**비 USD 스테이블코인(Non-USD Stablecoins)**은 미국 달러(USD)가 아닌 다른 법정 화폐에 가치가 고정되어 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐의 한 종류입니다. 스테이블코인 시장은 미국 달러 고정 자산이 압도적으로 지배하고 있지만, 지역 시장과 특정 금융 사용 사례에 대응하기 위해 유로(EUR), 한국 원(KRW), 일본 엔(JPY), 브라질 레알(BRL), 싱가포르 달러(SGD) 등의 통화에 고정된 스테이블코인 생태계가 점차 성장하고 있습니다. ^[2]

개요 및 시장 현황

비 USD 스테이블코인은 광범위한 암호화폐 시장에서 작지만 발전 중인 부문을 나타냅니다. 2023년 6월 기준, 이 카테고리는 전체 법정화폐 연동 스테이블코인 시가총액 1,300억 달러 중 0.7% 미만(10억 달러 미만)을 차지했으며, USD 고정 스테이블코인이 99.3% 이상을 차지했습니다. ^[8] 이러한 지배력은 2024년 7월 금융안정위원회(FSB)의 보고서에 의해 재확인되었으며, 보고서는 이더리움상의 법정화폐 고정 스테이블코인 공급량의 99.3% 이상이 USD에 고정되어 있다고 언급했습니다. ^[6] 이러한 격차는 2025년까지 이어져, 비 USD 스테이블코인의 시가총액은 5억 달러 미만으로 추산된 반면, USD 고정 스테이블코인은 2,250억 달러 이상을 기록했습니다. 같은 기간의 다른 분석들에 따르면 비 USD 시장 점유율은 전체 스테이블코인 시장의 1~5% 사이로 파악됩니다. ^{[2] [1] [5] [11]}

상대적으로 작은 시장 점유율에도 불구하고, 이 자산들은 디지털 경제에서 스테이블코인의 광범위한 중요성을 강조하는 상당한 거래 활동을 보여줍니다. 2024년 말 기준, 스테이블코인은 암호화폐 시장 전체 거래량의 3분의 2 이상을 차지했습니다. ^[12] 2025년 말까지 폴리곤 네트워크에서만 비 USD 스테이블코인의 누적 전송량이 111억 달러를 넘어섰으며, 이는 주요 블록체인 전체 거래량의 43% 이상을 차지합니다. 이는 전체 시가총액이 USD 고정 코인의 극히 일부에 불과함에도 불구하고 결제 및 송금과 같은 특정 애플리케이션에서 사용이 증가하고 있음을 보여줍니다. ^[3]

유럽, 아시아, 아프리카 및 라틴 아메리카 전역에서 15개 이상의 서로 다른 국가 통화에 고정된 스테이블코인이 발행되었습니다. 유로화(EUR)는 이 부문에서 가장 두드러진 통화이며, 이는 유럽의 암호화 자산 시장 규제(MiCA)가 제공하는 규제 명확성에 의해 강화된 위치입니다. 이 프레임워크는 신뢰를 구축하고 서클(Circle)의 EUROC와 같은 규제된 스테이블코인의 발행을 장려했습니다. 채택 패턴은 종종 지역적이며, 현지 핀테크 파트너십과 브라질의 활발한 암호화 경제 내 BRL 표시 자산에 대한 수요와 같은 특정 시장 요구에 의해 주도됩니다. ^{[2] [1]}

유형 및 메커니즘

비 USD 스테이블코인은 USD 연동 스테이블코인과 마찬가지로 기초 담보 및 안정화 메커니즘에 따라 분류됩니다. 선택된 모델은 해당 코인의 안정성, 투명성 및 규제 처리에 중요한 영향을 미칩니다. ^{[13] [14]}

법정화폐 담보 스테이블코인

이 모델은 특히 규제 대상인 비달러화(non-USD) 영역에서 가장 흔하고 널리 신뢰받는 모델입니다. 이러한 스테이블코인은 특정 법정화폐와 1:1 비율로 가치가 고정되며, 해당 통화의 예치금이나 현금 및 단기 국채와 같은 등가 자산에 의해 뒷받침됩니다. 예치금은 중앙 발행 기관이 보유하며, 토큰이 완전히 담보되었는지 확인하기 위해 감사를 받을 수 있습니다. 이 모델의 안정성과 단순함은 유럽 연합의 MiCA와 같은 규제 환경에 적합하게 만듭니다. ^{[12] [13]}​

• 사례: Circle EUROC (EURC), Stasis EURO (EURS), StraitsX의 XSGD (싱가포르 달러).

