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Democratized Prime
Democratized Prime 是一个由 Figure Markets 运营的去中心化借贷市场，它将提供现金或数字资产的贷款人与寻求以抵押品（包括房屋净值、汽车、小型企业和加密货币支持的贷款）获取流动性的借款人连接起来。该服务于 2025 年 6 月推出，将来自 Figure 及其合作伙伴发起的贷款利息带到链上，使个人和机构贷款人能够进入 Figure 所称的传统上仅供机构使用的信贷市场。[14][2]
该服务使用不同的资金池结构，包括每小时一次的荷兰式拍卖和具有持续调整实时利率的资金池。Figure Markets 表示，贷款人可以根据资金池流动性和协议规则存入和提取资产；利率随供应和借贷需求而变化，且不保证收益。[3][1]
概述
Democratized Prime 是一个由 Figure Markets 运营的基于池的借贷市场。该市场于 2025 年 6 月推出，旨在将贷款人与寻求以现实世界资产和加密货币支持信贷为抵押的流动性借款人联系起来。其资金池包括由房屋净值、汽车、小型企业和加密货币支持的贷款。该市场通过在其他网络上的集成，扩大了相关 Hastra 收益资产的发行；这些集成并不意味着底层的 Democratized Prime 借贷池已从其原始网络迁移。[11][12][13]
历史
Figure 于 2025 年 6 月推出了 Democratized Prime。2025 年 7 月 23 日，Figure 宣布 Synergy One Lending 成为首家通过 Democratized Prime 进行融资的机构客户。最初的应用案例是由使用 Figure 技术发起的房屋净值信贷额度（HELOC）支持的短期贷款仓库额度。Synergy One 提供公司库存储备资金，也可以将该市场作为其发起的 HELOC 的资金来源。Figure 将此安排描述为向机构提供由真实资产支持的短期、超额抵押债权，并具有每日流动性、结算和报告功能。[2]
Figure 表示，它最近为寻求短期资本回报的机构推出了 Democratized Prime。其首席执行官 Michael Tannenbaum 表示，Synergy One 此前已采用了 Figure 的嵌入式 HELOC 模型和 Figure Connect，并预测 Figure 的其他合作伙伴也将效仿其对该市场的使用。在发布公告时，Figure 报告称有超过 175 家合作伙伴使用其贷款发起系统和资本市场，这些合作伙伴已发起了超过 160 亿美元的房屋净值贷款。[2]
一份 2025 年的发售文件描述了两种现有的资金池类型：HELOC 和保证金交易池。它还描述了增加数十个额外资金池的计划，并解释了 YLDS–HELOC 池的小时荷兰拍卖机制。[4]
Figure Markets 随后推出了加密货币抵押贷款（CBL）池。在提交给美国证券交易委员会的一份 Figure 通讯中提到，该池在启动时提供高达 7.5% 的年化利率 (APR)，并报告了约 1100 万美元的借贷需求，这些需求由在 Provenance 区块链上发起的加密货币抵押贷款支持。[5]
汽车贷款是除房屋净值产品之外增加的首个新资产类别。Figure 及其链上信贷平台 Hastra 宣布增加该类别，作为将多个消费信贷类别引入统一市场的长期计划的一部分。Hastra 于 2025 年在 Solana 上推出，利用 Figure 的贷款发起和信贷系统将真实世界资产带入链上。Figure 计划将 Hastra 扩展到以太坊兼容链，Ethereum 为其首个此类链；汽车金融产品计划首先在 Solana 上推出，据 2026 年 4 月的计划报告，将于 2026 年 6 月左右在 Ethereum 推出。已在 Solana 上提供的房屋净值风险敞口也计划在这些新链上推出。[6] 到 2026 年 10 月，Hastra 的产品页面列出 PRIME 和 AUTO 已在 Solana 和 Ethereum 上线。[19]
Platform Growth and Distribution
Figure 的分发通过相关资产的集成得到了扩展。
2026 年 8 月 4 日，Kamino 宣布 Hastra 的 AUTO 收益代币（由通过 Democratized Prime 路由的汽车贷款风险敞口支持）已在 Solana 上提供，用于供应、抵押借贷和杠杆循环。根据所述流程，通过 Hastra 质押的 wYLDS 将资金引导至汽车池，而 AUTO 代表由此产生的带息头寸。杠杆循环会增加风险敞口和风险。[12]
2026年10月20日，Tempo 宣布在 Tempo Earn 上支持由 Hastra 铸造的 PRIME 和 wYLDS。这些资产与 Figure 的 HELOC 贷款相关联，并使用 Chainlink 的跨链互操作性协议 (CCIP) 桥接到 Tempo。PRIME 是通过 质押 wYLDS 创建的，其收益随贷款需求和资金池利用率而变化。[13]
