Stream Finance는 암호화폐 자산에 대한 수익 창출 상품을 제공하는 탈중앙화 금융 (DeFi) 프로토콜입니다. 이 프로젝트는 자체적으로 DeFi를 위한 "슈퍼 앱", "수익 발생, MEV 재확보" 탈중앙화 거래소(DEX), 그리고 "재귀적 루핑 수익 중심" 플랫폼이라고 설명했습니다. ^{[1] [2] [3]}. 이 프로젝트는 레이어 2 네트워크인 Sonic 블록체인에서 처음 시작되었으며, 이후 Avalanche 블록체인으로 운영을 확장했습니다. ^[2]. 이 프로토콜은 네이티브 스테이블 코인이 디페깅되면서 사용자에게 상당한 손실을 초래한 2025년 말 심각한 위기를 겪기 전에 상당한 사용자 예금을 확보했습니다. ^[3].

역사

Stream Finance는 'Flow'와 'Ripple'이라는 가명으로 활동하는 익명의 개발자 팀에 의해 설립되었습니다. 이 프로젝트의 공식 X(구 Twitter) 계정은 2022년 12월에 생성되었으며, 프로토콜은 2025년 2월 Sonic 블록체인에서 공식적으로 출시되었습니다. ^[2].

이 플랫폼은 빠른 초기 성장을 경험하며 1억 1천만 달러를 축적했습니다. 이 프로젝트는 2024년 4월 3일에 Avalanche 블록체인에 배포할 것이라고 발표하면서 초기 확장 계획을 발표했습니다. 2025년 6월, 팀은 또한 Berachain 네트워크에 배포할 미래 계획을 발표했습니다. ^[2].

핵심 기술

Stream Finance의 아키텍처는 사용자가 예치된 자산을 복잡한 금융 전략에 배포하여 높은 수익을 창출하도록 설계되었습니다. 이 프로토콜의 메커니즘은 "재귀적 루핑" 시스템으로 설명되었으며, 이는 수익을 증폭시키기 위해 레버리지를 사용한다는 것을 시사합니다. 이는 스테이블 코인 붕괴 이전의 사용자 예금(약 5억 2천만 달러)과 팀의 구별에 의해 뒷받침됩니다. ^[3].

수익 창출 전략

이 프로토콜은 USDC, ETH(wETH로), BTC(wBTC로) 및 EURC를 포함한 자산에 대한 일련의 수익 창출 볼트를 사용자에게 제공합니다. 공식 웹사이트에 따르면 이러한 볼트는 수익을 창출하기 위해 "시장 중립적 전략"을 사용합니다. 이러한 전략은 다음과 같은 혼합입니다.

• 대출 차익 거래
• 인센티브 파밍
• 동적으로 헤지된 고빈도 거래(HFT)
• 시장 조성

Avalanche 네트워크에서 프로토콜의 볼트는 특히 기준 및 캐리 거래를 실행하도록 설계되었습니다. 이 전략은 Avalanche의 높은 자금 조달 금리와 헤지 노출 비용이 저렴한 차이를 차익 거래하여 사용자가 적극적인 관리 없이 수익을 얻을 수 있도록 했습니다. DEX로서의 플랫폼 설계에는 최대 추출 가능 가치(MEV)를 캡처하여 수익을 더욱 향상시키는 기능도 통합되어 있습니다. ^[2]. 프로토콜은 공식적으로 사용자에게 잠재적인 위험으로 "실행 실패, 스마트 계약 위험, 보관 위험"이 포함된다고 밝혔습니다. ^[1].

스테이블 코인 메커니즘

Stream Finance는 미국 달러에 페깅되도록 설계된 네이티브 스테이블 코인을 특징으로 했습니다. 그러나 소식통은 스테이블 코인을 두 가지 다른 이름으로 식별했습니다. 프로젝트의 소셜 미디어는 이를 이중 토큰 시스템에서 작동하는 알고리즘 스테이블 코인인 STRM이라고 언급했습니다. 이 모델에서 STRM은 과도하게 담보된 암호화폐 자산과 프로토콜의 거버넌스 토큰인 STREAM의 조합으로 뒷받침되었습니다. ^[2].