상품 담보 스테이블코인 (Commodity-Collateralized Stablecoins)

이러한 스테이블코인은 실물 자산, 가장 일반적으로는 금과 같은 귀금속에 의해 뒷받침됩니다. 각 토큰은 안전하고 감사를 받는 금고에 보관된 특정 수량의 기초 상품에 대한 소유권을 나타냅니다. 법정 화폐에 고정되어 있지는 않지만, 그 가치가 미국 달러가 아닌 세계적으로 인정받는 상품에 연동되기 때문에 비달러화(non-USD) 안정 자산의 일종으로 간주됩니다. 가장 두드러진 사례로는 금 1 트로이 온스의 가치에 고정된 PAX Gold (PAXG)와 체인 간 전송을 위한 옴니체인 프레임워크를 기반으로 구축된 토큰화된 금 자산인 테더(Tether)의 XAU₮가 있습니다. ^{[12] [13] [10] [15]}

암호화폐 담보 스테이블코인

이러한 스테이블코인은 다른 암호화폐 바스켓에 의해 뒷받침됩니다. 기초 암호화폐 담보의 가격 변동성을 완화하기 위해, 이러한 시스템은 일반적으로 과담보(over-collateralized) 방식을 채택합니다. 이는 예치된 암호화폐 자산의 가치가 발행된 스테이블코인의 가치보다 훨씬 높다는 것을 의미합니다. 이들의 담보는 온체인에서 검증 가능하여 높은 수준의 투명성을 제공합니다. 이 메커니즘의 가장 잘 알려진 예는 다이(DAI)이지만, 이는 미국 달러(USD)에 고정되어 있습니다. 이 모델은 비 USD 영역에서는 덜 일반적인데, 해당 영역은 지금까지 법정화폐 담보 설계의 규제 확실성을 우선시해 왔기 때문입니다. ^{[12] [13]}

알고리즘 및 하이브리드 스테이블코인

알고리즘 스테이블코인은 직접적인 담보에 의존하지 않고, 시장 수요에 대응하여 토큰 공급량을 자동으로 조절하는 알고리즘과 스마트 컨트랙트를 통해 가치 고정(peg)을 유지하는 것을 목표로 합니다. Frax (FRAX)와 같은 하이브리드 모델은 담보와 알고리즘 조정을 결합합니다. 이 범주는 매우 실험적인 것으로 간주되며 상당한 위험을 수반합니다. 이는 2022년 5월 테라USD(UST)의 붕괴로 수십억 달러의 가치가 증발하고 시장 전체의 위축을 초래한 사건을 통해 입증되었습니다. 이러한 위험성 때문에, 특히 글로벌 규제 기관이 안정성과 소비자 보호를 우선시함에 따라 비 USD 스테이블코인에는 이 모델이 널리 사용되지 않습니다. ^{[12] [13] [14]}

활용 사례 및 수요 동인

비 USD 스테이블코인의 성장은 24시간 연중무휴 즉시 결제, 낮은 거래 비용, 프로그래밍 가능성, 국경 없는 송금과 같은 블록체인 기술의 핵심 이점을 현지 통화에 적용할 수 있는 능력에 의해 촉진됩니다. 이는 USD 고정 자산이 제공하는 것과는 구별되는 몇 가지 주요 활용 사례를 가능하게 합니다. ^[2]

온체인 외환 (FX)

