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Stella
Stella
Stella 是一个杠杆策略协议，借贷成本为 0%。[1]
在 Stella，借款人，被称为“杠杆使用者”，可以利用支持的 DeFi 策略，而无需承担任何借贷成本。 贷款人有机会通过贷款 APY 从借款人那里获得实际收益。 Stella 的“按收益付费” (PAYE) 模型旨在促进公平的安排，借款人的成功与贷款人更高的收益直接相关，从而最大限度地提高双方的收益潜力。[1]
概述
Stella基于现收现付模式（PAYE）运作，专注于贷款人和借款人之间的收益分成。该协议包括两个部分：Stella策略和Stella借贷。 [2]
按收益付费 (PAYE) 模式
Stella上的借款人（称为“杠杆使用者”）不承担任何借款成本，无论资产的利用率如何。只有当借款人产生收益时才会产生费用，这遵循 Stella 的 PAYE 图，该图将产生的部分收益分配为份额。来自借款人的这部分共享收益将分配给贷款人，从而提高资本效率，而不会对贷款 APY 施加最大上限。这种安排反映了借款人和贷款人之间的集体激励对齐。 [3]
Stella Strategy
借款人可以选择使用与不同DeFi协议集成的各种杠杆策略。借款人无需从借贷方支付借款利息来扩大他们的头寸，而只需在平仓时分享他们所获得的收益。这意味着如果没有收益，则无需支付。[2]
Hypernova是Stella的最新升级，引入了两种策略：Hyper和Standard。[2]
Hyper-Strategy
Hyper-Strategy 允许用户从 Hyper-Lending Pool 借入资产。用户可以访问具有高收益潜力的创新策略，例如 Liquid Staking Tokens (LSTs) 上的杠杆 Pendle LP 策略，杠杆用户在使用单边 ETH 的杠杆 LST Pendle 策略上可能获得高达 30% 的收益。主要功能包括：[4]
- 更高的收益率：与标准策略相比，用户有可能获得更高的收益。
- 访问热门资产：该策略提供对新的和热门资产的访问，使用户能够实现投资组合多元化。
标准策略
标准策略是一种保守的方法，优先考虑像UniV3、Trader Joe等成熟的去中心化交易所(DEX)。它还涉及市场上的主要资产，如ETH、BTC、USDT、USDC等。[4]
资产类型
Stella Strategy根据市场因素将其基础资产分为三种类型：[5]
- 稳定资产：这些资产的价格波动最小，由于其低风险性，吸引了寻求稳定回报的保守型投资者。
- 主要资产：主要资产已经建立完善，具有重要的市场地位，通常比新兴或不太成熟的资产波动性小。
- 波动资产：波动资产的特点是在短时间内价格大幅波动，波动资产具有高回报的潜力，但也伴随着更高的风险。
策略暴露
多头策略
如果借款人预计资产X的价格将相对于资产Y上涨，他们可以采用X的多头策略。该策略允许他们随着X价格的上涨而获得收益，以及潜在的交易费用。 [6]
短期策略
如果借款人预期资产X的价格相对于资产Y会下降，他们可以使用X的空头敞口策略，这使他们能够随着X价格下跌而增加头寸价值，从而获利，并可能获得交易费用。 [6]
中性策略
如果杠杆交易者预期策略中所有资产的价格将保持相对稳定，他们可以使用中性策略。该策略旨在通过同时维持多头和空头敞口相等来最小化净敞口。 [6]
抵押因子
Stella 利用 LP（流动性提供者）概念作为低抵押贷款的抵押品。该协议通过为每个 LP 分配一个抵押因子来计算从抵押资产中获得的信用。抵押因子是根据波动性、可信度和相关资产的数据回溯等因素确定的。[7]
Stella 允许用户添加额外的抵押品来改善头寸的债务比率。资产对/LP 中的任何代币都可以作为额外的抵押品。但是，在计算头寸的收益率时，不会考虑这些新添加的抵押品。[7]
借款因子
借款因子是一个表示与借入资产相关的风险的指标。每个资产的价值由 Stella 的研究团队决定，考虑了波动性、可信度和数据回溯测试等因素。 [8]
价格范围
在其与Uniswap V3和Trader Joe V2的集成中，Stella Strategy通过定义三种即时价格范围来简化流动性提供：宽、中和窄。每个范围都有特定的最小和最大资产价格，从而在同一策略中产生不同的风险和回报水平。较窄的范围更有可能产生较高的交易费用，但也可能在资产价格波动时面临更高的“无常损失”。 [9]
流动性形状
