Stream Finance 是一个为加密资产提供收益生成产品的去中心化金融 (DeFi) 协议。该项目自称为 DeFi 的“超级应用”、一个“收益型、MEV 捕获型”去中心化交易所 (DEX) 以及一个“递归循环收益导向型”平台 ^{[1] [2] [3]}。它最初在 Sonic 区块链（一个 Layer 2 网络）上启动，后来将其运营扩展到 Avalanche 区块链 ^[2]。该协议在 2025 年末经历严重危机之前获得了大量用户存款，当时其原生稳定币脱钩，导致用户遭受重大损失 ^[3]。

历史

Stream Finance 由一群匿名开发者创立，他们使用化名“Flow”和“Ripple”进行运营。该项目的官方 X（前身为 Twitter）帐户创建于 2022 年 12 月，该协议于 2025 年 2 月在 Sonic 区块链上正式启动 ^[2]。

该平台经历了快速的初步增长，积累了 1.1 亿。该项目很早就宣布了其扩张计划，于 2024 年 4 月 3 日表示将在 Avalanche 区块链上部署。2025 年 6 月，该团队还宣布了未来在 Berachain 网络上部署的计划 ^[2]。

核心技术

Stream Finance 的架构旨在通过将用户存入的资产部署到复杂的金融策略中来为用户产生高收益。该协议的机制被描述为“递归循环”系统，这表明使用了杠杆来放大回报。团队对其稳定币崩溃之前用户存款（约 5.2 亿美元）的区分支持了这一点 ^[3]。

收益生成策略

该协议为用户提供了一系列收益生成金库，用于包括 USDC、ETH（作为 wETH）、BTC（作为 wBTC）和 EURC 在内的资产。根据其官方网站，这些金库采用“市场中性策略”来产生回报。这些策略是以下各项的混合：

• 借贷套利
• 激励性挖矿
• 动态对冲高频交易 (HFT)
• 做市

在 Avalanche 网络上，该协议的金库专门设计用于执行基差和套利交易。该策略涉及套利 Avalanche 上高融资利率与对冲风险的较低成本之间的差异，允许用户在无需主动管理的情况下赚取收益。该平台作为 DEX 的设计还结合了捕获最大可提取价值 (MEV) 的功能，以进一步提高收益 ^[2]。该协议正式声明，用户的潜在风险包括“执行失败、智能合约风险、托管风险” ^[1]。

稳定币机制

Stream Finance 拥有一种旨在与美元挂钩的原生稳定币。但是，消息来源已通过两个不同的名称识别了该稳定币。该项目的社交媒体将其称为 STRM，这是一种在双代币系统上运行的算法稳定币。在此模型中，STRM 由过度抵押的加密资产和协议的治理代币 STREAM 的组合支持 ^[2]。

相比之下，Unchained Crypto 关于脱钩事件的报告将稳定币识别为 Staked Stream USD (XUSD)。该资产的稳定性与平台底层杠杆收益策略的性能和完整性相关 ^[3]。

基础设施

该协议由 EigenLayer 提供保护，利用 EthosStake 主动验证服务 (AVS)。对于跨链资产转移，Stream Finance 使用 Noble 协议，这是一个互操作性平台，Circle 也将其用于其稳定币 ^[2]。

稳定币崩溃（2025 年 10 月至 11 月）

在 2025 年 10 月下旬和 11 月初，Stream Finance 的原生稳定币经历了灾难性的脱钩事件，导致协议崩溃和重大用户损失。关于该事件的确切时间表存在相互矛盾的报告。

事件时间表

一组报告引用了 2025 年 10 月 29 日 Unchained Crypto 的一篇文章，指出稳定币 STRM 在 2025 年 10 月 28 日失去了挂钩 ^[2]。

Unchained Crypto 于 2025 年 11 月 4 日发布的另一份报告提供了不同的时间表。它指出，稳定币（被识别为 XUSD）开始从其 1 亿美元的漏洞中脱钩，该漏洞发生在自动化做市商 Balancer 上，引发了对潜在市场蔓延的担忧。为了应对日益严重的危机，Stream Finance 团队于 2025 年 11 月 4 日星期一正式暂停了其平台上的所有存款和取款 ^[3]。

财务影响和原因

两份报告都对财务损失的规模表示赞同。脱钩事件导致估计损失 0.51 ^[2] [[3]](#cite-id-kkxejlPwOd]。

崩溃的原因归因于协议的底层机制和市场压力。一项分析将触发因素描述为“一系列针对稳定币流动性池的大规模赎回和掉期”，这为算法资产创造了一个被称为“死亡螺旋”的反馈循环 ^[2]。该事件凸显了与复杂、杠杆化的 DeFi 策略相关的风险，特别是当协议报告的指标（例如 TVL）与标准行业聚合器跟踪的指标不同时 ^[3]。

协议响应

脱钩后，Stream Finance 团队采取了多项措施来解决这种情况：

• 暂停服务： 所有协议操作（包括存款和取款）均已暂停，以防止进一步损失并开始调查 ^{[2] [3]}。
• 法律诉讼： 该平台聘请了 Perkins Coie 律师事务所的律师，对该事件和相关损失进行正式调查 ^[3]。
• 补偿计划： 该团队宣布了一项针对受影响用户的拟议补偿计划。该计划涉及分配协议金库中的剩余资产，并辅以未来协议收入的一部分 ^[2]。
• 公开沟通： 在用户已经开始质疑该平台的状态（由于稳定币的明显脱钩）之后，该团队在 X 上公开承认了暂停。他们还表示，在他们的调查完成后，将发布一份完整的验尸报告 ^[2] [[3]](#cite-id-kkxejlPwOd]。