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Steakhouse Financial
Steakhouse Financial 是一家去中心化金融 (DeFi) 金库策划机构，负责设计、部署和监控主要围绕稳定币及其他加密资产构建的链上借贷产品。
该组织成立于 2022 年，自称为链上金库的机构级提供商，强调为其客户和用户提供非托管性、透明的风险管理和长期可持续性。[1][2] 作为策划者，Steakhouse Financial 负责承保抵押品、配置金库控制措施，并在 Morpho 等去中心化借贷协议中分配存款人资金，而不是直接托管用户资金。[3][1]
据该公司报告，其拥有 216,300 名独立存款人，在其金库中提供的非托管资产总额约为 25.5 亿美元。按网络划分，其在 Base 上的份额最大，约为 11.0 亿美元 (43.25%)，其次是 Ethereum 主网 (Mainnet)，为 8.562 亿美元 (33.59%)，Robinhood 为 5.3313 亿美元 (20.92%)，Monad 为 4,732 万美元 (1.86%)，以及 Arbitrum 的较小分配。[2]
概述
Steakhouse Financial 作为寻求收益的存款人与产生收益的去中心化借贷市场之间的中介机构运营。其金库是链上结构，将底层的 DeFi 策略打包成具有明确风险授权和流动性特征的产品，该组织发布了涵盖金库规范、市场数据、风险方法论和披露的详尽文档。[3]
该公司围绕透明度和可组合性构建其产品，解释了如何将单个 DeFi 策略和金库组合起来，为基于稳定币的客户构建产品。[3]
该组织被标记为工具、数据和分析项目，反映了其作为资本分配者以及风险评级和方法论发布者的双重角色。[1]
Vault Products
Steakhouse Financial 根据风险授权和流动性特征，将其产品分类为 Prime、High Yield、Turbo、Instant 和 Term 策略矩阵。[3]
三个核心金库系列跨越了递增的风险频谱。
- Prime 提供蓝筹链上回购借贷，针对保守、高质量的抵押品。
- High Yield 扩大了接受抵押品的范围，以换取更高的回报。
- Turbo 通过杠杆策略（如套利交易和循环借贷）追求更高收益，相应地承担更高的风险。[2][3]
每个系列通过流动性特征进一步区分。Instant 变体（如 Prime Instant 和 High Yield Instant）强调流动的、可赎回的风险敞口，而 Term 变体则提供固定利率、较长期限的分配。
Term 标识反映了在较长时间跨度内的无杠杆直接敞口，Prime Term 和 High Yield Term 都被记录为具有明确目标期限、合格抵押品、控制措施和费用的固定利率金库。[2][3] 单个产品文档详细说明了每个金库的抵押政策、费用结构、时间锁、控制措施和链上部署地址。[3]
在目前的活跃分配中，Steakhouse Financial 报告了多个基金级产品的数据，包括 Prime Instant 约 1.0592 亿美元，High Yield Instant 约 4,688 万美元，High Yield Term 约 219 万美元，以及 Turbo 约 214 万美元。[2]
除了当前的产品线外，该公司还维护合作伙伴金库（共同创建的集成，记录了每个产品的策略、风险控制和部署细节）以及传统金库，包括已降低优先级但仍可使用的 Morpho Vaults v1 部署。[3]
Strategy Building Blocks
Steakhouse Financial 利用四个可重复使用的策略构建模块 (blocks) 构建其金库。
- 回购模块 (The repo block) 是超额抵押的 DeFi 借贷，借款人以抵押品抵押向贷款人借款，其浮动利率由利用率和清算风险驱动。
- 期限模块 (The term block) 涵盖通过双边贷款和公共信贷市场进行的固定利率、固定期限借贷，承担还款和违约风险。
- 套利模块 (The carry block) 追求基差和利率差异带来的收益，平衡杠杆、融资、流动性和清算权衡。
- 循环模块 (The looping block) 递归地借入并重新供应资产以放大敞口和收益，具有成比例更大的杠杆和清算风险。[3] 这些模块直接映射到产品系列中，回购和期限模块支撑 Prime 和 High Yield 产品，而套利和循环模块则驱动 Turbo 产品。
Risk Framework
风险评估是 Steakhouse Financial 运营的核心。它发布了《风险框架概览》，描述了其如何承保抵押品、配置金库控制措施以及监控其 Prime 和 High Yield 授权下的 DeFi 借贷头寸，同时还发布了《市场概览》，为抵押资产和 Morpho 借贷市场分配当前风险评级，并将每个等级与其方法论联系起来。[3]
底层方法论被记录为《抵押品标准》，是一个多层评级系统，通过分层的层级、支柱和标准评估资产、协议和借贷市场状况，并将其组合成综合评分。[3]
第 1 层：资产评级，从三个支柱评估每个抵押资产：发行人质量，通过社交、去中心化和技术标准进行考察；信贷风险，将资产的损失概率表示为从 AA 到 C 的单一评级；以及运营风险，对协议寿命、审计覆盖范围和经济透明度进行评分。
第 2 层：平台评级，从安全性、治理和运营标准评估托管市场的 DeFi 协议。
第 3 层 (Layer 3)：市场评级，考察预言机质量、流动性深度、价格波动和清算质押率 (LLTV)。[3]
在市场评级中，预言机质量根据链上定价准确性、预言机依赖关系和偏差保护措施进行判断；流动性根据市场深度、可交易规模、场所质量以及退出到另一种资产的能力进行评分；价格波动通过配对借贷市场资产之间汇率的波动性、相关性和预期演变进行评估。[3]
这些组件汇集成多个综合衡量指标：LLTV 为价格波动评级提供基于档位的加分；价格波动和 LLTV 结合成信贷增强分数；该分数调整基础信贷质量以产生调整后的资产评级；最终市场评级由调整后的资产评级连同平台、预言机、流动性和价格波动评估得出。[3] 该公司发布了 Morpho V1 市场的这些等级，涵盖对手方、信贷、运营、平台和市场维度。[3]
除了初始承保外，Steakhouse Financial 还记录了持续的监控流程。其分配流程在部署前对信贷、对手方、流动性、预言机、智能合约和流动性陷阱风险进行检查。金库设置和控制提供了以存款人为中心的保障措施，包括所有者多签控制、七天时间锁、策划者权限、敞口上限和监护人否决权。离线重新分配引擎对金库健康状况、市场状况、敞口限制和候选重新分配进行实时投资组合监控，并由跟踪价格变动、链上市场状况、协议事件和新兴投资组合风险的自动警报系统提供支持。[3]
Infrastructure
Steakhouse Financial 为 Morpho 和更广泛的 DeFi 生态系统开发并发布了开源基础设施，包含三个主要工具：Box Vaults、MetaOracle 和 Supervisor 治理工具。[3]
Box Vaults 是一种用于模块化、非托管资本分配的 ERC-4626 子金库架构，结合了时间锁治理、监护人否决权和隔离的策略模块；其技术参考文档记录了相关的角色、时间锁治理、分配控制、生命周期状态和资金模块。[3]
MetaOracle 是 Morpho 的预言机安全封装器，它使用一种称为偏差时间锁的挑战机制在主价格源和备用价格源之间切换，降低了单个故障价格源损害借贷市场的风险。[3] Supervisor 治理层在其 v2 版本中运行在 Morpho Vault V2 上，通过使 Sentinel 角色永久化并授予监护人否决金库重大变更的权力，将检查机制嵌入到金库的决策中。[3]
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