The Standard Reserve
The Standard Reserve（代号 STANDARD）是 以太坊 上的一种去中心化储备协议，它实现了一个链上中央银行，其货币政策完全由通过单一交易市场的资本流动驱动。[1] 该协议将其描述为一个围绕一种货币、一个市场（Uniswap v4 上的 ETH ⇄ STANDARD 池）、一个信号（通过该市场的净 ETH 流量）以及一个权威机构（由大约 4,000 行不可变代码实现的中央银行）构建的封闭货币经济体。[2][1] 该项目成立于 2026 年，被标记为去中心化金融 (DeFi)项目，其创建者将其呈现为“主权链上中央银行”和“旨在将资本流动、协议活动和银行扩张转化为政策的自主货币系统”。[1][3]
概述
Standard Reserve 被构建为一个自给自足的货币经济体，其中每个参与者都与单一的中央机构和单一的规范市场进行交互。白皮书定义了六个核心实体：STANDARD 代币，一种具有 10 亿硬上限的 ERC-20 货币；资金池，一个挂钩的 Uniswap v4 市场，ETH 和 STANDARD 在此进行交易；中央银行，即读取市场信号、设定发行率并路由费用的发行机构；特许权（Charter），最初是一种灵魂绑定 NFT，使其持有者成为银行家；分支机构（Branch），特许权内部持有的收益累积工具；以及金库（Vaults），费用在此累积。[2]
该协议通过公司隐喻来构建其逻辑：特许权是一家公司，其分支机构是其门店，因此关闭特许权的最后一个分支机构将解散该公司并销毁特许权 NFT。[2] 经济设计旨在使系统中的每条路径要么销毁 STANDARD，要么为中央银行带来硬资产，且大多数路径两者兼而有之——任何人都可以针对资金池进行交易，每笔兑换都会向银行提供以 ETH 计价的 交易费。[2]
代币与供应
STANDARD 是一种 ERC-20 代币，具有 18 位小数，且永久硬上限为 1,000,000,000 单位。[2] 唯一的预铸造是在创世时创建的 100,000,000 STANDARD，作为协议拥有的流动性锁定在 Uniswap v4 池中。这些创世代币以单边形式置于发行价之上，由协议所有，且永远无法提取；买方的 ETH 则成为价格下方的流动性。[2] 剩余的 900,000,000 代币构成了发行预算。一旦累计发行量达到该预算，基础发行将永久停止，经济体将依靠回收的手续费进行闭环运行。[2]
代币是根据需求而非预先铸造的。发行时会将信用额度作为账本条目记入银行家的余额，只有当银行家提现时才会铸造实际代币。价值通过两个渠道永久离开系统：从未铸造的账本移除——包括 100% 移除的扩张许可证，以及决议和撤销费中被销毁的一半；以及直接的代币销毁，如公开市场回购和协议头寸的代币端手续费。[2] 存款被视为销毁代币的转换，但会以一比一的形式重新进入账本，并可在提现时重新铸造。[2]
白皮书 将 流通供应量 表达为一个恒等式：S_circ(t) 等于 100,000,000 创世流动性加上提现铸造量 M(t)，减去永久销毁量 B(t) 和存款转换量 C(t)。[2] 代币合约强制规定，每一次公开销毁都会降低可铸造上限，且每一次账本移除在价值离开账本的那一刻（即使代币从未被铸造）也会降低该上限，仅中央银行的存款转换路径除外。因此，可能存在的最大供应量是严格非递增的，定义为 S_max(t) = 1,000,000,000 − B(t) − R(t)，其中 R(t) 是累计账本移除量。[2]
货币政策与净流量信号
