Morpho Labs

Morpho는 이더리움 가상 머신 상에서 암호화 자산의 과담보 대출 및 차입을 가능하게 하는 탈중앙화 프로토콜로, 대출자, 차입자 및 애플리케이션을 위한 신뢰가 필요 없는(trustless) 기본 레이어 역할을 하도록 설계된 불변의 스마트 컨트랙트로 구현되었습니다. ^[1] ^[2]

개요

Morpho는 이더리움 가상 머신 상에서 암호화 자산(ERC20 및 ERC4626 토큰)의 과담보 대출 및 차입을 가능하게 하는 탈중앙화 프로토콜입니다. 이 프로토콜은 대출자, 차입자 및 애플리케이션을 위한 신뢰가 필요 없는 기본 레이어 역할을 하도록 설계된 불변의 스마트 컨트랙트로 구현되었습니다. ^[1]

탈중앙화된 과담보 대출 및 차입

탈중앙화된 과담보 대출 및 차입 프로토콜은 사용자가 차입 자산의 가치보다 더 많은 담보를 제공하여 자산을 빌릴 수 있게 하고, 대출자는 공급한 자산에 대해 이자를 받을 수 있도록 하는 자율 시스템입니다. ^[1]

기본 기능 및 구성 요소:

담보화(Collateralization): 자산을 빌리기 위해 사용자는 프로토콜이 지원하는 암호화 자산을 담보로 제공해야 합니다.

청산 담보 인정 비율(Liquidation Loan-To-Value, LLTV): 프로토콜은 차입 자산 대비 필요한 최소 담보 가치를 규정합니다. 예를 들어, 이 비율이 90%라면 차입 자산의 가치가 담보 가치의 90%를 초과해서는 안 되며, 초과할 경우 해당 포지션은 청산 대상이 됩니다.

차입(Borrowing): 사용자는 프로토콜과 상호작용하여 차입 프로세스를 시작합니다. 빌리고자 하는 자산의 양을 지정하고 필요한 담보를 제공합니다.

이자율(Interest Rates): 차입자는 빌린 금액에 대해 이자를 지불합니다. 지불하는 이자 금액은 프로토콜에서 사용하는 이자율 모델을 기반으로 합니다. 이자는 시간이 지남에 따라 발생하며 차입자가 대출금을 상환할 때 지불합니다.

상환(Repayment): 차입자는 빌린 자산과 발생한 이자를 반환함으로써 언제든지 대출금을 상환할 수 있습니다. 블록체인에서 상환이 확인되면 차입자는 스마트 컨트랙트에서 자신의 담보를 회수할 수 있습니다.

청산 메커니즘(Liquidation Mechanism): 채무 불이행 위험을 완화하기 위해 프로토콜에는 청산 메커니즘이 포함되어 있습니다. 시장 변동이나 이자 발생으로 인해 차입 자산의 가치가 LLTV를 초과하는 경우, 대출금과 미지급 이자를 상환하기 위해 포지션의 일부 또는 전부가 청산될 수 있습니다.

대출(Lending): 사용자는 프로토콜과 상호작용하여 대출 프로세스를 시작합니다. 대출하고자 하는 자산의 양을 지정하고 해당 자산을 스마트 컨트랙트로 전송합니다.

출금(Withdrawal): 대출자는 시장에 충분한 유동성이 있다는 가정하에 언제든지 대출 자산과 발생한 이자를 출금할 수 있습니다. ^[2].

허가 없는 시장 생성(Permissionless market creation)

Morpho의 또 다른 특징은 허가 없는 시장 생성입니다. 이 프로토콜은 사용자가 하나의 대출 자산, 하나의 담보 자산, 청산 담보 인정 비율(LLTV), 오라클 및 이자율 모델(IRM)로 구성된 격리된 시장을 생성할 수 있도록 허용합니다.

이는 다음과 같은 기존 패러다임 및 전통적인 대출 플랫폼에서 벗어난 방식입니다:

자산 상장 및 파라미터 변경을 위해 거버넌스 승인이 필요함.
자산을 단일 대출 풀로 모아 프로토콜 전체에서 위험을 공유함.

Morpho에서는 각 파라미터가 시장 생성 시 선택되며 영구적으로 유지됩니다. 즉, 불변입니다. LLTV와 ^[3] 이자율 모델은 Morpho 거버넌스가 승인한 옵션 세트 중에서 선택해야 합니다. ^[1]

시장 구조

Morpho의 시장은 특정 명명 규칙을 사용하여 식별됩니다: 담보자산/대출자산 (LLTV, 오라클, IRM)

시장 구조 예시:

담보자산(CollateralAsset): wstETH
대출자산(LoanAsset): WETH
LLTV: 94.5%
오라클(Oracle): ChainlinkOracle
IRM: AdaptiveCurveIRM ^[1]

자금 조달 및 개발

Morpho Labs는 다음과 같은 저명한 투자자들로부터 7,000만 달러의 자금을 확보했습니다:

Ribbit Capital
a16z crypto
Coinbase Ventures
Variant
Brevan Howard
Pantera
Blocktower

가장 최근의 자금 조달 라운드는 2024년 9월에 Ribbit Capital의 주도로 5,000만 달러를 유치했습니다. ^[2]

사전 청산(Pre-Liquidations)

2025년 2월 27일에 도입된 사전 청산(Pre-Liquidations)은 Morpho 위에 구축된 모든 애플리케이션이 차입자에게 자동 레버리지 축소(auto-deleverage) 및 자동 종료(auto-close)와 같은 선택형 대출 관리 기능을 제공할 수 있게 합니다.

모든 Morpho 시장에 대해 누구나 맞춤형 청산 파라미터(트리거 시점, 포지션 종료 비율, 관련 패널티 등)를 설정할 수 있으며, 이는 기본 청산이 발생하기 전에 실행됩니다. ^[4]