Trader Joe's 的流动性账本允许用户灵活且可定制地提供流动性。用户可以将流动性部署为现货或曲线形状，每种形状在各种市场条件下服务于不同的目的，并呈现不同的风险水平。 [9]
清算
当杠杆头寸满足以下条件之一时，就会发生清算：头寸资不抵债或到期。清算人可以通过全额偿还头寸的债务并以折扣价（以USDC单位计价，并基于预言机价格）获得剩余资产来平仓可清算的头寸。 [10]
头寸处于水下状态
债务比率是一个旨在表明头寸的健康状况及其与清算点接近程度的参数。 Stella 使用抵押品和借款人信用的概念来计算债务比率。 [10]
如果 Stella Strategy 中的头寸的债务比率超过 100%，则表示抵押品价值可能不足以支付债务（即借款金额）价值，表明无法偿还债务。因此，此类头寸有资格被清算。 [10]
仓位到期
贷款人在指定的时间范围内提供流动性会得到奖励。Stella Strategy上的所有仓位在开仓之日起30天后到期。无论当前的债务比率如何，过期的仓位都将变得可清算。根据PAYE模型，正收益将分配给贷款人。 [10]
价格影响
价格影响是指交易对池内资产价格的影响。 大额订单的执行会导致资产价格的上涨或下跌，这取决于自动化做市商（AMM）使用的算法。 Stella 向用户提供所提供资产和总仓位的价格影响。 用户可以调整滑点和交易截止时间。 [11]
杠杆
Stella Strategy 允许用户在各种策略中开设杠杆头寸，杠杆水平由两个因素决定：[12]
1. 抵押因子 (CF)：表示分配给用作抵押品的每个单位资产的价值。
2. 借款因子 (BF)：确定分配给每个单位借入资产的价值。
这些因子值由 Stella 研究团队根据每种资产的历史波动性和风险状况进行调整，以提高用户和协议的安全性。[12]
Stella Lend
贷款人可以向 Stella 的借贷池贡献资产并赚取收益。收益来自 Stella 的策略，并与贷款人分享。借贷年利率基于借款人分享的收益，没有任何最高上限。 [2]
有两种类型的借贷池：Hyper 和 Standard。Hyper 借贷池专为寻求 DeFi 新机会的用户而设。它作为 Hyper 策略的流动性池，提供对新兴资产的敞口。 [13]
另一方面，Standard 借贷池专注于主要的、已建立的资产，为采用 Standard 策略的用户提供稳定性和可靠的收益。 [13]
收益金库
从借款人处获得的共享收益不会立即分配给贷款人。相反，它们会累积在一个中间金库中。每天，剩余奖励的3%会作为贷款年化收益率分配给每个贷款池。这种方法旨在确保收益持续流入贷款人，并减轻通过大量存款迅速成为主要贡献者，从而在监控Stella策略方面时获得大量共享收益部分来玩弄系统的可能性。 [14]
ALPHA Token
ALPHA Token是Stella的官方代币。从借款人处扣除的收益的20%作为Stella协议费用收取。 [15]
质押
ALPHA 代币持有者可以质押他们的代币，以支持 Stella 协议的安全性。作为质押的回报，ALPHA 质押者在 Stella 生态系统中获得各种好处：[16]
- 协议费用：ALPHA 质押者获得 Stella 协议产生的协议费用，无论使用何种链或 layer-2 解决方案。
- 收益分享：从借款人处收取的收益的 25% 被指定为 Stella 协议费用。ALPHA 质押者获得这些费用的 50%，而剩余的 50% 分配给 Alpha Homora 的存款人。
- 孵化项目代币：质押者可以在过去的孵化项目代币公开可用时获得这些代币。过去的项目包括 Beta Finance、pSTAKE Finance、GuildFi、TiTi Protocol、Contango、Metaforo、Sharpe 和 Daft Analytics。
- 投票权：ALPHA 质押者对协议的提案拥有投票权，允许他们参与 Stella 治理。
质押者会收到 sALPHA，代表用户在总质押池中的份额以及在提案投票时的投票数，以换取质押他们的 ALPHA 代币。[16]
代币分配
代币总供应量为1,000,000,000 ALPHA 代币，其中 10% 通过币安 Launchpad 出售，5% 在币安 Launchpool 中，13.33% 通过私募出售。剩余部分中，20% 分配给流动性挖矿，15% 分配给团队和顾问，36.67% 分配给生态系统。 [17]
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