该银行唯一的输入信号是衡量自规范 Uniswap v4 池的净 ETH 流量，这是 ETH 通过交易进入或退出系统的唯一场所。该池的 v4 钩子（hook）会计算每个周期（epoch）内买入产生的 ETH 总流入量和卖出产生的 ETH 总流出量；周期 n 的净流量等于买入量减去卖出量。政策信号汇总了最近完成的两个周期，因此 signal_n 等于 F_ 加上 F_。[2][3] 由于该信号以 ETH（实际资本）计价，并取自滞后周期，因此其发行决策旨在抵御短期操纵，而费用路由则仅根据当前周期的流量符号做出反应，以实现更快的响应。[2]
发行量在启动时以每日 700,000 STANDARD 的基准利率运行，并由政策乘数 m 进行缩放。在一个为期 d 天的周期内，银行发行 700,000 × d × m 个代币，按比例分配给所有分支机构（branches），并按秒流式传输，使余额实时增加，新分支机构在开启后立即开始赚取收益。在拥有 N 个分支机构的系统中，单个分支机构每日产生的收益为 700,000 × m / N。[2] 基准利率可由所有者降低，并在下一个周期生效，但此后永远无法再次调高。[2]
乘数在 0.2× 到 1.25× 的硬性范围内波动，初始值为 1.0×。每个周期长度为三天。负流量周期会立即将乘数降低 0.15，而正流量周期仅从连续第二个正周期开始增加 0.10 —— 这是一种刻意的不对称设计，即削减是立即的，而增加必须通过表现赢得。[2] 在持续流入的情况下，利率将在 12 天内达到 1.25× 的上限；而持续的资金流出将在三周内将其从上限推至下限，从而将稀释率降低 84%。[2]
每个周期都属于两种机制之一。在扩张阶段（净流量为正时），如果流入持续，发行量将攀升，活跃金库购买硬储备，扩张许可证成本增加，且退出成本较低（2% 的底线）。在收缩阶段（净流量为负或为零时），发行量立即削减，金库执行回购并销毁，许可证成本降低，退出费用由群体定价，最高可达 60%。协议将理性行为定义为：在流入强劲时进行扩张（因为每个新分支都会销毁供应），否则保持现状，因为退出费会支付给留下来的人。[2] 这些防御措施旨在资本外逃期间产生复利效应：发行量在一个周期内被削减，费用路由转向回购，且结算费上升，每种机制都在退出压力达到顶峰时提高了持有的收益。[2]
特许状、分行与拍卖
特许状（Charter）是进入该经济体系的入场券：它是一种灵魂绑定的 NFT，持有者获得运营银行并接收发行的许可。一个特许状等于一家银行，可以拥有 1 到 10 个分行（Branch）。特许状的寿命持续到其最后一个分行退役为止，届时该 NFT 将被销毁，重新进入的唯一途径是在拍卖中购买新的特许状。[2] 创世分配提供了 1,000 个付费的创始特许状（Founding Charters）。白名单铸造收取 0.15 ETH 的流动性费用，每个钱包限购一个；所有未被铸造的特许状进入公开荷兰式拍卖，价格在 30 分钟内呈指数级衰减至白名单价格并在此结算。公开阶段向所有人开放，每笔交易限购一个特许状，两个阶段合计每个钱包上限为三个；收益由托管机构持有，用于资助初始流动性和协议金库，团队分成比例为 0%。[2] 创始特许状在销售期间不产生收益，所有特许状在第一纪元（Epoch One）敲定开始时共同开始赚取收益。[2]
创世阶段后，新的特许状通过以 ETH 计价的每日荷兰式拍卖出售。每天的开拍价格为上次成交价的三倍，并向保留底价衰减，与底价的差距每四小时减半一次；购买遵循先到先得原则，按当前价格成交并立即铸造特许状。每日拍卖的数量受政策控制且初始为零，因此特许状的供应绝非无限或随意的，拍卖收益将注入与交易手续费相同的费用引擎。[2]