비-USD 스테이블코인은 탈중앙화되고 상시 운영되는 외환 시장을 구축하는 데 중요한 역할을 합니다. 이는 제한된 시간 동안 운영되고 파편화되어 있는 전통적인 외환 시장에 비해 상당한 개선을 이룬 것으로, 온체인 상의 원자적 결제를 통해 24시간 내내 거의 즉각적이고 저렴한 비용의 외환 거래를 가능하게 합니다. 현재 온체인 외환 거래는 대부분의 비-USD 통화 쌍(예: EUR/JPY)이 USD 스테이블코인을 거쳐야 하므로 두 번의 별도 거래와 더 높은 비용이 발생하는 등 비효율적인 경우가 많습니다. 비-USD 스테이블코인 쌍을 위한 직접적인 유동성 풀을 조성하면 더 효율적이고 저렴하며 직접적인 온체인 외환 거래가 가능해져 이러한 시장에 대한 접근성을 민주화할 수 있습니다. ^[8] 이는 특히 18개의 주요 세계 통화만 지원하는 전통적인 지속적 연계 결제(CLS) 시스템이 다루지 않는 통화 쌍에 있어 매우 가치가 있습니다. 중앙화 및 탈중앙화 거래소 모두에서 EURC/USDC와 같은 쌍의 거래량이 증가하고 있다는 점은 이러한 사용 사례에 대한 수요를 잘 보여줍니다. ^{[1] [2]}

송금 및 국경 간 결제

이러한 스테이블코인은 8,000억 달러 이상의 가치를 지닌 글로벌 송금 시장에 더욱 효율적인 채널을 제공합니다. 전통적인 송금 서비스는 속도가 느리고 비용이 많이 들 수 있으며, 평균 거래 비용은 약 6%에 달합니다. 비 USD 송금에 USD 연동 스테이블코인을 사용하면 수취인이 두 번째 환전을 수행해야 하는 경우가 많아 외환 위험과 추가 수수료가 발생합니다. 수취인의 현지 통화에 기반한 스테이블코인을 사용하면 이러한 중간 단계가 제거되어 프로세스가 더 빠르고 저렴하며 직접적으로 변합니다. 예를 들어, 2024년 1분기 분석에 따르면 사하라 이남 아프리카에서 200달러를 송금할 때 스테이블코인을 사용하는 것이 전통적인 방식보다 약 60% 더 저렴한 것으로 나타났습니다. ^{[8] [12]} 이는 거래 수수료를 퍼센트 단위에서 베이시스 포인트(bp) 단위로 낮출 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 이 사용 사례의 주요 과제는 현지 스테이블코인과 현지 법정 화폐 간의 쉽고 효율적인 온/오프 램프(on/off-ramps)를 포함하는 "라스트 마일" 인프라의 개발입니다. ^[8] 2025년 말, 아프리카 결제 기술 기업인 플러터웨이브(Flutterwave)는 국경 간 결제를 위한 기본 블록체인으로 Polygon을 선택하여 이 사용 사례의 실제 적용을 입증했습니다. ^{[1] [2] [3]}

지역별 DeFi 및 헤징

미국 이외의 지역에 거주하는 개인과 기업에게 비 USD 스테이블코인은 미국 달러에 대한 원치 않는 환율 변동 위험을 감수하지 않고도 글로벌 암호화폐 경제에 참여할 수 있는 방법을 제공합니다. 현지 통화에 고정된 스테이블코인을 보유함으로써 이들은 달러 변동성에 대비해 헤징할 수 있습니다. 또한, 현지 통화 기반의 안정적인 자산이 확보되면 EUR 또는 JPY와 같은 통화로 표시된 대출, 차입 및 수익 창출 상품을 포함한 지역별 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계의 발전이 가능해집니다. ^[1]

국내 결제 인프라

인도의 UPI나 브라질의 PIX와 같이 효율적인 실시간 국내 결제 시스템이 부족한 국가에서, 현지 통화에 고정된 스테이블코인은 현대적이고 모바일 중심적이며 프로그래밍 가능한 결제망 역할을 할 수 있습니다. 이는 실물 현금과 비효율적인 전통적 은행 시스템의 대안을 제공하여 이커머스 및 지역 내 개인 간(P2P) 결제를 용이하게 합니다. 미국 이외 지역의 상인과 소비자에게 일상적인 상거래에서 USD 연동 스테이블코인을 사용하는 것은 환율 변동성 위험을 초래합니다. 비 USD 스테이블코인은 현지 통화로 안정적인 회계 단위를 제공하여 이러한 위험을 제거하고, 디지털 자산을 일상적인 거래를 위한 보다 실용적인 교환 매체로 만듭니다. ^[8] 폴리곤(Polygon)을 사용하여 상인을 위한 스테이블코인 결제를 지원하는 DeCard와 같은 기업의 확장과, 글로벌 상거래에 24시간 스테이블코인 정산을 도입하고 있는 Shift4의 사례는 이러한 모델의 채택이 증가하고 있음을 보여줍니다. ^{[2] [3]}

