Ultramarkets
Ultramarkets는 예측 시장을 위한 마진 레이어(margin layer)로 작동하는 탈중앙화 금융 플랫폼으로, 특히 Polymarket 플랫폼과 통합되도록 설계되었습니다.
이 플랫폼은 사용자가 최대 10배의 레버리지를 사용하여 사건의 결과에 거래할 수 있도록 지원하며, 이는 내재된 리스크로 인해 일반적인 예측 시장에서는 기본적으로 제공되지 않는 기능입니다. 플랫폼의 핵심 기능은 트레이더가 보유 자본보다 더 큰 포지션을 취할 수 있게 함으로써 자본 효율성을 높이는 것입니다. [1] [2]
개요
Njoku Emmanuel이 설립한 Ultramarkets는 전통적인 예측 시장의 근본적인 한계인 레버리지 거래 제공 불가 문제를 해결하기 위해 개발되었습니다. Polymarket와 같은 예측 시장은 일반적으로 '갭 리스크(gap risk)'라고 불리는 특정 금융 취약성을 완화하기 위해 포지션을 완전히 담보화(1배 레버리지)하도록 요구합니다.
이 리스크는 이벤트 결과의 이진적 특성에서 발생하며, 시장 가격이 마지막으로 거래된 확률에서 0 또는 1로 즉시 급등할 수 있어 레버리지 시스템에서 연쇄 청산 및 부실 채권을 초래할 가능성이 있습니다. 이러한 플랫폼들은 레버리지를 허용하지 않음으로써 안정성을 보장하지만, 트레이더가 사용할 수 있는 자본 효율성을 제한합니다. [2]
이 플랫폼은 독립적인 시장이라기보다 통합된 증강 기능으로서 작동하며, 스스로를 "예측 시장을 위한 마진 레이어(The Margin Layer for Prediction Markets)"로 규정합니다. 가치 제안의 핵심은 트레이더 자본의 영향력을 극대화하는 데 있습니다. 플랫폼의 슬로건은 "10,000달러의 확신"을 더 큰 가치로 전환하는 유틸리티로서 이를 설명합니다. [1]
Ultramarkets는 트레이더의 증거금과 유동성 공급자로부터 빌린 자본을 결합하여 Polymarket에서 실제 거래를 실행하는 프라임 브로커리지 모델을 채택하여 이를 달성합니다. 이 아키텍처는 이벤트의 확률 변동에 대해 레버리지 노출을 제공하는 동시에, 위험도가 높은 최종 결판 단계를 체계적으로 피하도록 설계되었습니다. [2]
이 시스템은 두 가지 주요 사용자 그룹을 위해 설계되었습니다. 하나는 예측 시장 배당률에 대한 노출을 증폭시키려는 트레이더이며, 다른 하나는 플랫폼의 대출 풀에 자본을 공급하는 유동성 공급자(LP)입니다. LP는 금고에 스테이블코인(USDC)을 예치하고, 트레이더 포지션의 직접적인 방향성 리스크를 부담하지 않으면서 거래 수수료와 성공적인 거래 수익의 일부로 생성된 수익을 얻습니다. 이는 LP가 레버리지에 필요한 자본을 제공하고, 트레이더가 수익을 창출하는 활동을 일으키는 공생 생태계를 조성합니다. [2]
핵심 기술 및 메커니즘
Ultramarkets의 아키텍처는 세 가지 핵심 원칙을 바탕으로 구축되었습니다: 거래 실행을 위한 프라임 브로커리지 모델, 갭 리스크(gap risk)에 대한 혁신적인 솔루션, 그리고 강제 자동 종료 기능이 포함된 시간 제한 포지션의 활용입니다. 이러한 요소들은 일반적으로 레버리지 거래가 불가능하다고 여겨지는 환경에서도 이를 가능하게 하기 위해 유기적으로 작동합니다. [2]
프라임 브로커리지 모델
별도의 시장에서 합성 파생상품을 생성하는 무기한 선물 거래소와 달리, Ultramarkets는 프라임 브로커(Prime Broker)로 운영됩니다. 이는 자체적인 합성 자산이나 내부 시장을 생성하지 않음을 의미합니다. 대신, 기초 자산인 Polymarket의 포지션과 직접 상호작용합니다.
트레이더가 레버리지 포지션을 열면, 플랫폼은 유동성 금고(Vault)에서 필요한 자본을 빌려 트레이더가 예치한 증거금과 결합합니다. 이렇게 모인 자본은 Polymarket에서 실제의, 완전 담보화된 포지션을 여는 데 사용됩니다. [2]
운영 흐름은 다음과 같습니다:
- 유동성 공급: 유동성 공급자(LP)는 Ultramarkets 플랫폼의 지정된 대출 금고에 USDC를 예치합니다. 이 자본은 레버리지를 가능하게 하는 대출 풀을 형성합니다.