每个分行代表每个纪元发行量的一份份额，在特许状首个分行之外增加分行需要扩张许可证（Expansion License）。许可证拍卖在创始分配期间保持休眠，由所有者激活一次，并公布开拍价格和全新的 24 小时首日周期。[2] 许可证每天销售 100 个，每个特许状每天限购三个，以 STANDARD 支付并 100% 销毁。许可证拍卖的开拍价格是前次拍卖成交价的两倍，并呈指数级衰减，其与底价的距离每四小时减半一次。底价设定在大约一个分行两天的发行量——正式公式为 P_floor = 2 × (700,000 × m / N) ——然后结算。[2] 未售出的许可证不会结转，最后售出的基准价格将成为次日的开拍参考价。[2]
两种拍卖都采用了无出价、无托管、无退款的降价荷兰式设计，区别仅在于销售对象、支付代币以及资金去向：许可证以 STANDARD 支付并销毁，而特许状以 ETH 支付并流向费用引擎。[2] 这种设计将价格发现留给买家，同时底价防止了零价值销售。重新定价被刻意设计为非对称的：在低迷时期价格向底价衰减最快，使扩张在收缩期成本最低；而开拍价的涨幅限制在许可证每日最高 2 倍，特许状每日最高 3 倍。特许状的开拍价涨幅更高，是因为更稀缺的席位理应更快地根据需求重新定价。[2]
收益、退出与休眠
发行收益会持续累积到特许经营权（charter）的余额中，银行家通过注销分支机构（branches）来实现利润。注销一个分支机构会将其在累计余额中按比例占有的份额清算为铸造到钱包中的代币，并扣除结算费，同时永久移除该分支机构——注销十个中的一个会清算十分之一的余额，注销全部十个则会清算所有余额并销毁该特许经营权。由于铸造代币会注销产生它的分支机构，因此获取利润会降低未来的收益份额。[2]
结算费随全系统的退出压力而变化。设 W 为过去七天内全系统提取的代币总量，D 为银行中仍持有的所有代币总量，退出压力比率 P 等于 W 除以 (D + W) 或 10,000,000 中的较大值，手续费等于 0.02 + 0.58 × min(P/0.10, 1)²。这产生了一条从 2% 底线到 60% 上限的二次曲线，当一周内有十分之一的银行资金尝试退出时达到饱和——白皮书将平静状态映射为 2%，较高的流出（~3%）映射为约 7%，沉重的流出（~5%）映射为约 16%，而 10% 或更多的银行挤兑则映射为 60%。[2] 每笔结算费的一半会被销毁，另一半支付给所有留下的银行家，这反转了通常的银行挤兑收益，使得沉重的退出反而资助了留下的头寸。费率在提交时锁定，且合约在任何费用水平下都不设提现暂停或排队机制。[2]
为了防止资本闲置，任何非活跃达 30 天的钱包都可以被任何人举报。举报人将获得休眠余额 2% 的奖励，上限为 100,000 代币；休眠钱包需支付 70% 的撤销费，这故意设定得比最坏情况下的 60% 结算费还要高，其中一半销毁，一半支付给留下的银行家。其分支机构将被关闭，特许经营权被销毁，剩余的 30% 将发送至该钱包。[2] 活跃状态可以通过创建特许经营权、购买许可证、存款、取款、成功举报另一个休眠特许经营权或调用零成本的签到（check-in）来刷新。发送或接收特许经营权不会重置钱包的时钟，尽管转移的特许经营权带有其自身的时间戳并获得完整的 30 天宽限期。[2]
费用、储备与流动性
启动后，每个周期的费用收入分为三部分：70% 分配给活跃金库——根据该纪元的净流量进行扩张或收缩；15% 分配给协议拥有流动性（POL），其中一半兑换为 $STANDARD 并进行配对，永久添加至流动性池；15% 分配给团队。[2] 扩张金库积累 ETH 并购买硬储备资产（指银行持有的代币化黄金及同类资产），而收缩金库则在公开市场购买 STANDARD 并销毁所获得的所有代币。[2][1]
