Stella는 0% 차입 비용을 가진 레버리지 전략 프로토콜입니다. ^[1]

Stella에서 "레버리지 사용자"로 알려진 차용자는 차입 비용 없이 지원되는 DeFi 전략을 활용할 수 있습니다. 대출자는 대출 APY를 통해 차용자로부터 실제 수익을 얻을 기회를 가집니다. Stella의 'Pay-As-You-Earn'(PAYE) 모델은 차용자의 성공이 대출자의 더 높은 수익과 직접적으로 연관되어 양측 모두의 수익 잠재력을 극대화하는 공정한 계약을 촉진하도록 설계되었습니다. ^[1]

개요

스텔라는 PAYE(Pay-As-You-Earn) 모델을 기반으로 운영되며, 대출자와 차용자 간의 수익 공유에 중점을 둡니다. 이 프로토콜은 스텔라 전략과 스텔라 렌드의 두 부분으로 구성됩니다. ^[2]

소득 비례 상환 (PAYE) 모델

Stella의 차용인("레버리지 사용자"라고 함)은 자산 활용률에 관계없이 차입 비용을 부담하지 않습니다. 비용은 차용인이 수익을 창출할 때만 발생하며, Stella의 PAYE 그래프에 따라 생성된 수익의 일부가 공유됩니다. 이 차용인으로부터 공유된 수익은 대출 기관에 분배되어 대출 APY에 대한 최대 한도를 부과하지 않고 자본 효율성을 향상시킵니다. 이러한 방식은 차용인과 대출 기관 간의 집단적 인센티브 조정을 반영합니다. ^[3]

Stella 전략

차용자는 다양한 DeFi 프로토콜과 통합된 다양한 레버리지 전략을 활용할 수 있습니다. 차용자는 포지션을 확대하기 위해 대출 측에서 차입 이자를 지불하는 대신, 포지션을 종료할 때 얻는 수익을 공유합니다. 이는 이익이 없으면 지불할 필요가 없음을 의미합니다. [2](#cite-id-w14960a88o)

Stella의 최신 업그레이드인 Hypernova는 Hyper 및 Standard의 두 가지 유형의 전략을 도입했습니다. [2](#cite-id-w14960a88o)

하이퍼 전략

하이퍼 전략을 통해 사용자는 하이퍼 렌딩 풀에서 자산을 빌릴 수 있습니다. 사용자는 레버리지된 Pendle LP 전략과 같이 높은 수익 잠재력을 가진 혁신적인 전략에 접근할 수 있습니다. 여기서 레버리지 사용자는 단면 ETH를 사용하여 레버리지된 LST Pendle 전략에서 최대 30%까지 잠재적으로 얻을 수 있습니다. 주요 기능은 다음과 같습니다. ^[4]

• 더 높은 수익률: 사용자는 표준 전략에 비해 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다.
• 트렌드 자산에 대한 접근: 이 전략은 새롭고 트렌드한 자산에 대한 접근을 제공하여 사용자가 포트폴리오를 다양화할 수 있도록 합니다.

표준 전략

표준 전략은 UniV3, Trader Joe 등과 같이 잘 확립된 탈중앙화 거래소(DEX)를 우선시하는 보수적인 접근 방식입니다. 또한 ETH, BTC, USDT, USDC 등과 같은 시장의 주요 자산도 포함됩니다. ^[4]

자산 유형

스텔라 전략은 시장 요인을 기반으로 기본 자산을 세 가지 유형으로 분류합니다. ^[5]

• 안정적인 자산: 가격 변동이 최소화되어 위험이 낮기 때문에 꾸준한 수익을 추구하는 보수적인 투자자에게 매력적입니다.
• 주요 자산: 상당한 시장 입지를 가진 잘 확립된 자산으로, 일반적으로 신규 자산이나 덜 확립된 자산보다 변동성이 적습니다.
• 변동성이 큰 자산: 단기간에 상당한 가격 변동을 특징으로 하는 변동성이 큰 자산은 높은 수익 가능성을 제공하지만 위험이 증가합니다.

