Fluid 是一个去中心化金融协议，基于 Instadapp 构建 DeFi 基础设施的经验开发而成，它将共享流动性层与借贷及去中心化交易所功能相结合。该协议引入了金库（Vaults）、智能抵押品（Smart Collateral）和智能债务（Smart Debt）等机制，旨在统一的流动性系统内连接借贷与交易活动。^[13]

概述

Fluid 是由 Instadapp 团队开发的去中心化金融 (DeFi) 协议，它为借贷、借款和去中心化交易所 (DEX) 应用提供共享流动性基础设施。Fluid 并非作为一个独立的借贷协议运行，而是围绕一个通用的流动性层 (Liquidity Layer) 构建，该层汇集了多个应用之间的流动性，允许新协议共享相同的流动性，而不是将资本分散在独立的市场中。流动性层管理存款、取款、借款、利用率和自动化借款限制，而各个协议则在此共享基础设施之上实现各自的应用逻辑。

该协议包含三个主要组件：借贷协议 (Lending Protocol)、金库协议 (Vault Protocol) 和 DEX 协议。借贷协议为存款人提供兼容 ERC-4626 的借贷市场，而金库协议则支持抵押借款，其功能包括计息抵押品、可配置的贷款价值比 (LTV) 以及旨在降低 Gas 成本并进行部分清算（而非完全关闭仓位）的清算引擎。DEX 协议引入了智能抵押和智能债务的概念，允许用户将抵押品或未偿债务作为去中心化交易所池中的流动性，并将借贷与交易功能整合到单一系统中。

Fluid 还在其流动性层中加入了自动化安全机制，包括动态调整的借款和供应限制，这些限制在允许常规活动继续的同时，限制了异常大额的交易。该协议使用一套定价系统，结合了来自 Uniswap 和 Chainlink 预言机 (oracles) 的数据，以验证用于清算的资产价格并降低价格操纵的风险。治理通过 INST 代币进行管理，该代币决定协议参数，包括利率模型、费用、借款限制、协议配置和激励计划。该架构旨在提供一个模块化基础，在此基础上可以开发更多的 DeFi 应用，同时共享通用的流动性和风险管理框架。^{[1] [2]}

功能特点

DEX 协议

Fluid DEX 是一个构建在 Fluid 共享流动性层之上的去中心化交易所，它允许交易、借贷协议访问相同的底层流动性，而不是维护独立的资金池。该协议引入了两个核心原语——智能抵押品 (Smart Collateral) 和 智能债务 (Smart Debt)——使用户能够将抵押资产或借入资产用作自动做市商 (AMM) 流动性，同时继续参与借贷活动。智能抵押品允许存入的资产同时作为贷款抵押品、赚取借贷收益并产生交易费用；而智能债务则使借入的资产能够在交易池中发挥流动性作用，从而利用交易费用抵消借款成本。这些机制旨在将多种 DeFi 功能整合到单一的资金仓位中。

该协议支持多种金库配置，将标准或智能抵押品与标准或智能债务相结合，允许用户创建借款、流动性提供或杠杆交易策略。Fluid DEX 还整合了与更广泛的 Fluid 生态系统的共享流动性，减少了借贷市场与交易市场之间的碎片化，同时利用协议的定价、清算和风险管理系统来支持抵押仓位。治理决定了支持的资产对、费用结构和协议参数，而其架构旨在将去中心化交易所功能与 Fluid 的借贷基础设施相集成。^[14]

智能抵押品

智能抵押品是一种 Fluid DEX 机制，允许用户同时将同一资产仓位用于借贷、抵押和提供自动做市商 (AMM) 流动性。它作为一个单一的自动再平衡范围订单运行，类似于 Uniswap v2 和 Uniswap v3 流动性模型的结合，用户可以从中赚取借贷费用和来自 DEX 活动的交易费用。作为抵押品，这些仓位还可以用于借入资产，通过允许用户在不从交易池中移除资产的情况下获取流动性，从而提高了资本效率。在实践中，智能抵押品将 LP 代币的功能与借贷能力相结合，使抵押资产能够在 Fluid 生态系统内的多项 DeFi 活动中保持生产力。^[4]

智能债务

Smart Debt 是 Fluid DEX 的一种机制，它使借入的资产能够在自动做市商 (AMM) 中充当流动性，从而将债务仓位转化为生产性资产。与传统的借贷系统（借入资金会离开借贷协议）不同，Smart Debt 将借入的资产保留在 DEX 流动性系统中，允许交易产生费用以抵消借贷成本。当用户通过启用 Smart Debt 的金库（Vault）进行借款时，其债务仓位会获得相应流动性池的份额，从而允许借入资产参与交易。Smart Debt 运作模式类似于一种反向 AMM 模型，其中提供流动性的是债务而非存入的代币，这创造了通过交易费收入降低借贷成本的潜力，同时保持了底层的借贷仓位。^[9]