为了抵御操纵，收缩金库以较小的速率限制步骤执行：每小时的滴答（tick）支出取金库余额的 10% 或资金池储备的 0.2% 中的较小值，在启动设置下，将每日回购限制在资金池深度的 5% 左右。未使用的余额将结转，且收缩金库永远不会卖出。[2] 协议拥有的流动性只会增长，因为创世仓位和每个纪元的 POL 份额会复合成一个无人能撤走的退出流动性底池，并且以 STANDARD 赚取的交易费用将始终被销毁。[2] 第三方流动性仓位只有在启动计划衰减至其底线后才能开启；提取仓位本金时，钩子（hook）会将其视为完成的兑换进行征税——ETH 部分按卖出税率通过费用分配路径处理，STANDARD 部分按买入税率销毁——而累计的 LP 费用则永远不被征税。[2]
启动时，规范池运行 1% 的 LP 费用，滴答间距为 200。交易开启时采用了惩罚性的反狙击计划，即 90% 的买入税和 90% 的卖出税，超出 2%/3% 稳态底线的部分每四分钟减半一次，并在交易开启一小时后达到底线。[2]
治理与不可变性
该协议不可升级，没有代理或代码迁移机制，其参数分为三类。第一类是永久不可变的，包括 10 亿的总量上限、每日 70 万的基础速率上限（实际速率只能向下调整）、乘数规则、结算费曲线、70% 的撤销费、手动设置税费的 10% 上限、仅向其底线衰减的预承诺启动税收计划、金库执行边界、创始白名单价格，以及公开销售的开盘价和 30 分钟曲线。[2] 第二类由所有者在硬性限制内进行调整：1 到 7 天之间的周期长度、10% 或以下的税率、每天最多 2,000 个许可证、每天最多 100 个特许权、团队费用分成上限为 20%，以及各种拍卖底价、窗口和衰减半衰期。[2]
在生产部署时，广播部署者是唯一的所有者，其交易不带有协议强制的延迟、通知、阈值或取消窗口。所有者稍后可以通过 Ownable2Step 流程将选定的合约转移到 Safe 或 多签钱包 (multisig)，但在生产启动时并未部署、配置或分配此类接收者。[2] 第三类由单向开关组成，仅向减少控制的方向移动：特许权的可转让性（开启前为关闭状态，一旦开启则永久生效），以及无许可的收缩回购和 POL 配对执行（在向所有人开放前由所有者触发，一旦开放则永久生效）。扩张金库的储备购买仍仅限所有者。[2] 可以配置一个可选的紧急守护者角色，该角色仅拥有一项权力——暂停拍卖和金库购买——且无法暂停提现、触碰资金或更改参数，并且所有者可以禁用或永久放弃该角色。[2]
特许权启动时是灵魂绑定的，但可转让性开关一旦启用，旨在创建第二条退出路径，即席位连同其分支和余额整体移动。白皮书 将此类席位出售描述为对 STANDARD 零抛压的退出，因为买家一对一地替换了卖家。[2]
安全审查与审计
白皮书 和官方发布材料描述了协议的 不可变性 和参数控制，但未报告在启动时完成任何 智能合约 审计、形式化验证工作或其他第三方安全审查。
启动
创世铸造（Genesis mint）于2026年9月15日结束，当时 The Standard Reserve 宣布协议正式开放。团队表示，在开放期间启动税已衰减至 70%，流动性已添加，并公布代币合约地址为 0x88ad8DdF1E3898412146a534538d418c6F8A9062。[4] 在首日回顾中，该账号报告了其自述的指标，包括 94% 的特许权（charters）独立持有率、7,800 名独立代币持有者、总流通供应量的 1.2% 已被销毁，以及金库在第一个货币纪元之前已完成引导；同一份回顾还声称 STANDARD 是“Robinhood 上流动性最强的代币”。这些数据由账号自行发布，未经独立验证。[4] 该项目的 X 账号创建于 2026 年 8 月，引导用户访问 standardreserve.xyz，并警告称所有合约地址均在网站上，提醒用户防范诈骗。[4]
白皮书 明确指出，STANDARD 是一种实验性链上协议。它不是银行，不持有客户资金，不提供账户，也不是受监管的金融机构；其储备资产属于协议财产，不可赎回；该文件不提供任何投资建议，告知参与者需自担风险。[2]
