USYC (US Yield Coin) 是 Hashnote 短期收益基金 (SDYF) 的链上表现形式，由 Circle International Bermuda Limited 发行。该基金投资于短期美国国库券以及由美国政府证券抵押的逆回购协议。其主要策略是将资产部署在逆回购中，以实现流动性最大化并最小化久期风险。继 Circle 于 2025 年收购 Hashnote 之后，USYC 为投资者提供短期无风险利率回报，同时利用 区块链 技术实现交易速度、透明度和可组合性。 ^{[5] [6] [1]}

概述

USYC (US Yield Coin) 是 Hashnote International Short Duration Yield Fund Ltd. (SDYF) 的代币化表现形式，该基金由内部固定收益团队管理，主要投资于短期美国国库券和由美国政府证券抵押的逆回购协议（reverse repos）。该基金根据短期联邦基金利率赚取收益。该代币在提供基于短期无风险利率的回报的同时，利用 区块链 提高交易效率和透明度。 ^{[7] [1]} 投资者可以通过自动化智能合约系统进行自助交易，以 USDC 实现 24/7/365 的实时 (T+0) 结算，从而铸造或赎回 USYC。

该代币的发行方 Circle International Bermuda Limited 受百慕大金融管理局 (BMA) 监管，而底层共同基金则获得开曼群岛金融管理局 (CIMA) 的许可。USYC 仅面向符合条件的非美国人士开放。该平台通过 预言机 (Oracle) 馈送定期披露资产和代币价格，保持透明度，并预先披露所有服务费、赎回费和管理费。安全性通过主要经纪商的隔离托管账户、外部审计以及经过外部审计的 ERC-20 代币合约得到保障。 ^{[1] [7]}​

Circle 的收购

Circle 的收购

2025 年 1 月，USDC 的发行方 Circle 宣布收购 USYC 的原始发行方 Hashnote。在收购时，RWA.xyz 将 USYC 确定为全球最大的代币化货币市场基金，规模从 4400 万美元增长到最高 16 亿美元。 ^{[6] [8]}​

此次收购是 Circle 进入现实世界资产 (RWA) 市场并使 USYC 与 USDC 完全集成以实现无缝转换的更广泛战略的一部分。其目标是将 USYC 确立为数字资产市场中首选的有息抵押品形式。在收购的同时，Circle 宣布与全球交易公司 DRW 建立战略合作伙伴关系，通过其加密资产子公司 Cumberland 扩大 USDC 和 USYC 的机构流动性和结算服务。Circle 还宣布计划在 Canton Network（一个已经支持 USYC 的公共区块链）上部署原生 USDC，以促进两种资产之间 24/7 的链上兑换。 ^[6]​

代币经济学

USYC 是一种许可型 ERC-20 代币，旨在根据底层短期收益基金 (SDYF) 产生的收益实现增值。该基金对短期美国国库券和回购/逆回购协议的投资根据短期联邦基金利率产生回报。 ^[1]

代币价格反映了基金份额的资产净值 (NAV)，并通过 预言机 馈送定期发布。随着基金赚取收益，每份份额（以及每枚 USYC 代币）的价值旨在随时间增加。投资者通过存入 USDC 铸造 USYC，并以 T+0 为基础将 USYC 赎回为 USDC，交易全天候 (24/7/365) 处理。需要注意的是，与其他固定收益资产一样，底层国库券的价值可能会波动。所有相关的服务费、赎回费和管理费都会预先向投资者披露。 ^[1]

结构

投资者入驻

投资者可以通过入驻基金来获得 USYC。USYC 仅提供给通过 Hashnote 短期收益基金 (SDYF) 入驻的非美国人士（定义见 1933 年证券法 S 条例），该基金是受开曼群岛金融管理局 (CIMA) 监管的共同基金。USYC 代币代表基金份额，要求所有持有者完成 KYC/AML 验证。基金管理人会更新 SDYF 份额登记册以反映 USYC 代币交易。 ^{[3] [4] [7]}

认购流程

完成基金入驻的投资者将其钱包地址添加到白名单中，从而获得持有 USYC 的许可。他们可以通过智能合约出纳机 (Smart Contract Teller) 转移 稳定币 (USDC) 进行认购，之后基金将资金分配给其主要经纪商，用于投资国库券和回购/逆回购协议。虽然这些被认为是低风险资产，但固定收益工具可能会贬值。所有权通过许可型 ERC-20 智能合约 在链上记录，USYC 代币按照投资者基金份额的比例铸造到其钱包中。收到的 USYC 代币数量对应于存款金额除以当前的 USYC 价格。 ^{[2] [7] [1]}

赎回流程

白名单中获批的钱包可以通过智能合约出纳机销毁代币来赎回 USYC，以换取 USDC。基金管理人更新登记册以反映销毁的代币，Circle 将 稳定币 转移给客户。 ^{[2] [7]}

权限管理

USYC 交易通过权限系统控制，该系统为经过验证的实体的钱包分配角色，决定其持有和转移代币的能力。智能合约 在处理交易前验证这些权限，并使用由 Chainalysis 维护的链上 预言机 进行 OFAC 制裁检查。如果检测到可疑活动，权限合约可以停止所有交易，防止进一步转移，直到问题解决。 ^[2]

智能合约出纳机

智能合约出纳机实现了认购和赎回 USYC 的链上交易。投资者可以使用 USDC 铸造 USYC。认购和赎回全天候 (24/7/365) 可用，实时结算 (T+0)，并基于最新报告的价格。流动性通过频繁的资产再平衡进行管理。 ^{[2] [7]}