Initial Coin Offering (ICO)
首次代币发行 (ICO) 是 区块链 项目通过发行数字代币或 加密货币 来筹集资金的一种融资方法。它是一种众筹形式，允许投资者通过购买新发行的代币来支持项目。 [1][2]
概述
首次代币发行 (ICO) 是加密货币行业的“首次公开募股 (IPO)”。寻求筹集资金以创建新代币、应用程序或服务的公司可以启动 ICO 作为筹款方式。 [3]
在 ICO 中，一定数量的加密货币以“代币”（“硬币”）的形式出售给投机者或投资者，以换取法定货币或其他（通常是已确立且更稳定的）加密货币，如 比特币 或 以太坊。如果或当 ICO 的融资目标达成且项目成功启动时，这些代币被宣传为未来的功能性货币单位。 [3]
尽管经常被与 IPO（首次公开募股）相提并论，但 ICO 在某种意义上截然不同，因为投资者并不是在购买公司的任何所有权股份。ICO 活动主要作为处于开发极早期阶段、需要资金推动项目发展的初创公司的融资策略。 [1]\
历史
Mastercoin (2013)
虽然官方并未将其称为 ICO，但 Mastercoin（后更名为 Omni Layer）在 2013 年的众筹活动被认为是代币销售的最早案例之一。它筹集了超过 4,700 BTC（比特币），用于在比特币之上开发新的协议层。 [4]
以太坊 (2014)
以太坊 在 2014 年的 ICO 标志着一个重要的里程碑。该项目通过出售以太币 (ETH) 代币筹集了约 31,529 BTC。以太坊的 ICO 通常被认为普及了 ICO 融资模式。 [4]
The DAO (2016)
The DAO 进行了规模最大的 ICO 之一，筹集了超过 1.5 亿美元的 以太币。然而，代码中的一个漏洞导致以太坊区块链发生了一次极具争议的硬分叉，以逆转重大黑客攻击的影响。 [5]
ICO 热潮 (2017)
2017 年见证了 ICO 的激增，众多 区块链 创业公司进行了代币销售。项目通过 ICO 筹集了数十亿美元，吸引了合法创业公司和欺诈计划。 [4]
到 2017 年底，ICO 筹集的资金几乎是 2016 年的 40 倍，尽管仍不到 IPO 筹集资金总额的 2%。 [4]
ICO 有时被称为“代币销售”。众筹和辛迪加律师 Amy Wan 将 ICO 中的代币描述为“企业所有权权益的象征——一种数字股票证书”，并表示根据豪威测试（Howey test），它们在美国很可能受到证券监管。 [3]
2018 年 1 月 30 日，Facebook 禁止了 ICO、加密货币和二元期权的广告。到 2018 年 4 月，不仅是 Facebook，Twitter、Google 和 MailChimp 也禁止了 ICO 广告。然而，Facebook 撤回了这一决定，并于 2018 年 6 月 26 日宣布，他们将重新向经过批准的广告商开放广告。 [6]
ICO 的关键要素
代币创建
项目创建一种新的数字代币，代表其平台、网络或生态系统中的份额。 [2]
白皮书
ICO 通常伴随着一份被称为 白皮书 的详细文档。该文档概述了项目的目标、技术、使用场景以及代币销售的细节。 [2]
代币销售
在 ICO 期间，投资者可以使用比特币或以太坊等成熟的加密货币，或者在某些情况下使用 法定货币 购买新创建的代币。 [2]
智能合约
智能合约 是将协议条款直接写入代码的自执行合约，通常用于自动化 ICO 流程。它们根据预定义的规则促进代币的发行和分配。 [2]
批评
ICO 的用途非常广泛，从合法的企业融资和慈善募捐到潜在的欺诈案例。美国证券交易委员会 (SEC) 警告投资者，有骗子利用 ICO 进行 拉高抛售 计划，操纵代币价值以牟利。开发者本身也可能参与此类行为。 [8]
尽管存在这些担忧，SEC 承认 ICO “可能提供公平且合法的投资机会”。英国金融行为监管局警告 ICO 具有高风险和投机性，强调了诈骗的普遍性和投资者保护的缺乏。即使在合法案例中，获得资助的项目通常也处于早期、高风险的开发阶段。加强 ICO 监管的前景被视为机构投资者参与的潜在催化剂。 [8]
著名的 ICO
以太坊 (2014)
以太坊 进行了最早且最具影响力的 ICO 之一，在 42 天内筹集了约 31,529 BTC。这次 ICO 在资助以太坊区块链的开发方面发挥了关键作用。 [3]
NEO (2016)
NEO 原名小蚁 (Antshares)，在 ICO 中筹集了超过 400 万美元。 NEO 常被称为“中国的以太坊”，旨在通过数字化资产和自动化数字资产管理来创建智能经济。 [1][3]
币安币 (BNB) (2017)
最大的加密货币交易所 币安 于 2017 年 7 月通过 ICO 推出了 BNB。作为 ICO 的一部分，BNB 代币被分发给包括天使投资者和币安创始团队在内的各类参与者。BNB 当时以每个代币 15 美分的价格售出，共筹集了 1500 万美元。 [3][4]
EOS (2017)
EOS 进行了为期一年的 ICO，筹集了超过 40 亿美元。其目标是为 去中心化应用程序 (DApps) 和 智能合约 创建一个去中心化的操作系统。 [2]
Tezos (2017)
Tezos 在其 ICO 中为旨在驱动在线数字经济的智能合约平台筹集了超过 2.32 亿美元。它专注于链上治理和智能合约的形式验证，旨在提高区块链协议的安全性和可升级性。 [3]
