Papertrade

Papertrade는 Hyperliquid의 HyperEVM 상에 구축된 탈중앙화 무기한 선물 거래소로, 스스로를 합성 무기한 선물(synthetic perpetuals) 거래소라고 설명합니다. 이 프로젝트는 최대 1000배의 높은 레버리지, 제로 슬리피지, 거래 수수료 없음, 펀딩비 없음, 그리고 팀이 설명한 바와 같이 프로토콜의 완전한 사용자 소유권을 중심으로 마케팅을 진행하고 있습니다.^[1]​^[2]

개요

Papertrade는 합성 무기한 선물 거래소로, 트레이더가 기초 자산을 보유하거나 직접 거래하지 않고도 자산 가격에 대해 레버리지가 적용된 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있게 해줍니다. 무기한 선물(Perpetual futures) 또는 "perps"는 만기일이 없는 파생상품 계약이며, 합성 버전은 실제 현물 공급과 매칭되는 전통적인 오더북 대신 온체인 회계를 통해 자산의 가격 노출을 복제합니다. 이 프로젝트는 온체인 거래 지향 블록체인인 Hyperliquid를 기반으로 하며, 팀은 이 거래소가 Hyperliquid의 HyperEVM 실행 환경에서 구현된 "완전한 Hyperliquid 온체인"이라고 밝히고 있습니다.^[2]​^[4]​

이 프로토콜은 홈페이지에서 네 가지 핵심 특성을 광고합니다: 최대 1000배의 레버리지, 시장 영향력 제로(zero market impact), "100% 사용자 소유"로 묘사되는 완전한 사용자 소유권, 그리고 완전한 온체인 운영입니다.^[2] 팀은 자체 설명에서 이 거래소를 "1000배 레버리지 및 0 슬리피지"를 중심으로 구성하며, 외부 설명에서는 높은 레버리지와 슬리피지 부재 외에도 0 거래 수수료 및 펀딩비 없음을 제공하는 설계로 요약합니다.^[1]​^[4] 이러한 수치들은 프로젝트 측의 자기 보고 주장이며, 독립적으로 검증된 성능이라기보다는 의도된 설계를 설명하는 것입니다.

기술적인 측면에서 거래는 Hyperliquid 자체의 일반적인 무기한 계약이 아니라 HyperEVM에 있는 Papertrade 자체 스마트 컨트랙트 내에서 생성되고 유지됩니다. 프로토콜은 Hyperliquid의 최우선 매수-매도 호가(BBO) 중간 가격을 오라클로 사용하여, Hyperliquid의 최우선 매수 호가와 최우선 매도 호가 사이의 중간점을 읽어 진입 가격과 종료 가격을 모두 설정합니다.^[4] 포지션은 합성 방식이며, 프로토콜의 단일 유동성 공급자(LP) 풀이 상대방 역할을 하므로 실현된 손익은 다른 트레이더가 아닌 해당 풀을 상대로 결제됩니다. 이러한 설계는 사용자를 위한 전통적인 매칭 엔진이나 온체인 오더북을 제거하며, 제로 슬리피지, 제로 거래 수수료, 펀딩비 없음의 조합을 뒷받침합니다.^[4]​

2026년 9월 말 현재, 공개적으로 이용 가능한 소스들은 Papertrade가 아직 메인넷에 완전히 출시되지 않았으며 곧 출시될 무기한 선물 거래소라고 계속 설명하고 있습니다.^[4][6] 2026년 5~6월의 보도는 5월 17일에 발표된 짧은 테스트 기간을 위한 제한적 베타를 언급하며 프로토콜이 "아직 메인넷에 라이브되지 않았다"고 명시했고, 팀은 실제 거래 전 사전 공지된 예치 기간을 거쳐 메인넷 배포가 이루어질 것임을 시사했습니다.^[4] 2026년 9월까지의 가용한 논평에는 프로덕션 메인넷 출시에 대한 독립적인 확인 내용이 포함되어 있지 않습니다. 2026년 5월, 프로젝트는 Hyperliquid에서 계획된 2026년 여름 출시를 준비하는 과정의 일환으로 Guardian Audits에 컨트랙트 검토를 의뢰했다고 발표했습니다.^[5]​

레버리지와 슬리피지 외에도 팀은 거래소에 "펀딩 비용이 없으며" "자체 부트스트래핑 LP"를 사용한다고 밝혔습니다. 펀딩 비용 또는 펀딩비는 계약 가격을 기초 시장과 일치시키기 위해 대부분의 무기한 거래소에서 롱 트레이더와 숏 트레이더 사이에 주기적으로 교환되는 지불금입니다. 이러한 비용의 부재는 차별화된 특징으로 제시됩니다.^[1] 자체 부트스트래핑 유동성 풀은 프로토콜이 외부 마켓 메이커에 전적으로 의존하는 대신 자체 거래 유동성을 구축하는 메커니즘을 의미하며, LP 잔액은 합성 거래의 집계된 손익에 따라 늘어나거나 줄어듭니다.^[4]​

