2025년 디지털 자산 시장 명확성 법안(CLARITY Act)(공식 명칭: 투자자를 위한 암호화폐 법적 책임, 등록 및 투명성 법)은 미국 하원을 통과한 미국의 제안된 연방법으로, 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할권을 명확히 하여 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크를 구축하는 것을 목표로 합니다. ^[14].

이 법안은 특히 어떤 디지털 자산이 "디지털 상품"으로 간주되어 CFTC의 관할 하에 있는지 정의하고, 증권으로 간주되는 디지털 자산은 SEC의 권한 하에 두어 디지털 자산 시장에 대한 규제 확실성을 제공하고자 합니다. ^{[1] [3]}.

개요

제119대 의회에 H.R.3633으로 제출된 CLARITY 법안은 디지털 자산의 규제 분류와 관련하여 미국에서 오랫동안 지속된 논쟁을 다룹니다. 현재 SEC와 CFTC는 디지털 자산 시장의 다양한 측면에 대해 관할권을 주장하고 있으며, 이로 인해 업계 참여자들은 규제 불확실성을 종종 '집행에 의한 규제'라고 설명합니다. ^{[1] [2]}.

이 법안은 블록체인 시스템과 본질적으로 연결되어 시스템 사용에서 가치를 얻는 디지털 자산을 일반적으로 CFTC가 규제하는 '디지털 상품'으로 분류하는 프레임워크를 제안합니다. 이 분류에는 전통적인 증권, 특정 파생 상품, 스테이블코인, 은행 예금 및 NFT와 같은 비상품 자산은 제외됩니다. ^{[1] [8]}. 지지자들은 이러한 명확성이 혁신을 촉진하고 소비자를 보호하며 미국이 디지털 자산 분야에서 다른 관할 구역에 뒤처지지 않도록 하는 데 필수적이라고 주장합니다. Consensys Software의 선임 변호사인 Bill Hughes는 CLARITY 법안이 완벽하지는 않지만 현 상태를 크게 개선하고 미국을 디지털 자산 규제의 글로벌 리더로 만들기 위해 의회가 통과시켜야 하는 법안이라고 말했습니다. 그는 이 법안이 블랙박스 중개인에서 투명한 컴퓨터 네트워크로의 전환을 장려하여 시장을 더 공정하고 투명하며 안전하게 만들고 SEC와 CFTC에 규제를 위한 더 명확한 법적 환경을 제공함으로써 이들을 강화할 것이라고 강조했습니다. ^[5]. 반대론자들은 잠재적인 허점과 투자자 보호에 미치는 영향에 대해 우려를 제기했으며, 일부 민주당 의원들은 이를 암호화폐에서 "가장 위험한 활동 중 일부"를 면제할 수 있는 "성급하고 지나치게 복잡한 법안"이라고 설명했습니다. ^[3].

이 법안은 디지털 자산 거래소, 브로커 및 딜러에 대한 명확한 규칙을 제공하여 처리하는 자산의 성격에 따라 SEC 또는 CFTC에 등록하도록 요구하는 것을 목표로 합니다. 또한 '성숙한 블록체인 시스템'의 개념을 도입하고 투자 계약과 관련된 디지털 상품의 초기 제공 및 2차 시장 거래에 대한 요구 사항을 간략하게 설명합니다. ^[1].

역사

디지털 자산 시장 명확성 법안(H.R.3633)은 2025년 5월 29일 J. French Hill 하원의원(R-AR-2)과 공화당 및 민주당 양당의 여러 공동 발의자에 의해 미국 하원에 제출되었습니다. 이 법안은 하원 금융 서비스 위원회와 하원 농업 위원회에 회부되었습니다. 두 위원회는 회의를 열고 2025년 6월 23일에 수정안을 첨부하여 법안을 보고했습니다 ^[1]. 미국 하원은 디지털 자산에 대한 수년간의 규제 불확실성을 종식시키기 위한 포괄적인 시장 구조 법안으로 2025년 7월 17일 목요일에 초당적 투표 294-134로 CLARITY 법안을 통과시켰습니다 ^{[6] [7] [15]}.

2025년 9월 오피니언 기고에서 하원 금융 서비스 위원회 의장인 French Hill은 CLARITY 법안 통과와 GENIUS 법 제정으로 "미국은 디지털 자산 생태계에 대한 적대적인 접근 방식을 뒤집었습니다."라고 밝혔습니다. 그는 미국이 결제 및 저축에 대한 풀뿌리 채택을 본 라틴 아메리카 및 포괄적인 암호화폐 시장(MiCA) 규정을 시행한 유럽과 같은 지역에 자리를 내주지 않기 위해 자체적인 명확한 규제 프레임워크를 구축해야 한다고 주장했습니다. Hill은 "올해 말까지 디지털 자산 시장 구조를 제정하여 세계의 나머지 지역과 보조를 맞춰야 합니다."라고 강조했습니다 ^[15].