DEX v2

Fluid DEX v2 通过在流动性层（Liquidity Layer）上构建的单例合约扩展了原始架构，在统一框架内支持多种自动做市商 (AMM) 模型。升级后的版本引入了智能抵押品（Smart Collateral）和智能债务（Smart Debt）范围订单、链上动态费用、钩子（hooks）、闪电记账（flash accounting）、启用借贷的限价单以及更模块化的流动性池部署。它还扩大了对无许可和治理控制的资金池创建的支持，同时允许开发人员构建共享相同底层流动性基础设施的其他交易策略和交易模型，从而提高了整个协议的可组合性、Gas 效率和资金利用率。^[10]

金库协议 (Vault Protocol)

Fluid Vaults 是建立在 Fluid 共享流动性层上的抵押借贷仓位，允许用户针对特定抵押品借入资产，同时独立管理每个仓位。每个金库都通过其抵押品与债务对进行隔离，使用户能够创建具有独立风险状况的多个借贷仓位。该协议包含诸如可配置的贷款价值比 (LTV)、自动借贷限制、低清算罚金以及旨在降低交易成本的清算机制等特性，同时在更广泛的 Fluid 生态系统中共享流动性。

用户通过存入抵押品并借入支持的资产来创建金库，之后他们可以监控抵押品价值、债务余额、健康系数、净年化收益率 (APY) 和清算价格等指标。金库仓位可以通过存入额外抵押品、借入更多资产、偿还债务、提取抵押品或通过全额偿还或去杠杆化关闭仓位来进行修改。该协议还包括一种模拟模式，允许用户在不执行链上交易的情况下评估借贷策略。^[6]

金库策略 (Vault Strategies)

Fluid 金库策略（Fluid Vault Strategies）通过将多个操作组合到单个交易中，提供自动化工作流来管理借贷头寸。这些策略包括在借入资产时存入抵押品、在提取抵押品时偿还债务、在包装（wrapped）和非包装资产之间进行转换、通过金库转换（Vault Swap）迁移头寸，以及通过杠杆或去杠杆机制调整风险敞口。**杠杆（Leverage）**策略通过以存入的抵押品进行借贷，将借入的资产兑换为额外的抵押品，并将该抵押品重新存入金库，从而增加头寸的借贷能力，以此增加风险敞口。相比之下，**去杠杆（Deleverage）**策略通过提取抵押品，将其兑换为借入资产，并使用所得资金偿还未偿债务来降低风险。策略执行还包括可配置的兑换路径、滑点容差和价格影响设置，允许用户管理抵押率、减少债务或修改杠杆头寸，而无需手动完成每个步骤。^{[7] [8]}

流动性层 (Liquidity Layer)

Fluid 流动性层是支持 Fluid 生态系统内构建的各种协议的基础设施，包括借贷、借款和去中心化交易所应用。流动性层不再要求每个协议维护各自独立的流动性池，而是将可用流动性整合到一个共享系统中，允许不同的应用程序访问相同的资本基础。这种设计减少了流动性碎片化，提高了资本效率，并使构建在 Fluid 上的协议能够通过通用的流动性框架相互交互。

流动性层包含多种管理风险和优化资本利用的机制。自动化上限根据利用率水平动态调整债务和抵押品限制，有助于限制异常大额交易并减少异常市场活动期间的潜在损失。该层还支持 Fluid 的清算系统，该系统采用基于插槽（slot-based）的设计来高效处理多次清算，降低 Gas 成本，并允许以较低的罚金清算头寸。这些功能使协议能够支持更高的贷款价值比（LTV），某些资产甚至可达 95%，同时在使用共享流动性基础设施的应用程序中保持风险管理控制。^[15]

借贷协议 (Lend Protocol)

Fluid 借贷协议是一个基于存款的借贷系统，通过允许用户提供资产并赚取收益，为用户提供访问 Fluid 共享流动性层的权限。存入的资本被汇集到流动性层中，可用于 Fluid 的借贷、借款和其他 DeFi 应用，与孤立的流动性市场相比提高了资本效率。该协议设计有专注于存款功能的简化界面，同时允许贷款人从 Fluid 借贷基础设施的发展中受益，而无需在协议之间转移资产。Fluid 借贷协议金库还兼容 ERC-4626 代币化金库标准，从而更容易与外部应用程序和投资组合管理系统集成。^[5]