Fair Launch and Ownership

Papertrade는 스스로를 "페어 런칭(fair-launched)" 프로젝트라고 설명하는데, 이는 암호화폐 분야에서 내부자나 투자자에게 특혜적인 초기 할당 없이 토큰이나 프로토콜이 출시되는 것을 의미하는 용어입니다. 팀은 "스텔스 런칭, 깜짝 발표, 화이트리스트, 에어드랍 등이 없을 것"이며 "모든 것이 충분히 사전에 공지될 것"이라고 밝히며 이러한 입지를 강조해 왔습니다. 여기에는 실제 거래가 시작되기 전 예치 기간을 발표하겠다는 약속이 포함되어 있으며, 팀은 초기에 "맹목적으로" 참여하는 것에 대한 보너스는 없다고 경고했습니다.^[1]

토큰 설계에 있어 Papertrade는 프로토콜이 100% 사용자 소유이며, PAPER 토큰에 대한 사전 발행(pre-mint), 팀 할당, 벤처 캐피털 할당, 에어드랍, 베스팅 일정이 없다고 설명합니다. 공급량은 0에서 시작하여 프로토콜의 거래 활동을 통해서만 증가하도록 의도되었습니다.^[4] 2026년 현재 이러한 페어 런칭 프레임워크는 프로젝트의 대외적 포지셔닝의 핵심이며, 소유권은 창립 팀이나 외부 투자자가 아닌 트레이더와 스테이커에게 귀속되도록 설계되었습니다.

토크노믹스

$PAPER는 Papertrade의 네이티브 ERC-20 토큰으로, 초기 공급량은 0이며 사전 정의된 팀, 투자자 또는 에어드랍 할당이 없습니다.^[4] 공급량은 온체인 발행 곡선을 통해 생성되며, 트레이더가 적격한 손실을 실현하거나 청산되어 프로토콜의 LP 가치가 상승할 때 발행이 트리거됩니다. 이 설계에서 사용자는 노출을 얻기 위해 LP에 직접 예치할 수 없습니다. 대신, 실현 손실이나 청산으로 인해 LP 잔액을 증가시킨 트레이더에게 PAPER가 발행되는데, 이 때문에 일부 평론가들은 이 모델을 "손실 담보형(loss-backed)"이라고 묘사하기도 합니다.^[4]

LP 규모가 $2,000,000 미만일 때(LP가 손실 상태인 기간 포함) 프로토콜은 LP 이익 $1당 100 PAPER의 고정 발행률을 사용합니다. 예를 들어, LP가 이 임계값 미만인 상태에서 트레이더 손실로부터 $1,000의 이익을 얻으면 시스템은 손실을 입은 트레이더에게 100,000 PAPER를 발행합니다. LP가 $2,000,000 임계값을 넘어서면 발행률은 하이워터마크(high-watermark) 방식의 "flat-then-ratchet" 곡선을 따라 감소하기 시작합니다. 따라서 LP 이익이 추가될 때마다 이전보다 더 적은 PAPER 토큰이 발행되며, 나중에 LP가 자금을 지급하여 규모가 줄어들더라도 단순히 더 높은 발행률로 재설정되는 것을 방지합니다.^[4] 이러한 매개변수는 구성 가능한 것으로 설명되지만, $2,000,000 미만에서의 고정 100 PAPER/$1 비율과 그 이상에서의 감소하는 비율이 기본 설정으로 제시됩니다.

스테이킹된 $PAPER는 보유자에게 유동성 공급자(LP) 수익의 비례적인 지분을 제공하며, 이는 USDC로 지속적으로 분배됩니다.^[4] 프로토콜 설계상 스테이커는 LP가 정의된 캡(cap) 이상으로 성장할 경우의 추가 이익에도 참여합니다. LP가 $5,000,000를 초과하면 초과 LP 이익은 일반 프로토콜 수수료 수익과 함께 PAPER 스테이커에게 전달될 수 있으며, 이를 통해 스테이커의 인센티브를 LP의 장기적인 건전성 및 성장과 일치시킵니다.^[4] 토큰은 잠재적인 미래 프로토콜 가치에 대한 청구권으로서 적격 트레이더에게 발행되며, 출시 모델에는 사전 발행, 베스팅 일정, 또는 팀이나 벤처 캐피털 투자자를 위한 사전 정의된 할당이 포함되지 않습니다.^[3]