Pleasing USD (PUSD) 是一种由 Tether (USDT) 支持的合成稳定币，它在 Pleasing Golden 生态系统中充当主要结算和流动性资产，该平台专注于将贵金属与链上金融相结合。 ^{[1] [2]} PUSD 旨在将 USDT 流动性引入贵金属市场，支持与金属支持的数字资产相关的交易、融资和跨链转移。 ^[3]

概述

Pleasing USD (PUSD) 由 Pleasing International 推出，作为其实物资产 (RWA) 生态系统 Pleasing Golden 平台的核心组成部分。该平台以及 PUSD 及其相关的黄金支持代币 PGOLD 于 2025 年 10 月 29 日正式宣布。 ^[4] Pleasing International 是一家总部位于香港的持牌贵金属企业，其战略重点是连接亚洲和中东的金银市场。 ^[4]

PUSD 的主要功能是充当稳定且流动的运营货币，或“金融轨道”，将更广泛的加密货币市场（通过 USDT）的流动性与实物贵金属经济连接起来。 ^[3] 每个 PUSD 代币旨在保持与 USDT 的 1:1 兑换路径，并且完全可以兑换为 USDT，但须遵守合规程序。虽然 PUSD 本身不产生收益，但该生态系统提供了一个产生收益的对应物 sPUSD（质押 Pleasing USD），以奖励流动性提供者。 ^[3]

PUSD 模型的结构是将资本提供与实物金属业务的日常运营风险分开。在其文档中，该项目将这种结构分离与抵押贷款支持证券扩大房地产融资的方式进行了比较，将风险标准化为可编程的 24/7 全天候链上格式。 ^[3]

经济模型和生态系统

PUSD 生态系统围绕三个不同的参与者群体的互动而设计，从而创建一个资本提供、部署和收益生成的循环。

三方参与者模型

该系统的经济模型通过存款人、投资者和运营商的互补角色发挥作用。 ^[3]

• 存款人： 这些是资本提供者，他们向协议提供 USDT 以铸造 PUSD。然后，他们可以选择质押他们的 PUSD 以获得 sPUSD，即该平台的收益代币，该代币从协议产生的收入中获得回报。 ^{[2] [3]}
• 投资者： 该群体由交易者和去中心化金融 (DeFi) 用户组成，他们使用 PUSD 作为交易资产。他们使用 PUSD 进行诸如 PGOLD 等代币化贵金属的实时现货交易、对冲市场风险或执行基础策略等活动。 ^[3]
• 运营商： 这些是实物贵金属供应链中的企业，包括金库、精炼厂、经销商和做市商。他们使用 PUSD 进行营运资金、库存融资和加速交易结算。从他们的现实业务活动中产生的费用、价差和融资收入是分配给 sPUSD 持有者的主要收益来源。 ^[3]

在这种结构中，PUSD 充当 PGOLD↔PUSD 循环的结算层，该循环旨在将实物黄金敞口和美元流动性之间的交易最终确定时间从几天缩短到几秒钟。 ^[4]

技术架构

PUSD 的构建具有特定的技术特性，以确保其原生生态系统内的稳定性、互操作性和安全性。

支持和稳定性

PUSD 被设计为完全支持的合成美元，对协议储备中持有的 Tether (USDT) 具有 1:1 的索赔权。用户通过将 USDT 存入协议来铸造 PUSD。 ^[5] 赎回过程允许 PUSD 持有者将其代币转换回底层 USDT。此转换是一个需要许可的过程，要求用户接受标准合规性检查。该协议还可以强制执行最低赎回金额并收取费用。 ^[5]

虽然 PUSD 保持与 USDT 的直接 1:1 兑换路径，但该协议的闲置资本（未积极用于融资或运营的资金）优先以实物黄金形式持有，作为防御性资产和通胀对冲工具。该系统可能会扩展到未来包括白银等其他贵金属。 ^[3]

跨链功能

PUSD 专为多链使用而设计，使其能够在不同的区块链网络之间移动。这是通过将其实现为 Omnichain Fungible Token (OFT) 来实现的，OFT 是由 LayerZero 开发的标准。 ^{[5] [2]}

用户可以使用 Stargate Finance 在受支持的网络之间桥接 PUSD，Stargate Finance 充当该代币的官方桥接接口。这些转移是无需许可的，但需要支付标准的区块链网络成本，包括源链和目标链上的 gas 费用，以及因网络而异的最终确定时间。 ^[5]

截至发布时，PUSD 在 Arbitrum 和 ApeChain 上运行，并计划未来在 Ethereum 上部署。 ^[5]

相关代币

Pleasing Golden 生态系统通过涉及 PUSD 和 sPUSD 的双代币系统将交易效用与投资回报分开。

PUSD (Pleasing USD)

PUSD 是非收益交易代币。其唯一目的是充当贵金属生态系统内稳定的交换和结算媒介。它专为高流动性和即时结算而设计，使用户无需直接持有产生收益的资产即可获得金属市场的敞口。 ^[3]

sPUSD (质押 Pleasing USD)

sPUSD 是收益代币，用户通过质押其 PUSD 获得该代币。它代表用户在协议流动性池中的份额，并从实物金属运营的费用和融资流中产生收益。它旨在补偿用户提供流动性并承担底层实物资产的流动性概况。该协议的目标是 sPUSD 持有者的年化百分比率 (APR) 在 8-12% 范围内。由于 sPUSD 与实物资产的经济状况相关联，因此取消质押以回收 PUSD 可能需要解锁或冷却期。 ^{[3] [2]}

PGOLD (Pleasing Gold)

PGOLD 是该平台的代币化黄金资产，也是 PUSD 的一个关键用例。每个 PGOLD 代币都由 LBMA 认证的实物黄金完全支持。PUSD 充当在该平台上交易 PGOLD 的主要货币，允许在黄金支持的代币和稳定的美元等值资产之间立即结算。 ^{[1] [4]}