- 거래 개시: 트레이더는 자신의 증거금을 예치하고 최대 10배까지 레버리지 수준을 선택합니다. 플랫폼은 LP 금고에서 나머지 필요한 자본을 빌려옵니다.
- 거래 실행: Ultramarkets는 전체 포지션 규모에 대해 단일의 완전 담보화된 거래를 Polymarket 플랫폼에서 직접 실행합니다.
- 리스크 관리: 시스템은 오픈된 포지션의 가치를 지속적으로 모니터링합니다. 시장이 트레이더에게 불리하게 움직여 증거금이 미리 정해진 유지 임계값 아래로 떨어지면, LP의 자본을 보호하기 위해 포지션이 자동으로 청산됩니다.
- LP를 위한 수익 창출: 유동성 공급자의 수익은 두 가지 주요 원천에서 발생합니다. 트레이더가 자본을 빌리는 대가로 지불하는 수수료와 성공적인 레버리지 거래 수익의 일정 비율입니다. 이 모델을 통해 LP는 특정 베팅의 방향성 리스크에 노출되지 않고도 수익을 얻을 수 있습니다. [2]
Ultramarkets는 현물 시장에서 실제 기초 자산을 거래하기 때문에, 무기한 선물 거래소가 합성 파생상품 가격을 기초 자산의 현물 가격에 고정시키기 위해 사용하는 펀딩비(Funding Rates)와 같은 복잡한 메커니즘이 필요하지 않습니다. [2]
갭 리스크(Gap Risk) 해결
Ultramarkets의 핵심 혁신은 "갭 리스크"에 대한 아키텍처적 솔루션입니다. 예측 시장에서 갭 리스크란 시장 가격이 불연속적으로 움직여, 이벤트가 해결되는 순간 현재 확률(예: 65¢)에서 최종 이진 결과('아니오'의 경우 0)로 급격히 도약할 확률을 의미합니다.
이러한 즉각적인 가격 변동은 레버리지 거래 시스템에 심각한 위협이 됩니다. 트레이더의 손실이 예치된 담보를 초과하게 만들 수 있기 때문입니다. 이러한 시나리오에서는 자동 청산 시스템이 작동하지 않을 수 있으며, 프로토콜에 부실 채권이 남게 됩니다. [2]
Polymarket 및 Kalshi와 같은 전통적인 예측 시장은 레버리지를 단순히 허용하지 않고 모든 포지션에 100% 담보를 요구함으로써 이 리스크를 완화합니다. Ultramarkets는 트레이더가 최종 결과 확정 이벤트에 절대 노출되지 않는 시스템을 구축하여 이 문제에 다르게 접근합니다. 플랫폼의 전체 운영 모델은 "갭" 자체를 피한다는 원칙에 기반하고 있습니다. [2]
강제 자동 종료 및 시간 제한 포지션
갭 리스크(gap risk)를 제거하기 위해 Ultramarkets에서 개설되는 모든 포지션은 "시간 제한(time-boxed)"이 설정됩니다. 즉, 의무적이고 미리 결정된 자동 종료 날짜와 시간이 지정되어 있습니다. 이 날짜는 Polymarket의 기초 이벤트가 해결되기 수일 전에 발생하도록 프로그래밍 방식으로 설정됩니다. 예를 들어, Polymarket 시장이 12월 31일에 종료된다면, 해당 시장에 대한 Ultramarkets 포지션은 12월 28일에 강제로 종료될 수 있습니다. [2]
이 메커니즘은 Ultramarkets의 모든 거래 활동이 기초가 되는 Polymarket 시장의 유동성이 여전히 풍부하고 가격이 연속적이고 확률적인 방식으로 움직이는 동안 결론 나도록 보장합니다. 최종적인 이진 결과(binary outcome)가 알려지기 전에 강제로 종료함으로써, 플랫폼은 갭 리스크가 실현되는 불연속적인 가격 변동의 순간을 피합니다. 이 기능은 이론적으로 무기한 보유할 수 있는 무기한 선물(perpetual futures)과 차별화되는 핵심 요소입니다.
강제 종료 시스템을 통해 Ultramarkets는 이벤트의 최종적이고 절대적인 결과가 아닌, 확률에 대한 추측이 이루어지는 기간으로 거래를 한정함으로써 레버리지를 제공할 수 있습니다. [2]
시장 역학: 시간 및 진실의 쇠퇴
이 플랫폼의 모델은 예측 시장 자산이 시간의 흐름과 새로운 정보의 출현에 의해 가치가 영향을 받는 "감가 자산"임을 암묵적으로 인정합니다. 문서는 이러한 요소를 "시간 쇠퇴(Time Decay)"와 "진실 쇠퇴(Truth Decay)"라고 지칭합니다.