전략 노출

롱 전략

차입자가 Asset X의 가격이 Asset Y에 비해 상승할 것으로 예상하는 경우, X에 대한 롱 익스포저 전략을 사용할 수 있습니다. 이 전략을 통해 X 가격 상승에 따라 포지션 가치가 증가하고 잠재적인 거래 수수료를 얻을 수 있습니다. ^[6]

숏 전략

차입자가 Asset X의 가격이 Asset Y에 비해 하락할 것으로 예상하는 경우, X에 대한 숏 익스포저 전략을 사용할 수 있습니다. 이를 통해 X 가격 하락에 따라 포지션 가치가 증가함에 따라 이익을 얻을 수 있으며, 잠재적인 거래 수수료도 얻을 수 있습니다. ^[6]

중립 전략

레버리지를 사용하는 사람이 전략 내 모든 자산의 가격이 서로 상대적으로 안정적으로 유지될 것이라고 예상하는 경우, 중립 전략을 활용할 수 있습니다. 이 전략은 두 자산 모두에 대해 LONG 및 SHORT 포지션을 동시에 동일한 수준으로 유지하여 순 노출을 최소화하는 것을 목표로 합니다. ^[6]

담보 비율

Stella는 과소담보 대출에 대한 담보로 LP(유동성 공급자) 개념을 활용합니다. 프로토콜은 각 LP에 담보 비율을 할당하여 자산 담보를 통해 얻은 신용을 계산합니다. 담보 비율은 변동성, 신뢰도 및 관련 자산의 데이터 백테스팅과 같은 요소를 기반으로 결정됩니다. ^[7]

Stella를 통해 사용자는 추가 담보를 추가하여 포지션의 부채 비율을 개선할 수 있습니다. 자산 쌍/LP 내의 모든 토큰이 추가 담보 역할을 할 수 있습니다. 그러나 새로 추가된 이러한 담보는 포지션의 수익률을 계산할 때 고려되지 않습니다. ^[7]

Borrow Factor

Borrow Factor는 차입 자산과 관련된 위험을 나타내는 지표입니다. 각 자산의 가치는 변동성, 신뢰성, 데이터 백테스팅 등의 요소를 고려하여 Stella 연구팀에서 결정합니다. ^[8]

가격 범위

Uniswap V3 및 Trader Joe V2와의 통합에서 Stella Strategy는 Wide, Medium, Narrow의 세 가지 즉각적인 가격 범위를 정의하여 유동성 공급을 단순화합니다. 각 범위는 특정 최소 및 최대 자산 가격을 가지며, 동일한 전략 내에서 다양한 위험 및 수익 수준을 초래합니다. 좁은 범위는 더 높은 거래 수수료를 얻을 가능성이 높지만 자산 가격이 변동할 때 '일시적 손실'이 증가할 수도 있습니다. ^[9]

유동성 형태

Trader Joe's Liquidity Book을 통해 사용자는 유연성과 사용자 정의를 통해 유동성을 제공할 수 있습니다. 사용자는 스팟 또는 커브 형태로 유동성을 배치할 수 있으며, 각 형태는 다양한 시장 상황에서 서로 다른 목적을 수행하고 서로 다른 위험 수준을 나타냅니다. ^[9]

청산

청산은 레버리지 포지션이 다음 조건 중 하나를 충족할 때 발생합니다. 포지션이 손실 상태이거나 만료되는 경우입니다. 청산인은 포지션의 부채를 완전히 상환하고 오라클 가격을 기준으로 USDC 단위로 표시된 할인된 가격으로 남은 자산을 획득하여 청산 가능한 포지션을 종료할 수 있습니다. ^[10]

포지션이 수중 상태임

부채 비율은 포지션의 건전성과 청산 시점에 대한 근접성을 나타내기 위해 설계된 매개변수입니다. Stella는 담보 및 차용자 신용 개념을 사용하여 부채 비율을 계산합니다. ^[10]

Stella 전략에서 포지션의 부채 비율이 100%를 초과하면 담보 가치가 부채(즉, 차입 금액) 가치를 충당하기에 충분하지 않아 부채를 상환할 수 없음을 의미합니다. 따라서 해당 포지션은 청산 대상이 됩니다. ^[10]

포지션 만료

대출 기관은 지정된 기간 내에 유동성을 제공한 것에 대한 보상을 받습니다. Stella Strategy의 모든 포지션은 개설일로부터 30일 후에 만료됩니다. 현재 부채 비율에 관계없이 만료된 포지션은 청산 가능하게 됩니다. 긍정적인 수익률은 PAYE 모델에 따라 대출 기관에 분배됩니다. ^[10]

가격 영향

가격 영향은 풀 내에서 자산 가격에 대한 거래의 결과입니다. 대규모 주문의 실행은 자동화된 마켓 메이커(AMM)에서 사용되는 알고리즘에 따라 자산 가격의 상승 또는 하락을 초래할 수 있습니다. Stella는 사용자에게 제공된 자산과 총 포지션에 대한 가격 영향을 제공합니다. 사용자는 슬리피지와 거래 마감일을 조정할 수 있습니다. ^[11]

레버리지

Stella Strategy를 통해 사용자는 다양한 전략에 걸쳐 레버리지 포지션을 열 수 있으며, 레버리지 수준은 다음 두 가지 요소에 의해 결정됩니다. ^[12]

1. 담보 요소(CF): 담보로 사용되는 각 자산 단위에 할당된 값을 나타냅니다.
2. 차입 요소(BF): 차입된 각 자산 단위에 할당된 값을 결정합니다.