2026年10月23日，Tempo 宣布通过 Tempo Earn 支持 Figure 的 YLDS。[15] 这些集成旨在为相关资产提供分发和访问渠道；这并不意味着所有底层的 Democratized Prime 资金池都已迁移到这些网络。
技术与架构
Figure Markets 维护着一个 Democratized Prime 智能合约库，其中包含为通过 provwasm-std 提供 Provenance 模块的区块链编写的 CosmWasm 合约。该库将系统描述为具有扭结利率模型（kink interest-rate model）的基于指数的借贷池。利用率是总借款除以资金池流动性。在扭结点以下，借款人利率从最低利率线性上升到扭结点的目标利率；在扭结点以上，利率向最高利率方向更陡峭地升高。出借人利率等于借款人利率乘以利用率，再乘以（1 减去储备系数）。[10][20] 收据代币根据资金池的流动性指数记录出借人的缩放余额，而价格预言机则提供用于资金池风险和估值的资产映射及美元价格数据。[10]
Lending Mechanics
用户根据他们想要出借的资产以及作为抵押的抵押品或借款人活动来选择资金池。Figure Markets 负责管理通过其服务访问的资金池中的借款人匹配、利息收取和抵押品。该公司表示，贷款由锁定在链上的加密货币或现实世界资产支持，并且会根据贷款价值比（LTV）要求监控抵押品价值。[3][1]
在 2025 年的一份发行文件中描述的 YLDS–HELOC 荷兰式拍卖池中，出借人提交 YLDS 报价，指明金额和最低可接受利率。借款人接受等于或低于其准备支付利率的报价。在每小时整点，智能合约将需求与报价进行匹配，优先填充最具竞争力的报价；在该周期内成交的出借人将获得相同的市场出清利率。成交报价在当小时开始计息，当贷款结算时，YLDS 从订单簿转移到借款人的钱包。出借人的报价在等待被接受期间也可以赚取 YLDS 利息。[4]
2025 年的文件称，在有剩余流动性可用时，出借人可以在每小时清算后提款。文件还描述了当提款所需的剩余流动性不足时，可能会适用 30% 的利率，直到增加更多流动性。借款人最多可以提取抵押贷款价值的 90%，留出 10% 的抵押品缓冲；抵押品指标每小时更新一次，如果借款人未能还款，抵押品可能会被清算。该文件提醒，广告利率可能会迅速变化，利率是在贷款获得批准时固定的，而不是在出借人选择或接受报价时固定的。[4]
其他资金池使用随利用率、流动性和市场需求变化的实时利率。Figure Markets 称这些资金池中的利息是连续累计的，并表示用户可以根据可用流动性和适用的资金池规则添加或提取资产。[1][3]
资金池结构并不统一。Figure Markets 的 2026 年补充文件将指定的智能合约池描述为实时利率池，同时排除了 HELOC+、汽车贷款、荷兰式拍卖以及受单独补充文件或特定资金池条款约束的其他资金池。文件指出，协议决定利率和其他资金池参数，且提款取决于协议规则和可用流动性。[7]
Smart-Contract Architecture
Figure Markets 表示其发布了代码。该仓库指出，开发工作仍由 Figure Markets 内部进行，不征求包括拉取请求（pull requests）和功能设计协作在内的外部贡献。[10]
产品
现实世界资产资金池
HELOC 资金池针对由 Figure 及其合作伙伴发起的房屋净值信贷额度出借 YLDS。Figure 对资金路径的描述引导用户将美元存入 Figure Markets 账户，购买 YLDS，并将其借入资金池。Figure 表示，它应用信用标准来承销贷款，并要求借款人更换表现不佳的抵押品。该公司报告称，截至 2026 年 2 月，该资金池的收益率为 9%；这是一个历史快照，并非当前要约。[8]
更广泛的房屋净值（Home Equity）资金池被描述为接受以房地产抵押贷款为担保的 YLDS，包括 HELOC、住宅过渡贷款 (RTL) 和债务偿还覆盖率 (DSCR) 贷款。这些贷款允许房主和房地产投资者以住宅物业为抵押进行借款；借款人支付的一部分利息用于支付匹配的贷款要约利息。[9]
汽车（Automobile）资金池针对由 Agora 发起的车辆抵押贷款进行出借，Figure 将其描述为一个人工智能驱动的汽车金融平台。Figure 表示，该资金池提供了房屋净值以外的风险敞口，同时指出其平均 FICO 分数低于 HELOC 资金池。该公司将超额抵押和快速更换表现不佳贷款的机制视为投资者保护措施，并报告称截至 2026 年 3 月收益率为 9%；这是一个历史快照，并非当前要约。[8]
中小企业 (SMB) 资金池提供了对以美国运营企业应收账款为担保的信贷风险敞口。Figure 将该资金池描述为利用来自数千家经过审查的小企业的融资义务和现金流，随着企业还款产生回报，并有抵押资产支持信贷。[9]
加密货币抵押和保证金资金池
CBL 资金池针对 Figure 加密货币抵押贷款出借 YLDS。这些贷款由加密货币担保，包括比特币 (BTC)、以太坊 (ETH) 和索拉纳 (SOL)；一份 2026 年的 Figure 描述称，这些贷款的贷款价值比（LTV）低于 85%。一些贷款包括清算保护，旨在加密市场下跌期间保持贷款活跃并产生利息。该资金池的发布公告指定 YLDS 为其借贷资产，并使用荷兰式拍卖每小时将要约与借款请求进行匹配。[8][5]