페깅된 통화별 유형

비 USD 스테이블코인 생태계는 광범위한 통화와 지역을 대상으로 하는 프로젝트들로 구성되어 매우 다양합니다. 유로화는 이 시장에서 가장 발전된 통화이지만, 다른 주요 통화 및 신흥 시장 통화를 대상으로 출시되는 스테이블코인의 수도 점차 늘어나고 있습니다.

유로 연동 스테이블코인

유로는 거대한 유럽 경제 규모와 가상자산 시장법(MiCA) 규제에 의해 확립된 명확한 규제 환경 덕분에 달러(USD)를 제외하고 가장 발달된 스테이블코인 시장입니다. 주요 프로젝트는 다음과 같습니다:

• Circle EUROC (EURC): USDC의 발행사인 Circle이 발행한 전액 지급준비금 기반의 유로 연동 스테이블코인입니다. 유럽의 MiCA 프레임워크 내에서 전자화폐 토큰(EMT) 라이선스 하에 운영되어 강력한 규제 기반을 갖추고 있습니다. 또한 두바이 국제금융센터(DIFC)로부터 공인 암호화 토큰으로 승인받았습니다. ^[9]
• Stasis EURO (EURS): 초기 유로 연동 스테이블코인 중 하나로, 파트너 금융 기관에 보관된 준비금에 의해 가치가 뒷받침됩니다.
• Tether EURt (EURT): 시장 선두주자인 USDT의 발행사 Tether가 발행한 유로 연동 스테이블코인입니다.
• 기타 발행사: 소시에테 제네랄(Societe Generale)과 같은 금융 기관 및 Monerium과 같은 규제 대상 기업들도 유로 연동 스테이블코인을 발행해 왔습니다. ^{[1] [2]}

대한민국 원화(KRW) 스테이블코인

대한민국 원화(KRW)에 가치가 고정된 스테이블코인은 글로벌 DeFi 시장에 대응하기 위해 등장했습니다. 특히 2025년 한국은행이 소매용 CBDC 시범 운영을 중단하면서 민간 발행사들에게 기회가 열렸고, 이에 따라 해당 분야에 대한 관심이 높아졌습니다. ^[9]​

KRWQ

2025년 말에 출시된 KRWQ는 대한민국 원화와 1:1로 연동되는 법정화폐 담보형 스테이블코인입니다. 이 코인은 Frax와의 파트너십을 통해 IQ에 의해 개발되었으며, Base 네트워크에서 출시된 최초의 KRW 스테이블코인입니다. 이 자산은 상호운용성을 위해 설계되었으며, LayerZero의 Omnichain Fungible Token (OFT) 표준을 사용합니다. 출시 한 달 만인 2025년 11월, KRWQ는 거래량 10억 원을 돌파했습니다. ^{[17] [18]}​

영국 파운드(GBP) 스테이블코인

영국 파운드에 고정된 스테이블코인 시장에는 GBPA와 같은 프로젝트들이 포함되어 있습니다. 2025년 4월, J.P. 모건(J.P. Morgan)은 자사의 블록체인 기반 결제 서비스인 키넥시스(Kinexys)에 영국 파운드 지원을 추가하며, 토큰화된 파운드화에 대한 기관들의 관심이 높아지고 있음을 시사했습니다.

