**iShares Staked Ethereum Trust (ETHB)**는 블랙록(BlackRock)이 발행한 현물 이더리움 상장지수 상품(ETP)입니다. 2026년 3월 12일에 출시된 이 펀드는 투자자들에게 이더리움(ETH) 가격에 대한 직접적인 노출을 제공하는 동시에, 보유하고 있는 이더리움의 상당 부분을 스테이킹하여 수익을 창출하도록 설계되었습니다. ^{[1] [2]} 이 상품은 나스닥(Nasdaq) 거래소에서 티커 심볼 ETHB로 거래됩니다. ^[3]

개요

iShares Staked Ethereum Trust (ETHB)는 이더리움의 잠재적인 가격 상승과 네트워크 스테이킹 보상에서 발생하는 수익원을 결합한 총수익(total-return) 상품으로 기능하기 위해 만들어졌습니다. ^[4] 이는 iShares Bitcoin Trust (IBIT)와 스테이킹을 포함하지 않는 iShares Ethereum Trust (ETHA)의 성공을 잇는 블랙록의 세 번째 주요 디지털 자산 ETP입니다. 이 펀드는 ETHA에 대한 대안을 제공하여 투자자들이 순수 가격 노출과 수익률이 포함된 모델 중에서 선택할 수 있도록 합니다. ^[1]​

이 펀드의 투자 목적은 CME Ethereum (NY Close) 벤치마크 지수로 측정되는 이더 가격의 성과와 스테이킹 활동을 통해 얻은 보상을 결합하여 반영하는 것입니다. ETHB는 투자자들이 직접 이더리움(ETH)을 보유하고 스테이킹하는 기술적 복잡성 없이 전통적인 증권 계좌를 통해 두 가지 요소 모두에 접근할 수 있는 방법을 제공합니다. ^[3] 펀드 출시 발표에서 블랙록의 디지털 자산 부문 글로벌 책임자인 로버트 미치닉(Robert Mitchnick)은 이 상품이 투자자들로 하여금 "블록체인 채택 및 탈중앙화 애플리케이션 성장의 중심인 이더리움 생태계의 진화에 참여할 수 있게 해준다"고 밝혔습니다. ^[2]​

역사 및 개발

ETHB의 개발은 2025년 12월 블랙록(BlackRock)이 미국 증권거래위원회(SEC)에 최초 S-1 등록 서류를 제출하면서 시작되었습니다. 이후 2026년 2월 17일에 수정된 S-1 서류가 제출되었으며, 여기에는 펀드의 제안된 구조와 스테이킹 전략에 대한 더 상세한 정보가 포함되었습니다. ^[5]

ETF의 생성 메커니즘을 활성화하기 위한 절차적 단계로, 블랙록의 계열사는 100,000달러를 투자하여 신탁에 시드 자금을 공급했습니다. 이는 주당 25.00달러의 가격으로 초기 주식 4,000주를 매입하는 방식으로 이루어졌습니다. ^[5] 또 다른 자료에 따르면 2025년 12월 17일에 초기 시드 투자가 있었으며, 당시 시드 자본 투자자가 주당 0.25달러에 4,000주를 매입하여 총 1,000달러를 투자한 것으로 기록되었습니다. ^[4]

신탁의 공식 설립일은 2026년 2월 18일이었습니다. ^[3] 펀드는 2026년 3월 12일에 공식적으로 출시되어 나스닥(Nasdaq)에서 거래를 시작했습니다. ^[1] 공개 출시 하루 전인 2026년 3월 11일 기준으로, 신탁은 4,000,000주의 발행 주식에 해당하는 106,725,949달러의 순자산을 보유하고 있었습니다. ^[3]

펀드 구조 및 스테이킹 메커니즘

자산 배분

이 펀드는 이더리움 보유량의 대부분을 동적으로 스테이킹하는 동시에 유동성 확보를 위해 일부를 유지하도록 구조화되어 있습니다. 신탁의 전략은 언제든지 전체 ETH 자산의 70%에서 95% 사이를 스테이킹하는 것입니다. ^[1] 일일 상환 및 기타 유동성 요구를 관리하기 위해, 펀드는 ETH 보유량의 5%에서 30%를 스테이킹하지 않은 상태로 유지하는 "유동성 슬리브(liquidity sleeve)"를 운영합니다. ^[4] 이러한 배분의 실제 사례로, 2026년 3월 10일 보고된 신탁 보유 자산은 약 80%의 스테이킹된 이더리움(SETH로 표시)과 20%의 스테이킹되지 않은 이더리움(ETH)으로 구성되었습니다. ^[3]

스테이킹 보상 및 분배

ETHB의 핵심 기능은 주주들에게 스테이킹 보상을 분배하는 것입니다. 펀드는 활동을 통해 발생한 총 스테이킹 보상의 82%를 투자자에게 전달합니다. ^{[1] [4]} 나머지 18%의 총 보상은 신탁이 자체 비용과 스폰서, 수탁자 및 기타 서비스 제공업체의 수수료를 충당하기 위해 보유합니다. 이 18%의 부분은 "스테이킹 보상 수수료(Staking Reward Commission)"라고 불립니다. ^[5]​

