Papertrade

Papertrade는 Hyperliquid의 HyperEVM 상에 구축된 탈중앙화 무기한 선물 거래소로, 스스로를 합성 무기한 선물(synthetic perpetuals) 거래소라고 설명합니다. 이 프로젝트는 최대 1000x의 높은 레버리지, 제로 슬리피지, 명목 거래 수수료 없음, 펀딩비 없음, 그리고 완전한 사용자 소유권을 핵심 설계로 내세우고 있습니다. 출시 관련 보도에 따르면 별도로 1달러의 일회성 계정 활성화 비용이 발생한다고 합니다.^[1][2][7]

개요

Papertrade는 합성 무기한 선물 거래소로, 트레이더가 기초 자산을 직접 보유하거나 거래하지 않고도 해당 자산의 가격에 대해 레버리지를 활용한 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있게 합니다. 무기한 선물(Perpetual futures) 또는 "perps"는 만기일이 없는 파생상품 계약이며, 합성 버전은 실제 현물 공급과 매칭되는 전통적인 오더북 대신 온체인 회계를 통해 자산의 가격 노출을 복제합니다. 이 프로젝트는 온체인 거래에 최적화된 블록체인인 Hyperliquid를 기반으로 하며, 팀은 이 거래소가 Hyperliquid의 HyperEVM 실행 환경에서 구현된 "완전한 하이퍼리퀴드 온체인"이라고 밝히고 있습니다.^[2][4]

이 프로토콜은 홈페이지에서 네 가지 핵심 특성을 홍보합니다: 최대 1000x 레버리지, 제로 마켓 임팩트, "100% 사용자 소유"로 설명되는 완전한 사용자 소유권, 그리고 완전한 온체인 운영입니다.^[2] 팀의 설명에 따르면 거래소는 "1000x 레버리지와 0 슬리피지"를 중심으로 구성되어 있으며, 외부 설명에서는 높은 레버리지와 슬리피지 부재 외에도 0 거래 수수료 및 펀딩비 없음 등의 설계를 제공하는 것으로 요약합니다.^[1][4] 이러한 수치들은 프로젝트 측의 자체 주장이며 독립적으로 검증된 성능이라기보다 의도된 설계를 설명하는 것입니다. 출시 보도에 따르면 명목 거래 수수료, 스프레드, 슬리피지, 또는 펀딩비 지불이 없으며, 별도로 1달러의 일회성 활성화 비용이 보고되었습니다.^[7]

기술적인 측면에서 거래는 Hyperliquid 자체의 일반적인 무기한 계약이 아니라 HyperEVM에 있는 Papertrade 자체 스마트 컨트랙트 내에서 생성되고 유지됩니다. 프로토콜은 Hyperliquid의 최적 호가(BBO) 중간 가격을 오라클로 사용하여, 하이퍼리퀴드의 최적 매수 호가와 최적 매도 호가의 중간값을 읽어 진입 및 종료 가격을 설정합니다.^[4] 포지션은 합성 방식이며 프로토콜의 단일 유동성 공급자(LP) 풀이 상대방 역할을 하므로, 실현 손익은 다른 트레이더가 아닌 해당 풀을 상대로 결제됩니다. 이러한 설계는 사용자를 위한 전통적인 매칭 엔진이나 온체인 오더북을 제거하며, 제로 슬리피지, 제로 거래 수수료, 펀딩비 없음의 조합을 뒷받침합니다.^[4]

Papertrade는 2026년 10월 10일 HyperEVM에서 실거래를 시작했습니다. 제한적 베타 서비스는 2026년 5월 17일에 짧은 테스트 기간을 위해 발표되었으며, 5~6월 보도에서는 사전 공지된 예치 기간 이후 메인넷 배포가 계획된 상태로 아직 메인넷에 출시되지 않은 것으로 설명되었습니다.^[4][6][7] 2026년 5월, 프로젝트는 2026년 여름으로 예정된 Hyperliquid 출시 준비의 일환으로 Guardian Audits에 컨트랙트 검토를 의뢰했다고 발표했습니다.^[5] 해당 출시 계획은 이후 2026년 10월에 이루어졌습니다.

사전 예치는 2026년 10월 8일에 시작되었습니다. 사용자는 최소 10달러로 계정에 자금을 입금하고 일회성 1달러 활성화 수수료를 지불합니다. 출시 당시 거래는 온체인에서 서명된 주문을 사용하여 승인된 서비스를 통해 제출할 수 있었으며, 청산이 새로운 포지션보다 우선순위를 가졌고 소규모 거래는 출시 초기 단계에서 대기 시간이 발생할 수 있었습니다.^[7]

수익을 낸 트레이더는 공유 USDC 풀에서 담보와 이익을 받습니다. 풀에 자금이 부족할 경우, 미지급 이익 청구권은 선착순 대기열에 들어가며 이후 다른 트레이더의 손실이 풀을 보충함에 따라 지급됩니다.^[7]