이 법안의 진행은 미국 의회에서 암호화폐 규제에 대한 관심이 높아지는 기간 내에 발생했습니다. 공화당 하원 지도부는 CLARITY 법안, CBDC 감시 국가 반대 법안, 스테이블코인에 관한 GENIUS 법을 포함한 여러 디지털 자산 관련 법안을 고려하기 위해 2025년 7월 14일 주를 "암호화폐 주간"으로 지정했습니다 ^[3].

하원에서 통과된 후 이 법안은 상원에 들어가면서 추진력이 둔화되었습니다. 2025년 9월까지 상원 은행 및 농업 위원회의 영향력 있는 의원들이 개정을 추진하고 있으며, 일부는 더 엄격한 투자자 보호를 추구하고 다른 일부는 CFTC에 대한 더 넓은 관할권을 선호하는 것으로 보고되었습니다. 상원 직원은 경쟁 프레임워크 초안을 작성하기 시작하여 최종 법안이 양원의 요소를 병합하거나 완전히 이름이 바뀔 가능성을 제기했습니다 ^[14]. 이로 인해 일부 정책 분석가들은 하원에서 통과된 CLARITY 법안이 "아마도 죽었을 것"이며 상원의 버전이 일단 완료되면 포괄적인 암호화폐 법의 주요 수단이 될 가능성이 높다고 제안했습니다 ^[9].

그럼에도 불구하고 주요 업계 관계자들은 CLARITY 법안의 원칙이 앞으로 나아갈 것이라는 낙관론을 유지했습니다. 9월 중순 워싱턴 D.C.에서 회의를 마친 후 Coinbase CEO Brian Armstrong은 상원에서 목격한 강력한 초당적 지원으로 인해 시장 구조 법안 통과에 대해 "이보다 더 강세였던 적이 없다"고 말하며 "역을 떠나는 화물 열차"라고 불렀습니다 ^{[10] [11]}. Cynthia Lummis 상원의원도 시장 구조 법안이 2025년 말 이전에 Donald Trump 대통령의 서명을 위해 책상에 도달할 것이라고 예측했습니다 ^{[10] [12]}.

블록체인 협회, 디지털 상공회의소, 암호화폐 혁신 협의회를 포함한 주요 암호화폐 거래 그룹은 CLARITY 법안 통과를 위해 적극적으로 로비했으며, 2025년 7월 11일에 하원 지도부에 공동 서한을 보내 법안 추진을 촉구했습니다 ^[2]. 반대로, Maxine Waters 및 Stephen Lynch와 같은 일부 민주당 의원들은 공화당의 입법 추진에 반대하여 '반 암호화폐 부패 주간'을 발표하여 업계의 영향력과 잠재적 위험에 대한 우려를 제기했습니다 ^[2].

주요 조항

CLARITY 법안은 미국 내 디지털 자산에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 구축하는 것을 목표로 하는 여러 핵심 조항을 도입합니다. 이 법안은 새로운 프레임워크를 성문화하기 위해 증권법, 증권거래법, 상품거래법과 같은 기본 법령을 수정합니다. ^[8].

디지털 자산 분류

이 법안의 핵심 구성 요소는 규제 감독을 결정하기 위해 디지털 자산을 분류하기 위한 기능적 프레임워크를 만드는 것입니다. 이 법안은 디지털 상품, 디지털 증권 및 결제 토큰을 구별하여 다양한 종류의 디지털 자산에 대한 법적 정의를 만듭니다 ^{[14] [8]}.

• 디지털 자산: 분산 원장 기술을 사용하여 발행 및 이전되는 본질적으로 전자적인 자산으로, 가치, 권리 또는 접근 권한을 나타내는 것으로 광범위하게 정의됩니다 ^[8].
• 디지털 상품: 분산 시스템의 일부이며 발행자에 대한 이익, 거버넌스 또는 재정적 청구 권한을 부여하지 않는 디지털 자산입니다. 비트코인 및 이더리움이 일반적으로 인용되는 예입니다. 이러한 자산은 CFTC의 관할 하에 속합니다 ^[8].
• 제한된 디지털 자산: 투자 계약으로 기능하거나 회사의 이익에 대한 청구와 같은 재정적 권리를 제공하는 디지털 자산입니다. 이러한 자산은 SEC의 관할 하에 유지됩니다 ^[8].
• 허용된 결제 스테이블코인: 결제를 위해 설계된 법정 화폐로 상환 가능한 디지털 자산입니다. 이는 주로 GENIUS Act의 프레임워크에 따라 규제되며, SEC와 CFTC의 공동 감독 가능성이 있습니다 ^[8].