보상은 월별 소득 지급 형태로 주주들에게 분배됩니다. ^{[1] [3]} 보장되지는 않지만, 네트워크 벤치마크를 인용한 2026년 초 ETF 신고서에 따르면 연평균 스테이킹 수익률은 약 3%로 예상되었습니다. ^[5]​

거래 및 상환

ETHB 주식은 나스닥(Nasdaq) 증권거래소에서 거래되므로, 투자자들은 일반 증권 계좌를 통해 접근할 수 있습니다. 해당 펀드의 CUSIP 번호는 46438M106입니다. ^[6] 그러나 개인 투자자가 신탁에서 직접 주식을 개별적으로 상환할 수는 없습니다. 대신, "지정 참가자(Authorized Participants)"라고 불리는 기관 기업들만이 주식을 발행하거나 상환할 수 있습니다. 이 과정은 40,000주 단위의 표준화된 단위인 "바스켓(Baskets)"이라는 대량 블록 단위로 이루어집니다. ^{[3] [5]}

수수료 구조

ETHB는 총 자산에 대해 부과되는 연간 스폰서 수수료와 총 스테이킹 보상에서 차감되는 스테이킹 서비스 수수료를 포함하는 다층적 수수료 구조를 가지고 있습니다. ^[1]

후원 수수료 (Sponsor Fee)

신탁의 표준 연간 후원 수수료는 순자산 가치의 0.25%입니다. ^{[3] [4]}

하지만 블랙록(BlackRock)은 펀드 거래 첫해를 대상으로 프로모션 수수료 면제 혜택을 도입했습니다. 2026년 3월 12일부터 시작하여 12개월 동안, 신탁 자산 중 초기 25억 달러에 대해서는 후원 수수료가 0.12%로 인하됩니다. 이 기간 동안 25억 달러 임계값을 초과하는 운용 자산에 대해서는 표준 수수료인 0.25%가 적용됩니다. 12개월의 면제 기간이 종료된 후에는 신탁이 보유한 모든 자산에 대해 0.25%의 수수료가 적용됩니다. ^{[5] [2]}

스테이킹 서비스 수수료

스폰서 수수료 외에도, 총 스테이킹 보상이 주주들에게 분배되기 전에 서비스 수수료가 직접 차감됩니다. 이는 펀드가 보유하는 보상의 18% 중 일부입니다. 수탁자이자 스테이킹 파트너 역할을 하는 코인베이스(Coinbase)에 "기본 스테이킹 수수료"가 지급됩니다. 이 수수료는 발생한 모든 총 스테이킹 보상의 10%로 설정되어 있습니다. 수수료 구조에는 요율 인하 조항이 포함되어 있습니다. 펀드의 총 운용 자산(AUM)이 200억 달러를 초과할 경우, 스테이킹 서비스에 대해 코인베이스(Coinbase)에 지급하는 수수료는 6%로 감소합니다. ^[1]

생태계 및 운영

주요 기관

ETHB의 운영은 전통 금융 및 디지털 자산 분야의 기성 기업 네트워크에 의존합니다.

• 발행사 및 관리자: 세계 최대의 자산 운용사인 블랙록(BlackRock)이 펀드를 발행합니다. ^[1]
• 스폰서: 이 펀드는 블랙록의 자회사인 iShares Delaware Trust Sponsor LLC가 후원합니다. ^[2]
• 주요 수탁기관 및 주요 실행 대리인: Coinbase는 Coinbase Custody Trust Company, LLC를 통한 기초 ETH 자산의 수탁과 Coinbase Prime 플랫폼을 통한 거래 실행을 포함하여 여러 핵심 역할을 수행합니다. ^{[3] [4]}
• 대체 수탁기관: Anchorage Digital Bank N.A.가 펀드의 대체 수탁기관으로 등재되어 있습니다. ^[5]
• 주요 인물: Robert Mitchnick은 블랙록의 디지털 자산 부문 글로벌 책임자이며, 블랙록 암호화폐 ETP의 주요 대변인 역할을 하고 있습니다. ^[2]

스테이킹 운영

펀드의 스테이킹 활동은 승인된 엄선된 제3자 검증인 서비스 제공업체를 통해 관리됩니다. 승인된 검증인 목록에는 Figment Inc., Galaxy Blockchain Infrastructure LLC 및 Attestant Limited가 포함됩니다. Coinbase는 이러한 검증인들에 대한 초기 검토 및 승인 업무를 담당합니다. ^[1]​

