xUSD 是由 Overnight Finance 开发的一种收益型稳定币，与美元 Coin (USDC) 1:1 挂钩。该资产旨在通过每日再平衡机制为持有者提供被动收入，该机制会自动增加他们钱包中的代币数量。它具有完全抵押的特性，并通过 Chainlink 的跨链互操作性协议 (CCIP) 实现原生跨链兼容性，使其能够在多个受支持的区块链上持续产生收益。 ^[1]​

概述

xUSD 由 Overnight Finance 创建，旨在提供一种稳定的、与美元挂钩的数字资产，该资产可以自动赚取被动收入。与许多需要用户质押、锁定代币或手动领取奖励的 DeFi 工具不同，xUSD 只需保存在兼容的 web3 钱包中即可为个人产生收益。该协议旨在提供 8-12% 的年化收益率 (APY)，并通过每日支付的方式进行分配。其功能的核心在于其再平衡机制，该机制会调整代币的总供应量，以分配其基础抵押品产生的利润。这导致每个持有者的代币余额直接增加。

该资产的抵押品通过多元化、低风险和 delta 中性的 DeFi 策略组合进行管理，旨在产生不依赖于通货膨胀代币奖励的可持续“实际收益”。这些策略主要在已建立的 DeFi 协议上执行。该项目的愿景在其介绍材料中阐述：“当您度过一天时，您的 xUSD 余额会自动增长，反映我们精心策划的 DeFi 策略的实时收益。无需质押、锁定或主动管理您的头寸——您的钱包余额每天都在增加，同时保持完美的美元平价。”

xUSD 的一个关键架构特性是其作为跨多个区块链的单一统一资产的设计。它利用 Chainlink 的 CCIP 实现网络之间的无缝传输。用户可以在一个链（例如 Arbitrum）上铸造代币，并将其移动到其他受支持的链，而不会中断每日收益的累积。这种互操作性旨在让用户能够在各种 DeFi 生态系统中运营，同时保持代币的被动收入生成核心功能。 ^[2]​

技术和机制

收益生成和再平衡

xUSD 收益分配的核心是其再平衡机制。该系统调整流通中的代币供应量，以分配基础抵押品产生的利润。当支持 xUSD 的抵押品价值增长时，该协议会执行正向再平衡，从而以算法方式增加每个持有者钱包中的 xUSD 代币数量。此过程每天自动运行，确保被动且实时地交付收益，而无需用户采取任何操作。 ^[1]​

相反，如果抵押品的价值低于流通代币价值的 100%，则可能会发生负向再平衡，从而减少持有者的代币余额。该协议具有保险机制，旨在减轻此类事件的初始影响。这种被动收益模型旨在比传统的收益耕作更易于用户使用，后者通常涉及复杂的步骤，例如质押、流动性提供和手动奖励领取。 ^[1]​

抵押和策略

xUSD 保持 100% 的抵押率，其支持资产声明可以立即转换为 USDC，以确保其 1:1 的挂钩。收益是通过将此抵押品部署到多元化的策略组合中产生的。协议的抵押品及其性能可以通过 Overnight Finance 应用程序上的专用页面实时监控。 ^{[1] [2]}​

投资策略包括：

• 主要策略： 由 Overnight 使用 Sper 协议开发的 Delta 中性策略。这些策略通常涉及持有现货资产（例如 ETH），同时通过在永续期货合约上进行相应的空头来对冲头寸。这种方法旨在消除市场波动并赚取资金费率，资金费率是在持有长仓和短仓的交易者之间定期交换的付款。
• 次要策略： 为了进一步多元化，抵押品还分配给其他低风险活动，例如将稳定币存入已建立的借贷协议（如 Aave），以及向去中心化交易所（如 Uniswap V3）上的稳定币到稳定币池提供流动性。

这些策略在保守的风险框架内进行管理，该框架包括跨多个策略和链的多元化，以及定期进行投资组合再平衡以适应不断变化的市场条件。 ^{[1] [2]}​

跨链互操作性

xUSD 本身设计用于跨链功能，该功能由 Chainlink 的跨链互操作性协议 (CCIP) 提供支持。这种技术基础允许 xUSD 作为一种单一的、可替代的资产存在，该资产可以在不同的受支持区块链之间无缝移动。根据开发团队的说法，这种能力是代币设计的核心，正如声明的那样：“xUSD 基于 Chainlink CCIP 技术构建，可以在网络之间无缝流动，同时持续产生收益。” ^[2]​

用户可以在其初始链 Arbitrum 上铸造 xUSD，那里的 gas 成本通常较低，然后将代币转移到其他集成网络。无论代币位于哪个链上，再平衡机制都保持活动状态，从而确保收益生成不会中断。这种架构为持有者提供了在更广泛的生态系统中跨各种 DeFi 应用程序使用 xUSD 的灵活性，而不会牺牲其被动收入的主要优势。 ^[1]​