이 법안은 또한 발행자가 자산 분류에 대한 SEC 또는 CFTC의 공식적인 결정을 받을 수 있는 인증 경로와 법안 제정 전에 발행된 자산에 대한 세이프 하버를 설정합니다 ^[8].

디지털 상품 규제 프레임워크 (CFTC)

법안의 2장과 4장은 디지털 상품 현물 시장에 대한 CFTC의 권한을 확립합니다 ^[8].

• 중개인 등록: 디지털 상품 브로커, 딜러 및 거래 시설은 CFTC에 등록해야 합니다. 이러한 플랫폼은 자산 분리, 공정 거래, 조작 방지, AML/KYC 프로그램, 가격 투명성 및 사이버 보안에 대한 표준을 준수해야 합니다 ^[8].
• 발행자를 위한 면제 제공: 이 법안은 디지털 상품 발행자가 완전한 증권 등록 없이 연간 최대 7,500만 달러를 모금할 수 있도록 허용하는 면제 제공 제도를 도입합니다. 이 면제는 자세한 공개 요구 사항을 충족하고 "성숙한" 또는 4년 이내에 성숙할 것으로 예상되는 블록체인 시스템과 연결되어야 합니다 ^[8].

제한된 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크 (SEC)

법률 제목 III은 증권으로 간주되는 디지털 자산에 대한 SEC의 기존 권한을 확인합니다 ^[8].

• 중개인 등록: 제한된 디지털 자산을 처리하는 브로커, 딜러, 대체 거래 시스템 (ATS) 및 청산 기관은 1934년 증권 거래법에 따라 SEC에 등록하고 고객 보호, 시장 무결성 및 공개에 대한 기존 규칙을 준수해야 합니다 ^[8].
• 발행자 준수: 제한된 디지털 자산의 발행자는 기존 면제 자격을 얻지 못하는 한 증권법의 등록 요건을 준수해야 합니다. CLARITY 법은 이러한 증권과 유사한 자산에 대한 새로운 면제 제공 경로를 만들지 않지만, 디지털 자산 발행자를 위해 맞춤화된 새로운 등록 프레임워크를 구축하도록 SEC에 지시하고 암호화폐 거래소에 대한 강화된 공개 표준을 의무화합니다 ^{[8] [14]}.

기타 조항

• 성숙한 블록체인 시스템: 이 법안은 "성숙한 블록체인 시스템"이라는 개념을 도입합니다. 이는 단일 개인이나 공동 통제 하의 그룹에 의해 통제되지 않는 블록체인 시스템과 관련 디지털 상품으로 정의됩니다. 이 법안은 블록체인 시스템이 성숙한 것으로 간주되기 위한 기준을 제시하고 SEC와의 인증 절차를 수립합니다 ^[1].
• 디지털 자산 보관: 이 법안에는 등록된 기관의 디지털 자산 보관과 관련된 조항이 포함되어 있으며, "자격을 갖춘 디지털 자산 보관인"의 사용을 요구하고 이러한 보관인에 대한 표준을 제시합니다. 또한 거래 플랫폼에 보관된 소비자 자산을 보호하기 위한 연방 보관 및 보호 규칙을 요구하며, 이는 의원들이 2022년 FTX와 같은 주요 붕괴를 막을 수 있었다고 믿는 조항입니다 ^{[1] [14]}.
• 탈중앙화 금융: 이 법안에는 특정 탈중앙화 금융 활동을 이 법의 등록 요건에서 제외하는 조항이 포함되어 있으며, 거래 컴파일, 계산 작업 제공 또는 소프트웨어 개발과 같은 활동에 중점을 두면서 사기 방지 및 조작 방지 권한을 유지합니다 ^[1].
• 구현 및 연구: 이 법안은 SEC와 CFTC에 법 제정 후 270일 이내에 최종 규칙을 발행하도록 지시합니다. 또한 DeFi, NFT, 금융 이해력 및 불법 금융과 같은 주제에 대한 다양한 연구를 의무화합니다 ^[1] [[8]](#cite-id-Xdd9nTi2Hh].