Figure 还提供美元、USDC 和 USDT 的保证金资金池。这些资金池向寻求杠杆的获批投资者以及为在交易所之外使用资产而借入资产的 Figure 客户提供贷款。Figure 表示，它管理保证金账户风险并执行贷款价值比要求；贷款人面临的是资产质量风险，而非个人借款人的信用风险。Figure 报告称，截至 2026 年 2 月，利率为 7.9% 至 9%；这是一个历史快照，并非当前要约。[8]
独立的资金池允许用户向寻求卖空 cryptocurrency 的合格合约参与者 (ECP) 出借 ETH、SOL 或 BTC。ECP 是指符合美国《商品交易法》法定定义的个人或实体。[16] Figure 表示，它对这些账户施加了贷款价值比要求，并在突破阈值时清算头寸。截至 2026 年 2 月，这些资金池报告的收益率在 1% 到 2.9% 之间；这是一个历史快照，并非当前的要约。[8]
Democratized Prime 中的 YLDS
YLDS 是 Figure 发行的stablecoin，用于多个 Democratized Prime 资金池。2025 年的发售文件将其描述为 Figure Markets 在 SEC 注册的有息stablecoin，可以通过 Figure Markets 应用程序或网站购买。文件指出，YLDS 按担保Overnight融资利率 (SOFR) 减去 50 个基点计息，并给出了截至 2025 年 7 月 17 日约 3.85% 的利率；这是一个历史快照，并非当前的要约。[4]
2026 年 10 月 23 日，Tempo 宣布 Figure 的 YLDS 可通过 Tempo Earn 获取。Tempo 的公告将 YLDS 描述为按 SOFR 减去 35 个基点的浮动利率计息，利息每日累计并按月支付。[15]
另一份 Figure 的通讯将 YLDS 描述为由 Figure Certificate Company (FCC) 发行并仅由其资产支持的无担保面值证书，FCC 是 Figure Markets Holdings 的子公司。FCC 不是银行，其证书不是银行存款或义务，不受银行或金融机构的担保或背书，也不受联邦存款保险公司或联邦 Reserve 的保险。这些证书也不是保险产品、股权投资或货币市场共同基金投资。该通讯警告称，FCC 资产的损失可能会损害其履行利息或本金义务的能力，并且stablecoins预期的每股 0.01 美元价值无法得到保证。[5]
同一份通讯确认 Figure Markets Credit LLC 为加密货币贷款的提供者，并表示加密货币贷款向纽约居民和国际客户提供，但受司法管辖区排除限制。它还指出，cryptocurrency 交易在纽约不可用。[5]
资金池条款与风险 (Pool Terms and Risk)
Figure Markets 2026年8月25日的附录描述了智能合约池，用户向部署在数字资产网络上的合约提供或从中借入受支持的数字资产。用户通过自己的钱包进行交互并自行授权交易；他们可以担任出借人、借款人或两者兼而有之。该附录明确 FMHI 为技术接口提供商；FMHI 即 Figure Markets Holdings, Inc.，是 Figure Technology Solutions, Inc. 的全资子公司。[7][17] 除非资金池计划另有规定，否则 Figure 集团成员不担任托管人、担保人、受托人、服务商或清算代理人。用户的权利和义务源于他们与协议及其适用条款的直接交互。[7]
该附录的四个计划——针对加密货币抵押贷款、住房权益、汽车贷款和中小企业（SMB）贷款——均将 YLDS 确定为受支持的供应和借贷资产。每个计划都规定了 95% 的抵押率或贷款价值比要求、100% 的清算阈值、2% 的清算罚金或费用、10 美元的最低交易金额，并指定 Forge 作为预言机和估值来源。这些计划还设置了不同的合格抵押资产、预付率和储备系数。例如，汽车计划列出的 auto.forge 抵押品在 Forge 的预付率为 91.57%，储备系数为 5.555%；住房权益计划列出了多种抵押类型，预付率从 89.47% 到 100% 不等，储备系数为 5.883%。[7] Figure 另外将 Figure Forge 描述为其将整笔贷款碎片化为流动的、单美元参与单位的平台。[18]
附录指出，供应的资产可能会被汇集并借给借款人，且出借人通常不选择具体的借款人。协议决定利率、抵押要求、估值方法、清算阈值和清算流程。清算可能是自动且不可逆的；所得款项可能无法覆盖欠款，根据协议规则和适用法律，损失可能由借款人、出借人或其他参与者承担。[7]
附录中确定的风险包括智能合约漏洞、预言机价格不准确或被操纵、流动性不足、借款人违约、清算失败或受滑点影响、区块链停机、网络拥塞、资产冻结、稳定币脱锚、钱包被盗以及法律或监管的不确定性。交易可能是不可逆的，用户可能会损失供应的资产、抵押品、借入的资产、收益或其他价值。供应的资产不是保险存款，也不是银行、经纪、投资公司或保险产品，且不受 FDIC 保险、银行担保或证券投资者保护公司的保护。[7]
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