보안 및 운영의 무결성을 강화하기 위해 블랙록은 스테이킹 파트너에게 엄격한 명령을 부과합니다. 이 규칙에 따라 검증인은 펀드의 ETH를 다른 고객 자산과 풀링하거나 혼합해서는 안 됩니다. 또한, 검증인은 펀드 운영만을 위해 별도의 전용 암호화 키 쌍을 사용해야 합니다. 펀드의 보유 자산과 온체인 활동은 투명하게 설계되었으며 공공 블록체인 탐색기에서 추적할 수 있습니다. 전통 금융의 T+1 결제 주기 때문에 펀드의 ETH 구매를 반영하는 온체인 거래는 일반적으로 거래 실행 후 영업일 기준 1일 후에 확인할 수 있습니다. ^{[1] [4]}​

시장 상황 및 경쟁

ETHB는 수익 창출형 및 스테이킹된 이더리움 금융 상품 시장의 경쟁이 심화되는 가운데 출시되었습니다. 이 펀드는 블랙록의 기존 비스테이킹 ETHA 펀드 보유자와 이전에 개별적으로 ETH를 스테이킹했던 투자자 모두를 타겟으로 합니다. 이 펀드의 구조는 다른 자산 운용사들의 여러 경쟁 상품들과 대조를 이룹니다.

스테이킹된 이더리움 ETF 분야의 주요 경쟁사는 다음과 같습니다:

• Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE): 이 펀드는 2.5%의 높은 운용 수수료를 부과하며, 스테이킹 보상의 77%만을 투자자에게 전달합니다.
• Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH): Grayscale의 저비용 옵션으로, 0.15%의 운용 수수료와 94%의 높은 보상 전달률을 특징으로 합니다.
• REX-Osprey ETH + Staking ETF: 2025년 9월에 출시된 이 펀드는 "재간접 펀드(fund of funds)" 구조로 운영됩니다. 운용 수수료는 0.75%이지만, 스테이킹 보상의 100%를 투자자에게 전달하도록 설계되었습니다.

ETHB의 출시는 투자자들에게 주요 기관 발행사로부터 운용 수수료와 보상 전달률의 균형을 맞춘 또 다른 선택지를 제공합니다. ^[1]

규제 현황 및 위험 요소

iShares Staked Ethereum Trust (ETHB)는 많은 전통적인 투자 상품과 구별되는 특정 규제 분류 하에 운영됩니다. 이 신탁은 1940년 투자회사법(Investment Company Act of 1940)에 따른 투자 회사로 등록되어 있지 않으며, 상품거래법(Commodity Exchange Act)에 따른 상품 풀로 규제되지 않습니다. 결과적으로 ETHB의 주주는 이러한 법률에 따라 등록된 뮤추얼 펀드나 기타 ETF에 적용되는 것과 동일한 규제 보호 및 감독을 받지 못합니다. ^{[3] [2]}

펀드의 투자 설명서는 높은 수준의 위험을 수반하는 투기적 투자로 간주되는 ETHB 투자와 관련된 몇 가지 주요 위험을 상세히 설명합니다: ^[6]

• 시장 및 변동성 위험: ETHB 주식의 가치는 Ethereum과 같은 디지털 자산에 내재된 극심한 가격 변동성의 영향을 받습니다.
• 스테이킹 특유의 위험: 스테이킹 프로세스는 검증인이 악의적으로 행동하거나 의무를 수행하지 않을 경우 발생하는 '슬래싱(slashing)'이라 불리는 네트워크 패널티로 인해 스테이킹된 이더리움 원금을 손실할 가능성을 포함하여 고유한 위험을 초래합니다. 스테이킹된 자산은 또한 네트워크에서 강제하는 활성화 및 출금 기간의 영향을 받으며, 이는 비유동성을 유발할 수 있습니다. 마지막으로, 스테이킹 보상 발생은 보장되지 않으며 네트워크 조건에 따라 변동될 수 있습니다.
• 시장 가격 대 NAV 위험: 주식은 해당 주식이 나타내는 기초 이더리움 가치보다 높거나 낮은 가격(프리미엄 또는 할인)으로 주식 시장에서 거래될 수 있습니다. ^[6]
• 거래 상대방 위험: 펀드는 수탁기관(Coinbase) 및 승인된 스테이킹 검증인을 포함한 제3자 서비스 제공업체의 운영 및 재무적 안정성에 노출되어 있습니다. 이러한 거래 상대방 중 어느 하나라도 실패할 경우 신탁에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 운영 위험: 신탁 자산의 보안은 개인 암호화 키의 보호에 달려 있습니다. 이러한 키의 분실, 도난 또는 노출은 기초 이더리움의 영구적인 손실을 초래할 수 있습니다. 또한, 인터넷이나 Ethereum 네트워크 자체에 대한 중대한 중단은 펀드에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 구조적 희석: ETHB의 각 주식이 나타내는 이더리움의 양은 시간이 지남에 따라 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 신탁이 스폰서 수수료(Sponsor's Fee) 및 기타 지속적인 운영 비용을 지불하기 위해 보유한 이더리움의 일부를 정기적으로 매각해야 하기 때문입니다.

이러한 위험 요소는 스테이킹을 통합한 디지털 자산 ETP 투자에 내재되어 있습니다. ^{[3] [2]}