규제 관할권

CLARITY 법의 핵심 원칙은 디지털 자산에 대한 규제 권한을 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 간에 분담하는 것입니다. 이 법안은 현재 양 기관이 모두 관할권을 주장하여 중복된 감독 및 제재 조치로 이어지는 상황보다 더 명확한 구분을 제공하는 것을 목표로 합니다.

제안된 프레임워크에 따라 "디지털 상품"의 정의에 부합하는 디지털 자산은 주로 CFTC의 규제 대상이 됩니다. 여기에는 디지털 상품 거래소, 브로커 및 딜러에 대한 등록 요건 및 핵심 원칙 수립이 포함됩니다. CFTC는 등록된 법인에서 또는 등록된 법인을 통해 수행되는 디지털 상품의 현금 또는 현물 시장 거래에 대한 독점적인 관할권을 갖습니다 ^[1].

SEC는 기존 증권법에 따라 증권으로 간주되는 디지털 자산에 대한 관할권을 유지합니다. 여기에는 디지털 상품과 관련된 투자 계약, 특히 블록체인 시스템이 "성숙"한 것으로 간주되기 전의 초기 제공 단계가 포함됩니다 ^[1]. 이 법안은 또한 SEC 등록 법인(예: 브로커, 딜러 또는 대체 거래 시스템)이 중개, 거래 또는 보관하는 경우 허용된 결제 스테이블 코인 및 특정 디지털 상품 거래에 대한 SEC의 사기 방지 및 조작 방지 권한을 부여합니다 ^[1].

이 법은 SEC와 CFTC가 주요 용어 추가 정의, 혼합 디지털 자산 거래(디지털 상품과 증권 모두 포함) 처리, 거래가 규정과 일치하지 않는 것으로 간주되는 경우 자산 상장 폐지 절차 수립 등 다양한 측면에 대해 공동 규칙 제정에 참여하도록 요구합니다 ^[1]. 또한 양 기관 간의 양해각서(MOU)는 일관된 요구 사항을 보장하고 두 위원회 모두에 등록되거나 CFTC에 통지 등록되었지만 SEC의 주요 규제를 받는 법인에 대한 중복 감독을 방지하기 위해 의무화됩니다 ^[1].

산업계의 지지와 반대

CLARITY 법안은 암호화폐 산업의 다양한 참여자로부터 상당한 지지를 얻고 있습니다. 블록체인 협회, 디지털 상공 회의소, 암호화폐 혁신 협의회, 코인베이스의 로비 단체인 Stand With Crypto를 포함한 주요 암호화폐 무역 협회는 법안 통과를 적극적으로 옹호해 왔습니다. 그들은 이 법안이 혁신을 촉진하고 디지털 자산 산업이 미국에서 번성하는 데 중요한 규제 확실성을 제공한다고 주장합니다 ^{[2] [3]}.

업계 지지자들은 명확한 법적 프레임워크, 특히 대부분의 디지털 자산을 CFTC 관할 하의 상품으로 지정하는 프레임워크가 기관의 채택과 투자를 장려할 것이라고 믿습니다. 벤치마크 투자 회사의 분석가인 마크 팔머는 CLARITY 법안이 제공할 규제 명확성으로 인해 기관의 암호화폐 채택을 50%까지 늘릴 수 있다고 제안했습니다 ^[4]. 현재의 불확실성과 SEC의 '집행에 의한 규제' 접근 방식은 성장을 저해하고 기업을 해외의 암호화폐 친화적인 관할 구역으로 밀어내는 것으로 간주됩니다 ^[3]. 블록체인 협회와 디지털 상공 회의소는 의회에 법안에 대한 신속한 조치를 촉구했습니다. 블록체인 협회의 CEO인 크리스틴 스미스는 '명확한 연방 규칙이 없으면 미국은 디지털 금융의 리더십을 유럽과 아시아에 양보할 위험이 있습니다'라고 경고했습니다 ^[14]. 2025년 9월, 코인베이스, 리플, 크라켄, 서클, 카르다노, a16z, 패러다임과 같은 회사의 암호화폐 임원과 국회의원 간의 고위급 회의는 법안에 대한 업계의 지속적인 추진을 강조했습니다 ^{[10] [11] [12]}. 원탁 토론은 시장에 대한 통일된 규칙 세트를 만들기 위해 법안 초안 언어를 개선하는 데 초점을 맞췄습니다 ^[13]. 크라켄 공동 CEO인 아르준 세티는 논의가 광범위한 암호화폐 제품을 구축할 권리를 보호하고 인센티브가 빌더에게 유지되도록 하는 데 초점을 맞춰야 한다고 강조했습니다 ^{[10] [12]}. 마찬가지로, 회담에 직접 참여한 카르다노 창립자인 찰스 호스킨슨은 회의를 결실이 있다고 설명하면서 '올해 초당적 법안이 통과되는 데 큰 진전이 이루어지고 있다'고 말하고 리플과 a16z의 기여를 칭찬했습니다 ^[13].

