清算或加密货币清算是指在加密货币市场中强制平仓交易者头寸的过程。当交易者的保证金账户由于重大损失或缺乏足够的保证金来满足维持要求而无法再支持其未平仓头寸时，就会发生这种情况。^[5]

如果市场朝着对杠杆头寸不利的方向大幅变动，用户可能会损失全部抵押品（或初始保证金），并且他们的头寸可能会被清算。换句话说，初始资本投入将被没收给交易所。平仓有助于确保交易者不会累积更多债务，并且交易所可以收回任何未偿资金。^[6]

概述

要启动加密货币清算，时间范围可能会因所使用的交易所类型而有很大差异。在中心化交易所 (CEX) 上，清算几乎可以立即发生，只需几秒到几分钟不等。这种快速流程之所以成为可能，是因为严格的保证金要求以及采用先进的算法，这些算法不断监控头寸，以便在必要时启动清算。

另一方面，去中心化交易所 (DEX)上的清算可能会经历较长的持续时间。在 DEX 环境中，交易者保留管理其保证金的责任。因此，平仓可能需要等待一段时间才能找到匹配的买家或卖家来完成订单。

这个领域的一个重要概念是“清算价格”，它指的是资产价格阈值，当交易者未能满足保证金先决条件时，交易所会自动平仓交易者的头寸。此价格会根据多种因素而波动，包括所使用的杠杆程度、保证金规定和当前市场环境。

市场波动率是清算价格变化频率的关键决定因素。在波动的市场条件下，清算价格可能会更频繁地调整。相反，在更稳定的市场时期，清算价格往往保持相对稳定。^[10]

清算类型

部分清算

部分清算涉及平仓用户头寸的一部分，以降低风险敞口。这种类型的清算通常是自愿的，交易者这样做是为了不损失其全部交易股份。^[3]例如，交易者需要清算他们的比特币以弥补空头头寸，或履行其他财务义务。发生这种情况时，交易者通常会以当前市场价格出售他们的比特币，无论它高于还是低于原始购买价格。但是，在某些情况下，交易者可能被迫以低于市场价格的价格出售他们的比特币。这最终可能是清算价格，它通常由出售比特币的交易所决定。

当比特币跌破 43,000 美元时，超过 8.12 亿美元的加密货币期货被清算，导致多头加密货币交易者遭受巨大损失。发生这种情况是因为交易者的初始保证金部分或全部损失。^[12]

强制清算

强制清算，也称为全部清算，发生在交易者不满足或无法满足杠杆头寸的“追加保证金”时。它涉及出售整个交易余额以弥补损失。换句话说，他们没有足够的资金来维持头寸开放。在这种情况下，交易所将自动平仓交易者的头寸以弥补损失。

强制清算通常会提示额外的清算费用，该费用已到位，以鼓励交易者在被清算之前手动平仓。在某些严重情况下，清算可能导致负余额。一些交易所通过采用不同的方法来弥补此类损失，其中使用保险基金结算它们是其中一种方法。^[7][9]

例如，BitMex上已清算 1.9 亿美元。即使交易所提供高达 100 倍的杠杆期货合约，用户仍面临借款追加保证金的风险，这最终可能导致其头寸被清算。^[14]

多头和空头清算

术语“多头”和“空头”仅指投资者进行的交易类型。空头交易是押注价格上涨，因此空头清算是指在这些类型的交易中发生的清算。例如，Deribit 的空头清算率占主导地位，为 56.32%。多头交易是那些预期价格水平上涨的交易，而多头清算是指在这些交易中发生的清算。例如，OKX的多头清算百分比最高，为 98.2%。^[7][13]

清算率

清算率是指触发部分抵押品清算的抵押品比率水平。它表示抵押品比率降至 125% 并且 DAG 执行用户抵押品的部分清算的情况。^[6]

DeFi 中的抵押

在 DeFi 中，用户可以锁定一定数量的加密货币作为抵押品来借用其他资产，通常是 稳定币，如 DAI 或 USDC。抵押率（或抵押率 %）= 抵押品价值/借入资产价值。

清算阈值

DeFi 协议设置清算阈值，也称为清算率，它表示用户头寸必须维持的最低抵押水平。

如果由于市场价格波动导致抵押品价值低于此阈值，则用户的头寸容易被清算。

保证金和期货交易中的清算

保证金交易/追加保证金

在实际清算发生之前，通常会有一个追加保证金机制。当用户的头寸接近清算阈值时，他们会收到警告或追加保证金通知。追加保证金允许用户向其头寸添加更多抵押品，使其恢复到清算阈值以上并避免清算。

具体的清算率可能因 DeFi 协议而异。较低的清算率为价格波动提供的空间较小，这对于借款人来说可能风险更大。较高的清算率提供更大的灵活性，但需要用户锁定更多抵押品作为权衡。^[7]

期货交易

清算在期货交易中的重要性有助于通过降低违约风险来维持市场的稳定性和完整性。通过强制及时清算，交易所确保交易者履行其义务，并防止可能影响整个市场的潜在级联清算。^[7]

特点

风险缓解

清算是一种风险管理工具，可降低贷款人违约和损失的可能性。当抵押品的价值下降时，清算有助于收回借入的资产，以防止破产。

市场效率

通过清算抵押不足的头寸，DeFi 平台维持资产供需之间的平衡，这有助于提高市场效率。

流动性提供

清算事件为用户提供了以折扣价收购资产的机会，从而增加了市场流动性。

清算风险管理

覆盖范围

为了弥补破产头寸造成的损失，某些加密货币交易所采用各种方法，其中一种方法是使用保险基金。这些基金充当交易所的一种保护形式，使它们能够弥补损失并分配足够的资源来补偿盈利的交易者。

如果发生破产，当清算价格超过初始保证金时，将使用保险基金来吸收损失，从而保护加密货币交易者免于获得负余额。^[7]

止损单

止损单，也称为“止损”或“止损市价单”，是一种您可以通过加密货币交易所下达的订单，告诉交易所在资产价格达到某个点时出售该资产。它是杠杆交易风险管理的重要组成部分。

最初，用户必须知道止损价格

• 订单生效的价格；售价
• 他们愿意出售资产的价格，以及规模
• 用户想要出售多少资产。
  
  如果资产达到止损价格，交易所将自动执行订单并以指定的价格出售指定的数量。止损旨在限制潜在损失。它通常设置为用户交易规模的 2% 到 5% 之间。此外，每次交易的损失应保持在整个账户规模的 1.5% 以下。^[11]

手动保证金率监控

用户还可以通过了解市场需要朝着与头寸相反的方向移动的百分比来手动跟踪损失，以便进行清算。 清算 % = 100 / 杠杆

例如，假设用户以 100 美元的初始保证金和 4 倍杠杆开仓，以创建 400 美元的头寸。使用上述公式， 清算 % = 100 / 4 = 25%

从上述结果来看，如果资产价格朝着与用户头寸相反的方向移动 25%，用户可能会面临清算。因此，如果 400 美元的头寸下降到 300 美元，则会发生清算。^[11]