- 시간 쇠퇴(Time Decay): 이벤트의 결과 확정일이 다가옴에 따라 포지션의 변동성과 가격 변동 가능성이 변화하며, 이는 거래 전략에 영향을 미칩니다.
- 진실 쇠퇴(Truth Decay): 이벤트에 대한 보다 확실한 정보가 공개됨에 따라, 시장의 확률은 최종 상태인 0% 또는 100%를 향해 수렴합니다.
Ultramarkets는 이러한 역학 관계에 기반한 거래를 촉진하여, 사용자가 최종 결과가 결정될 때까지 포지션을 보유하기보다는 확률의 변화에 따라 투기적 거래를 할 수 있도록 합니다. [2]
무기한 선물(Perpetual Futures)과의 비교
Ultramarkets는 암호화폐 시장에서 레버리지 거래에 널리 사용되는 도구인 무기한 선물(perps) 모델과 자사 모델을 명확하게 구분합니다.
플랫폼의 문서에 따르면, 무기한 선물 모델은 갭 리스크(gap risk)로 인해 예측 시장의 고유한 특성에 적합하지 않다고 주장합니다. [2]
주요 차이점은 다음과 같습니다:
| 특징 | 무기한 선물 (Perps) | Ultramarkets |
|---|---|---|
| 시장 노출 | 별도의 내부 관리 시장에서 합성 노출을 생성합니다. | 실제 기초 자산(포지션)에서 직접 거래를 실행합니다. |
| 자산 유형 | 기초 자산에 의해 1:1로 담보되지 않는 합성 파생상품을 거래합니다. | 네이티브 플랫폼에서 실제의 완전 담보 자산을 거래합니다. |
| 포지션 기간 | "무기한"이라는 이름처럼 무기한으로 보유할 수 있습니다. | 포지션은 의무적이고 미리 정해진 자동 종료 날짜가 있는 타임박스 형태입니다. |
| 가격 메커니즘 | 무기한 선물 가격을 현물 가격에 고정하기 위해 펀딩비(funding rate) 메커니즘에 의존합니다. | 현물 자산을 직접 거래하므로 펀딩비가 필요하지 않습니다. |
| 리스크 완화 | 연속적인 가격 피드를 가정하므로 갑작스러운 가격 격차(갭)에 취약합니다. | 결제 시 불연속적인 가격 이벤트가 발생하기 전에 모든 포지션을 종료하도록 강제하여 갭 리스크를 제거합니다. |
이 표는 두 시스템 간의 핵심적인 구조 및 리스크 관리 차이점을 요약합니다. [2]
생태계 및 통합
Polymarket과의 관계
Ultramarkets는 Polymarket의 경쟁자가 아니라, 그 위에 구축된 의존적이고 가치 부가적인 레이어입니다. Ultramarkets의 모든 운영은 Polymarket 플랫폼의 인프라, 유동성 및 시장 상품에 의존합니다. Ultramarkets에서 시작된 모든 거래는 최종적으로 Polymarket에서 실행되고 결제됩니다.
이러한 공생 관계는 Ultramarkets의 사용자 기반이 Polymarket 트레이더들로 구성되어 있음을 의미하며, Ultramarkets의 성공은 기반이 되는 예측 시장의 건전성과 활동에 직접적으로 연결되어 있습니다. 이 플랫폼은 더 높은 위험과 더 높은 수익을 목표로 하는 레버리지 거래 전략에 참여하고자 하는 Polymarket 사용자 그룹을 위한 전문 도구 역할을 합니다. [1] [2]
시장 활동 및 채택
운영 역사 중 한 시점에 Ultramarkets는 Polymarket 커뮤니티로부터 900명 이상의 등록된 트레이더를 보유하고 있다고 보고했습니다. 이 플랫폼은 Polymarket에서 이용 가능한 다양한 예측 시장 카테고리에 걸쳐 레버리지 거래를 지원합니다. [1]
지원되는 시장의 예시는 다음과 같습니다:
- 원자재: WTI 원유와 같은 자산의 가격이 특정 날짜까지 특정 목표치(예: $150 또는 $200)에 도달할지 여부에 대한 거래.
- 스포츠: 2025–26 세리에 A 축구 리그 우승자와 같은 주요 스포츠 리그의 미래 결과에 대한 투기.
이 플랫폼은 특정 시장에서 상당한 거래량을 촉진해 왔습니다. 활동 스냅샷에 따르면, WTI 원유의 미래 가격과 관련된 시장은 주목할 만한 유동성과 거래량을 보여주었습니다. 예를 들어, "WTI 150달러 도달" 시장은 370만 달러의 거래량과 14만 달러의 유동성을 기록했으며, "WTI 200달러 도달" 시장은 130만 달러의 거래량을 기록했습니다. 이러한 수치는 자본 집약적인 거래 활동을 지원하는 플랫폼의 역량을 입증합니다. [1]