일본 엔화(JPY) 스테이블코인

여러 스테이블코인이 일본 엔화에 가치가 고정되어 있습니다. 주목할 만한 프로젝트로는 GMO의 GYEN과 JPYC가 있습니다. 2024년 5월 기준, GYEN의 시가총액은 약 1,400만 달러였습니다. ^[6] 또한 이 생태계는 전통 금융권의 관심을 받고 있으며, 일본에서 두 번째로 큰 은행인 미쓰이스미토모 은행(SMBC)이 스테이블코인 출시를 검토하고 있습니다. Circle과 같은 주요 암호화폐 기업들도 일본 내에서 엔화 연동 스테이블코인을 출시하기 위해 규제 승인을 추진 중(2025년 8월 기준)에 있습니다. ^[9]

싱가포르 달러(SGD) 스테이블코인

싱가포르 달러 스테이블코인 분야는 핀테크 기업인 StraitsX가 발행하는 XSGD가 주도하고 있습니다. 싱가포르 통화청(MAS)으로부터 주요 결제 기관(Major Payment Institution) 라이선스를 받은 XSGD는 동남아시아 시장에 서비스를 제공하는 규제 대상 스테이블코인입니다. 2023년 9월 기준, XSGD의 시가총액은 3,000만 달러 이상을 기록했습니다. ^[16]

라틴 아메리카 스테이블코인

• 브라질 헤알 (BRL): 브라질은 비달러화 스테이블코인 시장이 가장 활발한 국가 중 하나로, BRZ, BRLA, BRL1과 같은 다수의 프로젝트가 운영되고 있습니다. 브라질 디지털 토큰(BRZ)은 2024년 5월 기준 시가총액 1억 9,500만 달러를 기록하며 비달러 및 비유로화 스테이블코인 중 가장 큰 규모 중 하나로 자리 잡았습니다. ^[6]
• 멕시코 페소 (MXN): 멕시코 시장에는 MXNe 및 MXNB와 같은 스테이블코인이 포함되어 있습니다.
• 콜롬비아 페소 (COP): COPM은 콜롬비아 페소에 가치가 고정된 스테이블코인입니다.

아프리카 스테이블코인

• 나이지리아 나이라 (NGN): 아프리카 최대 경제 규모를 지원하기 위해 cNGN 및 NGNC와 같은 스테이블코인이 출시되었습니다.
• 케냐 실링 (KES): cKES는 케냐 실링에 가치가 고정된 스테이블코인입니다.

기타 G10 통화 스테이블코인

• 캐나다 달러 (CAD): 캐나다 시장에는 CADC와 같은 프로젝트가 있습니다.
• 호주 달러 (AUD): AUDF는 호주 달러에 고정된 스테이블코인입니다.

기타 스테이블코인

• 중국 위안화 (역외) (CNH): CNHC 및 Tether의 옴니체인 CNHT0와 같이 역외 위안화에 고정된 스테이블코인은 주로 국경 간 무역 및 송금에 중점을 둡니다. ^[10]
• 터키 리라 (TRY): BiLira에서 발행한 TRYB는 터키 시장의 주요 스테이블코인입니다. 2024년 5월 기준 시가총액은 3,600만 달러였습니다. ^[6]
• 인도네시아 루피아 (IDR): 인도네시아 시장을 겨냥하여 IDRX와 같은 프로젝트가 출시되었습니다.
• 아랍에미리트 디르함 (AED): Tether는 아랍에미리트 디르함에 의해 뒷받침되는 스테이블코인을 발행합니다. ^[12]

채택의 과제

비 USD 스테이블코인은 그 잠재력에도 불구하고, 광범위한 채택을 달성하고 지배적인 USD 연동 스테이블코인과 경쟁하는 데 있어 상당한 장애물에 직면해 있습니다.

미국 달러의 우위

미국 달러가 세계 주요 예비 통화로서 수행하는 역할은 가장 큰 도전 과제입니다. 달러는 전 세계 무역 송장 발행의 약 80%에 사용되며, 모든 외환 거래의 거의 90%에서 한 축을 담당하고 있습니다. 암호화폐 세계에서 이는 미국 달러에 대한 효율적인 온체인 접근성에 대한 주요 수요로 이어집니다. 전 세계의 많은 사용자들에게 달러 연동 스테이블코인은 안전 자산이자 암호화폐 거래 및 탈중앙화 금융(DeFi)의 가장 깊은 유동성 풀로 들어가는 관문 역할을 합니다. 스테이블코인 발행사인 StraitsX의 공동 설립자 에메릭 살리(Aymeric Salley)는 2021년에 이러한 지배력이 달러 자체에 대한 수요뿐만 아니라 다른 통화에서 "신뢰할 수 있고 규제를 준수하는 대안의 부재"에서 비롯되었다고 주장했습니다. 이러한 강력한 네트워크 효과를 극복하는 것은 여전히 거대한 과제로 남아 있습니다. ^{[1] [2] [4]}

