**최대 추출 가능 가치(MEV)**는 블록체인 기술의 개념으로, 채굴자나 검증자와 같은 블록 생성자가 트랜잭션 조작을 통해 추출할 수 있는 최대 이익을 의미합니다.

이는 표준 블록 보상 및 트랜잭션 수수료를 넘어 금전적 이득을 위해 블록 내에서 트랜잭션을 전략적으로 포함, 제외 또는 재정렬하는 것을 포함합니다.

처음에는 "채굴자 추출 가능 가치"라고 불렸으나, 복잡한 스마트 컨트랙트가 이러한 조작의 수많은 기회를 제공하는 이더리움 기반 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼의 부상과 함께 MEV의 중요성이 커졌습니다^{[1] [2]} .

역사 및 발전

MEV의 개념은 스마트 컨트랙트를 통해 복잡한 금융 거래를 가능하게 한 이더리움의 DeFi 플랫폼 출현과 함께 특히 두드러졌습니다.

2019년에 발표된 획기적인 논문인 "Flash Boys 2.0"은 채굴자가 이익을 위해 트랜잭션을 재정렬하는 방법을 조명하여 이러한 관행에 대한 인식을 높였습니다. 초기에는 작업 증명(PoW) 채굴자와 연관되었으나, 2022년 머지(Merge) 이후 이더리움이 지분 증명(PoS)으로 전환됨에 따라 블록체인 검증자를 포괄하는 용어로 진화했습니다.

공개 멤풀(mempool) 외부에서 비공개 MEV 트랜잭션을 허용하는 플랫폼인 플래시봇(Flashbots)과 같은 혁신은 공개 경쟁과 가스비 입찰 전쟁을 줄임으로써 MEV의 일부 부정적인 영향을 완화하는 것을 목표로 합니다^[3].

전반적으로 MEV는 양날의 검으로 남아 있으며, DeFi 시장의 최적화와 트랜잭션 비용 증가 및 네트워크 혼잡과 같은 잠재적 위험 사이의 균형을 맞추고 있습니다. 이러한 위험은 전반적인 블록체인 보안과 공정성을 저해할 수 있습니다^[2].

배경 및 목적

MEV는 블록체인 트랜잭션 처리의 고유한 특성 때문에 발생합니다. 이더리움과 같은 블록체인 네트워크는 트랜잭션을 검증하고 블록에 추가하는 탈중앙화된 노드를 통해 운영됩니다.

블록 생성자라고도 불리는 이러한 노드들은 제시된 수수료에 따라 어떤 트랜잭션을 포함할지, 어떤 순서로 배치할지에 대해 상당한 재량권을 가집니다.

MEV는 블록 생성자가 자신의 수익을 극대화하는 트랜잭션을 선호하도록 함으로써 이를 이용하며, 종종 DeFi 시장에서의 선행 매매(front-running)나 샌드위치 거래(sandwich trading)를 통해 이루어집니다.

이는 트랜잭션 비용과 슬리피지를 증가시켜 사용자 경험을 저하시킬 수 있지만, 플랫폼 간 가격을 일치시켜 금융 시스템의 효율성을 높이는 역할도 합니다^[2].

작동 원리 / 주요 특징

MEV의 메커니즘은 블록 생성자가 트랜잭션 순서 결정에서의 역할을 이용하는 것을 포함합니다. 사용자가 블록체인에 트랜잭션을 제출하면 멤풀(대기 중인 트랜잭션 큐)에 들어갑니다. 블록 생성자는 이 멤풀을 스캔하여 임의의 트랜잭션 순서로 인해 발생하는 수익 기회를 찾을 수 있습니다.

이는 즉각적인 이익을 극대화하기 위해 수수료가 높은 트랜잭션을 먼저 처리하거나, 가격 변동을 이용하기 위해 대규모 거래 전후에 전략적으로 트랜잭션을 배치하는 것을 의미하며, 이를 흔히 샌드위치 공격이라고 합니다^[3].

또한, 독립적인 운영자인 MEV 탐색자(searchers)는 복잡한 알고리즘을 사용하여 수익성 있는 트랜잭션 순서 전략을 식별할 수 있습니다. 이들은 봇을 실행하여 탈중앙화 거래소 간의 차익 거래나 다른 이들이 행동하기 전 담보 대출의 청산과 같은 방법을 통해 가치를 포착하는 트랜잭션을 감지하고 실행합니다.

종종 이러한 탐색자들은 높은 가스비를 지불하며, 이는 자신의 트랜잭션을 우선 처리해 주는 검증자에게 이익이 됩니다^[1].

MEV 사례

선행 매매 및 샌드위치 공격

MEV 봇은 탈중앙화 거래소 멤풀에서 대규모 거래를 감지하고 해당 거래 전후에 트랜잭션을 삽입하여 가격 변동으로부터 이익을 얻을 수 있으며, 이로 인해 사용자는 슬리피지 증가로 인한 피해를 입게 됩니다.

DEX 차익 거래

탈중앙화 거래소(DEX) 차익 거래는 가장 단순하고 잘 알려진 MEV 기회입니다. 결과적으로 경쟁이 가장 치열한 분야이기도 합니다.

작동 방식은 다음과 같습니다. 두 개의 DEX에서 하나의 토큰을 서로 다른 가격에 제공하는 경우, 누군가는 단일 원자적 트랜잭션(atomic transaction) 내에서 가격이 낮은 DEX에서 토큰을 사고 가격이 높은 DEX에서 팔 수 있습니다. 블록체인의 메커니즘 덕분에 이는 진정한 무위험 차익 거래가 됩니다. ^[2]

거래소 차익 거래

봇은 다양한 거래소에서 동일한 자산에 대한 가격 차이를 찾아냅니다. 단일 트랜잭션에서 저가 매수 후 고가 매도를 함으로써 이러한 봇들은 가격을 정상화하는 데 도움을 주지만, 원래 트랜잭션의 의도를 희생시키기도 합니다.

청산

블록체인 대출 프로토콜은 탐색자들이 과담보 대출의 적시 청산을 실행하는 것에 의존합니다. 다른 이들보다 먼저 청산 트랜잭션을 제출함으로써 봇은 수수료를 챙길 수 있으며, 이는 대출자가 상환받는 것을 보장하지만 차입자의 수수료를 증가시킵니다^[2].

일반화된 선행 매매

봇은 공개 멤풀을 추적하여 잠재적으로 수익성이 있는 트랜잭션을 복사하고 주소를 자신의 것으로 교체하여 성공 시 잠재적인 이익을 얻습니다^[1].

NFT MEV

NFT 분야의 MEV는 신생 현상이며 반드시 수익성이 보장되는 것은 아닙니다. ^[2]

그러나 NFT 트랜잭션은 다른 모든 이더리움 트랜잭션과 공유되는 동일한 블록체인에서 발생하므로, 탐색자들은 NFT 시장에서도 전통적인 MEV 기회에서 사용되는 것과 유사한 기술을 사용할 수 있습니다.

예를 들어, 인기 있는 NFT 드롭이 있고 탐색자가 특정 NFT나 NFT 세트를 원하는 경우, 자신이 가장 먼저 구매할 수 있도록 트랜잭션을 프로그래밍하거나 단일 트랜잭션으로 전체 NFT 세트를 구매할 수 있습니다. 또는 NFT가 실수로 낮은 가격에 등록된 경우, 탐색자는 다른 구매자들보다 먼저 선행 매매를 하여 저렴하게 낚아챌 수 있습니다. ^{[2] [3]}