대조적으로 Unchained Crypto의 디페깅 이벤트에 대한 보고서는 스테이블 코인을 **Staked Stream USD(XUSD)**로 식별했습니다. 이 자산의 안정성은 플랫폼의 기본 레버리지 수익 전략의 성능 및 무결성과 관련이 있었습니다. ^[3].

인프라

이 프로토콜은 EthosStake Actively Validated Service(AVS)를 활용하여 EigenLayer로 보호됩니다. 크로스 체인 자산 전송을 위해 Stream Finance는 Circle에서 스테이블 코인에도 사용하는 상호 운용성 플랫폼인 Noble 프로토콜을 사용합니다. ^[2].

스테이블 코인 붕괴(2025년 10월~11월)

2025년 10월 말과 11월 초에 Stream Finance의 네이티브 스테이블 코인은 프로토콜 붕괴와 상당한 사용자 손실로 이어진 치명적인 디페깅 이벤트를 경험했습니다. 이벤트의 정확한 타임라인에 대한 상충되는 보고서가 있습니다.

이벤트 타임라인

2025년 10월 29일자 Unchained Crypto 기사를 인용한 한 세트의 보고서에 따르면 스테이블 코인 STRM은 2025년 10월 28일에 페그를 잃었습니다. ^[2].

2025년 11월 4일에 게시된 Unchained Crypto의 별도 보고서는 다른 타임라인을 제공합니다. 이 보고서는 XUSD로 식별된 스테이블 코인이 자동화된 마켓 메이커 Balancer에서 1억 달러의 익스플로잇으로 인해 페그가 떨어지기 시작하여 잠재적인 시장 전염에 대한 우려를 제기했다고 밝혔습니다. 증가하는 위기에 대응하여 Stream Finance 팀은 2025년 11월 4일 월요일에 플랫폼에서 모든 예금 및 인출을 공식적으로 일시 중단했습니다. ^[3].

재정적 영향 및 원인

두 보고서 모두 재정적 피해 규모에 동의합니다. 디페깅 이벤트로 인해 5억 1천만 달러의 손실이 발생한 것으로 추정됩니다. ^{[2] [3]}.

붕괴의 원인은 프로토콜의 기본 메커니즘과 시장 압력에 기인했습니다. 한 분석에서는 트리거를 "스테이블 코인의 유동성 풀에 대한 일련의 대규모 상환 및 스왑"으로 설명했으며, 이는 알고리즘 자산에 대한 "데스 스파이럴"로 알려진 피드백 루프를 만들었습니다. ^[2]. 이 사건은 복잡하고 레버리지된 DeFi 전략과 관련된 위험을 강조했으며, 특히 TVL과 같은 프로토콜의 보고된 지표가 표준 산업 집계자가 추적하는 지표와 다른 경우에 그러했습니다. ^[3].

프로토콜 응답

디페깅 이후 Stream Finance 팀은 상황을 해결하기 위해 여러 단계를 취했습니다.

• 서비스 중단: 추가 손실을 방지하고 조사를 시작하기 위해 예금 및 인출을 포함한 모든 프로토콜 운영이 일시 중단되었습니다. ^{[2] [3]}.
• 법적 조치: 플랫폼은 Perkins Coie 회사의 변호사를 고용하여 사건 및 관련 손실에 대한 공식 조사를 수행했습니다. ^[3].
• 보상 계획: 팀은 영향을 받은 사용자를 위한 제안된 보상 계획을 발표했습니다. 이 계획에는 프로토콜 재무부에 남아 있는 자산을 배포하고 미래 프로토콜 수익의 일부를 보충하는 것이 포함되었습니다. ^[2].
• 공개 커뮤니케이션: 팀은 사용자가 스테이블 코인의 눈에 띄는 디페깅으로 인해 플랫폼 상태에 대해 이미 질문하기 시작한 후 X에서 일시 중단을 공개적으로 인정했습니다. 그들은 또한 조사가 완료된 후 전체 사후 보고서가 발표될 것이라고 밝혔습니다. ^{[2] [3]}.