가격 안정성 및 디페깅 위험

스테이블코인이라는 이름에도 불구하고, 연구에 따르면 어떤 스테이블코인도 항상 완벽하게 페깅(가치 고정)을 유지하지는 못하는 것으로 나타났습니다. 2023년 말 국제결제은행(BIS)의 분석에 따르면, 가장 규모가 크고 유동성이 풍부한 법정화폐 담보형 스테이블코인조차 가격 편차가 발생하는 시기가 있으며, 이는 '런 리스크(대규모 인출 위험)'를 유발하고 신뢰할 수 있는 결제 수단으로서의 가치를 훼손합니다. ^{[14] [11]}

구체적으로 BIS는 장중 큰 폭의 가격 변동이 발생할 수 있음을 발견했으며, 테더(USDT)의 경우 페깅 가격보다 최대 13% 낮은 편차를 경험한 바 있습니다. 이러한 사건은 드물지만, 2023년 3월 SVB 사태로 촉발된 USDC의 뱅크런과 2022년 알고리즘 스테이블코인인 테라USD(TerraUSD)의 완전한 붕괴에서 드러났듯이, 지속적인 디페깅 가능성은 사용자 신뢰에 대한 근본적인 과제로 남아 있습니다. 동일한 연구에서 유로화(EUR)에 페깅된 법정화폐 담보형 스테이블코인은 달러(USD) 페깅 코인과 유사한 수준으로 가치를 밀접하게 추종하는 능력을 보여주었습니다. 반면 인도네시아 루피아(IDR), 싱가포르 달러(SGD), 터키 리라(TRY) 등의 통화에 페깅된 스테이블코인은 기초 예치 자산의 높은 변동성으로 인해 더 큰 편차를 보였습니다. ^[14] 또한 BIS는 스테이블코인이 '단일성'(항상 액면가로 거래됨), '탄력성'(유연한 공급), '무결성'(불법 사용에 대한 저항성)과 같은 화폐의 핵심 요건을 충족하지 못한다고 비판하며, 진정한 현금 대체 수단으로서 주류에 편입되는 과정이 더욱 복잡해질 것임을 시사했습니다. ^[11]

유동성 및 인프라

비 USD 스테이블코인 시장은 유동성 파편화로 인해 어려움을 겪고 있습니다. 시장은 여러 다양한 통화로 나뉘어 있으며, 각 통화는 USDT 및 USDC와 같은 거대 자산에 비해 공급량과 거래량이 상대적으로 적습니다. 이러한 "유동성 함정"은 효율적인 작동을 위해 깊은 유동성을 필요로 하는 대규모 거래 및 DeFi 프로토콜에서 이들의 매력도를 떨어뜨립니다. 현지 은행 및 결제 처리업체와의 파트너십을 통한 강력한 "라스트 마일" 온/오프 램프(on/off-ramp) 개발은 중요한 장애물로 간주됩니다. StraitsX와 같은 발행사가 싱가포르의 현지 결제 서비스 제공업체와 협력하는 사례는 주류 채택을 위해 필요한 인프라의 예시입니다. ^[8] 또한, 주류 채택을 위해서는 지갑, 수탁 기관, 온/오프 램프 및 오라클 서비스의 기본 지원이 필요하지만, 대부분의 비 USD 토큰에 대해서는 여전히 제한적인 상태입니다. 디지털 지갑 내에서 여러 통화를 보유하고 교환하기 위한 더 나은 사용자 경험(UX)도 필요합니다. ^{[1] [2]}