레버리지와 슬리피지 외에도 팀은 거래소에 "펀딩 비용이 없음"을 명시하고 "자체 부트스트래핑 LP"를 사용한다고 밝혔습니다. 펀딩 비용 또는 펀딩비는 대부분의 무기한 선물 거래소에서 계약 가격을 기초 시장과 일치시키기 위해 롱과 숏 트레이더 간에 주기적으로 교환되는 대금이며, 이러한 비용의 부재는 차별화된 특징으로 제시됩니다.^[1] 자체 부트스트래핑 유동성 풀은 프로토콜이 외부 마켓 메이커에 전적으로 의존하는 대신 자체적으로 거래 유동성을 구축하는 메커니즘을 의미하며, LP 잔액은 합성 거래의 합산 손익에 따라 늘어나거나 줄어듭니다.^[4]

역사

Fair Launch and Ownership

Papertrade는 스스로를 "페어 런칭(fair-launched)" 프로젝트라고 설명하는데, 이는 암호화폐 분야에서 토큰이나 프로토콜이 내부자나 투자자에게 우선적인 초기 할당 없이 출시되는 것을 의미하는 용어입니다. 팀은 배포 과정에서 "스텔스 런칭, 깜짝 발표, 화이트리스트, 에어드랍 등이 없을 것"이며 "모든 것이 충분히 사전에 공지될 것"이라고 밝히며 이러한 입지를 강조해 왔습니다. 여기에는 실거래 시작 전 예치 기간을 공지하겠다는 약속이 포함되어 있으며, 팀은 초기에 "맹목적으로" 참여하는 것에 대한 보너스는 없다고 주의를 주었습니다.^[1]

토큰 설계에 있어 Papertrade는 프로토콜이 100% 사용자 소유이며, PAPER 토큰에 대한 사전 채굴, 팀 할당, 벤처 캐피털 할당, 에어드랍, 베스팅 일정이 없다고 설명합니다. 공급량은 0에서 시작하여 프로토콜상의 거래 활동을 통해서만 증가하도록 설계되었습니다.^[4] 2026년 현재 이러한 페어 런칭 프레임워크는 프로젝트의 대외적 입지의 핵심이며, 소유권은 창립 팀이나 외부 투자자가 아닌 트레이더와 스테이커에게 귀속되도록 의도되었습니다.

토크노믹스

$PAPER는 Papertrade의 네이티브 ERC-20 토큰으로, 초기 공급량은 0이며 사전 정의된 팀, 투자자 또는 에어드랍 할당이 없습니다.^[4] 공급량은 온체인 발행 곡선을 통해 생성되며, 트레이더가 적격한 손실을 실현하거나 청산되어 프로토콜의 LP 가치가 상승할 때 발행이 트리거됩니다. 이 설계에서 사용자는 노출을 얻기 위해 LP에 직접 예치할 수 없으며, 대신 실현 손실이나 청산으로 LP 잔액을 증가시킨 트레이더에게 PAPER가 발행됩니다. 이 때문에 일부 평론가들은 이 모델을 "손실 담보형(loss-backed)"이라고 설명하기도 합니다.^[4]

LP 규모가 2,000,000달러 미만일 때(LP가 손실 상태인 기간 포함) 프로토콜은 LP 수익 1달러당 100 PAPER의 고정 발행률을 사용합니다. 예를 들어, LP가 이 임계값 미만인 상태에서 트레이더의 손실로 인해 1,000달러의 수익을 얻으면 시스템은 손실을 본 트레이더들에게 100,000 PAPER를 발행합니다. LP가 2,000,000달러 임계값을 넘어서면 발행률은 하이워터마크(high-watermark) 방식의 "평탄 후 래칫(flat-then-ratchet)" 곡선을 따라 감소하기 시작합니다. 따라서 이후 추가되는 LP 수익 1달러당 발행되는 PAPER 토큰은 이전보다 적어지며, 나중에 LP가 자금을 지급하여 규모가 줄어들더라도 단순히 높은 발행률로 재설정되는 것을 방지합니다.^[4] 이러한 매개변수는 구성 가능한 것으로 설명되지만, 2,000,000달러 미만에서의 1달러당 100 PAPER 고정 비율과 그 이상의 수준에서의 감소 비율이 기본 설정으로 제시됩니다. 출시 당시 PAPER는 전송이 불가능했으며, 트레이더는 풀 규모가 200만 달러 미만인 동안 적격 손실 1달러당 최대 100 PAPER의 초기 비율로 토큰을 획득했습니다. 이 비율은 풀이 커짐에 따라 감소합니다.^[7]

스테이킹된 $PAPER는 보유자에게 USDC로 지속적으로 분배되는 유동성 공급자(LP) 수익의 비례 배분 권한을 부여합니다.^[4] 프로토콜 설계상 스테이커는 LP가 정의된 캡(cap) 이상으로 성장할 경우의 추가 이익에도 참여합니다. LP가 5,000,000달러를 초과하면 초과 LP 수익은 일반 프로토콜 수수료 수익과 함께 PAPER 스테이커에게 전달될 수 있으며, 이는 스테이커의 인센티브를 LP의 장기적인 건전성 및 성장과 일치시킵니다.^[4] 토큰은 잠재적인 미래 프로토콜 가치에 대한 청구권으로서 적격 트레이더에게 발행되며, 출시 모델에는 팀이나 벤처 캐피털 투자자를 위한 사전 채굴, 베스팅 일정 또는 사전 정의된 할당이 포함되지 않습니다.^[3]