그러나 이 법안은 특히 일부 민주당 의원들의 반대에 직면했습니다. 하원 금융 서비스 위원회의 주요 민주당 의원인 맥신 워터스는 6월 초 청문회에서 CLARITY 법안이 암호화폐에서 '가장 위험한 활동 중 일부'를 면제하는 '급하게 만들어진 지나치게 복잡한 법안'이라고 밝혔습니다. 그녀는 또한 이 법안이 트럼프 가족의 암호화폐 벤처로 인한 순자산 증가를 지적하며 '트럼프의 암호화폐 사기를 합법화'할 수 있다는 우려를 표명했습니다 ^[3]. 또 다른 민주당 의원인 스티븐 린치도 공화당 동료들이 '암호화폐에 존재하는 취약점과 남용 기회를 편리하게 무시하면서 암호화폐 산업을 계속 지원하기를 열망하고 있다'고 말하며 반대 입장을 밝혔습니다 ^[2]. 다른 비평가들은 이 법안이 스타트업에 과도한 규정 준수 비용을 부과하여 대기업의 지배력을 강화할 수 있다고 우려했으며, 일부 소비자 옹호 단체는 자금 세탁 방지 및 사기 예방에 충분히 대처하지 못한다고 주장했습니다 ^[14].

잠재적 영향

CLARITY 법안 또는 상원에서 제안된 후속 법안은 미국의 디지털 자산 시장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 법안이 제정되면 "디지털 상품"에 대한 법적 정의를 제공하고 SEC와 CFTC의 역할을 명확히 함으로써 규제 환경을 근본적으로 변화시킬 것입니다 ^{[2] [3]}.

주요 예상 영향 중 하나는 규제 명확성이 증가하는 것입니다. 어떤 자산이 어떤 규제 기관의 관할 하에 있는지 명확히 함으로써 미국 디지털 자산 규제에 대한 모호성을 줄이는 것을 목표로 합니다. 이러한 명확성은 자산 관리 회사, 헤지 펀드, 은행과 같이 법적 불확실성으로 인해 시장에 깊이 관여하기를 주저했던 기관 투자자들의 참여를 장려할 것으로 예상됩니다. Benchmark 투자 회사의 Mark Palmer와 같은 분석가들은 이것이 기관 채택을 크게 증가시켜 잠재적으로 50%까지 증가시킬 수 있다고 제안합니다 ^[4].

그러나 법안에서 시행 규칙으로 이어지는 과정은 깁니다. 법안이 2025년 말까지 법으로 제정되더라도 연방 기관이 업계가 따라야 할 특정 규정을 작성하는 데는 수년이 걸릴 수 있습니다. 이 규칙 제정 과정은 공청회 기간을 포함하며 특히 새로운 규제 분야의 경우 복잡할 수 있습니다. 예를 들어 2010년의 도드-프랭크 법의 시행은 10년이 넘도록 일부 핵심 측면이 아직 완료되지 않았습니다. 미국 암호화폐 회사가 최종적이고 시행 가능한 규정을 보게 되는 가장 빠른 시기는 2026년 깊숙한 곳일 가능성이 높으며, 준수 기간은 훨씬 더 길어질 것입니다 ^[9].

포괄적인 프레임워크의 통과는 또한 이미 암호화폐 자산 규정을 시행한 유럽 연합의 암호화폐 자산 시장 규정(MiCA), 일본, 싱가포르, 한국과 같은 다른 주요 관할권과 미국을 일치시킬 것입니다. 이는 글로벌 디지털 자산 환경에서 미국의 경쟁력을 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다 ^{[8] [15]}.

비평가들은 전통적으로 파생 상품 시장을 규제하고 SEC보다 예산이 적고 다른 임무를 가진 CFTC로 상당한 감독 권한을 이전하는 것이 소매 투자자들이 투자로 인식할 수 있는 자산에 대한 투자자 보호를 약화시킬 수 있다고 우려합니다. 특정 DeFi 활동에 대한 예외 조항은 또한 빠르게 진화하는 해당 부문의 잠재적인 규제 격차에 대한 의문을 제기했습니다. 법안의 효과는 또한 시행 단계에서 SEC와 CFTC 간의 공동 규칙 제정 및 조정에 크게 좌우될 것입니다 ^[3].