규제 복잡성 및 CBDC 경쟁

다양하고 복잡한 법적 환경을 탐색하는 것은 주요한 과제입니다. 유럽의 MiCA, 일본 금융청(FSA)의 규정, 싱가포르의 결제 서비스법(Payment Services Act)과 같은 프레임워크는 규제 명확성을 제공하지만, 다른 많은 관할 구역은 불분명하거나 제한적인 정책을 가지고 있습니다. ^[4] 규제 장벽 외에도 사용자 신뢰를 얻는 것이 중요합니다. 발행사는 자산이 고품질의 유동성 준비금에 의해 완전히 뒷받침된다는 것을 증명해야 하며, 정기적이고 투명한 감사를 통해 이러한 약속을 강화해야 합니다. ^[8]

전체 활동의 작은 부분(Chainalysis에 따르면 1% 미만으로 추정됨)임에도 불구하고, 사기 및 제재 회피와 같은 불법 활동에 스테이블코인이 사용되는 것은 평판 및 규제 리스크를 초래합니다. 이에 대응하여 Circle 및 Tether와 같은 중앙 집중식 발행사는 법 집행 기관과 협력하며, 불법 활동과 연관된 지갑의 토큰을 동결하거나 소각할 수 있는 기술적 능력을 보유하고 있습니다. 이는 자율적인 스마트 계약에 의해 관리되고 검열 저항성을 갖도록 설계된 Dai와 같은 탈중앙화 스테이블코인과 대조됩니다. ^[12]

또한, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)와의 관계는 복잡하고 진화하고 있습니다. 정부가 발행한 디지털 화폐는 민간 스테이블코인과 경쟁할 수 있지만, 2025년까지 여러 주요 경제국이 소매용 CBDC 프로젝트의 우선순위를 낮추거나 중단하기 시작하면서 규제된 민간 발행사들에게 잠재적인 기회가 생겨나는 추세가 나타났습니다. ^[9]

• 미국에서는 2025년 7월 하원이 'CBDC 감시 국가 반대법(Anti-CBDC Surveillance State Act)'을 통과시켰으며, 연방준비제도(Reserve) 의장은 정부 감시에 대한 우려를 이유로 소매용 CBDC를 발행하지 않겠다고 약속했습니다. ^[9]
• 영국 은행(Bank of England)은 2025년 중반에 소매용 CBDC에서 민간 부문의 토큰화 예금 프로젝트를 지원하는 쪽으로 초점을 전환했습니다. ^[9]
• 한국 중앙은행은 시중은행의 반대와 민간 스테이블코인 발행사의 진입 장벽을 낮추려는 새로운 입법 추진으로 인해 2025년 말 소매용 CBDC 파일럿을 중단한 것으로 알려졌습니다. ^[9]

이러한 추세는 국가 통화 통제력을 높이기 위해 e-CNY 프로젝트를 계속 추진하고 있는 중국과 대조됩니다. 한편, 유럽 연합은 잠재적인 디지털 유로를 위한 다년간의 "준비 단계"를 계속하고 있습니다. 일부 중앙은행이 소매용 디지털 화폐 분야에서 물러나는 이러한 움직임은 2025년 한국과 일본 같은 시장에서 참여를 확대한 Circle 및 Tether와 같은 스테이블코인 발행사들에게 기회로 간주되고 있습니다. ^[9]

최근 동향 및 향후 전망

분석가들은 비 USD 스테이블코인 부문을 "명확한 제품-시장 적합성(product-market fit)"을 갖춘 "암호화폐 생태계의 성장하는 코너"로 보고 상당한 성장 잠재력을 예상하고 있습니다. ^[8] J.P. 모건 글로벌 리서치(J.P. Morgan Global Research)는 2025년 말, 전체 스테이블코인 시장이 향후 몇 년 내에 약 5,000억 달러에서 7,500억 달러 규모로 성장할 수 있다고 전망했습니다. ^[11] 비 USD 부문의 성장은 USD 스테이블코인에 대한 직접적인 글로벌 도전보다는 유로존 DeFi 및 라틴 아메리카 송금과 같은 틈새 시장에서의 지배력에 의해 주도될 것으로 예상됩니다. 전통 금융에서의 탈달러화(de-dollarization)와 관련된 지정학적 추세 또한 디지털 자산 영역에서 비 USD 대안에 대한 탐색을 가속화할 수 있습니다. ^[1]

2025년 말과 2026년 초의 이니셔티브들은 이러한 성장 모멘텀이 고조되고 있음을 시사했습니다.

