Morpho 是一个去中心化协议，支持在 以太坊虚拟机 上进行加密资产的超额抵押借贷，它被实现为一个不可变的 智能合约，旨在作为贷款人、借款人和应用程序的可信赖的基础层。^{[1] [2]}

概述

Morpho 是一个去中心化协议，支持在以太坊虚拟机上进行加密资产（ERC20 & ERC4626 代币）的超额抵押借贷。该协议被实现为一个不可变的智能合约，旨在作为贷款人、借款人和应用程序的可信赖的基础层。^[1]

去中心化、超额抵押借贷

去中心化、超额抵押借贷协议是一个自主系统，允许用户通过提供超过借入资产价值的抵押品来借入资产，并允许贷款人从提供的资产中赚取利息。^[1]

基本特性和组件：

抵押： 要借入资产，用户必须提供协议支持的加密资产作为抵押品。

清算贷款价值比 (LLTV)： 该协议规定了相对于借入资产所需的最低抵押品价值。例如，如果该比率为 90%，则借入资产的价值不得超过抵押品价值的 90%，否则该头寸有资格被清算。

借款： 用户通过与协议交互来启动借款流程。他们指定要借入的资产数量并提供所需的抵押品。

利率： 借款人支付借入金额的利息。支付的利息金额基于协议使用的利率模型。利息随时间累积，并在借款人偿还贷款时支付。

还款： 借款人可以随时通过返还借入的资产加上应计利息来偿还贷款。一旦还款在区块链上得到确认，借款人可以从智能合约中取回他的抵押品。

清算机制： 为了降低违约风险，协议包括清算机制。假设借入资产的价值超过 LLTV（由于市场波动或利息累积）。该头寸可能会被部分或全部清算，以偿还贷款和任何未偿还的利息。

贷款： 用户通过与协议交互来启动贷款流程。他们指定要借出的资产数量并将这些资产转移到智能合约。

提款： 假设市场有足够的流动性，贷款人可以随时提取他们的贷款资产加上应计利息。^[2].

无需许可的市场创建

Morpho 的另一个特点是无需许可的市场创建：该协议允许用户创建由一种贷款资产、一种抵押资产、清算贷款价值比 (LLTV)、一个预言机和一个利率模型 (IRM) 组成的独立市场。

这与现有的范例和传统的借贷平台不同，后者：

1. 需要治理批准才能进行资产上市和参数更改。
2. 将资产汇集到单个贷款池中，在整个协议中分担风险。

在 Morpho 中，每个参数都在市场创建时选择，并永久存在。或者换句话说，是不可变的。LLTV 和 ^[3] 利率模型必须从 Morpho 治理批准的一组选项中选择。^[1]

市场结构

Morpho 中的市场使用特定的命名约定来标识： 抵押资产/贷款资产（LLTV、预言机、IRM）

示例市场结构：

• 抵押资产：wstETH
• 贷款资产：WETH
• LLTV：94.5%
• 预言机：ChainlinkOracle
• IRM：AdaptiveCurveIRM ^[1]

融资和发展

Morpho Labs 已从以下知名投资者那里获得了 7000 万美元的融资：

• Ribbit Capital
• a16z crypto
• Coinbase Ventures
• Variant
• Brevan Howard
• Pantera
• Blocktower

最近一轮融资于 2024 年 9 月筹集了 5000 万美元，由 Ribbit Capital 领投 ^[2]

预清算

预清算于 2025 年 2 月 27 日推出，使构建在 Morpho 上的任何应用程序都可以为借款人提供选择加入的贷款管理功能，例如自动去杠杆化和自动关闭。

对于任何 Morpho 市场，任何人都可以在默认清算之前配置自定义清算参数——何时触发、头寸关闭的百分比以及相关的处罚。^[4]