI를 획득합니다. 트레이더는 esGOVI를 받기 위해 GOVI를 스테이킹하거나 예치할 필요가 없습니다.

esGOVI 사용법

획득한 esGOVI는 재투자하거나 청구할 수 있습니다. 재투자는 esGOVI를 스테이킹 풀에 추가하여 GOVI와 같은 추가 스테이킹 보상을 얻는 것을 의미합니다. 청구는 사용자가 1년에 걸쳐 esGOVI를 GOVI로 전환할 수 있도록 합니다. 특히 esGOVI는 거래할 수 없으며 스테이킹 또는 전환에만 사용할 수 있습니다. ^[14][15]

Vesting esGOVI

esGOVI를 받으려면, 사용자는 esGOVI를 얻는 데 사용된 GOVI 또는 Theta Vault LP 토큰과 동일한 양을 예약해야 합니다. Vesting 과정 동안, esGOVI 토큰은 365일 동안 점진적으로 GOVI로 전환됩니다. 결과적으로 얻은 GOVI 토큰은 즉시 청구할 수 있습니다. Vesting 기간 동안 예약된 토큰은 스테이킹 해제 또는 판매할 수 없습니다. ^[14][15]

최신 업데이트

CVI v2

2021년 7월 29일, CVI v2가 출시되어 플랫폼에 대한 개선 및 새로운 기능을 제공했습니다. ^[11]

락업 및 보상 재조정

플랫폼 업그레이드의 일환으로 CVI V2는 재조정된 수수료 메커니즘과 트레이더를 위한 동적 보상을 도입했습니다. 또한, 유동성 제공자의 락업 기간이 72시간에서 48시간으로 단축되어 유연성이 향상되었습니다. ^[11]

USDC 플랫폼 및 마진 거래

새로운 버전에서는 USDC 플랫폼이 도입되어 사용자가 포지션을 열고, 유동성을 제공하고, CVI USDC 유동성 토큰을 스테이킹할 수 있게 되었습니다. 또한 마진 거래가 도입되어 트레이더의 자본 효율성이 향상되었습니다. 이를 통해 사용자는 Polygon 네트워크에서 USDC 포지션을 레버리지하여 거래 전략과 위험 관리를 개선할 수 있었습니다. ^[11]

변동성 토큰과 상호운용성

주목할 만한 이정표는 변동성 토큰의 도입이었습니다. 이는 변동성 거래와 더 넓은 DeFi 생태계와의 CVI 호환성 향상을 위한 새로운 개념입니다. 이 토큰들은 자금 조달 수수료가 조정된 레버리지 재기준 변동성 토큰으로 설계되어 거래자들이 지수에 대한 페깅을 유지할 수 있도록 했습니다. 첫 번째 변동성 토큰인 ETHVOL은 이더리움 기반 DEX에서 거래되어 주목을 받았으며, 이를 통해 차익거래 운영이 용이해지고 수수료가 절감되었습니다. ^[11]

개선된 디자인과 향상된 사용자 경험

CVI V2는 사용자 피드백을 통합하여 플랫폼 디자인을 개선하여, 암호화폐 변동성 지수 플랫폼을 트레이더에게 더욱 원활하고 효율적으로 만들어주는 향상된 UI/UX를 제공합니다. ^[11]

CVI v3

2022년 11월 16일, CVI v3가 출시되어 변동성 토큰을 위한 혁신적인 유동성 솔루션인 Theta Vault를 선보였습니다. CVI v3는 초기 도입자에서 더욱 성숙하고 포괄적인 생태계로 초점을 전환했습니다. 주요 특징은 2차 시장 및 탈중앙화 거래소에서 변동성 토큰에 대한 지속 가능한 유동성을 제공하도록 설계된 Theta Vault였습니다. 이 볼트는 시간 감소 및 Theta 노출과 같은 과제를 해결하여 트레이더가 변동성 토큰을 더 효과적으로 활용할 수 있도록 했습니다. ^[12][13]