이러한 요소 값은 사용자 및 프로토콜 모두의 안전을 강화하기 위해 각 자산의 과거 변동성과 위험 프로필을 기반으로 Stella 연구팀에서 조정합니다. ^[12]

Stella Lend

대출자들은 Stella의 대출 풀에 자산을 기여하고 수익을 얻을 수 있습니다. Stella의 전략에서 발생하는 수익은 대출자들과 공유됩니다. 대출 APY는 차용자가 공유하는 수익을 기반으로 하며, 최대 한도가 없습니다. ^[2]

두 가지 유형의 대출 풀이 있습니다: Hyper 및 Standard. Hyper 대출 풀은 DeFi의 새로운 기회에서 수익을 추구하는 사용자를 위한 것입니다. Hyper 전략을 위한 유동성 풀 역할을 하며, 새로운 자산에 대한 노출을 제공합니다. ^[13]

반면에 Standard 대출 풀은 주요하고 확립된 자산에 중점을 두어 Standard 전략을 사용하는 사용자에게 안정성과 신뢰할 수 있는 수익을 제공합니다. ^[13]

Yield Vault

대출자로부터 수집된 공유 수익은 즉시 대출자에게 분배되지 않습니다. 대신, 중간 보관소에 축적됩니다. 매일 남은 보상의 3%가 각 대출 풀에 대출 APY로 분배됩니다. 이 방법은 대출자에게 일관된 수익 흐름을 보장하고, Stella Strategy 측에서 포지션을 모니터링할 때 대규모 예금을 통해 빠르게 주요 기여자가 되어 상당한 공유 수익을 얻는 시스템 악용 가능성을 완화하는 것을 목표로 합니다. ^[14]

ALPHA 토큰

ALPHA 토큰은 Stella의 공식 토큰입니다. 대출자로부터 차감되는 수익의 20%는 Stella 프로토콜 수수료로 징수됩니다. ^[15]

스테이킹

ALPHA 토큰 보유자는 토큰을 스테이킹하여 Stella 프로토콜의 보안을 지원할 수 있습니다. 스테이킹에 대한 보상으로 ALPHA 스테이커는 Stella 생태계 내에서 다양한 혜택을 받습니다. ^[16]

• 프로토콜 수수료: ALPHA 스테이커는 사용되는 체인 또는 레이어 2 솔루션에 관계없이 Stella 프로토콜에서 생성된 프로토콜 수수료를 받습니다.
• 수익 공유: 차용인으로부터 징수된 수익의 25%는 Stella 프로토콜 수수료로 지정됩니다. ALPHA 스테이커는 이러한 수수료의 50%를 받고 나머지 50%는 Alpha Homora 예금자에게 분배됩니다.
• 인큐베이팅된 프로젝트 토큰: 스테이커는 이러한 토큰이 공개적으로 사용 가능하게 되면 과거 인큐베이팅된 프로젝트의 토큰에 액세스할 수 있습니다. 과거 프로젝트에는 Beta Finance, pSTAKE Finance, GuildFi, TiTi Protocol, Contango, Metaforo, Sharpe 및 Daft Analytics가 있습니다.
• 투표권: ALPHA 스테이커는 프로토콜 제안에 대한 투표권을 가지므로 Stella 거버넌스에 참여할 수 있습니다.

스테이커는 ALPHA 토큰을 스테이킹하는 대가로 총 스테이킹 풀에서 사용자의 지분과 제안에 대한 투표 시 투표 수를 나타내는 sALPHA를 받습니다. ^[16]

토큰 분배

총 토큰 공급량은 1,000,000,000 ALPHA 토큰이며, 이 중 10%는 바이낸스 런치패드를 통해, 5%는 바이낸스 런치풀에서, 13.33%는 사모 판매를 통해 판매되었습니다. 나머지 금액 중 20%는 유동성 채굴에, 15%는 팀 및 고문에게, 36.67%는 생태계에 할당됩니다. ^[17]