• 폴리곤(Polygon)의 성장 허브: 2025년 말까지 폴리곤 PoS는 비달러화 스테이블코인의 선도적인 네트워크로 부상하며 누적 거래량 111억 달러 이상을 처리했습니다. 이러한 성장은 결제 애플리케이션 지원을 위해 네트워크 처리량을 구체적으로 향상시킨 마두기리(Madhugiri) 하드포크와 같은 기술적 업그레이드에 의해 뒷받침되었습니다. ^[3]
• 옴니체인 비달러화 자산의 확장: 2026년 1월, 테더(Tether)의 옴니체인 프레임워크(USDT0)가 토큰화된 금(XAUT0) 및 역외 위안화(CNHT0)를 포함한 비달러화 자산을 지원하도록 확장되었습니다. 콘플럭스 네트워크는 국경 간 상거래를 위한 CNHt0를 출시한 최초의 생태계가 되었습니다. ^[10]
• 아시아 시장의 확장: 2025년은 홍콩, 일본, 싱가포르와 같은 주요 금융 허브의 규제 명확성 증대에 힘입어 아시아 스테이블코인 시장에 있어 중추적인 해였습니다. 이러한 명확한 프레임워크는 그랩(Grab), 노무라(Nomura), 미쓰비시 UFJ를 포함한 전통 금융(TradFi) 기관들을 끌어들였으며, 안전한 법정화폐 담보 모델에 대한 강력한 시장 선호도를 보였습니다. 이러한 추세는 2025년 말 출시 직후 거래량 10억 원을 돌파한 한국 원화 연동 KRWQ와 같은 신규 자산의 성공으로 두드러졌습니다. 아시아 스테이블코인 얼라이언스의 알렉스 림(Alex Lim)은 이 이정표가 "KRW 스테이블코인에 대한 글로벌 관심의 증가를 강조한다"고 언급했으며, 프락스(Frax) 설립자 샘 카제미안(Sam Kazemian)은 이러한 프로젝트들이 "새로운 법정화폐 담보 스테이블코인이 글로벌 DeFi 유동성과 어떻게 원활하게 통합될 수 있는지"를 보여준다고 강조했습니다. 신규 진입자 외에도 코인베이스, 서클, 테더와 같은 기성 암호화폐 기업들도 이 지역에서의 확장을 모색했습니다. ^{[17] [18] [9]}
• 결제 서비스 제공업체 통합: 2025년 말, Flutterwave(국경 간 결제), Revolut, DeCard, Shift4를 포함한 여러 주요 결제 및 핀테크 기업들이 스테이블코인 결제를 위해 폴리곤을 활용하는 통합 계획을 발표했습니다. 2025년 11월, 마스터카드(Mastercard) 또한 셀프 커스터디 지갑의 검증된 사용자 이름 전송 기능을 지원하기 위해 이 네트워크를 선택했습니다. ^[3]
• **J.P. 모건(J.P. Morgan)**은 2025년 4월 자사의 블록체인 기반 결제 서비스인 키넥시스(Kinexys)에 영국 파운드(GBP) 지원을 추가했습니다.
• 일본 제2의 은행인 **미쓰이스미토모 은행(SMBC)**은 아바랩스(Ava Labs)와 파트너십을 맺고 스테이블코인 출시를 검토하기 시작했습니다.
• 2026년 1월, **폴리곤 랩스(Polygon Labs)**는 미국 내 규제 준수 결제 솔루션 제품군을 확장하기 위해 핀테크 기업인 **코인미(Coinme)**와 **시퀀스(Sequence)**를 인수할 의사가 있음을 발표했습니다. ^[3]
• 2025년 4월, 러시아 재무부 관계자는 국가가 자체 스테이블코인을 개발해야 한다고 공개적으로 밝혔습니다.

암호화폐 산업과 전통 금융 모두에서 나타나는 이러한 관심 증가는 현지 통화에 연동된 스테이블코인의 잠재력에 대한 인식을 강조합니다. ^[2]